មូលនិធិទីផ្សារប្រាក់បានពន្យល់៖ ទិន្នផល សុវត្ថិភាព និងហានិភ័យ

តើមូលនិធិទីផ្សារប្រាក់ជាអ្វី?

មូលនិធិទីផ្សារប្រាក់ (MMFs) គឺជាប្រភេទមូលនិធិទៅវិញទៅមកដែលវិនិយោគលើឧបករណ៍បំណុលរយៈពេលខ្លី ដែលជាធម្មតាមានហានិភ័យទាប និងផ្តល់ផលចំណេញតិចតួច។ មូលនិធិទាំងនេះត្រូវបានរចនាឡើងដើម្បីផ្តល់សាច់ប្រាក់ងាយស្រួល ការរក្សាដើមទុន និងទិន្នផលខ្ពស់ជាងបន្តិចបើប្រៀបធៀបទៅនឹងគណនីសន្សំបែបប្រពៃណី។ MMFs ជាញឹកញាប់ត្រូវបានប្រើប្រាស់ដោយវិនិយោគិនបុគ្គល វិនិយោគិនស្ថាប័ន និងសាជីវកម្មដែលស្វែងរកកន្លែងសុវត្ថិភាពដើម្បីរក្សាទុកសាច់ប្រាក់ជាបណ្តោះអាសន្ន។

ការ​វិនិយោគ​ធម្មតា​ដែល​ត្រូវ​បាន​រក​ឃើញ​នៅ​ក្នុង​មូលនិធិ​ទីផ្សារ​ប្រាក់​រួម​មាន​វិក្កយបត្រ​រតនាគារ​របស់​សហរដ្ឋ​អាមេរិក ក្រដាស​ពាណិជ្ជកម្ម កិច្ច​ព្រម​ព្រៀង​ទិញ​វិញ (repos) និង​វិញ្ញាបនបត្រ​ប្រាក់​បញ្ញើ (CD)។ ដោយសាររយៈពេលកំណត់រយៈពេលខ្លីនៃឧបករណ៍ទាំងនេះ—ជាធម្មតាក្នុងរយៈពេល 13 ខែ ឬតិចជាងនេះ—តម្លៃនៃការវិនិយោគនៅតែមានស្ថិរភាព។

មិនដូចគណនីសន្សំធនាគារទេ MMFs មិនត្រូវបានធានាដោយ FDIC ទេ។ ទោះជាយ៉ាងណាក៏ដោយ ពួកគេត្រូវបានគ្រប់គ្រងក្រោមគណៈកម្មការមូលបត្រ (SEC) នៅសហរដ្ឋអាមេរិក និងគ្រប់គ្រងស្រដៀងគ្នានៅក្នុងចក្រភពអង់គ្លេសដោយអាជ្ញាធរប្រតិបត្តិហិរញ្ញវត្ថុ (FCA)។ បទប្បញ្ញត្តិតម្រូវឱ្យ MMFs រក្សាផលប័ត្រដែលមានគុណភាពខ្ពស់ និងចាស់ទុំ ដែលរួមចំណែកដល់ការប្រែប្រួលទាបរបស់វា។

MMFs មានបីប្រភេទចម្បង៖

• មូលនិធិទីផ្សារប្រាក់របស់រដ្ឋាភិបាល៖ វិនិយោគជាចម្បងលើមូលបត្រដែលគាំទ្រដោយរដ្ឋាភិបាល ដូចជាវិក្កយបត្ររតនាគារ និងកិច្ចព្រមព្រៀងសងប្រាក់វិញរបស់រដ្ឋាភិបាល។ ជាទូទៅទាំងនេះត្រូវបានចាត់ទុកថាមានសុវត្ថិភាពបំផុត។
• មូលនិធិទីផ្សារប្រាក់បឋម៖ រួមបញ្ចូលបំណុលសាជីវកម្ម ដូចជាក្រដាសពាណិជ្ជកម្ម ហើយត្រូវបានប្រើប្រាស់ជាចម្បងដោយវិនិយោគិនស្ថាប័ន។ ពួកគេអាចផ្តល់ទិន្នផលខ្ពស់ជាងបន្តិច ប៉ុន្តែមកជាមួយនឹងហានិភ័យឥណទានច្រើនជាងបន្តិច។
• មូលនិធិទីផ្សារប្រាក់ក្រុង៖ ផ្តោតលើបំណុលដែលចេញដោយសាលាក្រុង ហើយជាធម្មតាត្រូវបានលើកលែងពីពន្ធមួយចំនួន ដែលអាចផ្តល់អត្ថប្រយោជន៍សម្រាប់អ្នកវិនិយោគក្នុងតង្កៀបពន្ធខ្ពស់។

