មូលដ្ឋាន M&A និងផលប៉ះពាល់របស់ម្ចាស់ភាគហ៊ុន

តើ M&A ជាអ្វី ហើយហេតុអ្វីវាសំខាន់?

ការច្របាច់បញ្ចូលគ្នា និងការទិញយក (M&A) គឺជាសកម្មភាពសាជីវកម្មជាយុទ្ធសាស្ត្រ ដែលក្រុមហ៊ុននានាប្រមូលផ្តុំធនធាន ប្រតិបត្តិការ ឬរចនាសម្ព័ន្ធកម្មសិទ្ធិ។ ប្រតិបត្តិការទាំងនេះគឺជាចំណុចកណ្តាលនៃការរីកចម្រើន ទីតាំងប្រកួតប្រជែង ការធ្វើពិពិធកម្ម និងការបង្កើតតម្លៃនៅក្នុងទិដ្ឋភាពសាជីវកម្ម។ ការរួមបញ្ចូលគ្នាជាធម្មតាពាក់ព័ន្ធនឹងក្រុមហ៊ុនពីរដែលចូលរួមនៅក្នុងអង្គភាពថ្មីតែមួយ ចំណែកការទិញយកសំដៅទៅលើក្រុមហ៊ុនមួយដែលកំពុងទិញមួយផ្សេងទៀត—តាមរយៈកិច្ចព្រមព្រៀង ឬក្នុងករណីខ្លះការកាន់កាប់ដោយអរិភាព។

M&As កើតឡើងនៅទូទាំងឧស្សាហកម្ម និងទំហំ—ចាប់ពីការទិញឯកជនតូចៗ រហូតដល់កិច្ចព្រមព្រៀងតម្លៃរាប់ពាន់លានដុល្លារ។ ជាធម្មតា ក្រុមហ៊ុនផ្តួចផ្តើមសកម្មភាព M&A ដើម្បីសម្រេចបាននូវគោលបំណងដូចជា ការពង្រីកចំណែកទីផ្សារ ការទទួលបានបច្ចេកវិទ្យាថ្មី ការកែលម្អប្រសិទ្ធភាពប្រតិបត្តិការ ការសម្រេចបាននូវទំហំសេដ្ឋកិច្ច ឬការចូលទៅក្នុងទីផ្សារភូមិសាស្ត្រថ្មី។

ការយល់ដឹងអំពី M&A គឺមានសារៈសំខាន់សម្រាប់ម្ចាស់ភាគហ៊ុន ដោយសារប្រតិបត្តិការបែបនេះអាចមានឥទ្ធិពលដោយផ្ទាល់ទៅលើតម្លៃភាគហ៊ុន សិទ្ធិបោះឆ្នោត គោលនយោបាយភាគលាភ និងការត្រឡប់មកវិញនៃការវិនិយោគរយៈពេលវែង។ ការប្រកាសអំពី M&A ជារឿយៗបង្កឱ្យមានការផ្លាស់ប្តូរភ្លាមៗនៅក្នុងតម្លៃភាគហ៊ុន ដែលឆ្លុះបញ្ចាំងពីការយល់ឃើញរបស់វិនិយោគិនអំពីតម្លៃកិច្ចព្រមព្រៀង និងការតម្រឹមយុទ្ធសាស្ត្រ។ លើសពីនេះ សកម្មភាពនៃការច្របាច់បញ្ចូលគ្នា និងការទិញយកគឺស្ថិតនៅក្រោមការត្រួតពិនិត្យបទប្បញ្ញត្តិ ការបោះឆ្នោតរបស់ម្ចាស់ភាគហ៊ុន និងព័ត៌មានលម្អិតផ្នែកហិរញ្ញវត្ថុ និងផ្នែកច្បាប់។

