ROLLING FUTURES EXPOSURE: តើវាមានន័យយ៉ាងណាសម្រាប់វិនិយោគិន

នៅក្នុងទំនិញ រូបិយប័ណ្ណ និងមូលនិធិតាមដានលិបិក្រម កិច្ចសន្យាអនាគតត្រូវបានប្រើប្រាស់យ៉ាងទូលំទូលាយជាឧបករណ៍សម្រាប់ការធ្វើឱ្យប៉ះពាល់ដល់ថ្នាក់ទ្រព្យដោយមិនមានកម្មសិទ្ធិលើទ្រព្យសកម្មមូលដ្ឋាន។ ទោះជាយ៉ាងណាក៏ដោយ កិច្ចសន្យាទាំងនេះមានកំណត់កាលបរិច្ឆេទផុតកំណត់ - ជាធម្មតាប្រចាំខែ ឬប្រចាំត្រីមាស - មានន័យថាអ្នកវិនិយោគមិនអាចកាន់កាប់មុខតំណែងតែមួយដោយគ្មានកំណត់បានទេ។ ដើម្បីរក្សាការប៉ះពាល់ជាបន្ត អ្នកវិនិយោគត្រូវតែ "រមៀល" ពីកិច្ចសន្យាដែលផុតកំណត់ទៅជាកាលបរិច្ឆេទក្រោយ។ ដំណើរ​ការ​នេះ​ត្រូវ​បាន​គេ​ស្គាល់​ថា​ជា ការ​ប៉ះពាល់​អនាគត​វិលវល់

ការ​រំកិល​ជា​សំខាន់​រួម​បញ្ចូល​ទាំង​ការ​លក់​កិច្ចសន្យា​អនាគត​ខែ​ខាងមុខ (ដែល​ជិត​ផុត​កំណត់​បំផុត) និង​ការ​ទិញ​កិច្ចសន្យា​ខែ​បន្ទាប់។ ឧទាហរណ៍ ប្រសិនបើកិច្ចសន្យាអនាគតប្រេងឆៅសម្រាប់ការចែកចាយនៅខែមិថុនាជិតផុតកំណត់ វិនិយោគិននឹងលក់កិច្ចសន្យាខែមិថុនានោះ ហើយទិញកិច្ចសន្យាខែកក្កដាក្នុងពេលដំណាលគ្នា ដោយហេតុនេះរក្សាការប៉ះពាល់នឹងតម្លៃប្រេងឆៅដោយមិនមានការយឺតយ៉ាវ។

យុទ្ធសាស្ត្រ​នេះ​ត្រូវ​បាន​ប្រើ​ជា​ទូទៅ​បំផុត​ក្នុង៖

• ETFs ទំនិញ
• មូលនិធិអនាគតដែលត្រូវបានគ្រប់គ្រង
• មូលនិធិការពារហានិភ័យដែលពាក់ព័ន្ធនឹងមុខតំណែងដែលរំពឹងទុក ឬការពារហានិភ័យ
• រថយន្តចម្លងសន្ទស្សន៍

ហេតុអ្វីចាំបាច់រមៀល?

ដោយសារតែកិច្ចសន្យានាពេលអនាគតគឺជាឧបករណ៍និស្សន្ទវត្ថុដែលមានកាលកំណត់កំណត់ ការទុកពួកវារហូតដល់ផុតកំណត់អាចបណ្តាលឱ្យមានការទូទាត់ជាសាច់ប្រាក់ ឬសូម្បីតែការប្រគល់ទ្រព្យសកម្ម។ វិនិយោគិន និងអ្នកគ្រប់គ្រងមូលនិធិភាគច្រើនចូលចិត្តជៀសវាងការទូទាត់ ហើយជំនួសមកវិញនូវកិច្ចសន្យារបស់ពួកគេទៅមុខ ដើម្បីរក្សាការប៉ះពាល់ទីផ្សារជាបន្តបន្ទាប់។

របៀបដែលរមៀលដំណើរការក្នុងការអនុវត្ត៖

1. កំណត់កាលបរិច្ឆេទផុតកំណត់នៃកិច្ចសន្យាមុនខែ។
2. ជ្រើសរើសកិច្ចសន្យាសកម្មបន្ទាប់ (ជាញឹកញាប់នៅខែបន្ទាប់នៃប្រតិទិន)។
3. លក់កិច្ចសន្យាមុនខែមុនផុតកំណត់ ដើម្បីជៀសវាងការទូទាត់។
4. ទិញកិច្ចសន្យាខែបន្ទាប់ក្នុងពេលដំណាលគ្នា ដើម្បីរក្សាការប៉ះពាល់។

