យុទ្ធសាស្ត្រលក់ពិសេសត្រូវបានពន្យល់
ស្វែងយល់ពីយន្តការលក់បុព្វលាភ លក្ខខណ្ឌដ៏ល្អប្រសើរ និងផលប៉ះពាល់នៃហានិភ័យកន្ទុយ
ការលក់ពិសេស គឺជាយុទ្ធសាស្ត្រជួញដូរជម្រើសដែលពាក់ព័ន្ធនឹងការប្រមូលបុព្វលាភជម្រើសដោយការលក់ (ឬ "សរសេរ") ជម្រើស—ជាទូទៅហៅទូរសព្ទ ឬដាក់—ដោយមិនចាំបាច់កាន់ទ្រព្យសកម្ម។ ពាណិជ្ជករដែលចូលរួមក្នុងការលក់បុព្វលាភមានគោលបំណងរកប្រាក់ចំណេញពីការពុកផុយនៃពេលវេលា (theta) និងការបង្រួបបង្រួមភាពប្រែប្រួលនៃជម្រើស ធនាគារលើការពិតដែលថាជម្រើសភាគច្រើនផុតកំណត់គ្មានតម្លៃ។
នៅស្នូលរបស់វា យុទ្ធសាស្រ្តលក់បុព្វលាភពឹងផ្អែកលើផ្នែកស្ថិតិនៃការលក់ជម្រើសដែលទំនងបំផុត និងក្រៅលុយ (OTM)។ អ្នកលក់ទទួលបានបុព្វលាភជម្រើសជាមុន ហើយសង្ឃឹមថាទីផ្សារមិនផ្លាស់ប្តូរយ៉ាងខ្លាំងប្រឆាំងនឹងមុខតំណែង ដែលអនុញ្ញាតឱ្យជម្រើសផុតកំណត់ជាមួយនឹងតម្លៃខាងក្នុងសូន្យ។ នៅពេលរឿងនេះកើតឡើង អ្នកលក់រក្សាបុព្វលាភទាំងមូលជាប្រាក់ចំណេញ។
យុទ្ធសាស្ត្រលក់បុព្វលាភទូទៅ
- ការហៅទូរសព្ទដែលមានការធានារ៉ាប់រង៖ លក់ជម្រើសការហៅទូរស័ព្ទប្រឆាំងនឹងទីតាំងស្តុកវែង។ ភាគហ៊ុនផ្តល់នូវការការពារការធ្លាក់ចុះ ខណៈពេលដែលបុព្វលាភការហៅទូរសព្ទបង្កើនការត្រឡប់មកវិញ ប្រសិនបើតម្លៃនៅតែទាបជាងការព្រមាន។
- Naked Puts៖ ការលក់ដាក់ជម្រើសដោយមិនមានម្ចាស់ភាគហ៊ុន។ ពាណិជ្ជករប្តេជ្ញាក្នុងការទិញទ្រព្យសកម្មក្នុងតម្លៃកូដកម្មប្រសិនបើបានកំណត់។
- ការរីករាលដាលនៃឥណទាន៖ ក្នុងពេលដំណាលគ្នាលក់ និងទិញជម្រើសនៃប្រភេទដូចគ្នា (ហៅទូរសព្ទ ឬដាក់) ជាមួយនឹងកូដកម្មផ្សេងៗគ្នា ដោយកំណត់ទាំងហានិភ័យ និងរង្វាន់។
- Iron Condors៖ លក់ការហៅទូរសព្ទ និងការផ្សព្វផ្សាយលើមូលដ្ឋានដូចគ្នា ដោយទាញយកអត្ថប្រយោជន៍ពីទីផ្សារដែលមានកម្រិតដើម្បីទទួលបានបុព្វលាភ។
ហេតុអ្វីបានជាពាណិជ្ជករលក់បុព្វលាភ