តាមទស្សនៈយុទ្ធសាស្ត្រ អាជីវកម្មអាចមើលទៅ M&A ដើម្បី៖

• បង្កើនមុខតំណែងប្រកួតប្រជែង៖ ការរួមបញ្ចូលគ្នា ឬការទិញយកអាចលុបបំបាត់ដៃគូប្រកួតប្រជែង ឬជំរុញការផ្តល់ជូនរបស់ក្រុមហ៊ុន។
• ទទួលបានសិទ្ធិចូលទៅកាន់ទីផ្សារថ្មី៖ ពាក់ព័ន្ធជាពិសេសនៅក្នុងសកម្មភាព M&A អន្តរជាតិ។
• Realise Synergies៖ ការរួមបញ្ចូលប្រតិបត្តិការអាចកាត់បន្ថយការចម្លង និងបង្កើនប្រសិទ្ធភាព។
• ធ្វើពិពិធកម្មហានិភ័យ៖ ការរីករាលដាលជួរផលិតផល ឬហានិភ័យភូមិសាស្រ្តទប់ទល់នឹងការប្រែប្រួលទីផ្សារតែមួយ។

សម្រាប់ក្រុមហ៊ុនដែលធ្វើការជួញដូរជាសាធារណៈ ដំណើរការ M&A ជារឿយៗចាប់ផ្តើមជាមួយនឹងការធ្វើផែនការយុទ្ធសាស្រ្ត អមដោយការកំណត់អត្តសញ្ញាណកិច្ចព្រមព្រៀង ការវាយតម្លៃ និងការចរចា។ បន្ទាប់​ពី​លក្ខខណ្ឌ​ត្រូវ​បាន​ព្រមព្រៀង​គ្នា ការ​ប្រកាស​ត្រូវ​បាន​ធ្វើ​ឡើង ហើយ​ភាគី​ទាំង​ពីរ​ចាប់​ផ្តើម​ដំណើរ​ការ​ដោយ​ការ​យក​ចិត្ត​ទុក​ដាក់។ ការយល់ព្រមពីម្ចាស់ភាគហ៊ុន ការត្រួតពិនិត្យបទប្បញ្ញត្តិ និងការបញ្ជាក់ចុងក្រោយបញ្ចប់ដំណើរការ មុនពេលការរួមបញ្ចូលចាប់ផ្តើម។

កិច្ចព្រមព្រៀង M&A អាចត្រូវបានរៀបចំជាទម្រង់ជាច្រើន រួមទាំង៖

• ប្រតិបត្តិការភាគហ៊ុនសម្រាប់ភាគហ៊ុន៖ ភាគទុនិករបស់ក្រុមហ៊ុនគោលដៅទទួលបានភាគហ៊ុននៅក្នុងក្រុមហ៊ុនដែលទទួលបាន។
• ប្រតិបត្តិការសាច់ប្រាក់៖ អ្នកទិញបង់ជាសាច់ប្រាក់សម្រាប់ភាគហ៊ុននីមួយៗរបស់ក្រុមហ៊ុនគោលដៅ។
• ការពិចារណាចម្រុះ៖ ការរួមបញ្ចូលគ្នានៃភាគហ៊ុន សាច់ប្រាក់ និងឧបករណ៍ដែលមានសក្តានុពលផ្សេងទៀត ដូចជាបំណុល ឬប័ណ្ណធានា។

ឥទ្ធិពលលើសមធម៌របស់ម្ចាស់ហ៊ុន អំណាចបោះឆ្នោត និងតម្លៃរួមស្ថិតនៅលើរចនាសម្ព័ន្ធកិច្ចព្រមព្រៀង ការវាយតម្លៃ និងប្រតិកម្មទីផ្សារ។ ដូច្នេះ ម្ចាស់ភាគហ៊ុនគួរតែអនុវត្តតាមយ៉ាងដិតដល់នូវលក្ខខណ្ឌនៃកិច្ចព្រមព្រៀង និងផលប៉ះពាល់ជាយុទ្ធសាស្ត្ររយៈពេលវែង។

