ការចុះបញ្ជីផ្ទាល់ទល់នឹង IPO ពន្យល់

តើការចុះបញ្ជីផ្ទាល់គឺជាអ្វី?

ការចុះបញ្ជីផ្ទាល់ ឬហៅថាការផ្តល់ជូនសាធារណៈដោយផ្ទាល់ (DPO) គឺជាវិធីសាស្រ្តមួយដែលក្រុមហ៊ុនចុះបញ្ជីភាគហ៊ុនរបស់ខ្លួនដោយផ្ទាល់នៅលើផ្សារហ៊ុនដោយមិនបង្កើនដើមទុនថ្មី ឬប្រើប្រាស់សេវាធានាទិញពីធនាគារវិនិយោគ។ ជំនួសឱ្យការចេញភាគហ៊ុនថ្មី ភាគហ៊ុនដែលមានស្រាប់ដែលកាន់កាប់ដោយអ្នកវិនិយោគដំបូង បុគ្គលិក ឬអ្នកពាក់ព័ន្ធផ្សេងទៀត នឹងមានសម្រាប់ការជួញដូរជាសាធារណៈ។ ផ្លូវ​នេះ​អនុញ្ញាត​ឱ្យ​ក្រុមហ៊ុន​នានា​ឆ្លងកាត់​ដំណើរការ​ធានា​ទិញ​មូលបត្រ​បែប​ប្រពៃណី​ដែល​ទាក់ទង​នឹង​ការ​ផ្តល់​ជូន​សាធារណៈ​ដំបូង​គេ (IPO)។

នៅក្នុងការចុះបញ្ជីផ្ទាល់ ក្រុមហ៊ុនមួយធ្វើការជាមួយទីប្រឹក្សាហិរញ្ញវត្ថុ - ជាធម្មតាគ្រឹះស្ថានហិរញ្ញវត្ថុធំ ឬទីប្រឹក្សា - ដើម្បីកំណត់តម្លៃយោងសមរម្យសម្រាប់ភាគហ៊ុន។ ទោះជាយ៉ាងណាក៏ដោយ តម្លៃនៃការជួញដូរចុងក្រោយត្រូវបានកំណត់ដោយទីផ្សារតាមរយៈការផ្គត់ផ្គង់ និងតម្រូវការ នៅពេលដែលការជួញដូរចាប់ផ្តើម។ យន្តការនេះផ្តល់នូវដំណើរការប្រកបដោយតម្លាភាពជាងមុន ប៉ុន្តែជារឿយៗបណ្តាលឱ្យមានកម្រិតនៃភាពប្រែប្រួលខ្ពស់ជាងមុន។

មិនដូច IPO ទេ ការចុះបញ្ជីផ្ទាល់ជាទូទៅមិនត្រូវបានធ្វើឡើងដើម្បីបង្កើនដើមទុនទេ។ ពួកវាកាន់តែស័ក្តិសមសម្រាប់ក្រុមហ៊ុនដែលមានមូលធនគ្រប់គ្រាន់ហើយមិនតម្រូវឱ្យមានការបញ្ចូលមូលនិធិភ្លាមៗនោះទេ។ វិធីសាស្ត្រនេះក៏អនុញ្ញាតឱ្យមានសាច់ប្រាក់ងាយស្រួលជាងមុនសម្រាប់ម្ចាស់ភាគហ៊ុនដែលមានស្រាប់ ដោយអាចឱ្យពួកគេលក់ភាគហ៊ុនរបស់ពួកគេដោយផ្ទាល់ទៅក្នុងទីផ្សារ។

