វិធីសាស្ត្រវាយតម្លៃ COMPS បានពន្យល់៖ P/E និង EV/EBITDA
ការវិភាគលម្អិតនៃការវិភាគក្រុមហ៊ុនដែលអាចប្រៀបធៀបបានដោយប្រើតម្លៃធៀបនឹងប្រាក់ចំណូល (P/E) និងតម្លៃសហគ្រាសទៅ EBITDA (EV/EBITDA) រួមទាំងអត្ថប្រយោជន៍ និងដែនកំណត់។
តើអ្វីទៅជាការវិភាគក្រុមហ៊ុនប្រៀបធៀប (Comps)?
ការវិភាគរបស់ក្រុមហ៊ុនប្រៀបធៀប ដែលជាទូទៅហៅថា "comps" គឺជាវិធីសាស្ត្រវាយតម្លៃដែលទាក់ទងគ្នាដែលប្រើដោយវិនិយោគិន អ្នកវិភាគ និងអ្នកជំនាញផ្នែកហិរញ្ញវត្ថុសាជីវកម្ម ដើម្បីផ្តល់តម្លៃដល់អាជីវកម្មដោយប្រៀបធៀបវាទៅនឹងក្រុមហ៊ុនដែលជួញដូរសាធារណៈផ្សេងទៀតដែលមានលក្ខណៈស្រដៀងគ្នា។ លក្ខណៈទាំងនេះជាធម្មតារួមមាន វិស័យ ទំហំ ទម្រង់កំណើន ប្រាក់ចំណេញ និងទីតាំងភូមិសាស្ត្រ។
វិធីសាស្រ្តនេះពឹងផ្អែកលើការសន្មត់ថាក្រុមហ៊ុនស្រដៀងគ្នាគួរតែត្រូវបានវាយតម្លៃស្រដៀងគ្នា ប្រសិនបើទម្រង់ហិរញ្ញវត្ថុ និងលក្ខខណ្ឌប្រតិបត្តិការរបស់ពួកគេគឺដូចគ្នា។ វាពាក់ព័ន្ធនឹងការជ្រើសរើសក្រុមក្រុមហ៊ុនដូចគ្នា និងអនុវត្តពហុគុណផ្នែកហិរញ្ញវត្ថុសំខាន់ៗដូចជា តម្លៃទៅប្រាក់ចំណូល (P/E) និងតម្លៃសហគ្រាសទៅ EBITDA (EV/EBITDA) ដើម្បីកំណត់តម្លៃរបស់ក្រុមហ៊ុនប្រធានបទ។
ពាក្យគន្លឹះច្រើនប្រើក្នុងការវាយតម្លៃ Comps
- P/E (Price-to-Earnings Ratio)៖ វាស់តម្លៃភាគហ៊ុនរបស់ក្រុមហ៊ុនទាក់ទងទៅនឹងប្រាក់ចំណូលសុទ្ធរបស់ខ្លួន។ វាត្រូវបានគណនាជាតម្លៃទីផ្សារក្នុងមួយហ៊ុនចែកនឹងចំណូលក្នុងមួយហ៊ុន (EPS)។
- EV/EBITDA (តម្លៃសហគ្រាសទៅជា EBITDA)៖ វាស់តម្លៃសរុបរបស់ក្រុមហ៊ុន រួមទាំងបំណុល ធៀបនឹងប្រាក់ចំណូលមុនការប្រាក់ ពន្ធ រំលោះ និងរំលោះ។ វាត្រូវបានគណនាជាតម្លៃសហគ្រាសបែងចែកដោយ EBITDA។
ម៉ែត្រទាំងនេះត្រូវបានគេប្រើយ៉ាងទូលំទូលាយដោយសារតែភាពសាមញ្ញ និងភាពងាយស្រួលក្នុងការប្រៀបធៀបនៅទូទាំងអាជីវកម្ម និងវិស័យ។ ទោះជាយ៉ាងណាក៏ដោយ ពួកគេក៏នាំមកនូវដែនកំណត់ជាក់លាក់ផងដែរ អាស្រ័យលើការអនុវត្តគណនេយ្យរបស់ក្រុមហ៊ុន រចនាសម្ព័ន្ធដើមទុន និងកត្តាជាក់លាក់របស់ក្រុមហ៊ុនផ្សេងទៀត។
