សន្ទស្សន៍​តម្លៃ​ទម្ងន់​បាន​ពន្យល់​ថា​តើ​វា​ដំណើរការ​ដោយ​របៀប​ណា​និង​ភាព​ចម្លែក​របស់​វា។

សន្ទស្សន៍តម្លៃតម្លៃ គឺជាសន្ទស្សន៍ទីផ្សារភាគហ៊ុន ដែលភាគហ៊ុនធាតុផ្សំនីមួយៗមានឥទ្ធិពលលើតម្លៃសន្ទស្សន៍ក្នុងសមាមាត្រទៅនឹងតម្លៃក្នុងមួយហ៊ុនរបស់វា។ វាផ្ទុយទៅនឹងប្រភេទសន្ទស្សន៍ផ្សេងទៀត ដូចជាសន្ទស្សន៍តម្លៃមូលធនកម្មទីផ្សារ ដែលតម្លៃទីផ្សារទាំងមូលរបស់ក្រុមហ៊ុនកំណត់ឥទ្ធិពលរបស់វាទៅលើសន្ទស្សន៍។

ឧទាហរណ៍ដ៏ល្បីបំផុតមួយនៃសន្ទស្សន៍តម្លៃគឺ Dow Jones Industrial Average (DJIA)។ បង្កើតឡើងក្នុងឆ្នាំ 1896 DJIA រួមមានក្រុមហ៊ុនពាណិជ្ជកម្មសាធារណៈធំៗចំនួន 30 នៅសហរដ្ឋអាមេរិក ហើយត្រូវបានគណនាដោយប្រើវិធីសាស្ត្រដែលផ្តល់ឥទ្ធិពលកាន់តែខ្លាំងដល់ភាគហ៊ុនដែលមានតម្លៃខ្ពស់ដោយមិនគិតពីតម្លៃទីផ្សារសរុបរបស់ក្រុមហ៊ុន។

ក្នុង​សន្ទស្សន៍​តម្លៃ​ទម្ងន់ រូបមន្ត​សម្រាប់​ការ​គណនា​កម្រិត​សន្ទស្សន៍​គឺ​សាមញ្ញ​ត្រង់៖

កម្រិតសន្ទស្សន៍ = (ផលបូកនៃតម្លៃភាគហ៊ុន) ÷ ចែក

ផ្នែកបែងចែក គឺជាតម្លៃដែលបានកែតម្រូវសម្រាប់ការបំបែកភាគហ៊ុន ភាគលាភ ឬការផ្លាស់ប្តូររចនាសម្ព័ន្ធផ្សេងទៀត ដើម្បីរក្សាភាពបន្តនៅក្នុងកម្រិតសន្ទស្សន៍តាមពេលវេលា។ ដំបូង ការបែងចែកគឺគ្រាន់តែជាចំនួនភាគហ៊ុននៅក្នុងសន្ទស្សន៍។ ទោះយ៉ាងណាក៏ដោយ ដោយសារការបំបែក និងការជំនួស វាបានវិវត្តទៅជាតួរលេខតូចជាងមុន ដើម្បីធានាបាននូវភាពស៊ីសង្វាក់គ្នា។

វិធីសាស្ត្រ​នេះ​មាន​ន័យ​ថា ក្នុង​សន្ទស្សន៍​តម្លៃ៖

• ភាគហ៊ុន 300 ដុល្លារនឹងផ្លាស់ទីសន្ទស្សន៍ច្រើនជាងភាគហ៊ុន 30 ដុល្លារ បើទោះបីជាភាគហ៊ុនបន្ទាប់គឺមកពីក្រុមហ៊ុនធំជាងក៏ដោយ។
• ការបំបែកភាគហ៊ុនកាត់បន្ថយតម្លៃភាគហ៊ុនក្នុងមួយហ៊ុន ហើយដូច្នេះឥទ្ធិពលរបស់វាទៅលើសន្ទស្សន៍ លើកលែងតែមានការកែតម្រូវនៅក្នុងផ្នែកបែងចែក។
• ការផ្លាស់ប្តូរភាគហ៊ុនដែលមានតម្លៃខ្ពស់អាចបង្អាក់ដំណើរការសន្ទស្សន៍ទាំងមូល។

