រចនាសម្ព័ន្ធលក្ខខណ្ឌនៃអត្រាការប្រាក់ត្រូវបានពន្យល់

ការយល់ដឹងអំពីរចនាសម្ព័ន្ធនៃអត្រាការប្រាក់

រចនាសម្ព័ន្ធពាក្យនៃអត្រាការប្រាក់ ដែលជារឿយៗមើលឃើញតាមរយៈខ្សែកោងទិន្នផល តំណាងឱ្យទំនាក់ទំនងរវាងអត្រាការប្រាក់ និងកាលកំណត់នៃមូលបត្របំណុល។ ភាគច្រើនគេប្រើជាទូទៅសម្រាប់មូលបត្របំណុលរបស់រដ្ឋាភិបាល ក្របខ័ណ្ឌនេះអនុញ្ញាតឱ្យអ្នកវិនិយោគ អ្នកសេដ្ឋកិច្ច និងអ្នកបង្កើតគោលនយោបាយបកស្រាយការរំពឹងទុកទីផ្សារអំពីលក្ខខណ្ឌសេដ្ឋកិច្ចនាពេលអនាគត អតិផរណា និងការសម្រេចចិត្តគោលនយោបាយរបស់ធនាគារកណ្តាល។ វាជាធាតុផ្សំជាមូលដ្ឋាននៃការវិភាគម៉ាក្រូសេដ្ឋកិច្ច និងយុទ្ធសាស្ត្រវិនិយោគ។

ជារួម រចនាសម្ព័ន្ធពាក្យបង្ហាញពីចំនួនដែលរដ្ឋាភិបាល ឬសាជីវកម្មត្រូវបង់ការប្រាក់ដើម្បីខ្ចីប្រាក់សម្រាប់រយៈពេលខុសគ្នា។ ភាពចាស់ទុំយូរជាងនេះ ជាទូទៅទាមទារទិន្នផលខ្ពស់ ដោយសារការកើនឡើងហានិភ័យតាមពេលវេលា ដូចជាអតិផរណា និងភាពមិនច្បាស់លាស់នៃអត្រាការប្រាក់។ ទោះជាយ៉ាងណាក៏ដោយ ការផ្លាស់ប្តូរអារម្មណ៍ទីផ្សារ គោលនយោបាយធនាគារកណ្តាល និងការព្យាករណ៍ម៉ាក្រូសេដ្ឋកិច្ចអាចផ្លាស់ប្តូររូបរាងធម្មតានេះ ដោយផ្តល់នូវការយល់ដឹងអំពីអ្វីដែលទីផ្សាររំពឹងទុក។

មានទម្រង់សំខាន់ៗចំនួនបីនៃខ្សែកោងទិន្នផល ដែលតំណាងឱ្យទស្សនវិស័យសេដ្ឋកិច្ចផ្សេងៗគ្នា៖

• ខ្សែកោងទិន្នផលធម្មតា៖ អត្រារយៈពេលវែងគឺខ្ពស់ជាងអត្រារយៈពេលខ្លី ដែលបង្ហាញពីការរំពឹងទុកសម្រាប់កំណើនសេដ្ឋកិច្ច និងអតិផរណាដែលមានសក្តានុពល។
• ខ្សែកោងទិន្នផលបញ្ច្រាស៖ អត្រារយៈពេលខ្លីលើសពីអត្រារយៈពេលវែង ដែលជាសញ្ញាដែលអាចទុកចិត្តបានក្នុងប្រវត្តិសាស្ត្រនៃការធ្លាក់ចុះសេដ្ឋកិច្ច ឬការធ្លាក់ចុះ។
• ខ្សែកោងទិន្នផលរាបស្មើ៖ ភាពខុសគ្នាតិចតួចបំផុតរវាងទិន្នផលរយៈពេលខ្លី និងរយៈពេលវែង ដែលជារឿយៗត្រូវបានគេមើលឃើញក្នុងអំឡុងពេលអន្តរកាលនៅក្នុងវដ្តកំណើនសេដ្ឋកិច្ច។

