ស្វែងយល់ពីទស្សនវិជ្ជាវិនិយោគរបស់លោក Howard Marks ការយល់ដឹងអំពីវដ្តទីផ្សារ វិធីសាស្រ្តគ្រប់គ្រងហានិភ័យ និងយុទ្ធសាស្ត្រជាក់ស្តែងដែលវិនិយោគិនអាចអនុវត្តសម្រាប់ភាពជោគជ័យរយៈពេលវែង។
ចូអែល ហ្គ្រីនប៊្លេត៖ អ្នកវិនិយោគរូបមន្តវេទមន្ត
លោក Joel Greenblatt គឺជាអ្នកវិនិយោគតម្លៃទំនើបដ៏មានឥទ្ធិពលបំផុតម្នាក់ ដែលត្រូវបានគេស្គាល់ថាបានរួមបញ្ចូលគ្នានូវការវិភាគហិរញ្ញវត្ថុយ៉ាងម៉ត់ចត់ជាមួយនឹងក្របខ័ណ្ឌវិនិយោគសាមញ្ញ និងអាចធ្វើម្តងទៀតបាន។ ក្នុងនាមជាស្ថាបនិកនៃ Gotham Capital លោកបានបង្កើតប្រាក់ចំណូលដ៏អស្ចារ្យអស់រយៈពេលជាច្រើនទសវត្សរ៍ដោយកំណត់អត្តសញ្ញាណអាជីវកម្មដែលមានតម្លៃមិនត្រឹមត្រូវ និងវិនិយោគដោយមានវិន័យ និងការអត់ធ្មត់។ ក្រោយមកលោក Greenblatt ត្រូវបានគេស្គាល់យ៉ាងទូលំទូលាយសម្រាប់ការណែនាំ "រូបមន្តវេទមន្ត" ដែលជាវិធីសាស្រ្តវិនិយោគជាប្រព័ន្ធដែលត្រូវបានរចនាឡើងដើម្បីជួយវិនិយោគិនកំណត់អត្តសញ្ញាណក្រុមហ៊ុនដែលមានគុណភាពខ្ពស់ និងតម្លៃទាក់ទាញ។ តាមរយៈសៀវភៅរបស់លោក រួមទាំងសៀវភៅ The Little Book That Beats the Market និងការបង្រៀនរបស់លោកនៅសាលាពាណិជ្ជកម្ម Columbia លោក Greenblatt បានជួយបកប្រែគោលគំនិតវិនិយោគតម្លៃស្មុគស្មាញទៅជាយុទ្ធសាស្ត្រជាក់ស្តែងដែលអាចចូលដំណើរការបានសម្រាប់វិនិយោគិនធម្មតា។ ការយល់ដឹងអំពីទស្សនវិជ្ជា យុទ្ធសាស្ត្រវិនិយោគ និងមេរៀនជាក់ស្តែងរបស់លោកផ្តល់នូវផែនទីបង្ហាញផ្លូវដ៏មានឥទ្ធិពលសម្រាប់ការវិនិយោគរយៈពេលវែងដែលមានវិន័យ។
ទស្សនវិជ្ជាវិនិយោគរបស់ Joel Greenblatt
ទស្សនវិជ្ជាវិនិយោគរបស់ Joel Greenblatt មានឫសគល់នៅក្នុងគោលការណ៍ស្នូលនៃការវិនិយោគតម្លៃ៖ ការទិញអាជីវកម្មក្នុងតម្លៃទាបជាងតម្លៃដែលពួកគេមាន និងផ្តល់ពេលវេលាឱ្យទីផ្សារទទួលស្គាល់តម្លៃនោះ។ ខណៈពេលដែលគំនិតទាំងនេះត្រលប់ទៅ Benjamin Graham និង Warren Buffett លោក Greenblatt បានផ្តោតលើការធ្វើឱ្យដំណើរការវិភាគមានភាពសាមញ្ញ ដើម្បីឱ្យវិនិយោគិនអាចអនុវត្តការវិនិយោគតម្លៃជាប់លាប់ដោយមិនពឹងផ្អែកលើការរំពឹងទុក ឬការព្យាករណ៍ស្មុគស្មាញអំពីសេដ្ឋកិច្ច។