លក្ខណៈសំខាន់ៗនៃការចុះបញ្ជីផ្ទាល់

• មិនមានភាគហ៊ុនថ្មីចេញទេ៖ មានតែភាគហ៊ុនដែលមានស្រាប់ប៉ុណ្ណោះដែលអាចជួញដូរបាន។
• មិនពាក់ព័ន្ធនឹងការធានាទិញ៖ ក្រុមហ៊ុនជៀសវាងថ្លៃសេវាធានាទិញមូលបត្រដ៏ច្រើន និងការបន្ថយចំណែកដែលមានសក្តានុពល។
• តម្លៃដែលជំរុញដោយទីផ្សារ៖ តម្លៃចុះបញ្ជីគឺផ្អែកលើតម្រូវការទីផ្សារ ជាជាងកំណត់ជាមុនដោយអ្នកធានាទិញ។
• សាច់ប្រាក់ងាយស្រួលកាន់តែច្រើនសម្រាប់អ្នកខាងក្នុង៖ ភាគទុនិកដូចជាបុគ្គលិក និងអ្នកវិនិយោគដំបូងអាចលក់ភាគហ៊ុនភ្លាមៗ។

ឧទាហរណ៍ដ៏ល្បីល្បាញនៃការចុះបញ្ជីផ្ទាល់

ក្រុមហ៊ុនបច្ចេកវិទ្យាខ្ពស់ៗជាច្រើនបានជ្រើសរើសផ្លូវចុះបញ្ជីផ្ទាល់ រួមទាំង៖

• Spotify (2018)៖ ជាក្រុមហ៊ុនបច្ចេកវិទ្យាដ៏គួរឱ្យកត់សម្គាល់ដំបូងគេដែលបង្ហាញជាសាធារណៈតាមរយៈការចុះបញ្ជីផ្ទាល់។
• Slack (2019)៖ បានប្រើការចុះបញ្ជីផ្ទាល់ ដើម្បីផ្តល់សាច់ប្រាក់ងាយស្រួលសម្រាប់អ្នកវិនិយោគដែលមានស្រាប់ ដោយមិនចាំបាច់បង្កើនមូលនិធិថ្មី។
• Coinbase (2021)៖ ការចុះបញ្ជីដោយផ្ទាល់នៅក្នុងវិស័យរូបិយប័ណ្ណគ្រីបតូ។

ក្រុមហ៊ុននីមួយៗទាំងនេះបានជ្រើសរើសសម្រាប់ការចុះបញ្ជីដោយផ្ទាល់ដោយសារតែទុនបំរុងសាច់ប្រាក់ដ៏ធំរបស់ពួកគេ និងបំណងប្រាថ្នាសម្រាប់ដំណើរការស្វែងរកតម្លៃដែលមានតម្លាភាពជាងមុន ដោយគ្មានរយៈពេលចាក់សោរ ឬការចូលរួមពីអ្នកធានាទិញ។

ការពិចារណា និងអនុលោមតាមបទប្បញ្ញត្តិ

ក្រុមហ៊ុនដែលធ្វើការចុះបញ្ជីផ្ទាល់ត្រូវតែនៅតែបំពេញតាមតម្រូវការបទប្បញ្ញត្តិទាំងអស់ដែលកំណត់ដោយគណៈកម្មការមូលបត្រ (SEC) ឬស្ថាប័នគ្រប់គ្រងដែលពាក់ព័ន្ធនៅក្នុងដែនសមត្ថកិច្ច។ នេះរួមបញ្ចូលទាំងការដាក់បង្ហាញព័ត៌មានសមស្រប របាយការណ៍ហិរញ្ញវត្ថុ និងការបំពេញតម្រូវការចុះបញ្ជីទាំងអស់នៃផ្សារហ៊ុនដែលបានជ្រើសរើស ដូចជា NYSE ឬ NASDAQ ជាដើម។

របៀបដែល IPOs ដំណើរការ និងគុណសម្បត្តិរបស់ពួកគេ

ការផ្តល់ជូនជាសាធារណៈដំបូង (IPO) តំណាងឱ្យផ្លូវប្រពៃណីកាន់តែច្រើនសម្រាប់ក្រុមហ៊ុនឯកជនដើម្បីធ្វើពាណិជ្ជកម្មជាសាធារណៈ។ នៅក្នុង IPO ក្រុមហ៊ុនមួយបង្កើត និងលក់ភាគហ៊ុនថ្មីដល់វិនិយោគិន – ជាចម្បងអ្នកទិញស្ថាប័ន – ដើម្បីបង្កើនដើមទុន។ ដំណើរការនេះជាធម្មតាពាក់ព័ន្ធនឹងក្រុមអ្នកធានាទិញមូលបត្រ ដែលជារឿយៗជាធនាគារវិនិយោគ ដែលជួយក្រុមហ៊ុនក្នុងការកំណត់តម្លៃផ្តល់ជូនដោយយុត្តិធម៌ និងចែកចាយភាគហ៊ុន។