អ្នកលក់ជម្រើសកំពុងដើរតួយ៉ាងមានប្រសិទ្ធភាពជា "ផ្ទះ" នៅក្នុងទីផ្សារជម្រើស។ ការសិក្សាជាច្រើន និងទិន្នន័យជាក់ស្តែងបានណែនាំថា តាមស្ថិតិ ជម្រើសមានទំនោរនឹងមានតម្លៃលើសលប់ ដោយសារកត្តាដូចជាការបដិសេធហានិភ័យ និងតម្រូវការការពារហានិភ័យ។ ការកំណត់តម្លៃលើសនេះផ្តល់ឱ្យអ្នកលក់នូវសក្តានុពលមួយនៅពេលដែលពួកគេលក់ជាប្រព័ន្ធនូវកិច្ចសន្យាជម្រើស។
- Time Decay៖ ជម្រើសបាត់បង់តម្លៃនៅពេលជិតផុតកំណត់ ដែលផ្តល់អត្ថប្រយោជន៍ដល់អ្នកលក់។
- ការចុះកិច្ចសន្យាភាពប្រែប្រួល៖ ជម្រើសមានទំនោរមានតម្លៃថ្លៃជាងក្នុងអំឡុងពេលនៃការប្រែប្រួលដោយបង្កប់ន័យខ្ពស់។ ប្រសិនបើភាពប្រែប្រួលត្រឡប់ទៅរកមធ្យមវិញ តម្លៃនៃជម្រើសដែលបានលក់ធ្លាក់ចុះ បង្កើតផលចំណេញ។
- អត្រាឈ្នះខ្ពស់៖ ការលក់ជម្រើស OTM ផ្តល់នូវប្រូបាប៊ីលីតេខ្ពស់នៃភាពជោគជ័យ (ឧ. ឱកាស 70–90% នៃការផុតកំណត់ដែលគ្មានតម្លៃ)។
បរិបទប្រវត្តិសាស្ត្រ
ការលក់បុព្វលាភត្រូវបានគេពេញនិយមដោយយុទ្ធសាស្ត្រស្ថាប័នដូចជាយុទ្ធសាស្ត្រហានិភ័យហានិភ័យមិនប្រែប្រួល ETFs ភាពប្រែប្រួលខ្លី និងយុទ្ធសាស្ត្រដាក់ធានាសាច់ប្រាក់ដែលប្រើដោយមូលនិធិសោធននិវត្តន៍។ វាទទួលបានការចាប់អារម្មណ៍យ៉ាងខ្លាំងក្នុងអំឡុងពេលនៃការប្រែប្រួលទាប ជាពិសេសបន្ទាប់ពីវិបត្តិហិរញ្ញវត្ថុសកល នៅពេលដែលគោលនយោបាយរបស់ធនាគារកណ្តាលបានទប់ស្កាត់ការផ្លាស់ប្តូរទីផ្សារ។
ទោះជាយ៉ាងនេះក្តី ការលក់បុព្វលាភ មិនមែនជាវិធីសាស្រ្តដែលលាក់កំបាំងនោះទេ ហើយទាមទារឱ្យមានការគ្រប់គ្រងហានិភ័យដោយឧស្សាហ៍ព្យាយាម ដើម្បីជៀសវាងការខាតបង់ធំដែលបណ្តាលមកពីការផ្លាស់ប្តូរទីផ្សារដ៏កម្រ ប៉ុន្តែធ្ងន់ធ្ងរ។
យុទ្ធសាស្ត្រលក់ពិសេសអាចទទួលបានផលចំណេញខ្ពស់ក្រោមលក្ខខណ្ឌទីផ្សារត្រឹមត្រូវ។ ការយល់ដឹងនៅពេលដែលលក្ខខណ្ឌទាំងនេះមានហើយនៅពេលដែលពួកវារលំគឺជារឿងសំខាន់សម្រាប់ការទ្រទ្រង់ការចំណេញរយៈពេលវែង និងការគ្រប់គ្រងហានិភ័យឱ្យមានប្រសិទ្ធភាព។
លក្ខខណ្ឌទីផ្សារអំណោយផល