មូលនិធិទាំងនេះមានគោលបំណងរក្សាតម្លៃទ្រព្យសកម្មសុទ្ធដែលមានស្ថិរភាព (NAV) £1.00 (ឬ $1.00 នៅសហរដ្ឋអាមេរិក) ក្នុងមួយហ៊ុន។ ស្ថិរភាពនេះបន្ថែមទៅលើការយល់ឃើញថាពួកគេជាសាច់ប្រាក់ដែលមានសុវត្ថិភាព បើទោះបីជាការអនុវត្តជាក់ស្តែងអាចប្រែប្រួលបន្តិចក៏ដោយ។

តើមូលនិធិទីផ្សារប្រាក់ដំណើរការយ៉ាងដូចម្តេច?

វិនិយោគិនទិញភាគហ៊ុននៅក្នុងមូលនិធិទីផ្សារប្រាក់ដែលស្រដៀងនឹងមូលនិធិទៅវិញទៅមក។ បន្ទាប់មកអ្នកគ្រប់គ្រង MMF ប្រមូលប្រាក់ដែលបានបណ្តាក់ទុក ហើយបែងចែកវានៅទូទាំងឧបករណ៍បំណុលរយៈពេលខ្លី គោលបំណងដើម្បីសម្រេចបាននូវផលចំណេញ ខណៈពេលដែលកាត់បន្ថយហានិភ័យ។ ជាទូទៅការត្រឡប់មកវិញត្រូវបានចែកចាយទៅម្ចាស់ភាគហ៊ុនក្នុងទម្រង់នៃភាគលាភ ជាទូទៅជាប្រចាំថ្ងៃ ឬប្រចាំខែ។

លក្ខណៈសំខាន់មួយនៃ MMFs គឺសាច់ប្រាក់ងាយស្រួល។ ជាធម្មតា វិនិយោគិនអាចចូលប្រើលុយរបស់ពួកគេបានយ៉ាងឆាប់រហ័ស ជាញឹកញាប់ជាមួយនឹងភាពអាចរកបាននៅថ្ងៃតែមួយ ឬថ្ងៃបន្ទាប់។ វាធ្វើឱ្យ MMFs មានប្រយោជន៍ជាពិសេសសម្រាប់ស្ថាប័នធំៗ និងអ្នកហិរញ្ញវត្ថុសាជីវកម្មដែលគ្រប់គ្រងតម្រូវការសាច់ប្រាក់ប្រចាំថ្ងៃដោយមិនមានការលះបង់ទិន្នផល។

សរុបមក MMFs ផ្តល់អត្ថប្រយោជន៍នៃស្ថិរភាព ប្រាក់ចំណូលតិចតួច និងសាច់ប្រាក់ងាយស្រួលខ្ពស់។ ពួកវាជាឧបករណ៍ហិរញ្ញវត្ថុដ៏មានឥទ្ធិពលសម្រាប់អ្នកដែលស្វែងរកយុទ្ធសាស្រ្តវិនិយោគបណ្តោះអាសន្នដែលផ្តោតលើការរក្សាដើមទុន និងការកាត់បន្ថយហានិភ័យ។

តើទីផ្សារប្រាក់ដំណើរការយ៉ាងដូចម្តេច?