ការផ្សព្វផ្សាយជាសាធារណៈតាមរយៈ IPO គឺជាព្រឹត្តិការណ៍ដ៏សំខាន់មួយសម្រាប់អាជីវកម្មជាច្រើន។ វាមិនត្រឹមតែផ្តល់នូវលទ្ធភាពចូលទៅកាន់ទីផ្សារមូលធនប៉ុណ្ណោះទេ ប៉ុន្តែវាក៏ជួយបង្កើនភាពមើលឃើញ ភាពជឿជាក់ និងសមត្ថភាពក្នុងការទាក់ទាញទេពកោសល្យ និងភាពជាដៃគូរបស់ក្រុមហ៊ុនផងដែរ។ ទោះជាយ៉ាងណាក៏ដោយ វាក៏ណែនាំពីការទទួលខុសត្រូវថ្មី រួមទាំងការបង្ហាញជាសាធារណៈដែលកំពុងបន្ត និងការអនុលោមតាមច្បាប់។

ជំហានសំខាន់ៗក្នុង IPO

1. ការជ្រើសរើសអ្នកធានាទិញ៖ ជ្រើសរើសធនាគារវិនិយោគដែលណែនាំតម្លៃ ពេលវេលា និងការចែកចាយភាគហ៊ុន។
2. ការឧស្សាហ៍ព្យាយាម និងឯកសារត្រឹមត្រូវ៖ ការរៀបចំសៀវភៅណែនាំលម្អិតអំពីប្រតិបត្តិការ ហិរញ្ញវត្ថុ និងកត្តាហានិភ័យ។
3. ការអនុម័តបទប្បញ្ញត្តិ៖ ការបំពេញរបាយការណ៍ចុះបញ្ជីជាមួយអាជ្ញាធរមូលបត្រដែលពាក់ព័ន្ធដើម្បីពិនិត្យ និងអនុម័ត។
4. Roadshow៖ តំណាងក្រុមហ៊ុនផ្តល់ការផ្តល់ជូនដល់វិនិយោគិនស្ថាប័នដើម្បីបង្កើតចំណាប់អារម្មណ៍។
5. តម្លៃ និងការបែងចែក៖ តម្លៃចេញត្រូវបានបញ្ចប់ដោយផ្អែកលើមតិកែលម្អ និងតម្រូវការ ហើយភាគហ៊ុនត្រូវបានបែងចែកទៅតាមនោះ។
6. ការ​ចុះ​បញ្ជី​សាធារណៈ៖ ភាគហ៊ុន​ចាប់​ផ្តើម​ធ្វើ​ការ​ជួញ​ដូរ​នៅ​លើ​ការ​ផ្លាស់​ប្តូរ​ដែល​បាន​ជ្រើស​រើស ដែល​ជា​ធម្មតា​អម​ដោយ​ការ​គ្រប់​គ្រង​ប្រព័ន្ធ​ផ្សព្វផ្សាយ និង​ការ​យក​ចិត្ត​ទុក​ដាក់​របស់​វិនិយោគិន។