លក្ខខណ្ឌដ៏ល្អប្រសើរសម្រាប់ការលក់បុព្វលាភគឺទាក់ទងនឹងស្ថិរភាពទីផ្សារ ភាពប្រែប្រួលដែលអាចព្យាករណ៍បាន និងអាកប្បកិរិយាតម្លៃដែលជាប់នឹងជួរ។ ពាណិជ្ជករទទួលបានអត្ថប្រយោជន៍ភាគច្រើនពីទីផ្សារចំហៀង ឬនិន្នាការកើនឡើងយឺត ដែលទ្រព្យសកម្មមូលដ្ឋានមិនធ្វើចលនាស្រួច និងមិនបានរំពឹងទុក។
- ភាពប្រែប្រួលពីកម្រិតទាបទៅមធ្យម៖ ជម្រើសនៃការលក់ក្នុងកំឡុងកម្រិតកើនឡើងនៃភាពប្រែប្រួលដោយបង្កប់ន័យផ្តល់នូវបុព្វលាភធានារ៉ាប់រងធំជាង។ នៅពេលដែលការប្រែប្រួលមានលក្ខណៈធម្មតា ឬចុះកិច្ចសន្យា តម្លៃជម្រើសនឹងធ្លាក់ចុះ ជាប់គាំងក្នុងការចំណេញសម្រាប់អ្នកលក់។
- Mean-Reverting Markets៖ យុទ្ធសាស្រ្តលក់បុព្វលាភជាច្រើនសន្មត់ថាសកម្មភាពតម្លៃនឹងត្រលប់ទៅជាមធ្យមរបស់វា មានន័យថាការកើនឡើងតម្លៃបណ្តោះអាសន្ន ឬការធ្លាក់ចុះនឹងទូទាត់តាមពេលវេលា ដែលជាលក្ខខណ្ឌអំណោយផលសម្រាប់អ្នកលក់។
- ផ្ទាំងខាងក្រោយម៉ាក្រូមានស្ថេរភាព៖ លក្ខខណ្ឌសេដ្ឋកិច្ចស្ងប់ស្ងាត់ សញ្ញាគោលនយោបាយស្របគ្នា និងរដូវកាលចំណូលដែលបានវាស់វែងមានទំនោរកាត់បន្ថយការផ្លាស់ប្តូរដែលមិនអាចទាយទុកជាមុនបានធំ បង្កើនលទ្ធភាពដែលជម្រើសផុតកំណត់ OTM ។
ការគាំទ្រផ្នែកឥរិយាបថ និងរចនាសម្ព័ន្ធទីផ្សារ
ទីផ្សារជាញឹកញាប់បង្ហាញអាកប្បកិរិយាមិនប្រថុយប្រថាន ដែលនាំទៅដល់ការកំណត់តម្លៃលើសប្រព័ន្ធនៃជម្រើស។ អ្នកចូលរួមទីផ្សារមានឆន្ទៈក្នុងការបង់បុព្វលាភរ៉ាប់រងសម្រាប់ការការពារការធ្លាក់ចុះ ឬការកើនឡើងហានិភ័យ។ ភាពច្របូកច្របល់នេះបង្កើតបរិយាកាសមួយដែលការរំពឹងទុកត្រឡប់មកវិញពីការលក់ជម្រើសទាំងនេះ (ជាពិសេសអ្នកដែលនៅឆ្ងាយពីលុយ) អាចមានភាពវិជ្ជមានតាមពេលវេលា។
លើសពីនេះទៀត ការបំបែកពេលវេលារបស់ជម្រើសគឺមិនមែនជាលីនេអ៊ែរទេ ពោលគឺវាបង្កើនល្បឿននៅពេលជិតផុតកំណត់។ នេះមានន័យថាអ្នកលក់អាចរៀបចំមុខតំណែងដើម្បីទទួលបានអត្ថប្រយោជន៍ពីការពុកផុយនេះ ជាពិសេសក្នុងអំឡុងពេលប៉ុន្មានសប្តាហ៍ចុងក្រោយនៃជីវិតរបស់ជម្រើសមួយ។
ឧទាហរណ៍នៃភាពជោគជ័យ