ការស្វែងយល់ពីទម្រង់ខ្សែកោងទិន្នផលទាំងនេះ និងអ្វីដែលជំរុញឱ្យពួកវាមានសារៈសំខាន់ក្នុងការបកស្រាយទិដ្ឋភាពសេដ្ឋកិច្ចកាន់តែទូលំទូលាយ។ សំខាន់ ធនាគារកណ្តាលដូចជា Federal Reserve ឬ Bank of England យកចិត្តទុកដាក់យ៉ាងខ្លាំងចំពោះរចនាសម្ព័ន្ធពាក្យ ទាំងការឆ្លុះបញ្ចាំងពីគោលជំហរគោលនយោបាយបច្ចុប្បន្នរបស់ពួកគេ និងជាសូចនាករនៃការរំពឹងទុកទីផ្សារសម្រាប់ការសម្រេចចិត្តលើអត្រាការប្រាក់នាពេលអនាគត។

រចនាសម្ព័ន្ធពាក្យមិនមែនជាទ្រឹស្តីសុទ្ធសាធទេ។ វាមានកម្មវិធីជាក់ស្តែង និងជាក់ស្តែងនៅក្នុងអ្វីគ្រប់យ៉ាងចាប់ពីការកំណត់តម្លៃប្រាក់កម្ចី និងការគ្រប់គ្រងផលប័ត្រមូលបត្របំណុល រហូតដល់ការបង្កើតគោលនយោបាយរូបិយវត្ថុជាយុទ្ធសាស្ត្រ។ នៅពេលប្រើបានត្រឹមត្រូវ វាអាចជួយព្យាករណ៍ចំណុចរបត់នៅក្នុងសេដ្ឋកិច្ច ប្រមើលមើលចលនាអតិផរណា និងវាយតម្លៃហានិភ័យហិរញ្ញវត្ថុយ៉ាងទូលំទូលាយ។

តើ​អ្វី​ដែល​មាន​ឥទ្ធិពល​លើ​រូបរាង​នៃ​ខ្សែកោង​ទិន្នផល?

ខ្សែកោងទិន្នផល – ការបង្ហាញក្រាហ្វិកនៃអត្រាការប្រាក់នៅទូទាំងកាលកំណត់ផ្សេងៗគ្នា – ត្រូវបានរៀបចំឡើងដោយកត្តាជាច្រើនដែលឆ្លុះបញ្ចាំងពីជំហរគោលនយោបាយរូបិយវត្ថុ ទស្សនវិស័យអតិផរណា តម្រូវការវិនិយោគិន និងការរំពឹងទុកម៉ាក្រូសេដ្ឋកិច្ច។ ខ្សែកោងមិនមាននៅក្នុងកន្លែងទំនេរទេ។ កម្លាំងដែលប៉ះពាល់ដល់ជម្រាល និងទម្រង់របស់វាមានភាពស្មុគស្មាញ និងជាប់ទាក់ទងគ្នា។

១. ការរំពឹងទុកអតិផរណា៖ អតិផរណាបំផ្លាញអំណាចទិញនៃលំហូរសាច់ប្រាក់នាពេលអនាគត។ វិនិយោគិនទាមទារទិន្នផលខ្ពស់សម្រាប់មូលបត្ររយៈពេលវែង ប្រសិនបើពួកគេព្យាករណ៍ពីអតិផរណាខ្ពស់។ ដូច្នេះ ការរំពឹងទុកអតិផរណាកើនឡើងជាធម្មតាធ្វើឱ្យខ្សែកោងទិន្នផលកើនឡើង។ ផ្ទុយទៅវិញ ការធ្លាក់ចុះការរំពឹងទុកនៃអតិផរណា ឬហានិភ័យនៃបរិត្តផរណា អាចនឹងថយចុះ ឬសូម្បីតែបញ្ច្រាស់ខ្សែកោង នៅពេលដែលអត្រាការប្រាក់រយៈពេលវែងធ្លាក់ចុះ។