នៅចំកណ្តាលនៃការគិតរបស់ Greenblatt គឺគោលគំនិតនៃតម្លៃខាងក្នុង។ អាជីវកម្មនីមួយៗមានតម្លៃសេដ្ឋកិច្ចមូលដ្ឋានដែលកំណត់ដោយសាច់ប្រាក់ដែលវាអាចបង្កើតសម្រាប់ម្ចាស់របស់វាតាមពេលវេលា។ ទោះជាយ៉ាងណាក៏ដោយ តម្លៃទីផ្សារជារឿយៗខុសគ្នាពីតម្លៃមូលដ្ឋាននេះដោយសារតែព័ត៌មានរយៈពេលខ្លី ចិត្តវិទ្យាវិនិយោគិន និងភាពមិនប្រាកដប្រជា។ វិធីសាស្រ្តរបស់ Greenblatt ផ្តោតលើការកំណត់ស្ថានភាពដែលតម្លៃទីផ្សាររបស់ក្រុមហ៊ុនធ្លាក់ចុះយ៉ាងខ្លាំងក្រោមតម្លៃដើមរបស់វា។
មិនដូចវិនិយោគិនដែលព្យាយាមទស្សន៍ទាយនិន្នាការម៉ាក្រូសេដ្ឋកិច្ច ឬចលនាទីផ្សាររយៈពេលខ្លីទេ Greenblatt ផ្តោតលើសេដ្ឋកិច្ចនៃអាជីវកម្មនីមួយៗ។ សំណួរសំខាន់នៅក្នុងក្របខ័ណ្ឌរបស់គាត់គឺត្រង់ៗ៖ តើអាជីវកម្មនេះអាចបង្កើតប្រាក់បានប៉ុន្មានតាមពេលវេលា ហើយតើវាប្រៀបធៀបទៅនឹងតម្លៃដែលអ្នកវិនិយោគកំពុងបង់នាពេលបច្ចុប្បន្នយ៉ាងដូចម្តេច? នៅពេលដែលតម្លៃទាបជាងតម្លៃប៉ាន់ស្មាន ការវិនិយោគក្លាយជាទាក់ទាញ។
ធាតុសំខាន់មួយទៀតនៃទស្សនវិជ្ជារបស់ Greenblatt គឺតួនាទីនៃគុណភាពអាជីវកម្ម។ ក្រុមហ៊ុនមួយចំនួនបង្កើតប្រាក់ចំណូលខ្ពស់ជាប់លាប់លើដើមទុន ពីព្រោះពួកគេមានគុណសម្បត្តិប្រតិបត្តិការ រចនាសម្ព័ន្ធថ្លៃដើមប្រកបដោយប្រសិទ្ធភាព ម៉ាកយីហោខ្លាំង ឬមុខតំណែងលេចធ្លោនៅក្នុងឧស្សាហកម្មរបស់ពួកគេ។ អាជីវកម្មទាំងនេះអាចវិនិយោគប្រាក់ចំណេញឡើងវិញប្រកបដោយប្រសិទ្ធភាព និងបង្កើនតម្លៃដើមរបស់ពួកគេតាមពេលវេលា។
ដោយផ្តោតលើក្រុមហ៊ុនដែលរួមបញ្ចូលគ្នានូវប្រាក់ចំណេញខ្លាំងជាមួយនឹងការវាយតម្លៃដ៏ទាក់ទាញ ក្របខ័ណ្ឌរបស់ Greenblatt ស្វែងរកការចាប់យកលក្ខណៈល្អបំផុតនៃការវិនិយោគតម្លៃ និងការវិនិយោគដែលមានគុណភាពក្នុងពេលដំណាលគ្នា។
ការយល់ដឹងអំពីតម្លៃដើម
តម្លៃដើមតំណាងឱ្យតម្លៃបច្ចុប្បន្ននៃសាច់ប្រាក់ដែលអាជីវកម្មអាចបង្កើតសម្រាប់ម្ចាស់របស់ខ្លួនពេញមួយជីវិតរបស់វា។ ខណៈពេលដែលការគណនាតម្លៃដើមយ៉ាងច្បាស់លាស់គឺពិបាក វិនិយោគិនអាចប៉ាន់ស្មានវាបានដោយវិភាគប្រាក់ចំណូល តម្រូវការមូលធន គុណសម្បត្តិប្រកួតប្រជែង និងសក្តានុពលកំណើនរយៈពេលវែង។
Greenblatt សង្កត់ធ្ងន់ថា វិនិយោគិនមិនត្រូវការភាពជាក់លាក់ល្អឥតខ្ចោះនៅពេលប៉ាន់ប្រមាណតម្លៃដើមនោះទេ។ ផ្ទុយទៅវិញ ពួកគេគួរតែផ្តោតលើការកំណត់អត្តសញ្ញាណស្ថានភាពដែលគម្លាតរវាងតម្លៃ និងតម្លៃមានទំហំធំល្មមដើម្បីបង្កើតរឹមសុវត្ថិភាព។ រឹមនេះជួយការពារវិនិយោគិនពីកំហុសក្នុងការវិភាគ និងការផ្លាស់ប្តូរដែលមិននឹកស្មានដល់នៅក្នុងលក្ខខណ្ឌអាជីវកម្ម។