ឧទាហរណ៍មួយដែលបានលើកឡើងយ៉ាងទូលំទូលាយនៃការលក់បុព្វលាភដែលទទួលបានជោគជ័យគឺការបង្កើតប្រាក់ចំណូលស្របគ្នាពីយុទ្ធសាស្ត្រហៅទូរសព្ទដែលមានការរ៉ាប់រងក្នុងភាគហ៊ុនធំ។ ដោយងាកទៅរកទីផ្សារដែលមានសុទិដ្ឋិនិយមតិចតួច វិនិយោគិនប្រមូលបុព្វលាភការហៅទូរសព្ទ ខណៈពេលដែលរក្សាបាននូវការចូលរួមកើនឡើង។
យុទ្ធសាស្រ្តផ្សព្វផ្សាយឥណទានបានផ្តល់នូវការត្រឡប់មកវិញជាប្រព័ន្ធ និងកំណត់ដោយហានិភ័យសម្រាប់ពាណិជ្ជករដែលកំពុងស្វែងរកប្រាក់ចំណូលស្ថិរភាពជាមួយនឹងការធ្លាក់ចុះកម្រិត - ជាពិសេសលើសន្ទស្សន៍ដូចជា S&P 500 ដែលបង្ហាញពីភាពលំអៀងឡើងលើរយៈពេលវែង និងអាកប្បកិរិយាបញ្ច្រាសអំឡុងពេលកែតម្រូវ។
ស្រោមអនាម័យដែក និងផ្លូវកាត់ខ្លីអាចមានប្រសិទ្ធភាពក្នុងអំឡុងពេលនៃការរកប្រាក់ចំណូលក្រៅរដូវ ឬនៅពេលដែលកាតាលីករសំខាន់ៗអវត្តមានពីប្រតិទិន ដែលអនុញ្ញាតឱ្យអ្នកលក់ភាពប្រែប្រួលអាចទទួលបានប្រាក់ចំណេញពីការដួលរលំតាមពេលវេលា ដោយសារទីផ្សារនៅតែស្ថិតក្នុងរង្វង់តម្លៃដែលរំពឹងទុក។
បញ្ហាទីផ្សារពេលវេលា
ខណៈពេលដែលការលក់បុព្វលាភអាចត្រូវបានប្រើជាប្រព័ន្ធ ការកំណត់ពេលវេលានៃការចូល និងការកែតម្រូវកម្រិតភាពប្រែប្រួលដែលបង្កប់ន័យគឺសំខាន់ណាស់។ ការចូលទៅក្នុងការជួញដូរក្នុងអំឡុងពេលការកើនឡើងនៃភាពប្រែប្រួលជួយបង្កើនគែមតាមរយៈបុព្វលាភដែលខ្ពស់ជាង និងការកើនឡើងនូវលទ្ធភាពនៃការបំរែបំរួលជាមធ្យម។ ការជៀសវាងការចូលពាណិជ្ជកម្ម នៅពេលដែលជម្រើសមានតម្លៃទាបទាក់ទងទៅនឹងការប្រែប្រួលដែលបានដឹងជួយកាត់បន្ថយហានិភ័យ។
ជាចុងក្រោយ ការគ្រប់គ្រងទំហំគឺជាចំណុចកណ្តាល៖ ការបែងចែកដើមទុនលើសទៅនឹងយុទ្ធសាស្រ្តបុព្វលាភរយៈពេលខ្លី បង្កើនការប្រឈមមុខនឹងហានិភ័យនៃគ្រោះមហន្តរាយ ដែលយើងស្វែងយល់ខាងក្រោម។
ទោះបីជាការលក់បុព្វលាភអាចផ្តល់ប្រាក់ចំណូលដែលអាចទុកចិត្តបានតាមរយៈការភ្នាល់ដែលមានប្រូបាប៊ីលីតេខ្ពស់ក៏ដោយ វាពិតជាងាយរងគ្រោះទៅនឹង ហានិភ័យកន្ទុយ—ប្រូបាប៊ីលីតេទាប ព្រឹត្តិការណ៍ដែលមានឥទ្ធិពលខ្ពស់ដែលបង្កឱ្យមានការខាតបង់យ៉ាងសំខាន់។ ការយល់ដឹង និងការគ្រប់គ្រងហានិភ័យកន្ទុយគឺចាំបាច់សម្រាប់ពាណិជ្ជករ ឬវិនិយោគិនស្ថាប័នណាមួយដែលចូលរួមក្នុងយុទ្ធសាស្ត្រនេះ។
