ការវិនិយោគតម្លៃពន្យល់៖ យុទ្ធសាស្ត្រ និងកំហុសទូទៅ
ស្វែងយល់ពីការវិនិយោគតម្លៃ គោលការណ៍សំខាន់ៗ និងហានិភ័យអ្វីខ្លះដែលត្រូវជៀសវាង
តើអ្វីទៅជាការវិនិយោគតម្លៃ?
ការវិនិយោគលើតម្លៃគឺជាយុទ្ធសាស្ត្រវិនិយោគដែលផ្តោតលើការកំណត់អត្តសញ្ញាណ និងការទិញមូលបត្រដែលហាក់ដូចជាទីផ្សារមានតម្លៃទាប។ ជាស្នូលរបស់វា ទស្សនវិជ្ជានៃការវិនិយោគតម្លៃគឺវិលជុំវិញគោលការណ៍ដែលទីផ្សារជារឿយៗប្រតិកម្មខ្លាំងពេកចំពោះព័ត៌មាន ព្រឹត្តិការណ៍សេដ្ឋកិច្ច និងការអភិវឌ្ឍន៍រយៈពេលខ្លី បង្កើតមូលបត្រមិនត្រឹមត្រូវ។ តាមរយៈការទិញភាគហ៊ុនដែលលក់ក្នុងតម្លៃទាបជាងតម្លៃខាងក្នុងរបស់ពួកគេ វិនិយោគិនឱ្យតម្លៃមានគោលបំណងបង្កើតផលចំណេញរយៈពេលវែងដ៏ល្អប្រសើរ ខណៈពេលដែលកាត់បន្ថយហានិភ័យ។
យុទ្ធសាស្ត្រនេះត្រូវបានគ្រប់គ្រងដោយ Benjamin Graham និង David Dodd ក្នុងទសវត្សរ៍ឆ្នាំ 1930 ហើយក្រោយមកត្រូវបានពេញនិយមដោយសិស្សរបស់ពួកគេគឺ Warren Buffett ដែលត្រូវបានគេចាត់ទុកថាជាអ្នកវិនិយោគដ៏អស្ចារ្យបំផុតម្នាក់គ្រប់ពេលវេលា។ ការវិនិយោគលើតម្លៃត្រូវបានចាក់ឫសនៅក្នុងការវិភាគជាមូលដ្ឋាន ដែលវិនិយោគិនវាយតម្លៃប្រតិបត្តិការហិរញ្ញវត្ថុរបស់ក្រុមហ៊ុន ទីតាំងប្រកួតប្រជែង គុណភាពនៃការគ្រប់គ្រង និងសក្ដានុពលនៃឧស្សាហកម្មដើម្បីបញ្ជាក់ពីតម្លៃពិត។
គោលការណ៍សំខាន់ៗនៃការវិនិយោគតម្លៃ
- តម្លៃខាងក្នុង៖ នេះសំដៅទៅលើតម្លៃជាក់ស្តែងរបស់ក្រុមហ៊ុនដោយផ្អែកលើការវិភាគគោលបំណង។ វាត្រូវបានកំណត់ដោយការពិនិត្យលម្អិតនៃរបាយការណ៍ហិរញ្ញវត្ថុ ការព្យាករណ៍លំហូរសាច់ប្រាក់ និងលក្ខខណ្ឌសេដ្ឋកិច្ច។
- រឹមសុវត្ថិភាព៖ គោលគំនិតសំខាន់ក្នុងការវិនិយោគតម្លៃ នេះសំដៅលើការទិញភាគហ៊ុនដោយបញ្ចុះតម្លៃយ៉ាងច្រើនចំពោះតម្លៃខាងក្នុងរបស់វា ដើម្បីកាត់បន្ថយហានិភ័យធ្លាក់ចុះ។
- ទស្សនវិស័យរយៈពេលវែង៖ អ្នកវិនិយោគតម្លៃជាធម្មតាប្រកាន់យកនូវវិធីសាស្រ្តរយៈពេលវែង ដែលអនុញ្ញាតឱ្យពេលវេលាសម្រាប់មូលបត្រដែលមានតម្លៃខុសដើម្បីកែតម្រូវ និងដឹងពីសក្តានុពលរបស់ពួកគេយ៉ាងពេញលេញ។
- និស្ស័យផ្ទុយគ្នា៖ ការវិនិយោគលើតម្លៃជារឿយៗទាមទារឱ្យមានការប្រឆាំងនឹងអារម្មណ៍ទីផ្សារដែលកំពុងពេញនិយម ការទិញភាគហ៊ុនដែលមិនពេញនិយម ឬមើលរំលងអ្នកដទៃអាចនឹងលក់។