ខណៈពេលដែលសន្ទស្សន៍ទម្ងន់តម្លៃអាចហាក់ដូចជាហួសសម័យបើប្រៀបធៀបទៅនឹងវិធីសាស្រ្តទម្ងន់ទំនើបជាងនេះ ពួកវានៅតែបន្តដើរតួយ៉ាងសំខាន់នៅក្នុងព័ត៌មានហិរញ្ញវត្ថុ និងអារម្មណ៍វិនិយោគិន ជាពិសេសនៅក្នុងសហរដ្ឋអាមេរិក។

ការ​គណនា​សន្ទស្សន៍​តម្លៃ​មាន​ទម្ងន់​អនុវត្ត​តាម​គោលការណ៍​សាមញ្ញ​មួយ ប៉ុន្តែ​ភាព​ខុស​គ្នា​ធ្វើ​ឱ្យ​វា​មាន​មុខងារ​ស្មុគស្មាញ​តាម​ពេលវេលា។ ចូរបំបែកដំណើរការនេះ៖

1. បន្ថែមតម្លៃភាគហ៊ុនធាតុផ្សំ

ចាប់ផ្តើមដោយបន្ថែមតម្លៃជួញដូរបច្ចុប្បន្ននៃភាគហ៊ុននីមួយៗដែលរួមបញ្ចូលក្នុងសន្ទស្សន៍។ សម្រាប់ DJIA នេះមានន័យថាការបន្ថែមតម្លៃរបស់ក្រុមហ៊ុនទាំង 30 ដែលវារួមបញ្ចូល។

2. បែងចែកដោយសន្ទស្សន៍បែងចែក

ផលបូក​ដែល​បាន​មក​ពី​ជំហាន​ទី 1 ត្រូវ​បាន​បែង​ចែក​ដោយ ចែក ដែល​មិន​ត្រូវ​បាន​កំណត់ ប៉ុន្តែ​ត្រូវ​បាន​កែប្រែ​នៅ​ពេល​ណា​ដែល​មាន​ការ​ផ្លាស់​ប្តូរ​រចនាសម្ព័ន្ធ​ចំពោះ​សន្ទស្សន៍។ ទាំងនេះរួមបញ្ចូល៖

• ការបំបែកភាគហ៊ុន៖ ប្រសិនបើក្រុមហ៊ុននៅក្នុងសន្ទស្សន៍អនុវត្តការបំបែក 2-for-1 តម្លៃភាគហ៊ុនរបស់វាពាក់កណ្តាល។ ដើម្បី​ធានា​ថា​តម្លៃ​លិបិក្រម​នៅ​តែ​ស៊ីសង្វាក់​គ្នា​មុន និង​ក្រោយ​ការ​បំបែក អ្នក​ចែក​ត្រូវ​បាន​កែ​តម្រូវ​តាម។
• ភាគលាភ៖ ភាគលាភជាសាច់ប្រាក់ពិសេស ឬភាគលាភភាគហ៊ុនក៏អាចជម្រុញការផ្លាស់ប្តូរទៅផ្នែកបែងចែកផងដែរ។
• ការផ្លាស់ប្តូរធាតុផ្សំ៖ នៅពេលដែលភាគហ៊ុនមួយត្រូវបានជំនួសនៅក្នុងលិបិក្រមដោយសារតែការច្របាច់បញ្ចូលគ្នា ឬហេតុផលផ្សេងទៀត តម្លៃនៃភាគហ៊ុនថ្មីអាចនឹងខុសគ្នាខ្លាំង ដោយទាមទារឱ្យមានការកែតម្រូវផ្នែកបែងចែកផ្សេងទៀត។

