ចែករំលែកការទិញត្រឡប់មកវិញបានពន្យល់៖ នៅពេលដែលពួកគេបង្កើតតម្លៃ (ឬអត់)
ស្វែងយល់ពីពេលដែលការទិញភាគហ៊ុនផ្តល់អត្ថប្រយោជន៍ដល់វិនិយោគិន - ហើយនៅពេលដែលពួកគេមិនធ្វើ។
ចែករំលែកការទិញត្រឡប់មកវិញ ដែលត្រូវបានគេស្គាល់ថាជា កម្មវិធីទិញភាគហ៊ុនឡើងវិញ កើតឡើងនៅពេលដែលក្រុមហ៊ុនទិញភាគហ៊ុនដែលលេចធ្លោរបស់ខ្លួនពីទីផ្សារបើកចំហ ឬដោយផ្ទាល់ពីម្ចាស់ភាគហ៊ុន។ ការអនុវត្តនេះកាត់បន្ថយចំនួនភាគហ៊ុនដែលមានជាសាធារណៈ ដែលជារឿយៗបណ្តាលឱ្យមានតួលេខប្រាក់ចំណូលក្នុងមួយហ៊ុន (EPS) ខ្ពស់ជាងមុន និងអាចបង្កើនតម្លៃភាគហ៊ុន។
ក្រុមហ៊ុនច្រើនតែប្រើប្រាស់សាច់ប្រាក់លើស ដើម្បីធ្វើការទិញត្រឡប់មកវិញ ជាជម្រើសមួយក្នុងការវិនិយោគលើគម្រោងថ្មី ឬបង្កើនភាគលាភ។ ហេតុផលអាចមានចាប់ពីការបង្ហាញពីទំនុកចិត្តលើអនាគតរបស់ក្រុមហ៊ុន រហូតដល់ការរៀបចំរចនាសម្ព័ន្ធការប្រគល់ដើមទុនប្រកបដោយប្រសិទ្ធភាពពន្ធជូនម្ចាស់ភាគហ៊ុន។ ទោះជាយ៉ាងណាក៏ដោយ ផលប៉ះពាល់ និងលទ្ធផលនៃការទិញត្រឡប់មកវិញមានភាពខុសប្លែកគ្នាយ៉ាងទូលំទូលាយដោយផ្អែកលើពេលវេលា ចេតនា និងការអនុវត្ត។
ការលើកទឹកចិត្តទូទៅសម្រាប់ការទិញភាគហ៊ុនវិញរួមមាន៖
- ការបង្កើនប្រសិទ្ធភាពនៃការបែងចែកដើមទុន៖ ជំនួសឱ្យការទុកសាច់ប្រាក់ទំនេរនៅលើតារាងតុល្យការ ក្រុមហ៊ុនអាចប្រគល់ដើមទុនលើសទៅម្ចាស់ភាគហ៊ុនតាមរយៈការទិញត្រឡប់មកវិញ។
- សញ្ញាទីផ្សារវិជ្ជមាន៖ ការគ្រប់គ្រងដែលចាប់ផ្តើមការទិញយកមកវិញអាចជាសញ្ញានៃការជឿថាអាជីវកម្មមានតម្លៃទាប។
- ការបង្កើនអនុបាតហិរញ្ញវត្ថុ៖ ដោយកាត់បន្ថយចំនួនសរុបនៃភាគហ៊ុនដែលមិនទាន់ចេញ ការទិញត្រឡប់មកវិញជាធម្មតាបង្កើន EPS និងត្រឡប់មកវិញលើសមធម៌ (ROE) ទោះបីជាប្រាក់ចំណូលសរុបនៅតែថេរក៏ដោយ។
- Offsetting dilution: សាជីវកម្មជាញឹកញាប់ប្រើការទិញត្រឡប់មកវិញដើម្បីបន្សាបឥទ្ធិពលចម្រុះនៃការចេញភាគហ៊ុនជាសំណងបុគ្គលិក។
ការទិញត្រឡប់មកវិញអាចត្រូវបានប្រតិបត្តិតាមវិធីជាច្រើន៖
- ការទិញយកទីផ្សារបើកចំហ៖ វិធីសាស្ត្រសាមញ្ញបំផុត ដែលភាគហ៊ុនត្រូវបានទិញក្នុងតម្លៃទីផ្សារទូទៅតាមពេលវេលា។