ការកំណត់ហានិភ័យកន្ទុយ
ហានិភ័យកន្ទុយ សំដៅទៅលើលទ្ធភាពនៃព្រឹត្តិការណ៍ដ៏កម្រដែលបណ្តាលឱ្យមានការផ្លាស់ប្តូរទីផ្សារខ្លាំង - ជាធម្មតាលើសពីគម្លាតស្តង់ដារចំនួនបីពីមធ្យម។ ព្រឹត្តិការណ៍ទាំងនេះ ខណៈពេលដែលមានស្ថិតិកើតឡើងញឹកញាប់ជាងគំរូចែកចាយធម្មតានឹងព្យាករណ៍។ ឧទាហរណ៍រួមមានការគាំង Black Monday ឆ្នាំ 1987 វិបត្តិហិរញ្ញវត្ថុឆ្នាំ 2008 ការលក់ចេញដោយ COVID 2020 និងភាពវឹកវរទីផ្សារមូលបត្របំណុលឆ្នាំ 2022 ។
របៀបដែលហានិភ័យកន្ទុយប៉ះពាល់ដល់អ្នកលក់ពិសេស
អ្នកលក់លំដាប់ខ្ពស់កំពុងលក់ធានារ៉ាប់រងយ៉ាងមានប្រសិទ្ធភាពប្រឆាំងនឹងការផ្លាស់ទីទីផ្សារខ្លាំង។ នៅពេលដែលព្រឹត្តិការណ៍ទាំងនេះកើតឡើង លទ្ធភាពនៃការខាតបង់ធំនឹងកើនឡើងដោយសារតែ៖
- សក្តានុពលនៃការបាត់បង់គ្មានដែនកំណត់៖ ការលក់ជម្រើសអាក្រាត ជាពិសេសការហៅទូរសព្ទអាចទទួលរងការខាតបង់គ្មានកំណត់ ដោយសារមិនមានកំណត់អំពីតម្លៃមូលដ្ឋានអាចឡើងខ្ពស់នោះទេ។
- ការកើនឡើងនៃភាពប្រែប្រួល៖ ការកើនឡើងយ៉ាងខ្លាំងនៅក្នុងទីផ្សារជម្រើសនៃការបង្រួមភាពប្រែប្រួលដោយបង្កប់ន័យ ដែលនាំទៅដល់ការខាតបង់យ៉ាងធ្ងន់ធ្ងរពីទីផ្សារ ឬបង្ខំឱ្យបញ្ឈប់មុខតំណែង។
- Liquidity Dry-Ups៖ ក្នុងសេណារីយ៉ូធ្ងន់ធ្ងរ តម្លៃទ្រព្យសកម្មអាចមានគម្លាតយ៉ាងខ្លាំងដោយមិនមានសាច់ប្រាក់ងាយស្រួល ដែលធ្វើឱ្យមានការការពារការលំបាក ឬមិនអាចទៅរួច។
ឧទាហរណ៍ពិភពលោកពិត
រូបភាពគួរឱ្យកត់សម្គាល់មួយគឺឧប្បត្តិហេតុ "Volmageddon" ឆ្នាំ 2018 ។ ភាពប្រែប្រួលខ្លី ETNs ដូចជា XIV បានដួលរលំពេញមួយយប់នៅពេលដែល VIX បានកើនឡើងលើសពី 100% ដោយបានលុបចោលមូលធនវិនិយោគរាប់ពាន់លាន។ ពាណិជ្ជករដែលមានភាពប្រែប្រួលខ្លី—ជាសំខាន់ទទួលបានប្រាក់បំណាច់បុព្វលាភក្នុងអំឡុងពេលស្ងប់ស្ងាត់—ប្រឈមនឹងការខាតបង់យ៉ាងមហន្តរាយក្នុងរយៈពេលតែប៉ុន្មានម៉ោង។