ដំណើរការនេះត្រូវបានធ្វើម្តងទៀតនៅចន្លោះពេលទៀងទាត់ ហើយអាចប៉ះពាល់ដល់ដំណើរការមូលនិធិដោយសារតែភាពខុសគ្នានៃតម្លៃរវាងកិច្ចសន្យា។ បន្ថែមទៀតអំពីវាខាងក្រោម។

មេកានិករំកិលក៏អាចពឹងផ្អែកលើសាច់ប្រាក់ងាយស្រួលផងដែរ៖ ពាណិជ្ជករ និងមូលនិធិជ្រើសរើសកន្លែងដែលត្រូវរមៀលដោយផ្អែកលើខែអនាគតដែលមានបរិមាណជួញដូរគ្រប់គ្រាន់ ដើម្បីជៀសវាងការរអិល និងបង្កើនប្រសិទ្ធភាពការចូលទៅក្នុងមុខតំណែងថ្មី។

ដូច្នេះ ការលាតត្រដាងនាពេលអនាគតគឺអំពីការជំនួសដោយយុទ្ធសាស្ត្រជំនួសអនាគតដែលចាស់ទុំជាមួយនឹងអ្វីដែលថ្មី ដើម្បីរក្សាការចូលប្រើប្រាស់ទីផ្សារដែលមិនមានការរំខាន។ ខណៈពេលដែលវាស្តាប់ទៅដោយត្រង់ ផលប៉ះពាល់របស់វាសម្រាប់ការត្រឡប់មកវិញ ជាពិសេសក្នុងរយៈពេលវែងអាចមានភាពស៊ីជម្រៅ។

ទោះបីជាការវិលជុំអាចហាក់ដូចជាយន្តការធម្មតាក៏ដោយ វាណែនាំពីផលវិបាកសំខាន់ៗសម្រាប់អ្នកវិនិយោគរយៈពេលវែង ដោយសារទិដ្ឋភាពមិនច្បាស់លាស់មួយចំនួននៃការកំណត់តម្លៃនាពេលអនាគត។ បញ្ហាចម្បងកើតឡើងដោយសារតែកិច្ចសន្យានាពេលអនាគតមិនតែងតែស្របជាមួយនឹងតម្លៃកន្លែង ឬរក្សាខ្សែកោងទៅមុខរាបស្មើនោះទេ។ ជំនួសមកវិញ ជារឿយៗពួកវាបង្ហាញរចនាសម្ព័ន្ធដែលគេស្គាល់ថាជា contango ឬ ថយក្រោយ ដែលជះឥទ្ធិពលថាតើការវិលចូលរួមចំណែកជាវិជ្ជមាន ឬអវិជ្ជមានចំពោះដំណើរការ។

Contango និងផលប៉ះពាល់របស់វា

Contango កើតឡើងនៅពេលដែលកិច្ចសន្យាដែលចុះកាលបរិច្ឆេទនាពេលអនាគតជួញដូរក្នុងតម្លៃខ្ពស់ជាងតម្លៃបច្ចុប្បន្ន (កន្លែង)។ ខ្សែកោងអនាគតដែលឡើងលើនេះបង្កប់ន័យថា ដើម្បីឆ្ពោះទៅមុខ ត្រូវតែទិញកិច្ចសន្យាដែលមានតម្លៃថ្លៃជាងកិច្ចសន្យាដែលកំពុងលក់។ យូរៗទៅ វាអាចបណ្តាលឱ្យទិន្នផលវិលអវិជ្ជមាន ឬ "អូស" លើការត្រឡប់មកវិញ ដោយសារអ្នកវិនិយោគតែងតែលក់ទាប និងទិញខ្ពស់។