ទិន្នផលនៅលើមូលនិធិទីផ្សារប្រាក់តំណាងឱ្យអត្រានៃការត្រឡប់មកវិញដែលវិនិយោគិនរកបានក្នុងរយៈពេលដែលបានកំណត់។ វាត្រូវបានដកស្រង់ជាញឹកញាប់ថាជា ទិន្នផល SEC រយៈពេល 7 ថ្ងៃ នៅសហរដ្ឋអាមេរិក ឬជា ទិន្នផលប្រសិទ្ធភាពប្រចាំឆ្នាំ នៅក្នុងតំបន់ផ្សេងទៀត។ ទិន្នផលទាំងនេះប្រែប្រួលដោយផ្អែកលើអត្រាការប្រាក់រយៈពេលខ្លី និងប្រភេទឧបករណ៍ដែលគ្រប់គ្រងដោយមូលនិធិ។

កត្តាសំខាន់ៗដែលមានឥទ្ធិពលលើទិន្នផល MMF រួមមាន៖

• អត្រាការប្រាក់៖ ទិន្នផលជាទូទៅកើនឡើងនៅពេលដែលធនាគារកណ្តាល (ដូចជាធនាគារកណ្តាលអង់គ្លេស ឬធនាគារកណ្តាល) ដំឡើងអត្រាការប្រាក់។ ផ្ទុយទៅវិញ ទិន្នផលធ្លាក់ចុះក្នុងបរិយាកាសអត្រាទាប។
• ប្រភេទនៃទ្រព្យសកម្ម៖ MMFs របស់រដ្ឋាភិបាលភាគច្រើនមានទ្រព្យសកម្មដែលមានទិន្នផលទាប ចំណែកឯ MMFs សំខាន់ៗអាចរួមបញ្ចូលទ្រព្យសកម្មដែលមានហានិភ័យខ្ពស់ដែលមានទិន្នផលខ្ពស់ ដូចជាក្រដាសសាជីវកម្មជាដើម។
• ការចំណាយលើមូលនិធិ៖ ថ្លៃគ្រប់គ្រងប៉ះពាល់ដល់ប្រាក់ចំណូលសុទ្ធ។ ទោះបីជាថ្លៃសេវាទាំងនេះទាប (ជាញឹកញាប់ក្រោម 0.50%) ប៉ុន្តែពួកគេនៅតែកាត់បន្ថយទិន្នផលសរុបរបស់អ្នកវិនិយោគ។

វិនិយោគិនតែងតែប្រៀបធៀបទិន្នផលទៅនឹងអតិផរណាដើម្បីកំណត់ផលចំណេញពិតប្រាកដ។ ប្រសិនបើអតិផរណាខ្ពស់ជាងទិន្នផលរបស់មូលនិធិ អំណាចទិញនៃប្រាក់របស់អ្នកអាចនៅតែធ្លាក់ចុះ ទោះបីជាមានការប្រាក់ក៏ដោយ។

ការប្រៀបធៀបទិន្នផលទីផ្សារប្រាក់

ទិន្នផល MMF អាចប្រែប្រួលទៅតាមមូលនិធិ សូម្បីតែអ្នកដែលកាន់កាប់ទ្រព្យសម្បត្តិស្រដៀងគ្នាក៏ដោយ។ នោះ​ក៏​ព្រោះ​តែ​មូលនិធិ​ផ្សេងៗ​អាច៖

• មានសមាមាត្រចំណាយផ្សេងៗគ្នា
• ប្រើលក្ខណៈវិនិច្ឆ័យឥណទានផ្សេងៗគ្នាសម្រាប់ឧបករណ៍បំណុលដែលមានសិទ្ធិ
• រួមបញ្ចូលឧបករណ៍លើកលែងពន្ធ (នៅក្នុងមូលនិធិក្រុង)
• ខុសគ្នានៅក្នុងអាណត្តិសាច់ប្រាក់ងាយស្រួល