២. គោលនយោបាយធនាគារកណ្តាល៖ ធនាគារកណ្តាលមានឥទ្ធិពលជាចម្បងលើអត្រាការប្រាក់រយៈពេលខ្លីតាមរយៈការសម្រេចចិត្តលើអត្រាការប្រាក់គោលនយោបាយរបស់ពួកគេ។ នៅពេលដែលធនាគារកណ្តាលដូចជា Federal Reserve បង្កើនអត្រាមូលនិធិសហព័ន្ធ វាប៉ះពាល់ដោយផ្ទាល់ដល់ទិន្នផលរយៈពេលខ្លី។ ពួកគេប្រើប្រាស់ឧបករណ៍រូបិយវត្ថុដូចជាប្រតិបត្តិការទីផ្សារបើកចំហ និងការណែនាំឆ្ពោះទៅមុខ ដើម្បីជះឥទ្ធិពលលើអត្រាទីផ្សារកាន់តែទូលំទូលាយ និងកំណត់ខ្សែកោងទិន្នផលស្របតាមគោលដៅគោលនយោបាយរបស់ពួកគេ។

៣. ការព្យាករណ៍កំណើនសេដ្ឋកិច្ច៖ ទស្សនវិស័យកំណើនវិជ្ជមានលើកទឹកចិត្តអ្នកវិនិយោគឱ្យទិញទ្រព្យសកម្មដែលមានហានិភ័យ និងទាមទារទិន្នផលខ្ពស់ពីមូលបត្របំណុល ដោយសារអតិផរណារំពឹងទុក និងតម្រូវការដ៏រឹងមាំ។ ខ្សែកោង​កាន់តែ​ចោត​ច្រើន​ត្រូវ​បាន​ផ្សារភ្ជាប់​ជាមួយ​នឹង​ការ​ពង្រីក​សេដ្ឋកិច្ច​ដែល​បាន​រំពឹង​ទុក ខណៈ​ដែល​ខ្សែ​កោង​ដែល​រុញ​ឬ​បញ្ច្រាស​ចង្អុល​ទៅ​រក​ការ​យឺតយ៉ាវ​នៃ​កំណើន ឬ​ជិត​ដល់​ការ​ធ្លាក់​ចុះ​សេដ្ឋកិច្ច។

៤. សក្ដានុពលនៃការផ្គត់ផ្គង់ និងតម្រូវការ៖ ទីផ្សារមូលបត្របំណុលត្រូវបានជំរុញដោយការផ្គត់ផ្គង់ និងតម្រូវការ។ ជាឧទាហរណ៍ ប្រសិនបើមានតម្រូវការជាសាកលសម្រាប់មូលបត្ររតនាគារសហរដ្ឋអាមេរិកដែលមានអាយុកាលយូរ (ត្រូវបានគេមើលឃើញថាជាទ្រព្យសកម្មសុវត្ថិភាព) ទិន្នផលធ្លាក់ចុះសម្រាប់កាលកំណត់ទាំងនោះ ដែលធ្វើឲ្យខ្សែកោងរលោង។ ផ្ទុយទៅវិញ ការចេញបំណុលរដ្ឋាភិបាលកាន់តែខ្ពស់អាចបង្កើនទិន្នផល ដែលប៉ះពាល់ដល់ភាពចោតនៃខ្សែកោង។

៥. រយៈពេលបុព្វលាភ៖ វិនិយោគិនទាមទារសំណងសម្រាប់ការកើនឡើងហានិភ័យនៃការកាន់កាប់មូលបត្ររយៈពេលវែង ឬហៅថាបុព្វលាភរយៈពេលវែង។ សមាសធាតុនៃទិន្នផលនេះមានឥទ្ធិពលលើជម្រាលខាងលើធម្មជាតិរបស់ខ្សែកោង។ យ៉ាងណាក៏ដោយ ការផ្លាស់ប្តូរហានិភ័យ ឬស្ថិរភាពម៉ាក្រូសេដ្ឋកិច្ចអាចនឹងបង្រួម ឬពង្រីកបុព្វលាភនេះ។

៦. អារម្មណ៍ទីផ្សារ និងព្រឹត្តិការណ៍សកល៖ ស្ថានភាពពិសេសដូចជាភាពតានតឹងភូមិសាស្ត្រនយោបាយ វិបត្តិធនាគារ ឬជំងឺរាតត្បាតអាចជំរុញឱ្យមានការផ្លាស់ប្តូរភ្លាមៗនៅក្នុងទីផ្សារមូលបត្របំណុល។ ក្នុងពេលដែលមានភាពមិនច្បាស់លាស់ វិនិយោគិនតែងតែភៀសខ្លួនទៅកាន់ទ្រព្យសម្បត្តិដែលមានសុវត្ថិភាព ដូចជាមូលបត្របំណុលរដ្ឋាភិបាលរយៈពេលវែង ដែលជំរុញឱ្យទិន្នផលរបស់ពួកគេធ្លាក់ចុះ និងអាចបញ្ច្រាសខ្សែកោងទិន្នផល។