- ការផ្តល់ជូនដេញថ្លៃ៖ ក្រុមហ៊ុនអាចផ្តល់ជូនដើម្បីទិញភាគហ៊ុនក្នុងតម្លៃបុព្វលាភក្នុងរយៈពេលជាក់លាក់ណាមួយ។
- ការចរចាឯកជន៖ ក្រុមហ៊ុនមួយចំនួនបានទិញភាគហ៊ុនមកវិញពីម្ចាស់ភាគហ៊ុនធំតែមួយ។
- ការទិញភាគហ៊ុនដែលមានល្បឿនលឿន (ASR)៖ ក្រុមហ៊ុនទិញភាគហ៊ុនមុនពីធនាគារវិនិយោគ ដែលបន្ទាប់មកទិញយកវិញពីទីផ្សារ។
ខណៈដែលមេកានិកមើលទៅហាក់ដូចជាត្រង់ ផលប៉ះពាល់ពិតប្រាកដនៃការទិញភាគហ៊ុនត្រលប់មកលើកត្តាជាច្រើនរួមមានការវាយតម្លៃ តម្លៃឱកាស និងការយល់ឃើញរបស់វិនិយោគិន។
ការទិញយកមកវិញបង្កើត តម្លៃភាគហ៊ុនិក ពិតប្រាកដនៅពេលប្រតិបត្តិក្រោមលក្ខខណ្ឌត្រឹមត្រូវ។ ពួកវាមិនមានអត្ថប្រយោជន៍ជាសកលទេ ហើយប្រសិទ្ធភាពរបស់វាអាស្រ័យទៅលើស្ថានភាពហិរញ្ញវត្ថុរបស់ក្រុមហ៊ុន តម្លៃភាគហ៊ុន និងជម្រើសជាយុទ្ធសាស្រ្តទូលំទូលាយ។ ជាការសំខាន់ ការទិញត្រឡប់មកវិញគឺជាការសម្រេចចិត្តលើការបែងចែកដើមទុន — ហើយត្រូវតែវាយតម្លៃដូចនេះ។
1. នៅពេលដែលការចែករំលែកមានតម្លៃទាប
ហេតុផលដ៏រឹងមាំបំផុតមួយសម្រាប់ការទិញត្រឡប់មកវិញគឺថាភាគហ៊ុនរបស់ក្រុមហ៊ុនកំពុងជួញដូរក្រោមតម្លៃខាងក្នុង។ ក្នុងករណីបែបនេះ ការទិញវិញគឺស្រដៀងនឹងការទទួលបានការវិនិយោគដែលមានផលចំណេញខ្ពស់ដែរ។ ភាគហ៊ុនដែលកំពុងចរាចរកាន់តែតិច ភាគហ៊ុនកាន់តែធំ ម្ចាស់ភាគហ៊ុនដែលនៅសេសសល់នីមួយៗកាន់យ៉ាងមានប្រសិទ្ធភាព — ដោយសង្កត់ធ្ងន់លើតម្លៃក្នុងមួយហ៊ុន។
ឧទាហរណ៍ ប្រសិនបើក្រុមហ៊ុនដែលមានមូលដ្ឋានគ្រឹះរឹងមាំមើលឃើញថាតម្លៃភាគហ៊ុនរបស់ខ្លួនធ្លាក់ចុះដោយសារតែការប្រែប្រួលទីផ្សាររយៈពេលខ្លី ការទិញភាគហ៊ុនឡើងវិញអាចផ្តល់ផលចំណេញខ្ពស់ជាងបើធៀបនឹងការវិនិយោគដែលមានទិន្នផលទាប ដូចជាមូលបត្ររតនាគារ ឬសូម្បីតែការដំឡើងភាគលាភ។
2. បង្កើនប្រសិទ្ធភាពដើមទុន
ក្រុមហ៊ុនដែលមានឱកាសមានកំណត់សម្រាប់កំណើនសរីរាង្គអាចចាត់ទុកការទិញត្រឡប់មកវិញជាមធ្យោបាយដ៏មានប្រសិទ្ធភាពមួយក្នុងការប្រើប្រាស់ដើមទុនទំនេរ។ ប្រតិបត្តិការដែលបានផ្តល់ឱ្យមានស្ថេរភាព ហើយបំណុលអាចគ្រប់គ្រងបាន ការទិញភាគហ៊ុនអាចជំរុញការត្រឡប់មកវិញលើសមធម៌ (ROE) ដោយបង្រួមមូលដ្ឋានសមធម៌។