Contango គឺជារឿងធម្មតានៅក្នុងថ្នាក់ទ្រព្យសកម្ម ជាមួយនឹងការចំណាយលើការផ្ទុក និងការដឹកជញ្ជូន ដូចជាប្រេងឆៅ ឬឧស្ម័នធម្មជាតិ។ ជាឧទាហរណ៍ ប្រសិនបើអ្នកវិនិយោគរំកិលកិច្ចសន្យាប្រចាំខែសម្រាប់ប្រេង ដោយបន្តទិញកិច្ចសន្យាដែលមានតម្លៃខ្ពស់ជាងនេះ នោះបុព្វលាភនេះស៊ីទៅនឹងការកើនឡើងជារួម — ទោះបីជាតម្លៃប្រេងកើនឡើងជាលំដាប់តាមពេលវេលាក៏ដោយ។

សក្តានុពលថយក្រោយ និងកំណើន

ការថយក្រោយ ម្យ៉ាងវិញទៀត ត្រូវបានកំណត់លក្ខណៈដោយតម្លៃនាពេលអនាគតទាប បើប្រៀបធៀបទៅនឹងកិច្ចសន្យារយៈពេលជិត។ ក្នុងករណីនេះ ការវិលជុំនាំមកនូវទិន្នផលវិលជាវិជ្ជមាន ដែលវិនិយោគិនលក់កិច្ចសន្យាផុតកំណត់ដែលមានតម្លៃថ្លៃជាង ហើយទិញតម្លៃថោកជាង និងកាលបរិច្ឆេទយូរជាងនេះ។

ការថយក្រោយគឺជារឿងធម្មតានៅក្នុងទីផ្សារដែលមានកង្វះការផ្គត់ផ្គង់រយៈពេលខ្លី ឬតម្រូវការរយៈពេលជិតដ៏រឹងមាំ។ ETFs ឬយុទ្ធសាស្រ្តទំនិញអាចដំណើរការលើសពីតម្លៃកន្លែងនៅក្នុងបរិយាកាសបែបនេះ ដោយសាររចនាសម្ព័ន្ធអំណោយផលនេះ។

ទិន្នផលវិល៖ អ្នកមានឥទ្ធិពលស្ងាត់

ភាពខុសគ្នារវាងតម្លៃនៃកិច្ចសន្យាដែលផុតកំណត់ និងតម្លៃដែលត្រូវបានបញ្ចូលទៅក្នុងនោះ ជារឿយៗត្រូវបានគេហៅថា ទិន្នផលវិល។ នេះអាចបង្កើន ឬបង្អាក់ដំណើរការទាំងមូល។ សម្រាប់វិនិយោគិនរយៈពេលវែង ទិន្នផលវិលជុំក្លាយជាកត្តាសំខាន់មួយថាតើការតាមដាន ETF នាពេលអនាគតមានប្រសិទ្ធភាពជាង ឬមិនដំណើរការតម្លៃកន្លែងនៃទ្រព្យសកម្មគោលដៅរបស់វា។

សូមពិនិត្យមើលឧទាហរណ៍ដ៏ល្បីមួយ៖ មូលនិធិប្រេងសហរដ្ឋអាមេរិក (USO) ដែលជា ETF ដែលតាមដានតម្លៃប្រេងឆៅតាមរយៈអនាគត។ ប៉ុន្មានឆ្នាំមកនេះ វិនិយោគិនបានកត់សម្គាល់ឃើញថា ការអនុវត្តរបស់វាច្រើនតែខុសពីតម្លៃប្រេងពិតប្រាកដ ដែលភាគច្រើនដោយសារតែជាប់លាប់ និងថ្លៃដើមវិលជុំដែលពាក់ព័ន្ធដែលបំផ្លាញការត្រឡប់មកវិញ។

ភាពខុសគ្នានៃយុទ្ធសាស្ត្ររំកិលក្នុងមូលនិធិ

អ្នកគ្រប់គ្រងមូលនិធិអាចអនុវត្តយុទ្ធសាស្រ្តផ្សេងៗគ្នា ដើម្បីកាត់បន្ថយផលប៉ះពាល់អវិជ្ជមាននៃការវិលជុំនៅក្នុងបរិស្ថាន contango ។ ខ្លះអាច៖

• ប្រើវិធីសាស្រ្តជាជណ្ដើរ ដើម្បីរក្សាភាពចម្រុះនៃអនាគតជិត និងឆ្ងាយ
• បង្កើនប្រសិទ្ធភាពពេលវេលានៃការវិលជុំដោយផ្អែកលើនិន្នាការតាមរដូវកាល
• ការពារដោយប្រើប្រាស់ឧបករណ៍និស្សន្ទវត្ថុផ្សេងទៀត ដើម្បីទូទាត់ទិន្នផលវិលអវិជ្ជមាន