៧. កត្តាបច្ចេកទេស៖ សកម្មភាពការពារ ឧបសគ្គបទប្បញ្ញត្តិ និងយុទ្ធសាស្ត្រអាជ្ញាកណ្តាលដែលធ្វើឡើងដោយស្ថាប័នហិរញ្ញវត្ថុអាចមានឥទ្ធិពលលើតម្រូវការតាមផ្នែកនៃខ្សែកោងទិន្នផល ដែលនាំទៅរកគម្លាតរយៈពេលខ្លីពីមូលដ្ឋានគ្រឹះសេដ្ឋកិច្ច។

ដូច្នេះការវិភាគខ្សែកោងទិន្នផល ទាមទារការយល់ដឹងអំពីអថេរម៉ាក្រូសេដ្ឋកិច្ច និងមីក្រូរចនាសម្ព័ន្ធទីផ្សារ។ អន្តរកម្មដែលកំពុងវិវត្តនៃកត្តាទាំងនេះជារឿយៗធ្វើឱ្យការបកស្រាយខ្សែកោងទៅជាលំហាត់ដែលមានលក្ខណៈមិនច្បាស់លាស់ ប្រធានបទត្រូវពិនិត្យឡើងវិញនៅពេលដែលព័ត៌មានថ្មីលេចឡើង។

ការផ្លាស់ប្តូរខ្សែកោងទិន្នផលត្រូវបានបែងចែកទៅជាការផ្លាស់ប្តូរស្របគ្នា ការឡើងរឹង (ទិន្នផលរយៈពេលវែងកើនឡើងលឿនជាងរយៈពេលខ្លី) និងការបង្រួម (ទិន្នផលរយៈពេលខ្លីកើនឡើងខណៈពេលដែលរយៈពេលវែងនៅតែមានស្ថិរភាព) និង humps (ចលនាមិនមែនលីនេអ៊ែរឆ្លុះបញ្ចាំងពីការរំពឹងទុកជាក់លាក់)។ បំរែបំរួលទាំងនេះជួយអ្នកសេដ្ឋកិច្ច និងអ្នកវិនិយោគបង្ហាញការបកស្រាយទីផ្សារជាក់លាក់ដោយមានភាពច្បាស់លាស់ជាងមុន។

កម្មវិធីនៃរចនាសម្ព័ន្ធពាក្យក្នុងការព្យាករណ៍

រចនាសម្ព័ន្ធរយៈពេលអត្រាការប្រាក់ លើសពីការបង្ហាញពីការចំណាយលើការខ្ចីប្រាក់បច្ចុប្បន្ន បម្រើជាឧបករណ៍ព្យាករណ៍សម្រាប់អ្នកវិនិយោគ និងអ្នកបង្កើតគោលនយោបាយ។ តាមរយៈការសិក្សាពីរបៀបដែលទិន្នផលមានឥរិយាបទនៅទូទាំងកាលកំណត់ផ្សេងៗគ្នា អ្នកវិភាគអាចទទួលបានការយល់ដឹងដ៏មានតម្លៃចំពោះសកម្មភាពសេដ្ឋកិច្ចនាពេលអនាគត សម្ពាធអតិផរណា និងអន្តរាគមន៍របស់ធនាគារកណ្តាលដែលមានសក្តានុពល។