ម៉ែត្រទូទៅត្រូវបានប្រើ
ដើម្បីវាយតម្លៃភាគហ៊ុនដែលមានតម្លៃទាប អ្នកវិនិយោគតម្លៃពឹងផ្អែកលើរង្វាស់ហិរញ្ញវត្ថុជាច្រើន រួមមានៈ
- សមាមាត្រតម្លៃទៅប្រាក់ចំណូល (P/E)៖ វាស់តម្លៃភាគហ៊ុនបច្ចុប្បន្នរបស់ក្រុមហ៊ុនទាក់ទងទៅនឹងប្រាក់ចំណូលក្នុងមួយហ៊ុនរបស់ខ្លួន។
- សមាមាត្រតម្លៃទៅសៀវភៅ (P/B)៖ ប្រៀបធៀបតម្លៃទីផ្សាររបស់ក្រុមហ៊ុនទៅនឹងតម្លៃសៀវភៅរបស់វា។
- លំហូរសាច់ប្រាក់ដោយឥតគិតថ្លៃ៖ បង្ហាញពីសាច់ប្រាក់ដែលក្រុមហ៊ុនបង្កើតបន្ទាប់ពីគណនេយ្យសម្រាប់ការចំណាយដើមទុន ប្រើសម្រាប់ភាគលាភ ការទូទាត់សងបំណុល ឬការវិនិយោគឡើងវិញ។
- សមាមាត្របំណុលទៅសមធម៌៖ រង្វាស់អានុភាពហិរញ្ញវត្ថុ និងហានិភ័យ ដែលអនុញ្ញាតឱ្យវិនិយោគិនវាយតម្លៃសុចរិតភាពនៃរចនាសម្ព័ន្ធដើមទុន។
វិនិយោគិនគុណតម្លៃដែលទទួលបានជោគជ័យដាក់ពង្រាយប៉ារ៉ាម៉ែត្រទាំងនេះដោយត្រឹមត្រូវដើម្បីកំណត់ពីឱកាសដែលអាចសម្រេចបាន ខណៈពេលដែលជៀសវាងការជាប់គាំងនៃតម្លៃសក្តានុពល — ទ្រព្យសកម្មដែលហាក់ដូចជាមានតម្លៃទាប ប៉ុន្តែទទួលរងពីបញ្ហារចនាសម្ព័ន្ធ ឬមិនអាចត្រឡប់វិញបាន។
ការអនុវត្តការវិនិយោគតម្លៃ
ដើម្បីអនុវត្តការវិនិយោគតម្លៃប្រកបដោយប្រសិទ្ធភាព អ្នកវិនិយោគត្រូវតែរួមបញ្ចូលជំនាញវិភាគយ៉ាងម៉ត់ចត់ជាមួយនឹងវិន័យផ្លូវចិត្ត និងការអត់ធ្មត់។ ដំណើរការចាប់ផ្តើមដោយការពិនិត្យមើលក្រុមហ៊ុនដែលមានតម្លៃថោកទាប ដោយប្រើការវិភាគជាមូលដ្ឋាន និងរង្វាស់ហិរញ្ញវត្ថុ។ នៅពេលដែលក្រុមហ៊ុនមួយឆ្លងកាត់តម្រងដំបូងទាំងនេះ ការត្រួតពិនិត្យគុណភាព និងបរិមាណហ្មត់ចត់នឹងធ្វើតាម។
វិធីសាស្រ្តវិនិយោគតម្លៃមួយជំហានម្តងៗ
- ការពិនិត្យមើលភាគហ៊ុន៖ ប្រើប្រាស់ឧបករណ៍ពិនិត្យភាគហ៊ុនដើម្បីកំណត់អត្តសញ្ញាណភាគហ៊ុនដែលមានសមាមាត្រ P/E ឬ P/B ទាប ជាមួយនឹងប្រវត្តិប្រាក់ចំណូលរឹង និងបំណុលទាប។
- ការវាយតម្លៃសុខភាពហិរញ្ញវត្ថុ៖ ចូលទៅក្នុងរបាយការណ៍ប្រាក់ចំណូល តារាងតុល្យការ និងរបាយការណ៍លំហូរសាច់ប្រាក់។ រកមើលកំណើនប្រាក់ចំណូលជាប់លាប់ កម្រិតបំណុលដែលអាចគ្រប់គ្រងបាន រឹមប្រតិបត្តិការដ៏រឹងមាំ និងការបែងចែកដើមទុនប្រកបដោយការប្រុងប្រយ័ត្ន។