អត្ថប្រយោជន៍នៃ IPO

• ការបង្កើនដើមទុន៖ អនុញ្ញាតឱ្យក្រុមហ៊ុននានាអាចចូលប្រើប្រាស់ទុនដ៏ធំសម្រាប់ការពង្រីក ឬសងបំណុល។
• ភាពមើលឃើញម៉ាក៖ ការបង្កើនការបង្ហាញជាសាធារណៈអាចគាំទ្រដល់ការខិតខំប្រឹងប្រែងផ្នែកទីផ្សារ និងការអភិវឌ្ឍន៍អាជីវកម្ម។
• សាច់ប្រាក់ងាយស្រួលរបស់ម្ចាស់ភាគហ៊ុន៖ ផ្តល់ទីផ្សារសម្រាប់អ្នកវិនិយោគក្នុងការជួញដូរភាគហ៊ុន និងទទួលបានប្រាក់ចំណេញ។
• រូបិយប័ណ្ណសម្រាប់ការទិញយក៖ ភាគហ៊ុនសាធារណៈអាចប្រើជាឧបករណ៍ផ្ទុកប្រតិបត្តិការសម្រាប់កិច្ចព្រមព្រៀងនាពេលអនាគត។

ការធ្លាក់ចុះសក្តានុពល

• តម្លៃខ្ពស់៖ ថ្លៃធានាទិញ សេវាកម្មផ្លូវច្បាប់ និងទីផ្សារអាចមានច្រើនណាស់។
• ការបាត់បង់ការគ្រប់គ្រង៖ ការថយចុះ និងឥទ្ធិពលពីអ្នកវិនិយោគសាធារណៈអាចប៉ះពាល់ដល់អភិបាលកិច្ច។
• សម្ពាធទីផ្សារ៖ ក្រុមហ៊ុនសាធារណៈប្រឈមមុខនឹងការត្រួតពិនិត្យយ៉ាងខ្លាំង និងសម្ពាធសម្រាប់ការអនុវត្តរយៈពេលខ្លី។
• រយៈពេលចាក់សោ៖ អ្នកខាងក្នុងអាចត្រូវបានដាក់កម្រិតពីការលក់ភាគហ៊ុនរបស់ពួកគេរហូតដល់ប្រាំមួយខែក្រោយ IPO។

ការកត់សម្គាល់ IPO ថ្មីៗ

• Airbnb (2020)៖ រៃអង្គាសប្រាក់បានជាង 3.5 ពាន់លានដុល្លារនៅក្នុង IPO ដ៏ធំបំផុតមួយក្នុងទសវត្សរ៍នេះ។
• Snowflake (ឆ្នាំ 2020)៖ ទាក់ទាញការរំភើបចិត្តរបស់វិនិយោគិនជាមួយនឹងការផ្តល់ជូនដែលមានការជាវច្រើនពេក។
• LinkedIn (2011)៖ កំណត់ដំណាក់កាលសម្រាប់ការរីកចំរើន IPO បច្ចេកវិទ្យាដែលធ្វើតាម។

ជារួម IPOs នៅតែជាវិធីសាស្រ្តលេចធ្លោសម្រាប់ក្រុមហ៊ុនឯកជនក្នុងការផ្លាស់ប្តូរទៅជាអង្គភាពសាធារណៈ ដោយផ្តល់នូវលទ្ធភាពទទួលបានមូលនិធិ និងទម្រង់ដែលប្រសើរឡើងក្នុងការចំណាយនៃភាពស្មុគស្មាញ និងគណនេយ្យភាពសាធារណៈ។

ភាពខុសគ្នា និងការប្រៀបធៀបរវាងទាំងពីរ

ខណៈដែលទាំងការចុះបញ្ជីផ្ទាល់ និង IPOs បម្រើគោលបំណងស្នូលនៃការធ្វើឱ្យភាគហ៊ុនរបស់ក្រុមហ៊ុនមាននៅលើទីផ្សារសាធារណៈ វាមានភាពខុសប្លែកគ្នាយ៉ាងខ្លាំងនៅក្នុងមេកានិច គោលបំណង និងផលប៉ះពាល់ជាយុទ្ធសាស្ត្រ។ ក្រុមហ៊ុនត្រូវតែវាយតម្លៃដោយប្រុងប្រយ័ត្ននូវតម្រូវការប្រតិបត្តិការ និងតម្រូវការដើមទុនរបស់ពួកគេ មុនពេលជ្រើសរើសផ្លូវដែលសមស្របបំផុត។