ជំហានក្នុងការអនុវត្តការវាយតម្លៃ Comps
- កំណត់ក្រុមហ៊ុនគោលដៅ និងដៃគូឧស្សាហកម្មរបស់ខ្លួន។
- ប្រមូលទិន្នន័យហិរញ្ញវត្ថុ និងទីផ្សារសម្រាប់ក្រុមហ៊ុននីមួយៗនៅក្នុងក្រុមមិត្តភ័ក្តិ។
- កំណត់តួលេខធម្មតាសម្រាប់ការប្រៀបធៀប (ការកែសម្រួលសម្រាប់ធាតុដែលមិនកើតឡើងវិញ ។ល។)។
- គណនាគុណតម្លៃដែលពាក់ព័ន្ធ (P/E, EV/EBITDA ។ល។)
- អនុវត្តមធ្យមភាគរបស់ក្រុមមិត្តភ័ក្តិ ឬមធ្យមភាគច្រើនទៅនឹងហិរញ្ញវត្ថុរបស់ក្រុមហ៊ុនគោលដៅដើម្បីប៉ាន់ប្រមាណតម្លៃរបស់វា។
វិធីសាស្រ្តនេះផ្តល់នូវទស្សនវិស័យផ្អែកលើទីផ្សារនៃការវាយតម្លៃ ដែលឆ្លុះបញ្ចាំងពីអារម្មណ៍វិនិយោគិនបច្ចុប្បន្ន និងនិន្នាការនៃវិស័យ។ យ៉ាងណាក៏ដោយ ការបកស្រាយត្រូវតែត្រូវបានដឹកនាំដោយការយល់ដឹងស៊ីជម្រៅអំពីរង្វាស់ហិរញ្ញវត្ថុ និងផលប៉ះពាល់មូលដ្ឋានរបស់វា។
ការយល់ដឹងអំពីសមាមាត្រតម្លៃទៅប្រាក់ចំណូល
សមាមាត្រតម្លៃទៅប្រាក់ចំណូល (P/E) គឺស្ថិតក្នុងចំណោមរង្វាស់វាយតម្លៃដែលធ្លាប់ស្គាល់ និងប្រើប្រាស់យ៉ាងទូលំទូលាយបំផុតនៅក្នុងទីផ្សារភាគហ៊ុន។ វាតំណាងឱ្យចំនួនវិនិយោគិនមានឆន្ទៈចំណាយសម្រាប់ប្រាក់ចំណូលរបស់ក្រុមហ៊ុន។ រូបមន្តសម្រាប់ P/E គឺ៖
P/E = តម្លៃទីផ្សារក្នុងមួយហ៊ុន ÷ ប្រាក់ចំណូលក្នុងមួយហ៊ុន (EPS)
កម្មវិធីនៃសមាមាត្រ P/E
អ្នកវិភាគជាទូទៅប្រើសមាមាត្រ P/E ដើម្បីប្រៀបធៀបការវាយតម្លៃរបស់ក្រុមហ៊ុនទាក់ទងទៅនឹងមិត្តភក្ដិ ឬជួរវាយតម្លៃប្រវត្តិសាស្ត្ររបស់ខ្លួន។ អនុបាត P/E ខ្ពស់ ជារឿយៗបង្ហាញពីការរំពឹងទុកនៃកំណើននាពេលអនាគតកាន់តែខ្ពស់ ចំណែកឯសមាមាត្រ P/E ទាបអាចបង្ហាញពីការវាយតម្លៃទាប ឬការរំពឹងទុកនៃកំណើនមានកម្រិត។
ប្រភេទនៃ P/E ច្រើន
- Trailing P/E៖ ផ្អែកលើប្រាក់ចំណូលក្នុងរយៈពេល 12 ខែមុន។
- បញ្ជូនបន្ត P/E៖ ផ្អែកលើប្រាក់ចំណូលនាពេលអនាគតដែលបានព្យាករណ៍ ជាធម្មតាមួយឆ្នាំខាងមុខ។