វាសំខាន់ផងដែរក្នុងការកត់សម្គាល់ថាទិន្នផលមិនត្រូវបានធានាទេ។ ទោះបីជាមានកេរ្តិ៍ឈ្មោះសម្រាប់ស្ថិរភាពក៏ដោយ MMFs នៅតែជាយានជំនិះនៃការវិនិយោគ និងស្ថិតនៅក្រោមកម្រិតនៃសក្ដានុពលទីផ្សារ ជាពិសេសនៅក្នុងបរិយាកាសទីផ្សារមិនធម្មតា។

ជាឧទាហរណ៍ ក្នុងអំឡុងវិបត្តិហិរញ្ញវត្ថុឆ្នាំ 2008 MMF ដ៏ល្បីមួយ "បំបែកលុយ" - NAV របស់ខ្លួនបានធ្លាក់ចុះក្រោម 1.00 ផោនក្នុងមួយហ៊ុន - ដោយសារតែការប៉ះពាល់ទៅនឹងក្រដាសពាណិជ្ជកម្ម Lehman Brothers ដែលបានទម្លាក់ចំណាត់ថ្នាក់។ ទោះបីជាកម្រក៏ដោយ ព្រឹត្តិការណ៍បែបនេះគូសបញ្ជាក់ដែលការស្វែងរកទិន្នផលគួរតែមានតុល្យភាពប្រឆាំងនឹងការអត់ឱនចំពោះហានិភ័យ។

របៀបវាយតម្លៃមូលនិធិទីផ្សារប្រាក់

នៅពេលប្រៀបធៀប MMFs សូមមើលម៉ែត្រខាងក្រោម៖

• ទិន្នផល 7 ថ្ងៃ/ 30 ថ្ងៃ៖ តំណាងឱ្យការអនុវត្តទិន្នផលប្រចាំឆ្នាំថ្មីៗ
• សមាមាត្រចំណាយ៖ ទាបជាងធម្មតាគឺល្អជាង
• គុណភាពឥណទាន៖ បង្ហាញពីសុវត្ថិភាពនៃទ្រព្យសកម្មមូលដ្ឋាន
• កាលកំណត់ជាមធ្យម៖ រយៈពេលខ្លីបង្ហាញពីសាច់ប្រាក់ងាយស្រួល និងហានិភ័យអត្រាការប្រាក់ទាប
• ស្ថិរភាព NAV ប្រវត្តិសាស្រ្ត៖ បង្ហាញសមត្ថភាពរបស់មូលនិធិក្នុងការរក្សាតម្លៃថេរ

នៅទីបំផុត ទិន្នផលទីផ្សារប្រាក់គួរតែត្រូវបានគេមើលឃើញនៅក្នុងបរិបទនៃគោលដៅហិរញ្ញវត្ថុដ៏ទូលំទូលាយ។ ពួកវាមិនត្រូវបានរចនាឡើងសម្រាប់កំណើនទេ ប៉ុន្តែសម្រាប់ស្ថិរភាព សាច់ប្រាក់ងាយស្រួល និងប្រាក់ចំណូលតិចតួច។

តើ "ហានិភ័យទាប" មានន័យយ៉ាងណា?

មូលនិធិទីផ្សារប្រាក់ត្រូវបានដាក់ស្លាកជាទូទៅថាជា "ហានិភ័យទាប" ប៉ុន្តែនោះមិនមានន័យថាពួកគេគ្មានហានិភ័យទាំងអស់នោះទេ។ ជាទូទៅ ពាក្យនេះសំដៅទៅលើយុទ្ធសាស្ត្រវិនិយោគបែបអភិរក្ស និងតម្រូវការបទប្បញ្ញត្តិរបស់មូលនិធិ។ គុណភាពទាំងនេះធ្វើឱ្យ MMFs មានភាពប្រែប្រួលតិចជាងមូលនិធិសមធម៌ ឬមូលបត្របំណុល ប៉ុន្តែមិនមានហានិភ័យទាំងស្រុងនោះទេ។