1. ការបង្កើនដើមទុន

• IPO៖ ពាក់ព័ន្ធនឹងការចេញភាគហ៊ុនថ្មី បង្កើនមូលនិធិដោយផ្ទាល់សម្រាប់ក្រុមហ៊ុនសម្រាប់ការរីកចម្រើន ការទិញយក ឬគោលបំណងយុទ្ធសាស្ត្រផ្សេងទៀត។
• ការចុះបញ្ជីផ្ទាល់៖ មិនពាក់ព័ន្ធនឹងការបង្កើនដើមទុនទេ ដោយសារមិនមានភាគហ៊ុនថ្មីត្រូវបានចេញ។ ភាគទុនិកដែលមានស្រាប់ទទួលបានសាច់ប្រាក់ងាយស្រួលជំនួសវិញ។

2. ចែករំលែកការរំលាយ

• IPO៖ ជាញឹកញយ​នាំ​ឱ្យ​មាន​ការ​ធ្លាក់​ចុះ​ភាគហ៊ុន ដោយសារ​ភាគហ៊ុន​ថ្មី​ត្រូវ​បាន​បញ្ចូល​ទៅ​ក្នុង​ក្រុម​សរុប។
• ការ​ចុះ​បញ្ជី​ផ្ទាល់៖ មិន​មាន​ការ​រំលាយ​ទេ ព្រោះ​មាន​តែ​ភាគហ៊ុន​ដែល​មាន​ស្រាប់​ប៉ុណ្ណោះ​ត្រូវ​បាន​ចុះ​បញ្ជី​សម្រាប់​ការ​ជួញដូរ។

៣. ការធានាទិញនិងរចនាសម្ព័ន្ធចំណាយ

• IPO៖ ពាក់ព័ន្ធនឹងការចំណាយសំខាន់ៗ រួមទាំងកម្រៃជើងសារធានាទិញលក់ ថ្លៃច្បាប់ និងការចំណាយលើទីផ្សារ។ អ្នកធានាទិញលក់ក៏រក្សាស្ថិរភាពតម្លៃផងដែរនៅក្នុងថ្ងៃជួញដូរដំបូង។
• ការចុះបញ្ជីផ្ទាល់៖ ជាទូទៅត្រូវចំណាយតិចជាងមុន ដោយសារអវត្តមាននៃការចូលរួមពីអ្នកធានាទិញ បើទោះបីជាអ្នកប្រឹក្សាហិរញ្ញវត្ថុ និងថ្លៃសេវាផ្លូវច្បាប់នៅតែអនុវត្តក៏ដោយ។

4. ការរកឃើញតម្លៃ និងថាមវន្តទីផ្សារ

• IPO៖ តម្លៃត្រូវបានកំណត់ដោយអ្នកធានាទិញមូលបត្រក្នុងការពិគ្រោះយោបល់ជាមួយក្រុមហ៊ុន និងអ្នកវិនិយោគសំខាន់ៗក្នុងអំឡុងពេលដំណើរការបង្ហាញផ្លូវ។
• ការចុះបញ្ជីផ្ទាល់៖ តម្លៃបើកត្រូវបានកំណត់ដោយតម្រូវការទីផ្សារ ដែលជារឿយៗនាំទៅរកការប្រែប្រួលតម្លៃដំបូង។

5. កិច្ចព្រមព្រៀងចាក់សោរ

• IPO៖ ជាទូទៅពាក់ព័ន្ធនឹងរយៈពេលចាក់សោរដែលអ្នកខាងក្នុងត្រូវបានដាក់កម្រិតពីការលក់ភាគហ៊ុនសម្រាប់រយៈពេលកំណត់ (ជាធម្មតា 180 ថ្ងៃ)។
• ការ​ចុះ​បញ្ជី​ផ្ទាល់៖ គ្មាន​រយៈពេល​ចាក់សោ​ត្រូវ​បាន​កំណត់​ទេ ដែល​អនុញ្ញាត​ឱ្យ​អ្នក​ខាងក្នុង​លក់​ភាគហ៊ុន​ភ្លាមៗ​ពេល​ចុះ​បញ្ជី។