អត្ថប្រយោជន៍នៃសមាមាត្រ P/E
- ភាពសាមញ្ញ និងភាពងាយស្រួលនៃការគណនា។
- ត្រូវបានទទួលស្គាល់យ៉ាងទូលំទូលាយដោយសហគមន៍វិនិយោគ។
- មានប្រយោជន៍នៅពេលប្រៀបធៀបក្រុមហ៊ុនដែលមានរចនាសម្ព័ន្ធដើមទុនស្រដៀងគ្នា។
ដែនកំណត់នៃ P/E
- អាចអនុវត្តបានតែចំពោះក្រុមហ៊ុនដែលរកបានប្រាក់ចំណេញប៉ុណ្ណោះ - ប្រាក់ចំណូលអវិជ្ជមានធ្វើឱ្យសមាមាត្រគ្មានន័យ។
- អាចត្រូវបានបង្ខូចទ្រង់ទ្រាយដោយជម្រើសគណនេយ្យ (ឧ. កាលវិភាគរំលោះ យុទ្ធសាស្រ្តពន្ធ)។
- បរាជ័យក្នុងការពិចារណាលើភាពខុសគ្នានៃអានុភាព ឬការចំណាយដើមទុននៅទូទាំងក្រុមហ៊ុន។
ដោយសារតែបញ្ហាប្រឈមទាំងនេះ P/E ជារឿយៗត្រូវបានផ្សំជាមួយរង្វាស់ផ្សេងទៀត ដើម្បីទទួលបានទស្សនវិស័យពេញលេញ។ ខណៈពេលដែលវាពាក់ព័ន្ធយ៉ាងខ្លាំងចំពោះការវាយតម្លៃភាគហ៊ុន ការពឹងផ្អែករបស់វាទៅលើប្រាក់ចំណូលសុទ្ធបង្ហាញពីភាពប្រែប្រួលរបស់វាចំពោះកត្តាដែលមិនដំណើរការដូចជាការចំណាយការប្រាក់ ឬអត្រាពន្ធ។
P/E ខ្ពស់ ឬទាបពិសេសអាចបង្ហាញពីការបង្ខូចទ្រង់ទ្រាយនៃប្រតិបត្តិការ ឬវដ្ត។ ដូច្នេះ វាជាការចាំបាច់ក្នុងការវាយតម្លៃគុណភាព និងនិរន្តរភាពនៃប្រាក់ចំណូល និងដើម្បីប្រៀបធៀប P/E metric នៅទូទាំងក្រុមមិត្តភ័ក្តិដែលបានជ្រើសរើសត្រឹមត្រូវ។
តើអ្វីជាសមាមាត្រ EV/EBITDA?
តម្លៃសហគ្រាសទៅ EBITDA (EV/EBITDA) គឺជាការវាយតម្លៃដ៏ពេញនិយមមួយដែលត្រូវបានប្រើប្រាស់ដើម្បីវាយតម្លៃតម្លៃរួមរបស់អាជីវកម្មទាក់ទងទៅនឹងប្រាក់ចំណូលប្រតិបត្តិការរបស់វា។ មិនដូចអនុបាត P/E—ដែលផ្តោតលើតម្លៃភាគហ៊ុន—EV/EBITDA ផ្តល់នូវទិដ្ឋភាពកាន់តែទូលំទូលាយដោយការបញ្ចូលទាំងបំណុល និងសមធម៌។
វាត្រូវបានគណនាជា៖
EV/EBITDA = (មូលធនប័ត្រទីផ្សារ + បំណុលសុទ្ធ) ÷ EBITDA
អត្ថប្រយោជន៍នៃការប្រើប្រាស់ EV/EBITDA
- រចនាសម្ព័ន្ធដើមទុនអព្យាក្រឹត៖ វាជួយសម្រួលដល់ការប្រៀបធៀបរវាងក្រុមហ៊ុនដែលមានរចនាសម្ព័ន្ធដើមទុនខុសៗគ្នា ដោយសារវាវាយតម្លៃប្រតិបត្តិការដោយឯករាជ្យលើការសម្រេចចិត្តផ្នែកហិរញ្ញវត្ថុ។