អាជីវកម្មដែលបានបង្កើតឡើងយ៉ាងរឹងមាំមួយចំនួនរក្សាបាននូវទិន្នផលលំហូរសាច់ប្រាក់ខ្ពស់ និងខ្វះខាតនូវបំពង់បង្ហូរការច្នៃប្រឌិតថ្មីៗ។ សម្រាប់ពួកគេ ការផ្តល់មូលនិធិសម្រាប់ការទិញត្រឡប់មកវិញអាចជាការប្រសើរក្នុងការវិនិយោគលើការបណ្តាក់ទុនដែលមិនច្បាស់លាស់ ឬស្តុកទុកសាច់ប្រាក់ដែលកាត់បន្ថយការវាស់វែងត្រឡប់មកវិញ។
៣. ការប្រគល់ពន្ធដែលពេញចិត្តចំពោះម្ចាស់ភាគហ៊ុន
ការទិញត្រឡប់ផ្តល់នូវជម្រើសដែលមានប្រសិទ្ធភាពពន្ធកាន់តែច្រើនសម្រាប់ភាគលាភនៅក្នុងដែនសមត្ថកិច្ចដែលមានអត្ថប្រយោជន៍ពន្ធដែលទទួលបានដើមទុន។ ជាជាងការទទួលបានប្រាក់ចំណូលជាប់ពន្ធពីភាគលាភ វិនិយោគិនដឹងពីប្រាក់ចំណេញតែនៅពេលដែលពួកគេលក់ភាគហ៊ុន ដែលអនុញ្ញាតឱ្យមានផែនការពន្ធជាយុទ្ធសាស្ត្រ។
4. ទូទាត់ភាគលាភពីសំណងភាគហ៊ុន
ក្រុមហ៊ុនដែលមានផែនការសំណងផ្អែកលើភាគហ៊ុននិយោជិតដ៏រឹងមាំអាចទិញភាគហ៊ុនឡើងវិញបានយ៉ាងសាមញ្ញ ដើម្បីការពារការថយចុះនៃភាពជាម្ចាស់ភាគហ៊ុនដែលមានស្រាប់។ នៅក្នុងបរិបទនេះ ការទិញយកមកវិញគឺមានតម្លៃអព្យាក្រឹត - ពួកគេរក្សាជាជាងការបង្កើនភាគហ៊ុនក្នុងមួយហ៊ុន - ប៉ុន្តែអាចមានប្រយោជន៍ក្នុងការរក្សារចនាសម្ព័ន្ធម្ចាស់ភាគហ៊ុន និងទំនុកចិត្ត។
5. ផ្តល់សញ្ញានូវទំនុកចិត្តលើការគ្រប់គ្រងខ្លាំង
ការទិញត្រឡប់វិញជាញឹកញាប់ទាក់ទងគ្នាថាការគ្រប់គ្រងរំពឹងថាតម្លៃភាគហ៊ុននឹងកើនឡើងដែលបង្ហាញពីភាពរឹងមាំក្នុងមូលដ្ឋានគ្រឹះអាជីវកម្ម។ សញ្ញាបែបនេះអាចជំរុញទឹកចិត្តវិនិយោគិន និងជំរុញការវាយតម្លៃ សូម្បីតែលើសពីការជំរុញមេកានិចដល់ EPS ក៏ដោយ។
ទោះជាយ៉ាងនេះក្តី សញ្ញានៃការបង្កើតតម្លៃពិតប្រាកដរួមមាន ល្បឿននៃការទិញត្រឡប់មកវិញដោយប្រយ័ត្នប្រយែង តម្លាភាពអំពីហេតុផល និងការមិនប្រើបំណុលហួសហេតុសម្រាប់ការទិញយកមកវិញ — សញ្ញាសម្គាល់ទាំងអស់នៃការគ្រប់គ្រងដើមទុនដែលមានការទទួលខុសត្រូវ។