១. ការទស្សន៍ទាយកំណើនសេដ្ឋកិច្ច៖ អំណាចព្យាករណ៍នៃខ្សែកោងទិន្នផលគឺគួរឱ្យកត់សម្គាល់បំផុតនៅក្នុងសមត្ថភាពរបស់វាក្នុងការបង្ហាញទិសដៅនៃសេដ្ឋកិច្ច។ ខ្សែកោងដែលមានជម្រាលវិជ្ជមាន (ធម្មតា) បង្ហាញពីការបន្តពង្រីកសេដ្ឋកិច្ច។ ផ្ទុយទៅវិញ ខ្សែកោងទិន្នផលបញ្ច្រាសបាននាំមុខស្ទើរតែរាល់វិបត្តិសេដ្ឋកិច្ចរបស់សហរដ្ឋអាមេរិកនៅក្នុងប្រវត្តិសាស្រ្តថ្មីៗ រួមទាំងវិបត្តិហិរញ្ញវត្ថុសកលលោកឆ្នាំ 2008 និងការធ្លាក់ចុះដែលបណ្តាលមកពីជំងឺរាតត្បាត។ អ្នកបង្កើតគោលនយោបាយ និងអ្នកវិនិយោគដូចគ្នាចាត់ទុកការបញ្ច្រាស់បែបនេះថាជាការព្រមានជាមុនដែលអាចជឿទុកចិត្តបាន។

២. ការព្យាករណ៍អតិផរណា៖ ទិន្នផលរយៈពេលវែងនាំមកនូវការរំពឹងទុករបស់អ្នកវិនិយោគអំពីអតិផរណានាពេលអនាគត។ ប្រសិនបើទិន្នផលលើរតនាគាររយៈពេល 10 ឆ្នាំ ឬ 30 ឆ្នាំកើនឡើងធៀបនឹងអត្រារយៈពេលខ្លីដោយគ្មានការផ្លាស់ប្តូរគោលនយោបាយអម វាអាចឆ្លុះបញ្ចាំងពីការរំពឹងទុកអតិផរណាជាជាងកំណើនពិតប្រាកដ។ វិធានការផ្អែកលើទីផ្សារ ដូចជាអត្រាអតិផរណាដែលមានតម្លៃថ្លៃ (ភាពខុសគ្នារវាងទិន្នផលមូលបត្របំណុលដែលភ្ជាប់ដោយនាមករណ៍ និងអតិផរណា) ជំនួយបន្ថែមទៀតក្នុងការទាញយកការព្យាករណ៍អតិផរណាដែលបង្កប់ន័យ។

៣. ការវាស់វែងទស្សនវិស័យគោលនយោបាយរូបិយវត្ថុ៖ ខ្សែកោងទិន្នផលក៏ឆ្លុះបញ្ចាំងពីការរំពឹងទុកនៃការសម្រេចចិត្តលើអត្រាការប្រាក់នាពេលអនាគតដោយធនាគារកណ្តាលផងដែរ។ ជាឧទាហរណ៍ ខ្សែកោងទិន្នផលដ៏ចោតបន្ទាប់ពីរយៈពេលអូសបន្លាយនៃអត្រាទាបរយៈពេលខ្លីអាចបង្ហាញពីការរំពឹងទុកសម្រាប់គោលនយោបាយរឹតបន្តឹង។ ស្រដៀងគ្នានេះដែរ ខ្សែកោងរាបស្មើក្នុងអំឡុងពេលបរិយាកាសដែលមានអត្រាខ្ពស់អាចបង្ហាញថាទីផ្សាររំពឹងថានឹងកាត់បន្ថយអត្រាការប្រាក់ដើម្បីគាំទ្រដល់កំណើនយឺត។

៤. លក្ខខណ្ឌឥណទាន និងការវាយតម្លៃហានិភ័យ៖ ជម្រាលនៃខ្សែកោងទិន្នផលប៉ះពាល់ដល់ការចំណាយលើការខ្ចីប្រាក់នៅទូទាំងទីផ្សារឥណទានអតិថិជន និងសាជីវកម្ម។ ខ្សែកោងល្អិតល្អន់អាចបង្ហាញពីការរឹតបន្តឹងលក្ខខណ្ឌឥណទាន ប៉ះពាល់ដល់អត្រាកម្ចីទិញផ្ទះ ហិរញ្ញប្បទានសាជីវកម្ម និងការរីករាលដាលនៃការផ្តល់ប្រាក់កម្ចី ដោយហេតុនេះបង្កើតឡើងវិញនូវសក្ដានុពលទីផ្សារហិរញ្ញវត្ថុកាន់តែទូលំទូលាយ។