ប្រភេទនៃហានិភ័យនៅក្នុងមូលនិធិទីផ្សារប្រាក់

ទោះបីជារូបភាពមានហានិភ័យទាបក៏ដោយ មូលនិធិទីផ្សារប្រាក់ត្រូវបានប៉ះពាល់ទៅនឹងហានិភ័យជាក់លាក់មួយចំនួន៖

• ហានិភ័យឥណទាន៖ ហានិភ័យដែលអ្នកចេញប័ណ្ណធានាបំណុលនឹងខកខាន។ MMFs របស់រដ្ឋាភិបាលមានហានិភ័យឥណទានទាបណាស់ ដោយសារពួកគេវិនិយោគលើមូលបត្រដែលគាំទ្រដោយរដ្ឋាភិបាល។ ទោះជាយ៉ាងណាក៏ដោយ MMFs សំខាន់ៗមានហានិភ័យកាន់តែច្រើនចំពោះបំណុលសាជីវកម្មឯកជន។
• ហានិភ័យអត្រាការប្រាក់៖ នៅពេលដែលអត្រាការប្រាក់កើនឡើង តម្លៃទីផ្សារនៃមូលបត្រអត្រាថេរដែលមានស្រាប់អាចថយចុះ។ MMFs គ្រប់គ្រងវាដោយរក្សាអាយុកំណត់ខ្លី។
• ហានិភ័យនៃសាច់ប្រាក់៖ ព្រឹត្តិការណ៍រន្ធត់អាចបង្កការលំបាកសម្រាប់ MMF ក្នុងការបំពេញសំណើសុំលោះ ជំរុញឱ្យមូលនិធិអនុវត្តថ្លៃសេវា ច្រកទ្វារ ឬផ្អាកការដកប្រាក់ជាបណ្តោះអាសន្ន។
• ហានិភ័យប្រតិបត្តិការ៖ ហានិភ័យនៃការបាត់បង់ពីដំណើរការបរាជ័យ មនុស្ស ឬប្រព័ន្ធនៅក្នុងប្រតិបត្តិការគ្រប់គ្រងមូលនិធិ។
• ហានិភ័យបទប្បញ្ញត្តិ៖ ការផ្លាស់ប្តូរច្បាប់គ្រប់គ្រង MMFs ដូចជាតម្រូវការសាច់ប្រាក់ងាយស្រួល ឬការបង្ហាញ NAV អាចប៉ះពាល់ដល់ការត្រឡប់មកវិញរបស់អ្នកវិនិយោគ ឬប្រតិបត្តិការមូលនិធិ។

ព្រឹត្តិការណ៍​តានតឹង និង​ប្រវត្តិ​សាស្ត្រ

ទោះបីជាកម្រក៏ដោយ ព្រឹត្តិការណ៍ស្ត្រេសបង្ហាញថា សូម្បីតែ MMFs ក៏អាចជួបប្រទះបញ្ហាដែរ។ នៅក្នុងវិបត្តិហិរញ្ញវត្ថុឆ្នាំ 2008 មូលនិធិបឋមបម្រុងបានក្លាយជាផ្នែកមួយនៃ MMFs ដំបូងគេដែលបរាជ័យក្នុងការរក្សា £1 NAV របស់ខ្លួនដោយសារតែការប៉ះពាល់ជាមួយ Lehman Brothers ។ នេះនាំឱ្យវិនិយោគិនមានការភ័យស្លន់ស្លោជាបណ្ដោះអាសន្ន និងការផ្លាស់ប្តូរបទប្បញ្ញត្តិសំខាន់ៗក្នុងរយៈពេលប៉ុន្មានឆ្នាំបន្ទាប់។