6. ភាពស័ក្តិសម និងករណីប្រើប្រាស់សមស្រប

• IPO៖ ស័ក្តិសមបំផុតសម្រាប់ក្រុមហ៊ុនដែលកំពុងស្វែងរកដើមទុន និងការចូលរួមវិនិយោគិនស្ថាប័នទូលំទូលាយ។
• ការចុះបញ្ជីផ្ទាល់៖ ល្អបំផុតសម្រាប់ក្រុមហ៊ុនដែលមានការទទួលស្គាល់ម៉ាកដ៏រឹងមាំ ទុនបម្រុងគ្រប់គ្រាន់ និងបំណងប្រាថ្នាក្នុងការផ្តល់សាច់ប្រាក់ងាយស្រួលដោយមិនចាំបាច់បង្កើនមូលនិធិថ្មី។

តើវិធីសាស្រ្តមួយណាល្អជាង?

មិនមានចម្លើយមួយទំហំដែលត្រូវនឹងទាំងអស់។ ការចុះបញ្ជីដោយផ្ទាល់ផ្តល់នូវប្រសិទ្ធភាពចំណាយ និងតម្លាភាព ប៉ុន្តែខ្វះសមត្ថភាពបង្កើនដើមទុននៃ IPOs ។ ពួកវាសមស្របជាងសម្រាប់ក្រុមហ៊ុនដែលមិនត្រូវការមូលនិធិភ្លាមៗ ហើយចង់ជៀសវាងការចែករំលែក។

ផ្ទុយទៅវិញ IPOs នៅតែជាឧបករណ៍យុទ្ធសាស្ត្រសម្រាប់ក្រុមហ៊ុនវ័យក្មេង និងរីកចម្រើនដែលត្រូវការដើមទុនសម្រាប់ប្រតិបត្តិការពង្រីក។ ពួកគេក៏ផ្តល់ការគាំទ្រតម្លៃ និងរចនាសម្ព័នដែលកាត់បន្ថយភាពប្រែប្រួលនៅថ្ងៃដំបូង ទោះបីជាមានតម្លៃខ្ពស់ និងជាមួយនឹងសាច់ប្រាក់ងាយស្រួលមានកម្រិតសម្រាប់ម្ចាស់ភាគហ៊ុនបច្ចុប្បន្នក៏ដោយ។

និន្នាការដែលកំពុងរីកចម្រើន

ការផ្លាស់ប្តូរបទប្បញ្ញត្តិថ្មីៗបានអនុញ្ញាតឱ្យក្រុមហ៊ុនបង្កើនដើមទុនក្នុងអំឡុងពេលចុះបញ្ជីដោយផ្ទាល់នៅក្នុងយុត្តាធិការមួយចំនួន ដោយធ្វើឱ្យព្រិលបន្ទាត់ប្រពៃណីរវាងដំណើរការទាំងពីរ។ វិធីសាស្រ្តកូនកាត់នេះអាចផ្តល់នូវអ្វីដែលល្អបំផុតនៃពិភពលោកទាំងពីរដោយធ្វើឱ្យតម្លាភាពតម្លៃ និងការហូរចូលមូលធនដោយមិនមានការពឹងលើអ្នកធានាទិញ។

នៅទីបំផុត ការសម្រេចចិត្តរវាងការចុះបញ្ជីផ្ទាល់ និង IPO ពឹងផ្អែកលើយុទ្ធសាស្ត្រហិរញ្ញវត្ថុរបស់ក្រុមហ៊ុន គោលដៅម្ចាស់ភាគហ៊ុន និងការត្រៀមខ្លួនទីផ្សារ។ ការប្រឹក្សាជាមួយទីប្រឹក្សាហិរញ្ញវត្ថុដែលមានបទពិសោធន៍ នៅតែមានសារៈសំខាន់ក្នុងការជ្រើសរើសផ្លូវដ៏ប្រសើរបំផុតដើម្បីផ្សព្វផ្សាយជាសាធារណៈ។