សារៈសំខាន់នៃការវិនិយោគជាប្រព័ន្ធ
ការរួមចំណែកដ៏សំខាន់មួយរបស់ Greenblatt ចំពោះការវិនិយោគសម័យទំនើបគឺការបង្ហាញថា ការវិនិយោគលើតម្លៃអាចត្រូវបានអនុវត្តជាប្រព័ន្ធ។ ជំនួសឲ្យការពឹងផ្អែកទាំងស្រុងលើការវិនិច្ឆ័យតាមប្រធានបទ វិនិយោគិនអាចប្រើរង្វាស់បរិមាណដើម្បីកំណត់អត្តសញ្ញាណអាជីវកម្មដែលមានទាំងផលចំណេញ និងតម្លៃថោក។
ផ្តោតលើក្រុមហ៊ុនដែលជួញដូរក្រោមតម្លៃដើមទុន។
ផ្តល់អាទិភាពដល់អាជីវកម្មដែលមានផលចំណេញខ្ពស់លើដើមទុន។
ប្រើប្រាស់ដំណើរការដែលមានវិន័យដើម្បីកាត់បន្ថយភាពលំអៀងផ្នែកអារម្មណ៍។
រក្សាការអត់ធ្មត់ពេលរង់ចាំតម្លៃត្រូវបានទទួលស្គាល់។
វិនិយោគដោយមានទស្សនៈរយៈពេលវែង។
តាមរយៈទស្សនវិជ្ជានេះ Greenblatt បានបង្កើតក្របខ័ណ្ឌមួយដែលរួមបញ្ចូលគោលការណ៍វិនិយោគតម្លៃបែបប្រពៃណីជាមួយនឹងវិន័យបរិមាណ ដែលធ្វើឲ្យវាអាចចូលដំណើរការបានសម្រាប់ទាំងវិនិយោគិនអាជីព និងបុគ្គល។
យុទ្ធសាស្ត្រ និងភាពជោគជ័យនៃការវិនិយោគរបស់លោក Joel Greenblatt
ភាពជោគជ័យនៃការវិនិយោគរបស់លោក Joel Greenblatt បានចាប់ផ្តើមជាមួយនឹងការបង្កើត Gotham Capital ក្នុងឆ្នាំ 1985។ ក្នុងរយៈពេលមួយទសវត្សរ៍បន្ទាប់ ភាពជាដៃគូនេះបានបង្កើតលទ្ធផលដ៏អស្ចារ្យ ដែលត្រូវបានគេរាយការណ៍ថាបានបង្កើតប្រាក់ចំណូលប្រចាំឆ្នាំលើសពីសែសិបភាគរយមុនថ្លៃសេវា។ លទ្ធផលទាំងនេះត្រូវបានសម្រេចមិនមែនតាមរយៈការជួញដូរបែបស្មាន ឬការព្យាករណ៍ម៉ាក្រូសេដ្ឋកិច្ចនោះទេ ប៉ុន្តែតាមរយៈការអនុវត្តគោលការណ៍វិនិយោគតម្លៃប្រកបដោយវិន័យ។
លោក Greenblatt តែងតែផ្តោតលើឱកាសវិនិយោគដែលបង្កើតឡើងដោយភាពស្មុគស្មាញ ឬភាពមិនប្រាកដប្រជាបណ្តោះអាសន្ន។ វិនិយោគិនជាច្រើនជៀសវាងស្ថានភាពស្មុគស្មាញដូចជាការរៀបចំរចនាសម្ព័ន្ធសាជីវកម្មឡើងវិញ ឬការបំបែកក្រុមហ៊ុន ពីព្រោះពួកគេត្រូវការការវិភាគបន្ថែម។ លោក Greenblatt បានទទួលស្គាល់ថាស្ថានភាពទាំងនេះជារឿយៗបង្កើតភាពគ្មានប្រសិទ្ធភាពនៃការកំណត់តម្លៃដែលវិនិយោគិនដែលមានវិន័យអាចកេងចំណេញបាន។