របៀបដែល M&A ដោះស្រាយប៉ះពាល់ដល់ម្ចាស់ភាគហ៊ុន

ការច្របាច់បញ្ចូលគ្នា និងការទិញយក កើនឡើងតាមរយៈផលប័ត្រភាគហ៊ុនិកខុសៗគ្នា អាស្រ័យលើថាតើអ្នកវិនិយោគមានភាគហ៊ុននៅក្នុងក្រុមហ៊ុនទិញយក ក្រុមហ៊ុនគោលដៅ ឬទាំងពីរ។ ផលប៉ះពាល់សំខាន់ៗកើតឡើងពីការផ្លាស់ប្តូរការវាយតម្លៃ ការកែតម្រូវរចនាសម្ព័ន្ធ និងការអនុវត្តក្រោយកិច្ចព្រមព្រៀង។

សម្រាប់ម្ចាស់ភាគហ៊ុនរបស់ក្រុមហ៊ុនគោលដៅ

នៅក្នុងសេណារីយ៉ូ M&A ភាគច្រើន ភាគទុនិកនៃ ក្រុមហ៊ុនគោលដៅ ជាធម្មតាឃើញឥទ្ធិពលសំខាន់ៗ ដែលជាញឹកញាប់អំណោយផល។ នៅពេលការប្រកាសកិច្ចព្រមព្រៀង តម្លៃភាគហ៊ុនរបស់ក្រុមហ៊ុនគោលដៅជាធម្មតាកើនឡើង ដោយបង្រួបបង្រួមទៅនឹងតម្លៃផ្តល់ជូនដែលកំណត់ដោយអ្នកទិញ។ នេះឆ្លុះបញ្ចាំងពី "បុព្វលាភការកាន់កាប់" ដែលជាការផ្តល់ជូនធម្មតាលើសពីតម្លៃទីផ្សារបច្ចុប្បន្ន ដើម្បីលើកទឹកចិត្តឱ្យមានការទទួលយក។

ម្ចាស់ភាគហ៊ុនអាចត្រូវបានផ្តល់ជូន៖

• Cash Buyout៖ ការសម្រេចបានភ្លាមៗនៃប្រាក់ចំណេញពីការវិនិយោគ ដែលជាប់ពន្ធជាការកើនឡើងដើមទុន។
• ការដោះដូរភាគហ៊ុន៖ ការផ្លាស់ប្តូរភាគហ៊ុនដែលមានស្រាប់សម្រាប់អ្នកនៅក្នុងក្រុមហ៊ុនដែលទទួលបាន ដោយរក្សាការបន្តវិនិយោគ។

រចនាសម្ព័ន្ធនីមួយៗមានផលប៉ះពាល់សម្រាប់ការព្យាបាលពន្ធ ការបន្តកម្មសិទ្ធិ និងការប៉ះពាល់ទៅនឹងការអនុវត្តក្រោយការបញ្ចូលគ្នា។ ម្ចាស់ភាគហ៊ុនត្រូវតែវាយតម្លៃថាតើកម្មសិទ្ធិដែលបានផ្លាស់ប្តូរស្របតាមការអត់ឱនចំពោះហានិភ័យ និងគោលដៅហិរញ្ញវត្ថុរបស់ពួកគេ។

នៅក្នុងករណីនៃការកាន់កាប់ដោយអរិភាព ម្ចាស់ភាគហ៊ុនដែលមិនយល់ស្របអាចស្វែងរកសិទ្ធិវាយតម្លៃ ឬដោះស្រាយកង្វល់លើការវាយតម្លៃ។ សរុបមក ម្ចាស់ភាគហ៊ុនគោលដៅមានទំនោរទទួលបានអត្ថប្រយោជន៍ច្រើនជាងដោយផ្ទាល់ និងភ្លាមៗជាងការទទួលបានម្ចាស់ភាគហ៊ុន ជាពិសេសនៅក្នុងកិច្ចព្រមព្រៀងដែលមានតម្លៃល្អ។