ចេតនានៅពីក្រោយការកែតម្រូវទាំងនេះគឺដើម្បីធានាថាការផ្លាស់ប្តូរនៅក្នុងសន្ទស្សន៍ឆ្លុះបញ្ចាំងពីចលនាតម្លៃសុទ្ធ និងមិនមែនជាវត្ថុបុរាណមេកានិចដែលបណ្តាលមកពីសកម្មភាពសាជីវកម្មបច្ចេកទេស។

ឧទាហរណ៍៖ ឧបមាថាសន្ទស្សន៍មួយរួមបញ្ចូលភាគហ៊ុនចំនួនបីដែលមានតម្លៃ $110, $50 និង $40 រៀងគ្នា។ ផលបូកគឺ ២០០ ដុល្លារ។ ប្រសិនបើផ្នែកចែកគឺ 2 នោះកម្រិតសន្ទស្សន៍គឺ៖

កម្រិតសន្ទស្សន៍ = 200 ÷ 2 = 100

ប្រសិនបើភាគហ៊ុន $110 ឆ្លងកាត់ការបំបែក 2-for-1 ហើយក្លាយជា $55 នោះផលបូកថ្មីគឺ $145។ ដើម្បី​ធានា​ថា​សន្ទស្សន៍​នៅតែ​ឆ្លុះ​បញ្ចាំង​ពី​ភាព​បន្ត (ឧ. នៅ​តែ​ជិត​ដល់ 100 ក្រោយ​ការ​បំបែក) នោះ​ផ្នែក​ត្រូវ​បាន​កែសម្រួល​ចុះ​ក្រោម​តាម​នោះ ក្នុងករណីនេះ​ដល់ 1.45។

ដែនកំណត់ក្នុងភាពជាក់លាក់

ដែនកំណត់គួរឱ្យកត់សម្គាល់មួយនៃទម្ងន់តម្លៃគឺរូបរាងនៃភាពជាក់លាក់ដែលវាប្រហែលជាមិនមាន។ ដោយសារបញ្ហាទាំងអស់នោះគឺជាតម្លៃភាគហ៊ុនបន្ទាប់បន្សំ ទំហំ ឬប្រាក់ចំណេញរបស់ក្រុមហ៊ុនមិនត្រូវបានយកចិត្តទុកដាក់ទាំងស្រុងនោះទេ។ ដូច្នេះ ក្រុមហ៊ុនពីរដែលមានមាត្រដ្ឋានអាជីវកម្មខុសគ្នាខ្លាំងអាចរួមចំណែកស្មើៗគ្នា ប្រសិនបើតម្លៃភាគហ៊ុនរបស់ពួកគេដូចគ្នា។

លើសពីនេះទៅទៀត លិបិក្រមដូចជា DJIA ត្រូវតែគិតគូរជាបន្តបន្ទាប់សម្រាប់ការកែតម្រូវបែបនេះ ដែលធ្វើឱ្យការគ្រប់គ្រងដែលកំពុងដំណើរការរបស់ពួកគេមានភាពស្មុគស្មាញជាងការលេចឡើងដំបូង។

ទោះបីជាមានភាពសាមញ្ញនៃគោលការណ៍ក៏ដោយ ការថែរក្សាពិតប្រាកដនៃសន្ទស្សន៍តម្លៃសំខាន់អាចមានភាពស្មុគ្រស្មាញ ហើយជារឿយៗត្រូវបានដឹកនាំដោយគណៈកម្មាធិការសន្ទស្សន៍ប្រពៃណី ឬវិធីសាស្ត្រស្ថាប័ន។

សន្ទស្សន៍​តម្លៃ​ដែល​មាន​សារៈ​សំខាន់​ជា​ប្រវត្តិសាស្ត្រ និង​នៅ​តែ​ត្រូវ​បាន​គេ​លើក​ឡើង​យ៉ាង​ទូលំទូលាយ មក​ជាមួយ​នឹង​ចំណុច​ពិសេស និង​កម្រិត​មួយ​ចំនួន​ដែល​ប៉ះពាល់​ដល់​ប្រយោជន៍ និង​ការ​បកស្រាយ​របស់​វា។