នៅទីបំផុត ជម្រើសនៃយុទ្ធសាស្ត្ររំកិលអាចប៉ះពាល់យ៉ាងខ្លាំងដល់ការត្រឡប់មកវិញរយៈពេលវែង ជាពិសេសសម្រាប់មូលនិធិដែលត្រូវបានរចនាឡើងដើម្បីតាមដានទំនិញប្រែប្រួល សន្ទស្សន៍ភាគហ៊ុន ឬរូបិយប័ណ្ណ។

ការពិចារណាលើបទប្បញ្ញត្តិ៖ មូលនិធិមួយចំនួនបង្ហាញពីយុទ្ធសាស្ត្រវិលជុំរបស់ពួកគេ និងកំណត់កាលវិភាគយ៉ាងច្បាស់លាស់នៅក្នុងសៀវភៅណែនាំរបស់ពួកគេ ខណៈខ្លះទៀតអាចសម្របខ្លួនតាមបែបឌីណាមិក។ តម្លាភាពគឺជាគន្លឹះសម្រាប់ការសម្រេចចិត្តរបស់វិនិយោគិនដែលមានព័ត៌មាន ជាពិសេសសម្រាប់អ្នកដែលកាន់កាប់ការវិនិយោគបែបនេះក្នុងរយៈចម្ងាយឆ្ងាយ។

សម្រាប់វិនិយោគិនស្ថាប័ន និងលក់រាយដូចគ្នា ការស្វែងយល់អំពីហានិភ័យនៃការបង្ហាញអនាគតគឺមានសារៈសំខាន់នៅពេលបែងចែកដើមទុនដល់ផលិតផលដោយផ្អែកលើកិច្ចសន្យាអនាគត។ នេះពាក់ព័ន្ធជាពិសេសសម្រាប់អ្នកកាន់រយៈពេលវែងនៃ ETFs ទំនិញ ផលិតផលការប្រែប្រួល ឬយានយន្តណាមួយដែលប្រើអនាគតដើម្បីចម្លងការប្រឈមមុខនឹងតម្លៃ។

ហេតុអ្វីបានជាវាមិនអាចមិនអើពើ៖

• ទោះបីជាទំនិញមូលដ្ឋាន ឬសន្ទស្សន៍មានតម្លៃក៏ដោយ ទិន្នផលវិលអវិជ្ជមានអាចបដិសេធការត្រឡប់មកវិញ។
• ETFs ដែលមានមូលដ្ឋានលើអនាគតអាចដំណើរការទីផ្សារកន្លែងទាបគួរឱ្យកត់សម្គាល់ក្នុងរយៈពេល ប្រសិនបើ contango នៅតែបន្ត។
• ផ្ទុយទៅវិញ នៅក្នុងទីផ្សារដែលមានរចនាសម្ព័ន្ធថយក្រោយ អ្នកវិនិយោគអាចទទួលបានអត្ថប្រយោជន៍ពីទិន្នផលវិលជុំវិជ្ជមានដែលបង្កើនការកើនឡើង។

ចំណុចសំខាន់ៗដែលវិនិយោគិនរយៈពេលវែងគួរវាយតម្លៃ៖

1. រចនាសម្ព័ន្ធមូលនិធិ និងវិធីសាស្រ្ត

ពិនិត្យមើលរបៀបដែលរថយន្តវិនិយោគគ្រប់គ្រងកាលវិភាគវិលជុំ។ តើ​វា​មាន​លក្ខណៈ​ជា​ប្រព័ន្ធ ឆន្ទានុសិទ្ធិ ឬ​មាន​សុទិដ្ឋិនិយម? តើសៀវភៅណែនាំនិយាយអំពីយុទ្ធសាស្ត្រកាត់បន្ថយការឆ្លងទេ? មូលនិធិដែលប្រើយុទ្ធសាស្ត្រវិលជុំថាមវន្តអាចដំណើរការលើសពីសមភាគីដែលបានគ្រប់គ្រងតាមបែបប្រពៃណីនៅក្នុងបរិស្ថាន contango ដ៏ចោត។

