IPOS បានពន្យល់៖ ការបែងចែក ការចាក់សោរ និងហានិភ័យ

តើអ្វីទៅជាការផ្តល់ជូនសាធារណៈដំបូង?

ការផ្តល់ជូនសាធារណៈដំបូង (IPO) តំណាងឱ្យជាលើកដំបូងដែលក្រុមហ៊ុនឯកជនផ្តល់ភាគហ៊ុនរបស់ខ្លួនដល់សាធារណៈជននៅលើផ្សារហ៊ុន។ ការផ្លាស់ប្តូរដ៏សំខាន់នេះអនុញ្ញាតឱ្យអាជីវកម្មបង្កើនដើមទុនពីអ្នកវិនិយោគសាធារណៈដោយការចេញភាគហ៊ុន ជាញឹកញាប់ដើម្បីផ្តល់ហិរញ្ញប្បទានដល់ការពង្រីក ការទិញមូលនិធិ ឬសងបំណុល។ ជាផ្នែកនៃ IPO ក្រុមហ៊ុននេះធ្វើការជាមួយធនាគារវិនិយោគដើម្បីកំណត់តម្លៃនៃការលក់ភាគហ៊ុន ចំនួនសរុបនៃភាគហ៊ុនដែលបានចេញ និងនៅពេលណាដែលភាគហ៊ុននឹងមានសម្រាប់ការជួញដូរ។

IPOs ជាធម្មតាត្រូវបានជំរុញដោយក្រុមហ៊ុនដែលបានផ្លាស់ប្តូរហួសពីដំណាក់កាលចាប់ផ្តើមដំណើរការ ហើយកំពុងស្វែងរកផលប្រយោជន៍ពីទីផ្សារមូលធនសាធារណៈ។ ក្នុង​ការ​ធ្វើ​ដូច្នេះ ពួកគេ​ត្រូវ​តែ​គោរព​តាម​លក្ខខណ្ឌ​បទប្បញ្ញត្តិ​តឹងរ៉ឹង ហើយ​បើក​ហិរញ្ញវត្ថុ​ឱ្យ​មាន​ការ​ពិនិត្យ​ជា​សាធារណៈ។ វិនិយោគិនទទួលបានការប៉ះពាល់ជាមួយក្រុមហ៊ុនថ្មី ខណៈពេលដែលក្រុមហ៊ុនដែលចេញ ទទួលបានសិទ្ធិទទួលបានមូលនិធិដោយមិនមានកាតព្វកិច្ចបំណុល។

ក្រុមហ៊ុនដែលចេញជាសាធារណៈត្រូវតែដាក់របាយការណ៍ចុះបញ្ជីជាមួយនិយតករមូលបត្រ (ឧ. SEC នៅសហរដ្ឋអាមេរិក ឬ FCA នៅចក្រភពអង់គ្លេស) ដែលរួមមានរបាយការណ៍ហិរញ្ញវត្ថុលម្អិត ការបង្ហាញអំពីប្រតិបត្តិការ ហានិភ័យ ប្រវត្តិនៃការគ្រប់គ្រង និងផែនការអនាគត។ នៅពេលដែលបានអនុម័ត សៀវភៅណែនាំមួយត្រូវបានចេញផ្សាយដែលបង្ហាញពីលក្ខខណ្ឌនៃការផ្តល់ជូនដល់អ្នកវិនិយោគដែលមានសក្តានុពល។

ដំណើរការ IPO ជាធម្មតាត្រូវបានធានាដោយធនាគារវិនិយោគដែលទិញភាគហ៊ុនពីក្រុមហ៊ុន ហើយលក់វាទៅឱ្យស្ថាប័ន និងជួនកាលអ្នកវិនិយោគលក់រាយ។ ធនាគារទាំងនេះដើរតួយ៉ាងសំខាន់ក្នុងការកំណត់តម្លៃផ្តល់ជូន និងធានានូវការជាវពេញលេញនៃបញ្ហានេះ។ IPO ដែលត្រូវបានប្រតិបត្តិយ៉ាងល្អអាចបង្កើនការវាយតម្លៃរបស់ក្រុមហ៊ុន ភាពជឿជាក់ និងការចូលទៅកាន់ប្រភពដើមទុនចម្រុះ។ ទោះយ៉ាងណាក៏ដោយ វាក៏បង្ហាញអំពីបញ្ហាប្រឈមដូចជា បន្ទុកបទប្បញ្ញត្តិកាន់តែច្រើន ការត្រួតពិនិត្យទីផ្សារ និងគណនេយ្យភាពនៃការគ្រប់គ្រងចំពោះម្ចាស់ភាគហ៊ុន។