សម្រាប់ម្ចាស់ភាគហ៊ុនរបស់ក្រុមហ៊ុន Acquirer

សម្រាប់ម្ចាស់ភាគហ៊ុននៅក្នុង ក្រុមហ៊ុនដែលទិញ រូបភាពគឺមានភាពស្រពិចស្រពិល។ ខណៈពេលដែលតក្កវិជ្ជាយុទ្ធសាស្រ្តអាចគាំទ្រដល់ការទទួលបានរយៈពេលវែង វិនិយោគិនតែងតែមានប្រតិកម្មដោយចេតនានៅពេលដំបូង ដែលបណ្តាលឱ្យមានការធ្លាក់ចុះតិចតួចនៃតម្លៃភាគហ៊ុននៅពេលប្រកាសកិច្ចព្រមព្រៀង។ នេះឆ្លុះបញ្ចាំង៖

• ភាពមិនច្បាស់លាស់៖ ការព្រួយបារម្ភអំពីបញ្ហាប្រឈមនៃការធ្វើសមាហរណកម្ម ឬភាពមិនស៊ីគ្នានៃវប្បធម៌។
• ការបង់ប្រាក់លើសដែលយល់ឃើញ៖ ប្រសិនបើបុព្វលាភត្រូវបានចាត់ទុកថាលើស។
• Dilution៖ ភាគហ៊ុនថ្មីដែលចេញដើម្បីផ្តល់ហិរញ្ញប្បទានដល់កិច្ចព្រមព្រៀងអាចបន្ថយតម្លៃភាគហ៊ុនិកដែលមានស្រាប់។

នៅតែ ការទិញយកដែលដំណើរការបានល្អអាចបង្កើតតម្លៃរយៈពេលវែងតាមរយៈការសន្សំថ្លៃដើម ប្រាក់ចំណូលកាន់តែខ្ពស់ និងស្ថានភាពប្រកួតប្រជែងដែលប្រសើរឡើង។ ការប្រាស្រ័យទាក់ទង និងតម្លាភាពដោយអ្នកគ្រប់គ្រងគឺមានសារៈសំខាន់ក្នុងការធានាទំនុកចិត្តរបស់អ្នកវិនិយោគ និងកាត់បន្ថយអារម្មណ៍អវិជ្ជមាន។

ផលប៉ះពាល់នៃការបោះឆ្នោត និងអភិបាលកិច្ច

កិច្ចព្រមព្រៀង M&A សំខាន់ៗ ជារឿយៗទាមទារការយល់ព្រមពីម្ចាស់ភាគហ៊ុន។ មុនពេលបិទ ទាំងម្ចាស់ភាគហ៊ុនគោលដៅ និងការទិញយកអាចត្រូវបានស្នើសុំឱ្យបោះឆ្នោតលើដំណោះស្រាយដែលយល់ព្រម ឬបដិសេធកិច្ចព្រមព្រៀង។ សេចក្តីថ្លែងការណ៍ប្រូកស៊ី មតិយុត្តិធម៌ និងការបង្ហាញពេញលេញនៃលក្ខខណ្ឌមុនការបោះឆ្នោតបែបនេះ។

លើសពីនេះទៀត សមាសភាពក្រុមប្រឹក្សាភិបាលក្រោយការរួមបញ្ចូលគ្នា និងការអនុវត្តអភិបាលកិច្ចអាចផ្លាស់ប្តូរ ជាពិសេសប្រសិនបើក្រុមអ្នកដឹកនាំត្រូវបានដាក់បញ្ចូល។ ម្ចាស់ភាគហ៊ុនត្រូវមើលពីរបៀបដែលឥទ្ធិពលរបស់ពួកគេនៅក្នុងអភិបាលកិច្ចសាជីវកម្មអាចនឹងវិវឌ្ឍបន្ទាប់ពីសកម្មភាព M&A ។

ការយល់ដឹងអំពីយន្តការនៃកិច្ចព្រមព្រៀង ហេតុផលជាយុទ្ធសាស្ត្រ និងការព្យាករណ៍ហិរញ្ញវត្ថុឆ្ពោះទៅមុខជួយម្ចាស់ភាគហ៊ុនធ្វើការសម្រេចចិត្តប្រកបដោយព័ត៌មានក្នុងអំឡុងពេលនៃការផ្លាស់ប្តូរសាជីវកម្ម។