ថ្វីត្បិតតែភាពល្បីល្បាញរបស់ពួកគេក៏ដោយ ការទិញភាគហ៊ុនត្រឡប់មកវិញគឺមិនមានភាពចម្រូងចម្រាសទេ។ នៅពេលដែលធ្វើឡើងក្រោមលក្ខខណ្ឌមិនល្អ ឬដោយហេតុផលមិនត្រឹមត្រូវ ការទិញយកមកវិញអាចបំផ្លាញតម្លៃភាគហ៊ុនិក និងធ្វើឱ្យស្ថានភាពយូរអង្វែងរបស់ក្រុមហ៊ុនចុះខ្សោយ។
1. ការបង់ប្រាក់លើសសម្រាប់ការចែករំលែក
មធ្យោបាយច្បាស់បំផុតដែលការទិញយកមកវិញបំផ្លាញតម្លៃគឺនៅពេលដែលក្រុមហ៊ុនទិញភាគហ៊ុនតម្លៃលើសពីតម្លៃខាងក្នុងរបស់វា។ មិនដូចការទិញភាគហ៊ុនដែលមានតម្លៃទាបមកវិញទេ ការបង់ប្រាក់លើសមានប្រសិទ្ធភាពផ្ទេរទ្រព្យសម្បត្តិពីម្ចាស់ភាគហ៊ុនបន្តទៅអ្នកដែលដកប្រាក់។ ដោយសារដើមទុនដែលប្រើសម្រាប់ការទិញត្រឡប់មកវិញដែលមានតម្លៃលើសមិនត្រូវបានវិនិយោគឡើងវិញប្រកបដោយផលិតភាព វាតំណាងឱ្យភាពគ្មានប្រសិទ្ធភាព និងការបាត់បង់ឱកាស។
តាមពិតទៅ ការសិក្សាបានបង្ហាញថាក្រុមហ៊ុនជាច្រើនបានទិញមកវិញខុស — ការទិញភាគហ៊ុនកាន់តែច្រើននៅពេលតម្លៃឡើងដល់កំពូល ហើយភាគហ៊ុនតិចជាងមុនក្នុងអំឡុងពេលធ្លាក់ចុះ — ដែលបដិសេធផលប្រយោជន៍ដែលចង់បានរបស់ពួកគេ។
2. ហ្វូង-ពេញចិត្តក្នុងការចំណាយនៃយុទ្ធសាស្រ្ត
ការទិញត្រឡប់មកវិញអាចត្រូវបានប្រើដើម្បីបំពេញនូវសម្ពាធទីផ្សាររយៈពេលខ្លី ឬជំរុញការវាស់វែងក្នុងមួយភាគហ៊ុន មុនពេលរបាយការណ៍ប្រាក់ចំណូល ឬការវាយតម្លៃការលើកទឹកចិត្តផ្នែកប្រតិបត្តិ។ ខណៈពេលដែលយុទ្ធសាស្ត្របែបនេះអាចបង្កើនអុបទិកប្រចាំត្រីមាស ពួកគេតែងតែលះបង់ការវិនិយោគលើការច្នៃប្រឌិត ការស្រាវជ្រាវ និងអភិវឌ្ឍន៍ និងហេដ្ឋារចនាសម្ព័ន្ធសាជីវកម្មរយៈពេលវែងដែលគាំទ្រដល់កំណើនប្រកបដោយនិរន្តរភាព។
វាក្លាយជាបញ្ហាជាពិសេសនៅពេលដែលក្រុមហ៊ុនផ្តល់អាទិភាពលើការទិញយកមកវិញលើការចំណាយដើមទុន (CapEx) ឬមិនអើពើគម្រោងពង្រីកដែលសន្យាដែលអាចផ្តល់ផលចំណេញខ្ពស់ជាងការទិញភាគហ៊ុនដែលមានតម្លៃលើស។
៣. កាត់បន្ថយភាពបត់បែនផ្នែកហិរញ្ញវត្ថុ