សរុបមក IPO គឺជាព្រឹត្តិការណ៍ដ៏សំខាន់មួយសម្រាប់ក្រុមហ៊ុនដែលកំពុងរីកចម្រើន ដោយផ្តល់ទាំងឱកាស និងទំនួលខុសត្រូវថ្មី។ វិនិយោគិនដែលចូលរួមក្នុង IPOs ត្រូវតែពិចារណាលើកត្តាស្មុគ្រស្មាញជាច្រើនដែលរៀបរាប់អំពីលទ្ធភាពជោគជ័យរបស់ក្រុមហ៊ុន និងហានិភ័យខាងក្នុងដែលទាក់ទងនឹងការចូលទៅក្នុងទីផ្សារសាធារណៈ។

របៀបដែល IPO Share Allocation ដំណើរការ

ទិដ្ឋភាពដ៏សំខាន់បំផុតមួយនៃការចូលរួមក្នុង IPO តាមទស្សនៈរបស់អ្នកវិនិយោគគឺការយល់ដឹងពីរបៀបដែលភាគហ៊ុន IPO ត្រូវបានបែងចែក។ ការបែងចែកភាគហ៊ុនសំដៅលើដំណើរការនៃការចែកចាយភាគហ៊ុនដែលមានកំណត់ក្នុងចំនោមវិនិយោគិនដែលចាប់អារម្មណ៍ក្នុងអំឡុងពេលផ្តល់ជូនដំបូង។ ដោយសារតម្រូវការកើនឡើង និងការផ្គត់ផ្គង់មានកម្រិត ដំណើរការនេះច្រើនតែកំណត់ថាតើអ្នកណាអាចទទួលបានតម្លៃដំបូងដែលអាចរកប្រាក់ចំណេញបាន។

ធនាគារវិនិយោគ ឬអ្នកធានាទិញមូលបត្រដើរតួនាទីសំខាន់ក្នុងការគ្រប់គ្រងការបែងចែកនេះ។ ពួកគេចាត់ថ្នាក់វិនិយោគិនទៅជាថ្នាក់ផ្សេងៗគ្នា ជាទូទៅផ្តល់អាទិភាពដល់វិនិយោគិនស្ថាប័នដូចជា មូលនិធិទៅវិញទៅមក មូលនិធិសោធននិវត្តន៍ និងមូលនិធិការពារហានិភ័យ។ អង្គភាពទាំងនេះជារឿយៗទទួលបានចំណែករបស់សត្វតោនៃការបែងចែកដោយសារតែទំនាក់ទំនងដែលបានបង្កើតឡើងរបស់ពួកគេជាមួយអ្នកធានាទិញ ប្រវត្តិនៃការចូលរួម និងសក្តានុពលក្នុងការទិញភាគហ៊ុនក្នុងបរិមាណដ៏ច្រើន។ វិនិយោគិនលក់រាយ ជាពិសេសអ្នកដែលមិនមានទំនាក់ទំនងខ្លាំងជាមួយក្រុមហ៊ុនឈ្មួញជើងសា អាចនឹងពិបាកជាពិសេសក្នុងការទទួលបានការបែងចែកកំឡុងពេលផ្តល់ជូនលើសពីការជាវ។

ចំណាំថាការបែងចែកមិនតែងតែផ្អែកលើលំដាប់នៃការប្រាក់នោះទេ។ តម្រូវការមានឥទ្ធិពលយ៉ាងខ្លាំងលើយុទ្ធសាស្ត្រ - នៅពេលដែល IPOs ត្រូវបានគេរំពឹងថានឹងដំណើរការបានល្អ ការបែងចែកអាចត្រូវបានបែងចែក ឬសូម្បីតែបដិសេធ។ ស្ថាប័នដែលត្រូវបានយល់ថាជាអ្នកកាន់កាប់រយៈពេលវែងអាចត្រូវបានផ្តល់អាទិភាពដល់ស្ថេរភាពនៃការជួញដូរក្រោយការចុះបញ្ជី។ ផ្ទុយទៅវិញ IPO ដែលដំណើរការមិនដំណើរការ ឬក្រោមការជាវ អាចបណ្តាលឱ្យមានការបែងចែកយ៉ាងទូលំទូលាយនៅក្នុងការដេញថ្លៃមួយ ដើម្បីធានាបាននូវការជាវពេញលេញ។

លើសពីនេះទៀត ស្ថាប័នហិរញ្ញវត្ថុមួយចំនួនផ្តល់ជូនអតិថិជនលក់រាយដ៏សម្បូរបែបរបស់ពួកគេ ចូលទៅកាន់ IPOs តាមរយៈវេទិកាគ្រប់គ្រងទ្រព្យសម្បត្តិ។ ការបែងចែកទាំងនេះច្រើនតែជាកម្មវត្ថុនៃតម្រូវការវិនិយោគអប្បបរមា និងកិច្ចព្រមព្រៀងចាក់សោរ។ ដោយសារតែភាពស្រអាប់ និងវិសមភាពក្នុងការចូលប្រើនេះ ការវិនិយោគ IPO ត្រូវបានគេរិះគន់ចំពោះការពេញចិត្តចំពោះអ្នកខាងក្នុង និងអ្នកចូលរួមស្ថាប័ន។