ដូចគ្នានេះដែរ មូលនិធិលក់ភាពប្រែប្រួលប្រកបដោយវិជ្ជាជីវៈ ត្រូវតែយកគំរូតាមករណីដ៏អាក្រក់បំផុត និងការធ្វើតេស្តភាពតានតឹងដោយប្រយ័ត្នប្រយែងប្រឆាំងនឹងការប៉ះទង្គិចជាប្រព័ន្ធ។ ការមិនអើពើហានិភ័យកន្ទុយអាចបំផ្លាញការប្រមូលបុព្វលាភដែលមានតម្លៃរាប់ឆ្នាំនៅក្នុងព្រឹត្តិការណ៍តែមួយ។
ការកាត់បន្ថយហានិភ័យ និងការកែសម្រួលយុទ្ធសាស្ត្រ
ពាណិជ្ជករអាចសម្របតាមយុទ្ធសាស្ត្រលក់បុព្វលាភដើម្បីសម្របសម្រួលផលប៉ះពាល់នៃហានិភ័យកន្ទុយ៖
- ទំហំមុខតំណែង៖ កំណត់ទំហំពាណិជ្ជកម្មដែលទាក់ទងទៅនឹងផលប័ត្រ ដើម្បីស្រូបយកការប៉ះទង្គិចដែលអាចកើតមាន។
- រចនាសម្ព័ន្ធហានិភ័យដែលបានកំណត់៖ ប្រើការរីករាលដាលបញ្ឈរ ឬស្រោមដែកជំនួសឱ្យជម្រើសអាក្រាតដើម្បីកាត់បន្ថយការបាត់បង់។
- ការពារហានិភ័យ៖ ការទិញម្តងម្កាលនៃការដាក់រយៈពេលយូរ ឬការហៅទូរស័ព្ទ VIX ផ្តល់នូវការការពារដែលមានតំលៃថោកប្រឆាំងនឹងការផ្លាស់ប្តូរទីផ្សារដ៏ធំ។
- ការជៀសវាងព្រឹត្តិការណ៍៖ កាត់បន្ថយការប៉ះពាល់មុនពេលព្រឹត្តិការណ៍ដែលមានឥទ្ធិពលខ្ពស់ដែលបានគ្រោងទុកដូចជាកិច្ចប្រជុំ FOMC រដូវកាលប្រាក់ចំណូល ឬការប្រែប្រួលភូមិសាស្ត្រនយោបាយ។
តម្លៃផ្លូវចិត្ត
ហានិភ័យកន្ទុយក៏ធ្វើឱ្យប៉ះពាល់ដល់ផ្លូវចិត្តផងដែរ។ ភាពជោគជ័យជាប់លាប់នៃការលក់បុព្វលាភក្នុងអំឡុងពេលទីផ្សារស្លូតបូតអាចទាក់ទាញពាណិជ្ជករឱ្យមានទំនុកចិត្តហួសហេតុ។ នៅពេលដែលព្រឹត្តិការណ៍កន្ទុយកើតឡើង ទំហំនៃការបាត់បង់អាចជាទុក្ខសោកផ្លូវចិត្ត បង្អាក់ការចូលរួមបន្ថែមទៀត ឬធ្វើឱ្យខូចទ្រង់ទ្រាយដើមទុនរយៈពេលវែង។
ការទទួលស្គាល់ភាពជៀសមិនរួចនៃហានិភ័យកន្ទុយ - និងការកសាងផលប័ត្រដែលធន់នឹងឥទ្ធិពលរបស់វា - គឺជាកត្តាសំខាន់បំផុតសម្រាប់អ្នកអនុវត្តធ្ងន់ធ្ងរណាមួយនៃការលក់បុព្វលាភ។ យុទ្ធសាស្ត្រមិនមានកំហុសដោយចេតនាទេ ប៉ុន្តែទាមទារឱ្យមានការអនុវត្តប្រកបដោយវិន័យដោយដឹងពីហានិភ័យ ដែលរំពឹងទុកពីឥរិយាបថទីផ្សារមិនប្រក្រតី។