ការវាយតម្លៃតម្លៃ M&A សម្រាប់វិនិយោគិន

សម្រាប់អ្នកវិនិយោគ ការវាយតម្លៃតម្លៃនៃការរួមបញ្ចូលគ្នា ឬការទិញយក ពង្រីកលើសពីលក្ខខណ្ឌសំខាន់នៃកិច្ចព្រមព្រៀង។ ការវាយតម្លៃសំខាន់រួមមានការវិភាគការរួមបញ្ចូលគ្នាជាយុទ្ធសាស្ត្រ ប្រសិទ្ធភាពនៃប្រតិបត្តិការ រចនាសម្ព័ន្ធហិរញ្ញវត្ថុ ឧបសគ្គបទប្បញ្ញត្តិ ភាពសមស្របនៃវប្បធម៌ និងការរំពឹងទុកនៃកំណើនរយៈពេលវែង។ សារៈសំខាន់ស្មើគ្នាគឺផលប៉ះពាល់លើប្រាក់ចំណូល រចនាសម្ព័ន្ធដើមទុន និងត្រឡប់មកវិញលើសមធម៌ (ROE)។

ការវាយតម្លៃ M&A ប្រកបដោយប្រសិទ្ធភាពពាក់ព័ន្ធនឹងលក្ខណៈវិនិច្ឆ័យដូចខាងក្រោម៖

• សមហេតុផលប្រតិបត្តិការ៖ តើកិច្ចព្រមព្រៀងដោះស្រាយបញ្ហាយុទ្ធសាស្ត្រ ដូចជាទំហំ សមត្ថភាព ឬការចូលប្រើប្រាស់ទីផ្សារដែរឬទេ?
• ផលប៉ះពាល់ផ្នែកហិរញ្ញវត្ថុ៖ តើកិច្ចព្រមព្រៀងត្រូវបានរំពឹងថានឹងអាចទទួលយកបាន ឬធ្វើឱ្យប៉ះពាល់ដល់ប្រាក់ចំណូលក្នុងរយៈពេលដ៏ខ្លីខាងមុខនេះ? តើវាប៉ះពាល់ដល់រឹមដោយរបៀបណា?
• ហានិភ័យនៃការប្រតិបត្តិ៖ តើក្រុមគ្រប់គ្រងអាចរួមបញ្ចូលប្រតិបត្តិការដោយរលូនដោយមិនរំខានដល់អាជីវកម្មដែលមានស្រាប់ទេ?
• ការវាយតម្លៃការវាយតម្លៃ៖ វិធីសាស្រ្តសំខាន់ៗដូចជាលំហូរសាច់ប្រាក់បញ្ចុះតម្លៃ (DCF) ការវិភាគក្រុមហ៊ុនដែលអាចប្រៀបធៀបបាន (CCA) និងប្រតិបត្តិការមុននឹងជូនដំណឹងថាតើតម្លៃសមហេតុផលឬអត់។

តាមទស្សនៈរបស់ម្ចាស់ភាគហ៊ុន ការយកចិត្តទុកដាក់ក៏គួរតែផ្តោតលើ៖

• ហិរញ្ញវត្ថុក្រោយកិច្ចព្រមព្រៀង៖ កម្រិតបំណុល ការធានារ៉ាប់រងការប្រាក់ និងសមត្ថភាពលំហូរសាច់ប្រាក់ដោយឥតគិតថ្លៃអាចផ្លាស់ប្តូរយ៉ាងខ្លាំង។
• ប្រតិកម្មទីផ្សារ៖ ការប្រែប្រួលតម្លៃភាគហ៊ុនបន្ទាប់ពីការប្រកាសជាញឹកញាប់ឆ្លុះបញ្ចាំងពីគុណសម្បត្តិ ឬកង្វល់នៃកិច្ចព្រមព្រៀងដែលបានយល់ឃើញ។
• គោលការណ៍ភាគលាភ៖ ការទិញយកអាចនាំឱ្យមានការកាត់បន្ថយការទូទាត់ ប្រសិនបើដើមទុនត្រូវបានប្តូរទិសសម្រាប់ការរួមបញ្ចូល និងសេវាបំណុល។

