INTRINSIC VS EXTRINSIC VALUE នៅក្នុងជម្រើសបានពន្យល់

ការកំណត់តម្លៃខាងក្នុង និងខាងក្រៅ

ការជួញដូរជម្រើសរួមបញ្ចូលអថេរជាច្រើនដែលកំណត់តម្លៃនៃដេរីវេហិរញ្ញវត្ថុ។ ក្នុងចំណោមអ្វីដែលសំខាន់បំផុតគឺ តម្លៃខាងក្នុង និង តម្លៃខាងក្រៅ។ ការស្វែងយល់ពីភាពខុសគ្នារវាងសមាសធាតុទាំងនេះគឺមានសារៈសំខាន់សម្រាប់ការវាយតម្លៃ និងជម្រើសនៃការជួញដូរប្រកបដោយប្រសិទ្ធភាព។

តើអ្វីទៅជាតម្លៃខាងក្នុង?

តម្លៃខាងក្នុងសំដៅទៅលើ តម្លៃពិតភ្លាមៗ នៃជម្រើសមួយប្រសិនបើវាត្រូវបានអនុវត្តនៅពេលនេះ។ វាតំណាងឱ្យភាពខុសគ្នារវាងតម្លៃទីផ្សារនៃទ្រព្យសកម្មមូលដ្ឋាន និង តម្លៃកូដកម្ម របស់ជម្រើស។

• ជម្រើសការហៅទូរសព្ទ៖ តម្លៃខាងក្នុង = តម្លៃទ្រព្យសកម្មមូលដ្ឋាន – តម្លៃកូដកម្ម
• ដាក់ជម្រើស៖ តម្លៃខាងក្នុង = តម្លៃកូដកម្ម – តម្លៃទ្រព្យសកម្មមូលដ្ឋាន

ប្រសិនបើលទ្ធផលគឺអវិជ្ជមាន នោះតម្លៃខាងក្នុងគឺសូន្យ ដោយសារជម្រើសមិនអាចមានតម្លៃខាងក្នុងអវិជ្ជមាន។

ឧទាហរណ៍ ប្រសិនបើភាគហ៊ុនមួយកំពុងជួញដូរក្នុងតម្លៃ £60 ហើយអ្នកមានជម្រើសហៅទូរសព្ទមួយជាមួយនឹងតម្លៃកូដកម្ម £50 តម្លៃខាងក្នុងគឺ£10 (£60 - £50)។ ផ្ទុយទៅវិញ ប្រសិនបើអ្នកជាម្ចាស់ជម្រើសដាក់នៅលើភាគហ៊ុនដូចគ្នាជាមួយនឹងតម្លៃកូដកម្ម £70 តម្លៃខាងក្នុងក៏មានតម្លៃ£10 (£70 − £60)។

តើតម្លៃខាងក្រៅជាអ្វី?

តម្លៃខាងក្រៅ ដែលជារឿយៗត្រូវបានគេហៅថា តម្លៃពេលវេលា គឺជាផ្នែកនៃតម្លៃជម្រើសដែលលើសពីតម្លៃខាងក្នុងរបស់វា។ វាឆ្លុះបញ្ចាំងពីអ្នកទិញបុព្វលាភមានឆន្ទៈក្នុងការទូទាត់ដោយសារតែការផ្លាស់ប្តូរសក្តានុពលនាពេលអនាគតនៃទ្រព្យសកម្មមូលដ្ឋាន ភាពប្រែប្រួល ពេលវេលាដែលនៅសល់រហូតដល់ផុតកំណត់ អត្រាការប្រាក់ និងភាគលាភ។

រូបមន្តសម្រាប់គណនាតម្លៃខាងក្រៅគឺ៖

តម្លៃខាងក្រៅ = ជម្រើសពិសេស – តម្លៃខាងក្នុង

ឧទាហរណ៍ ប្រសិនបើជម្រើសបុព្វលាភ (ឬតម្លៃទីផ្សារ) គឺ£15 ហើយតម្លៃខាងក្នុងគឺ£10 នោះតម្លៃខាងក្រៅគឺ £5។

ជម្រើសក្នុងប្រាក់ ប្រាក់ក្រៅម៉ោង និងជម្រើសក្រៅសាច់ប្រាក់

ប្រាក់នៃជម្រើសមួយមានឥទ្ធិពលយ៉ាងខ្លាំងទៅលើតម្លៃខាងក្នុង និងខាងក្រៅរបស់វា៖

• In-the-Money (ITM)៖ មានតម្លៃខាងក្នុងវិជ្ជមាន។
• At-the-Money (ATM)៖ តម្លៃកូដកម្មស្មើនឹងតម្លៃទ្រព្យសកម្មមូលដ្ឋាន។ មានតែតម្លៃខាងក្រៅប៉ុណ្ណោះ។
• Out-of-the-Money (OTM)៖ គ្មានតម្លៃខាងក្នុងទេ។ តម្លៃខាងក្រៅតែប៉ុណ្ណោះ។