1. ឥទ្ធិពលមិនច្បាស់លាស់ពីភាគហ៊ុនតម្លៃខ្ពស់

ប្រហែល​ជា​បញ្ហា​ជាក់ស្តែង​បំផុត​គឺ​ឥទ្ធិពល​មិន​សមាមាត្រ​នៃ​ភាគហ៊ុន​ដែល​មាន​តម្លៃ​ខ្ពស់។ នៅក្នុងវិធីសាស្រ្តទម្ងន់តម្លៃ ការជួញដូរភាគហ៊ុននៅ $500 មានឥទ្ធិពលដប់ដងច្រើនជាងភាគហ៊ុនដែលមានតម្លៃ $50 ដោយមិនគិតពីមូលធនកម្មទីផ្សាររៀងៗខ្លួន ឬសារៈសំខាន់ផ្នែកហិរញ្ញវត្ថុ។ នេះមានន័យថា ចលនាតម្លៃរយៈពេលខ្លីនៅក្នុងភាគហ៊ុនតម្លៃខ្ពស់តែមួយអាចនាំឱ្យសន្ទស្សន៍មានភាពប្រែប្រួល ឬកើនឡើង/ធ្លាក់ចុះជាងទីផ្សារទូលំទូលាយ។

2. ការបំបែកភាគហ៊ុនផ្លាស់ប្តូរសមាសភាពសន្ទស្សន៍

ការបំបែកភាគហ៊ុនមានឥទ្ធិពលលើសនៅក្នុងប្រព័ន្ធកំណត់តម្លៃ។ នៅពេលដែលភាគហ៊ុនតម្លៃខ្ពស់ឆ្លងកាត់ការបំបែក 4-for-1 តម្លៃរបស់វាធ្លាក់ចុះដល់មួយភាគបួននៃដើមរបស់វា។ ទោះបីជាការពិតសេដ្ឋកិច្ចមិនផ្លាស់ប្តូរនៃតម្លៃរបស់ក្រុមហ៊ុនក៏ដោយ ទម្ងន់របស់វានៅក្នុងសន្ទស្សន៍ធ្លាក់ចុះយ៉ាងខ្លាំង។ វា​អាច​នឹង​នាំ​ឱ្យ​មាន​ការ​តំណាង​តិច​ជាង​ត្រឹមត្រូវ​នៃ​ការ​អនុវត្ត​ទីផ្សារ​រួម។

៣. តម្លៃ ≠ តម្លៃ

កង្វល់​សំខាន់​មួយទៀត​គឺ​តម្លៃ​ភាគហ៊ុន​មិន​ចាំ​បាច់​ឆ្លុះបញ្ចាំង​ពី តម្លៃ របស់វា​ទេ។ តម្លៃភាគហ៊ុនត្រូវបានប៉ះពាល់ដោយចំនួនភាគហ៊ុនដែលក្រុមហ៊ុនបានចេញ — ភាគហ៊ុនកាន់តែច្រើនមានន័យថាតម្លៃទាបជាងក្នុងមួយឯកតា ប្រសិនបើការវាយតម្លៃសរុបនៅតែដដែល។ ឧទាហរណ៍ ក្រុមហ៊ុនដូចជា Berkshire Hathaway (ដែលជួញដូរក្នុងតម្លៃរាប់រយពាន់ដុល្លារក្នុងមួយហ៊ុនសម្រាប់ភាគហ៊ុនថ្នាក់ A របស់ខ្លួន) នឹងគ្របដណ្តប់លើសន្ទស្សន៍តម្លៃណាមួយដោយអយុត្តិធម៌ ប្រសិនបើរួមបញ្ចូលដោយគ្មានការបំបែកថ្នាក់ភាគហ៊ុន ឬវិធានការកាត់បន្ថយផ្សេងទៀត។