- កំណត់តម្លៃខាងក្នុង៖ ប៉ាន់ស្មានតម្លៃខាងក្នុងដោយប្រើគំរូដូចជា Discounted Cash Flow (DCF), Dividend Discount Model (DDM) ឬគំរូចំណូលដែលនៅសល់។
- ការវាយតម្លៃហានិភ័យ៖ ស្វែងយល់ពីគំរូអាជីវកម្មរបស់ក្រុមហ៊ុន កំណត់អត្តសញ្ញាណហានិភ័យ វាយតម្លៃនិន្នាការឧស្សាហកម្ម និងគិតគូរពីកត្តាម៉ាក្រូសេដ្ឋកិច្ច។
- កំណត់តម្លៃទិញ៖ បង្កើតចំណុចទិញដោយប្រើការសន្មតការវាយតម្លៃបែបអភិរក្ស ដោយធានាថាកម្រិតសុវត្ថិភាពត្រូវបានរក្សា។
ឧទាហរណ៍នៃកម្មវិធីពិភពលោកពិត
ប៉ុន្មានឆ្នាំមកនេះ ការវិនិយោគតម្លៃបានធ្វើឱ្យអ្នកវិនិយោគជោគជ័យបំផុតមួយចំនួន រួមមានៈ
- Warren Buffett៖ ប្រធានក្រុមហ៊ុន Berkshire Hathaway ដែលត្រូវបានគេស្គាល់ថាជាក្រុមហ៊ុនដែលមានសេដ្ឋកិច្ចរឹងមាំ និងការគ្រប់គ្រងគុណភាពក្នុងតម្លៃសមរម្យ។
- Charlie Munger៖ ដៃគូយូរអង្វែងរបស់ Buffett ដែលបំពេញបន្ថែមតម្លៃនៃការវិនិយោគជាមួយនឹងវិធីសាស្រ្តពហុជំនាញក្នុងការកំណត់អត្តសញ្ញាណអាជីវកម្មដែលមានគុណភាព។
- Seth Klarman៖ ស្គាល់សម្រាប់រចនាប័ទ្មវិនិយោគដែលមានវិន័យរបស់គាត់ ហើយផ្តោតលើការត្រឡប់មកវិញដាច់ខាត។
ទិដ្ឋភាពនៃអាកប្បកិរិយា
ការអត់ធ្មត់ និងភាពធន់នឹងអារម្មណ៍គឺសំខាន់ណាស់។ ទីផ្សារអាចនៅតែមិនសមហេតុផលយូរជាងការរំពឹងទុក — ភាគហ៊ុនដែលពិបាកចិត្ត ឬមិនពេញចិត្តអាចដំណើរការបានតិចតួចសម្រាប់រយៈពេលបន្តមុនពេលត្រឡប់ទៅតម្លៃខាងក្នុងវិញ។ ភាពលំអៀងនៃអារម្មណ៍ ដូចជាចិត្តគំនិតហ្វូង ឬការគិតរយៈពេលខ្លី អាចនាំឱ្យអ្នកវិនិយោគវង្វេង។
លើសពីនេះទៅទៀត ការជៀសវាងសំលេងរំខានពីការអត្ថាធិប្បាយទីផ្សារប្រចាំថ្ងៃ និងការប្រកាន់ខ្ជាប់នូវនិក្ខេបបទនៃការវិនិយោគរបស់បុគ្គលគឺមានសារៈសំខាន់ណាស់។ វិនិយោគិនត្រូវតែមានផាសុខភាពក្នុងការកាន់កាប់មុខតំណែងដែលមិនពេញនិយម និងបោះបង់ចោលភាគហ៊ុនដែលមានតម្លៃថ្លៃ និងទាន់សម័យ បើទោះបីជាវានាំទៅរកភាពមិនដំណើរការបណ្តោះអាសន្នក៏ដោយ។
ហានិភ័យ និងដែនកំណត់
- កង្វះកាតាលីករ៖ ភាគហ៊ុនដែលមានតម្លៃទាបមួយចំនួនអាចនៅតែមានសម្រាប់រយៈពេលយូរ ប្រសិនបើមិនមានកាតាលីករដើម្បីជំរុញការវាយតម្លៃឡើងវិញ។
- ការផ្លាស់ប្តូរមូលដ្ឋានគ្រឹះ៖ ក្រុមហ៊ុនអាចជួបប្រទះការផ្លាស់ប្តូររចនាសម្ព័ន្ធដែលធ្វើឱ្យការវាយតម្លៃពីមុនលែងប្រើ។