វាមានសារៈសំខាន់សម្រាប់ពាណិជ្ជករ និងអ្នកវិនិយោគក្នុងការវាយតម្លៃសមាសធាតុតម្លៃទាំងពីរនៅពេលធ្វើការសម្រេចចិត្តទិញ ឬលក់ ដោយសារកត្តាទាំងនេះប៉ះពាល់ដោយផ្ទាល់ដល់ប្រាក់ចំណេញ។

តើអ្វីមានឥទ្ធិពលលើតម្លៃខាងក្នុង និងខាងក្រៅ?

អថេរទីផ្សារជាច្រើន និងគំរូគណិតវិទ្យាមានឥទ្ធិពលលើតម្លៃខាងក្នុង និងខាងក្រៅនៃជម្រើសមួយ។ សមាសធាតុនីមួយៗត្រូវបានរាងដោយកម្លាំងផ្សេងៗគ្នា ដែលធ្វើអន្តរកម្មដើម្បីកំណត់តម្លៃបុព្វលាភជម្រើសទាំងមូល។

កត្តាកំណត់តម្លៃខាងក្នុង

តម្លៃ​ខាងក្នុង​គឺ​ត្រង់​និង​ផ្អែក​តែ​លើ​តម្លៃ​ទ្រព្យ​សកម្ម​មូលដ្ឋាន​ដែល​ទាក់ទង​នឹង​តម្លៃ​កូដកម្ម។ នៅពេលតម្លៃទីផ្សារប្រែប្រួល តម្លៃខាងក្នុងក៏ដូចគ្នាដែរ។

អ្នកមានឥទ្ធិពលសំខាន់ៗរួមមានៈ

• តម្លៃទ្រព្យសកម្មក្រោម៖ ប៉ះពាល់ដោយផ្ទាល់ដល់ការហៅទូរសព្ទ ឬតម្លៃខាងក្នុងរបស់ជម្រើស។ ការកើនឡើងនៃភាគហ៊ុនជួយបង្កើនតម្លៃខាងក្នុងនៃការហៅទូរសព្ទមួយ ខណៈពេលដែលការទម្លាក់តម្លៃ និងច្រាសមកវិញ។

កត្តាកំណត់តម្លៃខាងក្រៅ

សមាសធាតុ​ខាងក្រៅ​មាន​លក្ខណៈ​ល្អិតល្អន់​ជាង ហើយ​អាច​ប្រែប្រួល​ដោយសារ​អថេរ​ខាងក្រៅ​ជាច្រើន​រួម​មាន៖

• ពេលវេលាផុតកំណត់៖ ពេលវេលាកាន់តែច្រើនដែលជម្រើសមានមុនពេលវាផុតកំណត់ លទ្ធភាពកាន់តែច្រើនដែលមូលដ្ឋាននឹងផ្លាស់ទីដោយអនុគ្រោះ បង្កើនតម្លៃខាងក្រៅ។
• ភាពប្រែប្រួល៖ ភាពប្រែប្រួលដែលបង្កប់ន័យប៉ះពាល់យ៉ាងខ្លាំងដល់តម្លៃខាងក្រៅ។ ភាពប្រែប្រួលខ្ពស់បង្ហាញពីចលនាដ៏ធំទូលាយនៃសក្តានុពល ដែលបង្កើនតម្លៃជម្រើស។
• អត្រាការប្រាក់៖ ទាំងនេះប៉ះពាល់ដល់តម្លៃបច្ចុប្បន្ននៃតម្លៃកូដកម្ម។ អត្រាការប្រាក់កាន់តែខ្ពស់អាចបង្កើនបុព្វលាភការហៅទូរសព្ទ និងកាត់បន្ថយការប្រាក់បន្តិចបន្តួច។
• ភាគលាភ៖ សម្រាប់ភាគហ៊ុនដែលបង់ភាគលាភ កាលបរិច្ឆេទ និងទិន្នផលភាគលាភអាចមានឥទ្ធិពលលើការរំពឹងទុកតម្លៃជម្រើស ហើយដូច្នេះតម្លៃខាងក្រៅ។