ការយល់ដឹងអំពីប្រតិបត្តិការពីមុនដែលអាចប្រៀបធៀបបាននៅក្នុងបរិបទនៃការផ្តល់ជូនឧស្សាហកម្ម។ ឧទាហរណ៍ ប្រសិនបើកិច្ចព្រមព្រៀងស្រដៀងគ្នានេះនាំឱ្យតម្លៃទីផ្សារកើនឡើង ឬការសន្សំថ្លៃដើម វាកំណត់ការរំពឹងទុក។ ផ្ទុយទៅវិញ ការធ្វើសមាហរណកម្មដែលបរាជ័យ ដើរតួជារឿងនិទានព្រមាន ដាស់តឿនអ្នកវិនិយោគឱ្យមើលលើសពីការសន្យារបស់អ្នកគ្រប់គ្រង។

ឧបករណ៍មួយទៀតគឺការវិភាគសេណារីយ៉ូ។ វិនិយោគិនអាចយកគំរូតាមលទ្ធផលដែលសន្មត់ថាករណីល្អបំផុត (សមិទ្ធិផលនៃការរួមផ្សំគ្នា) ករណីមូលដ្ឋាន (ការព្យាករណ៍សម្រាប់ការគ្រប់គ្រង) និងករណីដ៏អាក្រក់បំផុត (ការបរាជ័យក្នុងការរួមបញ្ចូល) ដើម្បីយល់ពីការប្រែប្រួលនៃផលត្រឡប់មកវិញដែលមានសក្តានុពល។ វិធីសាស្រ្តនេះគាំទ្រការសម្រេចចិត្តវិនិយោគដែលមានព័ត៌មានផ្អែកលើហានិភ័យ និងរង្វាន់ដែលអាចកើតមាន។

ជាចុងក្រោយ ការពិនិត្យឡើងវិញក្រោយការរួមបញ្ចូលគ្នាគឺចាំបាច់ណាស់។ វិនិយោគិនគួរតែតាមដានលទ្ធផលប្រចាំត្រីមាស សមិទ្ធិផលរួម ការផ្លាស់ប្តូរភាពជាអ្នកដឹកនាំ និងការផ្លាស់ប្តូរទីផ្សារ។ ការអនុវត្តរយៈពេលវែងជាញឹកញាប់គឺជាការសាកល្បងចុងក្រោយនៃតក្កវិជ្ជា M&A ដំបូង។

សម្រាប់វិនិយោគិនស្ថាប័ន និងអ្នកគ្រប់គ្រងទ្រព្យសកម្ម សកម្មភាពរបស់ម្ចាស់ភាគហ៊ុនក៏អាចដើរតួនាទីផងដែរ ដូចជាការដាក់ដំណោះស្រាយ ការហៅប្រជុំ ឬចូលរួមក្នុងយុទ្ធនាការសាធារណៈដើម្បីគាំទ្រ ឬប្រឆាំងនឹងកិច្ចព្រមព្រៀងដែលចាត់ទុកថាជាការបំផ្លិចបំផ្លាញតម្លៃ ឬមិនស្របតាមផលប្រយោជន៍របស់ម្ចាស់ភាគហ៊ុន។

ជារួម M&As អាចបង្កើន ឬបន្ថយប្រាក់ចំណេញរបស់ម្ចាស់ភាគហ៊ុនយ៉ាងច្រើន អាស្រ័យលើការតម្រឹមយុទ្ធសាស្ត្រ ភាពប្រុងប្រយ័ត្នផ្នែកហិរញ្ញវត្ថុ និងវិន័យប្រតិបត្តិ។ ការឧស្សាហ៍ព្យាយាមដោយត្រឹមត្រូវ និងការវិភាគសំខាន់ជួយវិនិយោគិនការពារដើមទុន និងចាប់យកឱកាសកើនឡើងក្នុងអំឡុងពេលប្រតិបត្តិការសំខាន់ៗ។