ជាធម្មតា វិនិយោគិនត្រូវបានជូនដំណឹងអំពីការបែងចែករបស់ពួកគេនៅពេលល្ងាច មុនពេល IPO ដំណើរការ។ ប្រសិនបើតម្រូវការលើសការផ្គត់ផ្គង់ខ្លាំង វិនិយោគិនអាចទទួលបានភាគហ៊ុនតិចជាង ឬគ្មានទាល់តែសោះ។ នៅចក្រភពអង់គ្លេស ការចូលប្រើ IPO លក់រាយបានរីកចម្រើនយឺតៗតាមរយៈវេទិកាដែលផ្តល់សេវាកម្ម PrimaryBid ឬ Hargreaves Lansdown ។ ទោះយ៉ាងណាក៏ដោយ វានៅតែយឺតយ៉ាវពីការចូលរួមរបស់ស្ថាប័ន។

នៅទីបំផុត យន្តការបែងចែក IPO គឺជាល្បាយនៃការចែកចាយដែលជំរុញដោយទំនាក់ទំនង យុទ្ធសាស្ត្រ និងការចែកចាយដែលប្រកាន់យកតម្រូវការ។ វិនិយោគិនដែលចង់ចូលរួមគួរតែយល់ថាការបែងចែកមិនត្រូវបានធានាទេ ហើយការចូលប្រើប្រាស់ដែលអំណោយផលជារឿយៗទាមទារឱ្យមានការចូលរួមជាមុនជាមួយឈ្មួញកណ្តាល ឬវេទិកាស្ថាប័នដែលមានការធានាទិញលក់ ឬទំនាក់ទំនងទីផ្សារបន្ទាប់បន្សំ។

រយៈពេលចាក់សោរ និងការការពារវិនិយោគិន

ចំណុចកណ្តាលនៃការយល់ដឹងអំពី IPOs គឺជាគំនិតនៃ រយៈពេលចាក់សោរ។ រយៈពេលនៃការចាក់សោរគឺជាពេលវេលាកំណត់ដោយស្របច្បាប់ ដែលជាធម្មតាមានចាប់ពី 90 ទៅ 180 ថ្ងៃ ដែលក្នុងអំឡុងពេលនោះ អ្នកខាងក្នុង រួមទាំងនាយកប្រតិបត្តិក្រុមហ៊ុន និយោជិត និងអ្នកវិនិយោគដំបូងត្រូវបានកម្រិតពីការលក់ភាគហ៊ុនរបស់ពួកគេបន្ទាប់ពី IPO ។ យន្តការនេះមានគោលបំណងការពារភាគហ៊ុនរបស់ក្រុមហ៊ុនក្នុងបរិមាណដ៏ច្រើនពីការជន់លិចទីផ្សារភ្លាមៗបន្ទាប់ពីការចុះបញ្ជីជាសាធារណៈ ដែលអាចប៉ះពាល់ដល់តម្លៃភាគហ៊ុនយ៉ាងខ្លាំង។

ដោយ​ការ​បង្កក​ការ​លក់​ខាង​ក្នុង​ជា​បណ្ដោះ​អាសន្ន កិច្ច​ព្រម​ព្រៀង​បិទ​មាន​គោល​បំណង​ធានា​ស្ថិរភាព​ទីផ្សារ និង​ទំនុក​ចិត្ត​របស់​អ្នក​វិនិយោគ​ក្នុង​អំឡុង​ពេល​ក្រោយ​ការ​បោះផ្សាយ​មូលបត្រ​លក់​មូលបត្រ​ជា​សាធារណៈ។ ការចាក់សោរត្រូវបានព្រមព្រៀងជាផ្លូវការរវាងក្រុមហ៊ុនបោះផ្សាយ និងអ្នកធានាទិញមូលបត្ររបស់ខ្លួន ហើយត្រូវបានរៀបរាប់លម្អិតនៅក្នុងឯកសារចុងក្រោយនៃការផ្តល់ជូនវិនិយោគិន។ នៅពេលដែលរយៈពេលនៃការចាក់សោរផុតកំណត់ អ្នកខាងក្នុងជាធម្មតាមានសេរីភាពក្នុងការជួញដូរភាគហ៊ុនរបស់ពួកគេ ដែលជារឿយៗនាំទៅរកសកម្មភាពទីផ្សារបន្ទាប់បន្សំសំខាន់ៗ។