- ការវាយតម្លៃមិនត្រឹមត្រូវ៖ ការប៉ាន់ប្រមាណតម្លៃខាងក្នុងមិនមែនជាវិទ្យាសាស្ត្រទេ កំហុសក្នុងការសន្មត់អាចនាំឱ្យមានការភ្នាល់ខុស។
ដូច្នេះ ការវិនិយោគលើតម្លៃទាមទារឱ្យមានក្របខណ្ឌវិភាគដ៏រឹងមាំ ភាពបត់បែនក្នុងការត្រួតពិនិត្យឡើងវិញនូវទស្សនៈ និងវិន័យក្នុងការប្រកាន់ខ្ជាប់នូវគំនិតប្រកបដោយការជឿជាក់ខ្ពស់។
ការជៀសវាងពីបញ្ហានៃការវិនិយោគតម្លៃ
ខណៈពេលដែលការវិនិយោគលើតម្លៃគឺជាយុទ្ធសាស្រ្តសាកល្បងពេលវេលា អ្នកចំណូលថ្មី និងសូម្បីតែអ្នកវិនិយោគដែលមានបទពិសោធន៍ក៏អាចក្លាយជាជនរងគ្រោះនៃកំហុសទូទៅដែលធ្វើអោយខូចដំណើរការ។ ការជៀសវាងអន្ទាក់ទាំងនេះតម្រូវឱ្យមានការវិនិច្ឆ័យល្អនិងការសិក្សាជាបន្តបន្ទាប់។
1. ច្រឡំតម្លៃថោកសម្រាប់តម្លៃទាប
កំហុសមួយក្នុងចំណោមកំហុសដែលកើតមានញឹកញាប់បំផុតគឺការប្រៀបធៀបតម្លៃភាគហ៊ុនទាប ឬសមាមាត្រជាមួយនឹងតម្លៃពិតប្រាកដ។ ក្រុមហ៊ុនដែលធ្វើការជួញដូរនៅ P/E ទាប ឬ P/B ប្រហែលជាកំពុងធ្វើដូច្នេះសម្រាប់ហេតុផលត្រឹមត្រូវ — កត្តាមូលដ្ឋានកាន់តែយ៉ាប់យ៉ឺន គំរូអាជីវកម្មដែលលែងប្រើ ឬកាត់បន្ថយចំណែកទីផ្សារ។ នេះត្រូវបានគេហៅថាជា តម្លៃអន្ទាក់
- ឧទាហរណ៍៖ ការជួញដូរភាគហ៊ុននៅក្នុងហាងទំនិញមួយកន្លែងដោយមានការបញ្ចុះតម្លៃអាចប្រឈមមុខនឹងការឈានមុខគេដោយសារការរំខាននៃពាណិជ្ជកម្មអេឡិចត្រូនិកដោយគ្មានផែនការបង្កើតឡើងវិញច្បាស់លាស់។
2. មិនអើពើគុណភាពអាជីវកម្ម
ការផ្តោតលើចំនួនច្រើនពេក និងការមិនអើពើទិដ្ឋភាពគុណភាព - ដូចជាភាពខ្លាំងនៃម៉ាកយីហោ គុណភាពនៃការគ្រប់គ្រង ឬសក្ដានុពលនៃឧស្សាហកម្ម - អាចនាំទៅរកលទ្ធផលមិនល្អ។ គុណសម្បត្តិប្រកួតប្រជែងប្រកបដោយនិរន្តរភាព ឬ 'កំពែងសេដ្ឋកិច្ច' គឺចាំបាច់សម្រាប់ភាពជោគជ័យរយៈពេលវែង។
ក្រុមហ៊ុនដែលមានបញ្ហាច្រើនតែអាចបង្ហាញតម្លៃថោកតាមស្ថិតិ ដោយសារប្រាក់ចំណូលរបស់ពួកគេមិនស៊ីសង្វាក់គ្នា ឬកើនឡើងដោយសិប្បនិម្មិត។ ការវិនិយោគលើតម្លៃត្រូវតែគិតគូរពីភាពធន់ និងលទ្ធភាពដដែលៗនៃគំរូអាជីវកម្មរបស់ក្រុមហ៊ុន។
៣. ការប៉ាន់ស្មានហានិភ័យវដ្តទាប