តួនាទីរបស់ម៉ូដែល Black-Scholes

ម៉ូដែលកំណត់តម្លៃជម្រើសដូចជា Black-Scholes ជួយពាណិជ្ជករកំណត់តម្លៃសមរម្យនៃជម្រើសដោយដោតអថេរដូចជាតម្លៃភាគហ៊ុន តម្លៃកូដកម្ម ពេលវេលាផុតកំណត់ អត្រាការប្រាក់ និងភាពប្រែប្រួល។ ខណៈពេលដែលគំរូខ្លួនវាមិនផ្តល់តម្លៃខាងក្នុង/ខាងក្រៅដាច់ដោយឡែកនោះ វាផ្តល់នូវភាពច្បាស់លាស់អំពីរបៀបដែលអថេរនីមួយៗប៉ះពាល់ដល់បុព្វលាភសរុប។

ឧទាហរណ៍តម្លៃ

សូមនិយាយថា ភាគហ៊ុនជួញដូរនៅ £100។ អ្នក​ទិញ​ជម្រើស​ការ​ហៅ​ទូរសព្ទ​ដោយ​មាន​កូដកម្ម £90 សម្រាប់ £15។ វាជាលុយ £10 ដូច្នេះ៖

• តម្លៃខាងក្នុង = £100 − £90 = £10
• តម្លៃខាងក្រៅ = £15 − £10 = £5

ប្រសិនបើភាពប្រែប្រួលកើនឡើងបន្ទាប់ពីការទិញរបស់អ្នក ផ្នែកខាងក្រៅ (ហើយដូច្នេះបុព្វលាភសរុប) អាចកើនឡើង ទោះបីជាតម្លៃភាគហ៊ុនមូលដ្ឋានមិនផ្លាស់ប្តូរក៏ដោយ។

ពាណិជ្ជករដែលស្វែងរកប្រាក់ចំណេញលើសពីការផ្លាស់ទីទិសដៅនៅក្នុងទ្រព្យសកម្មត្រូវតែយល់អំពីកត្តាជំរុញទាំងនេះ។ ការ​មាន​ការ​យល់​ដឹង​អំពី​អ្វី​ដែល​រួម​មាន​បុព្វលាភ​របស់​ជម្រើស​មួយ​ក៏​អាច​ការពារ​ការ​បង់​ប្រាក់​លើស​ឬ​លក់​ថោក​ពេក​ដែរ។

របៀបដែលពេលវេលាប៉ះពាល់ដល់តម្លៃជម្រើស

Time decay ដែលត្រូវបានគេស្គាល់ផងដែរដោយពាក្យក្រិក Theta គឺជាធាតុសំខាន់មួយនៅក្នុងបរិបទនៃការកំណត់តម្លៃជម្រើស។ វាប៉ះពាល់ដោយផ្ទាល់ទៅលើ តម្លៃខាងក្រៅ នៃជម្រើស នៅពេលដែលវាខិតជិតផុតកំណត់។ ការស្វែងយល់ពីរបៀបដែលការបំបែកពេលវេលាដំណើរការអាចផ្តល់នូវគែមដ៏សំខាន់ ជាពិសេសសម្រាប់យុទ្ធសាស្ត្រជម្រើសដែលពាក់ព័ន្ធនឹងការកាន់កាប់កិច្ចសន្យាជាមួយនឹងភាពប្រែប្រួលនៃពេលវេលា។

តម្លៃពេលវេលា និងការដួលរលំរបស់វា

តម្លៃខាងក្រៅថយចុះតាមពេលវេលា ដោយសារការថយចុះប្រូបាប៊ីលីតេដែលជម្រើសនឹងបញ្ចប់ដោយប្រាក់នៅពេលផុតកំណត់ជិតមកដល់។ ឥទ្ធិពលសំណឹកនេះត្រូវបានគេស្គាល់ថាជា ការបំផ្លាញពេលវេលា។ តម្លៃពេលវេលាមិនថយចុះតាមលីនេអ៊ែរទេ អត្រារបស់វាបង្កើនល្បឿននៅពេលដែលជម្រើសជិតផុតកំណត់។

លក្ខណៈសំខាន់ៗ៖

• ការ​ថយ​ចុះ​ពេល​វេលា​ប៉ះពាល់​ដល់​ជម្រើស ក្រៅ​លុយ និង តាម​លុយ ខ្លាំង​ជាង​មុន។
• ជម្រើស​ក្នុង​លុយ​រក្សា​តម្លៃ​ខ្លះ​ព្រោះ​វា​នៅ​មាន​តម្លៃ​ខាងក្នុង​នៅ​ពេល​ផុត​កំណត់។
• តម្លៃពេលវេលាភាគច្រើនត្រូវបានបាត់បង់ក្នុងរយៈពេល 30 ថ្ងៃចុងក្រោយមុនពេលផុតកំណត់។