ការផុតកំណត់នៃការចាក់សោរត្រូវបានត្រួតពិនិត្យយ៉ាងដិតដល់ដោយអ្នកវិភាគ និងពាណិជ្ជករតាមស្ថាប័ន ដោយសារការចេញផ្សាយភាគហ៊ុនដែលបានចាក់សោអាចបង្កើនការផ្គត់ផ្គង់ និងអាចដាក់សម្ពាធធ្លាក់ចុះលើតម្លៃភាគហ៊ុន។ ឧទាហរណ៍ ប្រសិនបើ​អ្នក​ខាងក្នុង​ត្រូវ​បាន​គេ​មើល​ឃើញ​ថា​ជា​ការ​ចែកចាយ​ភាគហ៊ុន​ក្នុង​បរិមាណ​ច្រើន វា​អាច​ត្រូវ​បាន​បកស្រាយ​ថា​ជា​ការ​ខ្វះ​ទំនុក​ចិត្ត​ចំពោះ​អនាគត​រយៈពេល​វែង​របស់​ក្រុមហ៊ុន។

ទោះជាយ៉ាងនេះក្តី មិនមែនគ្រប់ភាគហ៊ុនទាំងអស់សុទ្ធតែត្រូវដាក់កំហិតនោះទេ។ ជាឧទាហរណ៍ ភាគហ៊ុនដែលទើបចេញថ្មីដែលបានលក់ក្នុងអំឡុងពេល IPO អាចជួញដូរបានភ្លាមៗដោយសាធារណៈជន ដែលអនុញ្ញាតឱ្យរកឃើញតម្លៃ និងសាច់ប្រាក់ងាយស្រួលចាប់ពីថ្ងៃដំបូង។ ផ្ទុយ​ទៅ​វិញ ការ​ចែក​រំលែក​ដែល​មាន​ស្រាប់​ទុក​ជា​មុន​ដោយ​អ្នក​ខាងក្នុង​ជា​កន្លែង​ដែល​ការ​រឹត​បន្តឹង​ការ​ចាក់សោ​ត្រូវ​អនុវត្ត។

រយៈពេលនៃការចាក់សោមិនត្រូវបានកំណត់ដោយច្បាប់ទេ ប៉ុន្តែបានក្លាយជាការអនុវត្តស្តង់ដារឧស្សាហកម្ម ជាពិសេសសម្រាប់ក្រុមហ៊ុន ឬក្រុមហ៊ុនដែលគាំទ្រដោយបណ្តាក់ទុនដែលមានភាពជាម្ចាស់ខាងក្នុងយ៉ាងច្រើន។ ពួកគេផ្តល់ជូននូវបរិយាកាសដែលមានរចនាសម្ព័ន្ធដែលធ្វើឱ្យមានតុល្យភាពផលប្រយោជន៍របស់អ្នកវិនិយោគដំបូងជាមួយនឹងម្ចាស់ភាគហ៊ុនថ្មី។

តាមទស្សនៈនៃការការពារ វិនិយោគិនគួរតែប្រុងប្រយ័ត្នក្នុងការទិញភាគហ៊ុន IPO នៅមុនពេលរយៈពេលនៃការចាក់សោរបញ្ចប់។ ការផុតកំណត់នៃការចាក់សោរអាចបង្កើតភាពប្រែប្រួល និងហានិភ័យធ្លាក់ចុះ ប្រសិនបើទីផ្សារយល់ឃើញពីរលកនៃការលក់ខាងក្នុង។ ទោះជាយ៉ាងណាក៏ដោយ មិនមែនការផុតកំណត់ទាំងអស់នាំទៅរកចលនាអវិជ្ជមាននោះទេ ជាពិសេសប្រសិនបើក្រុមហ៊ុនបានផ្តល់នូវលទ្ធផលប្រតិបត្តិការក្រោយ IPO ដ៏រឹងមាំ ឬប្រសិនបើអ្នកខាងក្នុងមានទំនុកចិត្តខ្ពស់ក្នុងការរក្សាតំណែងសមធម៌របស់ពួកគេ។

អ្នកចូលរួមទីផ្សារក៏គួរចងចាំផងដែរថា អ្នកខាងក្នុងអាចនឹងធ្វើឱ្យការលក់របស់ពួកគេមានការបិទទ្វារ ឬប្រើផែនការជួញដូរដែលបានរៀបចំទុកជាមុន (ផែនការ 10b5-1) ដែលចែកចាយការលក់កាន់តែស្មើគ្នាតាមពេលវេលា កាត់បន្ថយផលប៉ះពាល់ភ្លាមៗ។ ការពិនិត្យមើលកាលបរិច្ឆេទផុតកំណត់នៃការចាក់សោរ និងបរិមាណសក្តានុពលដែលត្រូវកំណត់សម្រាប់ការចេញផ្សាយ គឺជាយុទ្ធសាស្រ្តដ៏ប្រុងប្រយ័ត្នសម្រាប់អ្នកវិនិយោគដែលមានស្រាប់ និងអនាគត។