- ឆ្លុះបញ្ចាំងពីការអនុវត្តប្រតិបត្តិការ៖ EBITDA ផ្តោតលើប្រតិបត្តិការស្នូល ដោយមិនរាប់បញ្ចូលការប្រាក់ ពន្ធ និងការចំណាយមិនមែនសាច់ប្រាក់ ដូចជាការរំលោះ និងរំលោះជាដើម។
- មានប្រយោជន៍សម្រាប់ M&A៖ វិនិយោគិន និងអ្នកទិញជាញឹកញាប់ប្រើ EV/EBITDA ដើម្បីវាយតម្លៃតម្លៃនៃការកាន់កាប់ ព្រោះវាឆ្លុះបញ្ចាំងពីតម្លៃរបស់ក្រុមហ៊ុនទាំងមូល មិនមែនត្រឹមតែភាគហ៊ុនទេ។
ដែនកំណត់នៃ EV/EBITDA
- EBITDA អាចនឹងធ្វើឱ្យលំហូរសាច់ប្រាក់ហួសកម្រិតដោយការលុបចោលតម្រូវការចំណាយមូលធន។
- មិនសក្តិសមសម្រាប់អាជីវកម្មដែលមានការរំលោះទ្រព្យសកម្មសំខាន់ៗ ឬការប្រែប្រួលរំលោះ។
- ការសន្មត់តម្លៃសហគ្រាសអាស្រ័យលើបំណុលត្រឹមត្រូវ និងម៉ែត្រសាច់ប្រាក់ ដែលអាចប្រែប្រួលគួរឱ្យកត់សម្គាល់។
EV/EBITDA ទល់នឹង P/E៖ សេចក្តីសង្ខេបប្រៀបធៀប
ខណៈពេលទាំង P/E និង EV/EBITDA បម្រើជាឧបករណ៍វាយតម្លៃ ពួកគេផ្តល់កញ្ចក់ខុសគ្នា៖
- P/E៖ ផ្តោតលើប្រាក់ចំណូលដែលមានសម្រាប់អ្នកកាន់ភាគហ៊ុន ហើយត្រូវបានប៉ះពាល់ដោយរចនាសម្ព័ន្ធដើមទុន។
- EV/EBITDA៖ អព្យាក្រឹតចំពោះការលាយបំណុល/សមធម៌ ហើយផ្តោតតែលើប្រាក់ចំណេញប្រតិបត្តិការ។
ការពិចារណាលើឧស្សាហកម្ម
EV/EBITDA ត្រូវបានគេពេញចិត្តជាពិសេសនៅក្នុងវិស័យដូចជា ទូរគមនាគមន៍ ឧស្សាហកម្ម និងថាមពល ដែលរចនាសម្ព័ន្ធដើមទុន និងលំនាំរំលោះប្រែប្រួលគួរឱ្យកត់សម្គាល់។ វាអនុញ្ញាតឱ្យមានការប្រៀបធៀបកាន់តែស្អាតនៃប្រាក់ចំណូលស្នូលនៅទូទាំងក្រុមហ៊ុន ជាពិសេសនៅពេលវាយតម្លៃគោលដៅទិញយក ឬបរិយាកាសដែលមានឥទ្ធិពល។
ជាការអនុវត្តល្អបំផុត អ្នកវិភាគពឹងផ្អែកលើផលគុណទាំងពីរ រួមជាមួយនឹងអ្នកផ្សេងទៀតដូចជា EV/EBIT, Price-to-Sales, និង Price-to-Book Ratio ដើម្បីឈានទៅដល់ការវាយតម្លៃយ៉ាងល្អិតល្អន់។ បរិបទ គុណភាពនៃទិន្នន័យ និងធម្មជាតិនៃឧស្សាហកម្មនេះភាគច្រើនមានឥទ្ធិពលលើសមាមាត្រដែលផ្តល់នូវការយល់ដឹងដែលអាចធ្វើសកម្មភាពបានច្រើនជាង។