ឧស្សាហកម្មដូចជាការជីកយករ៉ែ ប្រេង ឬកសិកម្ម ជាធម្មតាជួបប្រទះនូវវដ្តនៃការរីកចំរើន និងធ្លាក់ចុះដែលជំរុញដោយតម្លៃទំនិញ។ ការវាយតម្លៃអាចមើលទៅគួរឱ្យទាក់ទាញនៅកំពូល ប៉ុន្តែអាចធ្លាក់ចុះយ៉ាងឆាប់រហ័ស។ វិនិយោគិនត្រូវធ្វើឱ្យប្រាក់ចំណូលមានលក្ខណៈធម្មតាតាមវដ្ត ដើម្បីជៀសវាងការបង់ប្រាក់លើស។
គន្លឹះ៖ ស្វែងរកក្រុមហ៊ុនដែលដំណើរការឆ្លងកាត់វដ្ត ឬមានប្រភពចំណូលចម្រុះ។
4. ភាពជឿជាក់លើម៉ូដែល
ការពឹងផ្អែកខ្លាំងពេកលើគំរូវាយតម្លៃដោយមិនទទួលស្គាល់ភាពមិនច្បាស់លាស់គឺមានគ្រោះថ្នាក់។ ការផ្លាស់ប្តូរតិចតួចនៃអត្រាបញ្ចុះតម្លៃឬការព្យាករណ៍កំណើនអាចផ្លាស់ប្តូរការវាយតម្លៃយ៉ាងខ្លាំង។ ការវិភាគភាពរសើប និងការប្រើវិធីសាស្ត្រវាយតម្លៃច្រើនអាចបង្កើតជួរលទ្ធផលដែលងាយស្រួលជាង។
5. ខ្វះការអត់ធ្មត់
មិនដូចការវិនិយោគដែលមានសន្ទុះ ឬកំណើនទេ ការវិនិយោគតម្លៃអាចចំណាយពេលច្រើនឆ្នាំដើម្បីទទួលបានផ្លែផ្កា។ វិនិយោគិនមានតម្លៃជាច្រើនលក់មិនគ្រប់ខែ ដោយសារការភ័យខ្លាច ឬដំណើរការមិនដំណើរការ បាត់ការផ្លាស់ប្តូរដែលរង់ចាំជាយូរមកហើយ ឬការវាយតម្លៃឡើងវិញ។
6. ការធ្វើពិពិធកម្មមិនល្អ
ការផ្តោតអារម្មណ៍ខ្លាំងពេកនៅក្នុងភាគហ៊ុន 'ខុស' មួយចំនួនបង្កើនហានិភ័យធ្លាក់ចុះ។ ការធ្វើពិពិធកម្មគ្រប់គ្រាន់នៅទូទាំងវិស័យ និងភូមិសាស្រ្តជួយកាត់បន្ថយហានិភ័យ idiosyncratic ជាពិសេសមានសារៈសំខាន់នៅពេលដែលប្រូបាប៊ីលីតេនៃការផ្លាស់ប្តូរគឺមិនច្បាស់លាស់។
7. មិនអើពើនឹងទង់ក្រហម
- លំហូរសាច់ប្រាក់អវិជ្ជមានជាប់លាប់
- ការផ្ទេរការគ្រប់គ្រង ឬបញ្ហាអភិបាលកិច្ច
- កម្រិតបំណុលខ្ពស់ជិតដល់កំណត់
សូចនាករទាំងនេះច្រើនតែបង្ហាញពីហានិភ័យដែលបានបង្កប់ ដែលមិនត្រូវបានចាប់យកដោយវិធីសាស្ត្រវាយតម្លៃបែបប្រពៃណី។ ភាពឧស្សាហ៍ព្យាយាមត្រូវតែរួមបញ្ចូលការរកឃើញទាំងបរិមាណ និងគុណភាព។
ការគិតចុងក្រោយ
ការវិនិយោគតម្លៃ ខណៈពេលដែលមានហេតុផលយ៉ាងជ្រាលជ្រៅ និងអាចរកប្រាក់ចំណេញបាន ទាមទារកម្រិតនៃភាពឧស្សាហ៍ព្យាយាម ភាពអត់ធ្មត់ និងភាពរាបទាប ដែលមិនមែនអ្នកចូលរួមទីផ្សារទាំងអស់មាននោះទេ។ អ្នកប្រកបរបរជោគជ័យ រួមបញ្ចូលគ្នានូវចំណេះដឹងផ្នែកហិរញ្ញវត្ថុជាមួយនឹងការសង្ស័យ និងការយល់ដឹងយ៉ាងច្បាស់អំពីពេលដែលភាគហ៊ុនមួយគឺ 'ថោក' ធៀបនឹងពេលដែលវា 'ខូច'។ ការជៀសវាងអន្ទាក់ទាំងនេះអាចត្រួសត្រាយផ្លូវសម្រាប់ការបង្កើតទ្រព្យសម្បត្តិរយៈពេលវែង។