2. ទិន្នន័យទិន្នផលវិលជាប្រវត្តិសាស្ត្រ

ការ​វិភាគ​ការ​អនុវត្ត​ការ​វិល​ជុំ​កន្លង​មក​អាច​ផ្តល់​នូវ​ការ​យល់​ឃើញ​ពី​ភាព​រសើប​របស់​មូលនិធិ​ចំពោះ​ការ​ផ្លាស់​ប្តូរ​រចនាសម្ព័ន្ធ​ទីផ្សារ។ ឧបករណ៍ និងគោលដែលតាមដានទិន្នផលវិលគឺអាចរកបាន ហើយអាចបង្ហាញថាតើវិធីសាស្ត្រវិលកំពុងជួយ ឬធ្វើឱ្យប៉ះពាល់ដល់ការត្រឡប់មកវិញ។

៣. ផលប៉ះពាល់ពន្ធ

ការ​ប៉ះពាល់​រចនាសម្ព័ន្ធ​តាមរយៈ​អនាគត​អាច​មាន​លទ្ធផល​ពន្ធ​ខុសៗ​គ្នា​បើ​ធៀប​នឹង​ការ​កាន់កាប់​ទ្រព្យសកម្ម​ឬ​ភាគហ៊ុន។ នៅក្នុងយុត្តាធិការមួយចំនួន ETFs ដែលមានមូលដ្ឋានលើអនាគតអាចដឹងថាទទួលបានកាន់តែច្រើនជាញឹកញាប់ដែលបង្កឱ្យមានព្រឹត្តិការណ៍ជាប់ពន្ធ។ ការ​យល់​ដឹង​ពី​ភាព​ខុស​គ្នា​ទាំង​នេះ​គឺ​ជា​ផ្នែក​នៃ​ការ​ធ្វើ​ផែនការ​រយៈពេល​វែង។

4. ជម្មើសជំនួសចំពោះការប៉ះពាល់ដែលមានមូលដ្ឋានលើអនាគត

ប្រសិនបើតម្លៃរំកិលឡើងខ្ពស់ វិនិយោគិនអាចចូលចិត្ត៖

• ប្រើមូលនិធិដែលគាំទ្រដោយរូបវន្ត (ឧ. ETFs មាសដែលរក្សាមាសដុំ)
• រក្សាការប៉ះពាល់ភាគហ៊ុនដែលភ្ជាប់ទៅនឹងទំនិញ (ឧ. ភាគហ៊ុនរុករករ៉ែ)
• ប្រកាន់យកយុទ្ធសាស្រ្តទ្រព្យសកម្មចម្រុះដែលកាត់បន្ថយការពឹងផ្អែកនាពេលអនាគត

នីមួយៗផ្តល់នូវទម្រង់ការត្រឡប់មកវិញដែលកែតម្រូវដោយហានិភ័យផ្សេងៗគ្នា ហើយអាចសមស្របជាងនេះ អាស្រ័យលើពេលវេលា និងរបបទីផ្សារ។

ករណីប្រើប្រាស់ប្រកបដោយវិជ្ជាជីវៈ៖ វិនិយោគិនស្ថាប័នអាចទទួលយកទិន្នផលវិលជុំអវិជ្ជមានជាថ្នូរនឹងប្រាក់បំណាច់ អានុភាព ឬអត្ថប្រយោជន៍ការពារហានិភ័យនាពេលអនាគត។ ទោះជាយ៉ាងណាក៏ដោយ ពួកគេត្រូវតែគ្រប់គ្រងផលប៉ះពាល់យ៉ាងសកម្មតាមរយៈយុទ្ធសាស្ត្រសកម្ម ឬការប្រើប្រាស់ការត្រួតលើនិស្សន្ទវត្ថុ។

Investor takeaway៖ ការលាតត្រដាងនាពេលអនាគតមិនគ្រាន់តែជាព័ត៌មានលម្អិតអំពីប្រតិបត្តិការប៉ុណ្ណោះទេ វាអាចកំណត់ជាមូលដ្ឋាននៃលទ្ធផលប្រតិបត្តិការ។ វិនិយោគិនរយៈពេលវែងត្រូវតែពិនិត្យពិច័យលើការបង្ហាញផលិតផល ស្វែងយល់ពីរចនាសម្ព័ន្ធទីផ្សារ និងវាយតម្លៃជម្រើសផ្សេងៗ ដើម្បីធ្វើការជ្រើសរើសតាមគោលដៅដែលមានព័ត៌មាន។