៥. ផលប៉ះពាល់នៃយុទ្ធសាស្រ្តវិនិយោគ៖ អ្នកគ្រប់គ្រងផលប័ត្រប្រាក់ចំណូលថេរ កែតម្រូវរយៈពេលនៃការប៉ះពាល់ដោយផ្អែកលើទិដ្ឋភាពនៃចលនាខ្សែកោងទិន្នផល។ យុទ្ធសាស្ត្រដូចជាគ្រាប់កាំភ្លើង បាប៊ែល ឬផលប័ត្រមូលបត្របំណុលត្រូវបានដាក់ពង្រាយដោយរំពឹងថានឹងមានការផ្លាស់ប្តូរខ្សែកោង។ ជាឧទាហរណ៍ វិនិយោគិនអាចចូលចិត្តទ្រព្យសកម្មដែលមានរយៈពេលខ្លីក្នុងបរិយាកាសអត្រាការប្រាក់កើនឡើង ដើម្បីគ្រប់គ្រងហានិភ័យអត្រាការប្រាក់។

៦. ការរីករាលដាលជាសកល៖ ខណៈពេលដែលត្រូវបានវាយតម្លៃជាញឹកញាប់នៅក្នុងសេដ្ឋកិច្ចតែមួយ ផលប៉ះពាល់នៃរចនាសម្ព័ន្ធពាក្យនេះហួសព្រំដែន។ ជាឧទាហរណ៍ ខ្សែកោងរតនាគាររបស់សហរដ្ឋអាមេរិក កំណត់ស្តង់ដារសម្រាប់ទីផ្សារមូលធនពិភពលោក។ ចលនាខ្សែកោងទិន្នផលអាចមានឥទ្ធិពលលើអត្រាប្តូរប្រាក់ លំហូរមូលធន និងការតម្រឹមគោលនយោបាយរូបិយវត្ថុឆ្លងប្រទេស។

៧. ការវាយតម្លៃពីអារម្មណ៍ទីផ្សារហិរញ្ញវត្ថុ៖ រចនាសម្ព័ន្ធពាក្យអាចប្រើជាឧបករណ៍វាស់ស្ទង់សម្រាប់អារម្មណ៍វិនិយោគិន។ នៅ​ពេល​មាន​ភាព​តានតឹង ការ​បញ្ច្រាស​ខ្សែកោង និង​ការ​ធ្លាក់​ចុះ​ទិន្នផល​រយៈពេល​វែង​ជា​សញ្ញា​នៃ​ការ​ហោះហើរ​ទៅ​កាន់​សុវត្ថិភាព។ ផ្ទុយទៅវិញ ខ្សែកោងដ៏ចោតអាចឆ្លុះបញ្ចាំងពីសុទិដ្ឋិនិយម និងឆន្ទៈក្នុងការទទួលយកហានិភ័យ។

ជា​ការ​សំខាន់ ខណៈ​ដែល​រចនាសម្ព័ន្ធ​ពាក្យ​ផ្ដល់​នូវ​ការ​យល់​ដឹង​ទស្សន៍ទាយ​ដ៏​មាន​តម្លៃ វា​មិន​អាច​ខុស​បាន​ឡើយ។ វាគួរតែត្រូវបានពិចារណារួមជាមួយនឹងសូចនាករផ្សេងទៀត — ទិន្នន័យការងារ ការស្ទង់មតិអាជីវកម្ម រង្វាស់អតិផរណា និងកត្តាសកល — ដើម្បីបង្កើតទស្សនវិស័យប្រកបដោយតុល្យភាព និងរឹងមាំលើលក្ខខណ្ឌសេដ្ឋកិច្ច។ យ៉ាង​ណា​ក៏​ដោយ ភាព​ត្រឹម​ត្រូវ​ជា​ប្រវត្តិសាស្ត្រ និង​លទ្ធភាព​ប្រើប្រាស់​របស់​វា​ធ្វើ​ឱ្យ​វា​ជា​ឧបករណ៍​ដ៏​សំខាន់​ក្នុង​ការ​វិភាគ​ម៉ាក្រូសេដ្ឋកិច្ច និង​ហិរញ្ញវត្ថុ។