ក្នុងខែមីនា ឆ្នាំ 2020 ជំងឺរាតត្បាត COVID-19 បានជំរុញឱ្យមានការប្រញាប់ប្រញាល់សម្រាប់សាច់ប្រាក់ងាយស្រួល ដែលសង្កត់ធ្ងន់លើលក្ខខណ្ឌទីផ្សារយ៉ាងខ្លាំង។ មូលនិធិជាច្រើនត្រូវការអន្តរាគមន៍ និងការធានាពីធនាគារកណ្តាល និងអាជ្ញាធររូបិយវត្ថុ ដើម្បីរក្សាស្ថិរភាព។

កាត់បន្ថយហានិភ័យក្នុងនាមជាអ្នកវិនិយោគ

វិនិយោគិនអាចចាត់វិធានការដើម្បីកាត់បន្ថយហានិភ័យដែលនៅសេសសល់ដែលពាក់ព័ន្ធជាមួយ MMFs ដោយ៖

• ជ្រើសរើស MMFs សម្រាប់តែរដ្ឋាភិបាលសម្រាប់សុវត្ថិភាពអតិបរមា
• ពិនិត្យមើលការកាន់កាប់មូលនិធិ និងបច្ចុប្បន្នភាពអ្នកគ្រប់គ្រងជាប្រចាំ
• ធ្វើសមតុល្យការបែងចែក MMF ជាមួយនឹងទ្រព្យសម្បត្តិដែលមានសុវត្ថិភាពផ្សេងទៀត ដូចជាប្រាក់សន្សំ ឬប្រាក់បញ្ញើតាមកាលកំណត់
• ការដឹងអំពីការផ្លាស់ប្តូរម៉ាក្រូសេដ្ឋកិច្ច និងនិន្នាការបទប្បញ្ញត្តិ

វាចាំបាច់ណាស់ក្នុងការវាយតម្លៃពីរបៀបដែល MMFs សមនឹងយុទ្ធសាស្រ្តហិរញ្ញវត្ថុរួមរបស់អ្នក។ សម្រាប់ការផ្ទុកសាច់ប្រាក់រយៈពេលខ្លី ឬជាកន្លែងចតរថយន្តសម្រាប់មូលនិធិសង្គ្រោះបន្ទាន់ ពួកគេបង្កើតករណីរឹងមាំ។ ទោះជាយ៉ាងណាក៏ដោយ សម្រាប់កំណើនហិរញ្ញវត្ថុរយៈពេលវែង យានជំនិះផ្សេងទៀតអាចមានភាពសមស្របជាង។

ការការពារបទបញ្ញត្តិ

ដើម្បីបង្កើនទំនុកចិត្តរបស់វិនិយោគិន និយតករតម្រូវឱ្យ MMFs ប្រកាន់ខ្ជាប់នូវគោលការណ៍ណែនាំដ៏តឹងរឹង។ នៅក្នុងសហភាពអឺរ៉ុប និងចក្រភពអង់គ្លេស ច្បាប់ថ្មីនៅក្រោមច្បាប់កំណែទម្រង់ MMF របស់អឺរ៉ុប (ដូចជាបទប្បញ្ញត្តិ (EU) 2017/1131) កំណត់កម្រិតសាច់ប្រាក់ងាយស្រួលអប្បបរមា តម្រូវការរាយការណ៍ និងរង្វាស់ហានិភ័យ។ នៅសហរដ្ឋអាមេរិក ច្បាប់ 2a-7 របស់ SEC កំណត់ឧបសគ្គដែលអាចប្រៀបធៀបបាន។

វិធានការទាំងនេះធានាថា MMFs នៅតែមានភាពចម្រុះ តម្លាភាព និងមានសមត្ថភាពទប់ទល់នឹងភាពចលាចលផ្នែកហិរញ្ញវត្ថុរយៈពេលខ្លី។ យ៉ាង​ណា​ក៏​ដោយ អ្នក​វិនិយោគ​គួរ​បន្ត​វាយ​តម្លៃ​មូលនិធិ​សម្រាប់​ស្ថិរភាព ជា​ពិសេស​ក្នុង​អំឡុង​ពេល​នៃ​ភាព​មិន​ប្រាកដ​ប្រជា​ខាង​សេដ្ឋកិច្ច។