ការផ្តល់មូលនិធិសម្រាប់ការទិញត្រឡប់មកវិញតាមរយៈបំណុល - ជាពិសេសសម្រាប់ក្រុមហ៊ុនដែលមានតារាងតុល្យការដែលមានភាពតានតឹងរួចហើយ - អាចបង្កើនភាពផុយស្រួយផ្នែកហិរញ្ញវត្ថុ។ បន្ទុកនៃការសងបំណុល និងការបង្រួញទុនបំរុងសាច់ប្រាក់អាចក្លាយទៅជាស្រួចស្រាវក្នុងអំឡុងពេលមានវិបត្តិសេដ្ឋកិច្ច ដោយកាត់បន្ថយភាពធន់នាពេលអនាគត។ ជាងនេះទៅទៀត ការទិញត្រឡប់មកវិញដែលបានអនុវត្តក្នុងអំឡុងពេលនៃការរីកដុះដាលធ្វើឱ្យមានសតិបណ្ដោះអាសន្នតិចតួចក្នុងអំឡុងពេលចុះកិច្ចសន្យា នៅពេលដែលការទិញភាគហ៊ុនដែលមានតម្លៃទាបនឹងមានអត្ថប្រយោជន៍ច្រើនបំផុត។
4. បិទបាំងប្រសិទ្ធភាពប្រតិបត្តិការមិនល្អ
ក្រុមហ៊ុនមួយចំនួនប្រើការទិញត្រឡប់មកវិញដើម្បីជំរុញ EPS ទោះបីជាប្រាក់ចំណូលសុទ្ធនៅទ្រឹង ឬធ្លាក់ចុះក៏ដោយ។ ការកែលម្អផ្អែកលើគណនេយ្យនេះអាចបញ្ឆោតវិនិយោគិន បិទបាំងភាពទន់ខ្សោយ ឬភាពជាប់គាំងនៃប្រតិបត្តិការ។ យូរៗទៅ យុទ្ធសាស្រ្តបែបនេះនាំឱ្យមានការវាយតំលៃទីផ្សារខុស ការជឿទុកចិត្តមិនត្រឹមត្រូវក្នុងការគ្រប់គ្រង និងលទ្ធផលហិរញ្ញវត្ថុដែលខកចិត្ត នៅពេលដែលបញ្ហាមូលដ្ឋានបានលេចចេញជារូបរាង។
5. ហានិភ័យបទប្បញ្ញត្តិ និងអភិបាលកិច្ចសង្គម
មានការកើនឡើងនៃការត្រួតពិនិត្យជុំវិញការទិញយកមកវិញ ជាពិសេសពីអ្នកបង្កើតគោលនយោបាយដែលប្រកែកថាក្រុមហ៊ុនប្រើប្រាស់វាដើម្បីពង្រឹងនាយកប្រតិបត្តិដោយចំណាយលើការវិនិយោគកម្លាំងពលកម្ម ឬការបង្កើតថ្មី។ វិនិយោគិនដែលមានគំនិតផ្នែកបរិស្ថាន សង្គម និងអភិបាលកិច្ច (ESG) តាមដានកាន់តែខ្លាំងឡើងអំពីរបៀបដែលក្រុមហ៊ុនប្រើប្រាស់ដើមទុន បង្កើនសម្ពាធដើម្បីបង្ហាញអំពីភាពត្រឹមត្រូវនៃការទិញយកមកវិញជាមួយនឹងហេតុផលជាយុទ្ធសាស្ត្រដែលបានបង្ហាញឱ្យឃើញ។
ជាឧទាហរណ៍ ការរិះគន់ត្រូវបានកម្រិតទៅលើក្រុមហ៊ុនដែលធ្វើការទិញត្រឡប់មកវិញភ្លាមៗបន្ទាប់ពីការបញ្ឈប់បុគ្គលិក ឬអ្នកដែលស្វែងរកការសង្គ្រោះ ដោយណែនាំពីអាទិភាពរបស់ក្រុមហ៊ុនដែលមិនត្រឹមត្រូវដែលអាចប៉ះពាល់ដល់ការយល់ឃើញរបស់សាធារណៈជន និងទាក់ទាញការអន្តរាគមន៍ផ្នែកច្បាប់។
នៅទីបំផុត ការទិញយកមកវិញគួរតែបំពេញបន្ថែម — មិនមែនជំនួស — ចក្ខុវិស័យយុទ្ធសាស្ត្រដ៏រឹងមាំមួយ។ នៅពេលប្រើប្រាស់ខុស ឬមានតម្លៃខុស ការចំណាយចំពោះម្ចាស់ភាគហ៊ុនរយៈពេលវែងអាចមានចំនួនច្រើន ធ្វើឱ្យខូចទំនុកចិត្ត និងការបង្កើតតម្លៃ។