Theta Decay in Action

ថេតាគឺជារង្វាស់នៃតម្លៃរបស់ជម្រើសមួយនឹងធ្លាក់ចុះជារៀងរាល់ថ្ងៃ ដោយសន្មត់ថាអ្វីៗផ្សេងទៀតនៅតែស្មើគ្នា។ ឧទាហរណ៍ ប្រសិនបើ Theta របស់ជម្រើសការហៅគឺ -0.05 នោះតម្លៃរបស់វាត្រូវបានរំពឹងថានឹងថយចុះចំនួន £0.05 ជារៀងរាល់ថ្ងៃ។

ការមើលឃើញខ្សែកោងបំបែក

ពាណិជ្ជករដែលមានបទពិសោធន៍ជាច្រើនសំដៅទៅលើ "ខ្សែកោងពេលវេលាបំបែក" ដែលជាការចោតបំផុតក្នុងសប្តាហ៍ចុងក្រោយនៃជីវិតរបស់ជម្រើស។ ជម្រើស​ដែល​មាន​កាលបរិច្ឆេទ​យូរ​ជាង​នេះ​អាច​នឹង​រក្សា​តម្លៃ​សម្រាប់​រយៈពេល​បន្ថែម ប៉ុន្តែ​វិធី​ចុងក្រោយ​ឆ្ពោះទៅ​រក​ការ​ផុត​កំណត់​ទំនង​ជា​នឹង​លុប​ចោល​បុព្វលាភ​ខាង​ក្រៅ​ភាគច្រើន​យ៉ាង​ឆាប់​រហ័ស។

ផលប៉ះពាល់ជាយុទ្ធសាស្ត្រ

ការដឹងពីរបៀបដែលតម្លៃពេលវេលាដំណើរការអនុញ្ញាតឱ្យមានយុទ្ធសាស្រ្តជួញដូរជម្រើសដ៏ទំនើប៖

• អ្នកលក់ជម្រើស (អ្នកសរសេរ) ច្រើនតែទទួលបានអត្ថប្រយោជន៍ពីការពុកផុយនៃពេលវេលា ដែលមានបំណងរកប្រាក់ចំណេញពីការថយចុះតម្លៃពេលវេលា ដោយសារជម្រើសនេះផុតកំណត់គ្មានតម្លៃ។
• អ្នកទិញនៃជម្រើស ត្រូវតែយកឈ្នះលើការលុបបំបាត់ពេលវេលានេះជាមួយនឹងចលនាគ្រប់គ្រាន់នៅក្នុងតម្លៃនៃទ្រព្យសកម្មមូលដ្ឋាន។
• ការរីករាលដាលនៃប្រតិទិន និង ការរីករាលដាលតាមអង្កត់ទ្រូង មានបំណងប្រើប្រាស់ជាអក្សរធំលើអត្រាពុកផុយខុសៗគ្នារវាងជម្រើសរយៈពេលខ្លី និងរយៈពេលវែង។

ឧទាហរណ៍ សេណារីយ៉ូ

ឧបមាថាអ្នកទិញជម្រើសការហៅទូរសព្ទតាមលុយដែលមានរយៈពេល 60 ថ្ងៃដើម្បីផុតកំណត់ក្នុងតម្លៃ £5។ បន្ទាប់ពី 30 ថ្ងៃ បើទោះបីជាតម្លៃភាគហ៊ុនមិនផ្លាស់ប្តូរក៏ដោយ ជម្រើសអាចជួញដូរត្រឹមតែ 2.50 ផោន ដែលបង្ហាញថាតម្លៃ 2.50 ផោននៅក្នុងពេលវេលាបានធ្លាក់ចុះ។

ការទទួលស្គាល់ និងការទន្ទឹងរង់ចាំការពុកផុយនៃពេលវេលាអនុញ្ញាតឱ្យពាណិជ្ជករធ្វើការសម្រេចចិត្តដែលមានព័ត៌មានបន្ថែមទៀត ជាពិសេសក្នុងការជួញដូរជម្រើសរយៈពេលខ្លី ឬនៅពេលសាងសង់របងការពារ ដែលពេលវេលាមានសារៈសំខាន់។

នៅទីបំផុត ការយល់ដឹងអំពីការថយចុះនៃពេលវេលាផ្តល់អំណាចដល់វិនិយោគិនក្នុងការកំណត់ការរំពឹងទុករបស់ពួកគេឱ្យបានត្រឹមត្រូវទាក់ទងនឹងការផ្លាស់ប្តូរតម្លៃតាមពេលវេលា និងអាចមានសារៈសំខាន់ក្នុងការប្រតិបត្តិពាណិជ្ជកម្មដែលមានផលចំណេញ ឬជៀសវាងការខាតបង់ដោយសារតែការធ្វេសប្រហែសនៃហានិភ័យទាក់ទងនឹងពេលវេលា។