4. កង្វះវិសាលភាពទីផ្សារ

សន្ទស្សន៍​តម្លៃ​ដែល​មាន​ទម្ងន់​ជា​ធម្មតា​គឺ​ផ្តោត​ខ្លាំង​ជាង​និង​តូច​ជាង​ក្នុង​វិសាលភាព។ ឧទាហរណ៍ DJIA រួមបញ្ចូលតែ 30 ភាគហ៊ុន ដែលកំណត់ភាពតំណាងរបស់វា បើប្រៀបធៀបទៅនឹងសន្ទស្សន៍ទូលំទូលាយដូចជា S&P 500 ឬ Wilshire 5000។ មូលដ្ឋានធាតុផ្សំតូចចង្អៀតរួមជាមួយនឹងទម្ងន់មិនស្មើគ្នាអាចខកខាននិន្នាការទីផ្សារសំខាន់ៗ។

5. វិធីសាស្រ្តបំពាន

វិធីសាស្ត្រ​ដែល​នៅ​ពី​ក្រោយ​ការ​ថ្លឹង​តម្លៃ​ត្រូវ​បាន​គេ​រិះ​គន់​ថា​ជា​ការ​បំពាន​ដោយ​ស្តង់ដារ​វិភាគ​សព្វ​ថ្ងៃ។ ខណៈពេលដែលមូលធននីយកម្មទីផ្សារចាប់យកទាំងតម្លៃ និងទំហំនៃក្រុមហ៊ុន ការវាយតម្លៃតម្លៃផ្តោតលើតម្លៃភាគហ៊ុនតូចចង្អៀត ដែលអាចត្រូវបានជះឥទ្ធិពលដោយការសម្រេចចិត្តគោលនយោបាយរបស់ក្រុមហ៊ុន ដូចជាកម្មវិធីទិញភាគហ៊ុនឡើងវិញ ឬការបំបែកភាគហ៊ុនជាជាងការវាស់វែងតម្លៃជាមូលដ្ឋាន។

6. ទោះបីជាមានគុណវិបត្តិក៏ដោយ ក៏នៅតែធ្វើតាមយ៉ាងទូលំទូលាយ

ទោះបីជាមានគុណវិបត្តិទាំងនេះក៏ដោយ សន្ទស្សន៍ដូចជា Dow នៅតែមានប្រជាប្រិយភាពជាមួយប្រព័ន្ធផ្សព្វផ្សាយ និងត្រូវបានបញ្ចូលយ៉ាងជ្រៅនៅក្នុងវប្បធម៌ហិរញ្ញវត្ថុ។ ផ្នែកមួយនៃកេរដំណែលនេះកើតចេញពីតួនាទីប្រវត្តិសាស្ត្រ និងការមើលឃើញរបស់ពួកគេក្នុងការតាមដានការអនុវត្តសមធម៌ ជាពិសេសនៅក្នុងសហរដ្ឋអាមេរិក។

សម្រាប់វិនិយោគិន វាចាំបាច់ណាស់ក្នុងការយល់ដឹងអំពីចំណុចប្រទាក់ក្រឡាទាំងនេះ នៅពេលបកស្រាយអំពីការអនុវត្តសន្ទស្សន៍ ឬប្រៀបធៀបវាទៅនឹងចំណុចគោលផ្សេងទៀត។ វិនិយោគិនដែលមានជំនាញវិជ្ជាជីវៈច្រើនតែបង្កើនការយល់ដឹងអំពីតម្លៃជាមួយនឹងតម្លៃដែលបានមកពីសន្ទស្សន៍ទម្ងន់មូលធននិយម ឬទម្ងន់ស្មើគ្នាសម្រាប់ការវិភាគទីផ្សារកាន់តែទូលំទូលាយ។

សរុបមក ការថ្លឹងថ្លែងតម្លៃគឺជាវិធីសាស្រ្តប្លែក និងសំខាន់ជាប្រវត្តិសាស្ត្រ ប៉ុន្តែអ្នកប្រើប្រាស់ត្រូវតែដឹងអំពីអាកប្បកិរិយាពិសេសរបស់វា និងការបង្ខូចទ្រង់ទ្រាយដែលអាចកើតមាន នៅពេលធ្វើការសម្រេចចិត្តវិនិយោគ ឬវិភាគឥរិយាបថទីផ្សារ។