យុទ្ធសាស្ត្រដ៏មានប្រសិទ្ធភាពបំផុតមួយរបស់លោក Greenblatt ពាក់ព័ន្ធនឹងការវិនិយោគលើការបំបែកក្រុមហ៊ុន។ នៅពេលដែលក្រុមហ៊ុនធំមួយបំបែកផ្នែកមួយរបស់ខ្លួនទៅជាអាជីវកម្មឯករាជ្យ ក្រុមហ៊ុនដែលទើបបង្កើតថ្មីជារឿយៗត្រូវបានកំណត់តម្លៃខុសជាបណ្តោះអាសន្ន។ វិនិយោគិនស្ថាប័នអាចលក់ភាគហ៊ុនដោយស្វ័យប្រវត្តិ ប្រសិនបើក្រុមហ៊ុនថ្មីមិនសមនឹងអាណត្តិវិនិយោគរបស់ពួកគេ ដែលបង្កើតសម្ពាធធ្លាក់ចុះលើតម្លៃភាគហ៊ុន។
លោក Greenblatt បានដឹងថា ស្ថានភាពបង្ខំលក់ទាំងនេះច្រើនតែបង្កើតឱកាសទាក់ទាញ។ តាមរយៈការវិភាគមូលដ្ឋានគ្រឹះនៃក្រុមហ៊ុនថ្មី និងការប៉ាន់ប្រមាណតម្លៃដើមរបស់វា វិនិយោគិនអាចកំណត់អត្តសញ្ញាណករណីដែលតម្លៃទីផ្សារទាបជាងតម្លៃអាជីវកម្មយ៉ាងខ្លាំង។
ការវិនិយោគលើស្ថានភាពពិសេស
បន្ថែមពីលើការបំបែកក្រុមហ៊ុន Greenblatt តែងតែវិនិយោគលើស្ថានភាពពិសេសដូចជាការរៀបចំរចនាសម្ព័ន្ធឡើងវិញ ការរួមបញ្ចូលគ្នា និងការបង្កើនដើមទុនឡើងវិញ។ ព្រឹត្តិការណ៍សាជីវកម្មទាំងនេះច្រើនតែពាក់ព័ន្ធនឹងលទ្ធផលដែលអាចទស្សន៍ទាយបាន ដែលអាចបង្កើតឱកាសហានិភ័យ-រង្វាន់អំណោយផលសម្រាប់វិនិយោគិនដែលវិភាគព័ត៌មានលម្អិតដោយប្រុងប្រយ័ត្ន។
ការវិនិយោគលើស្ថានភាពពិសេសតម្រូវឱ្យមានការយល់ដឹងអំពីរចនាសម្ព័ន្ធហិរញ្ញវត្ថុសាជីវកម្ម ការពិចារណាផ្នែកច្បាប់ និងកាតាលីករដែលអាចដោះសោតម្លៃ។ ខណៈពេលដែលការវិនិយោគទាំងនេះអាចមើលទៅហាក់ដូចជាស្មុគស្មាញ គោលការណ៍មូលដ្ឋាននៅតែសាមញ្ញ៖ កំណត់ស្ថានភាពដែលតម្លៃដែលរំពឹងទុកនៃការវិនិយោគលើសពីតម្លៃទីផ្សារបច្ចុប្បន្ន។
យុទ្ធសាស្ត្ររូបមន្តវេទមន្ត
ក្រោយមក Greenblatt បានណែនាំរូបមន្តវេទមន្តជាមធ្យោបាយសាមញ្ញមួយដើម្បីអនុវត្តគោលការណ៍វិនិយោគតម្លៃជាប្រព័ន្ធ។ រូបមន្តនេះចាត់ថ្នាក់ក្រុមហ៊ុនដោយផ្អែកលើរង្វាស់ពីរ៖ អត្រាប្រាក់ចំណេញលើដើមទុន និងទិន្នផលប្រាក់ចំណូល។ អត្រាប្រាក់ចំណេញលើដើមទុនវាស់វែងពីរបៀបដែលក្រុមហ៊ុនបង្កើតប្រាក់ចំណេញប្រកបដោយប្រសិទ្ធភាពទាក់ទងទៅនឹងដើមទុនដែលបានវិនិយោគនៅក្នុងអាជីវកម្ម។ ទិន្នផលប្រាក់ចំណូលឆ្លុះបញ្ចាំងពីតម្លៃថោករបស់ក្រុមហ៊ុនទាក់ទងទៅនឹងប្រាក់ចំណូលរបស់ខ្លួន។
តាមរយៈចំណាត់ថ្នាក់ក្រុមហ៊ុនតាមរង្វាស់ទាំងនេះ និងការវិនិយោគលើក្រុមហ៊ុនដែលទទួលបានពិន្ទុខ្ពស់លើទាំងពីរ វិនិយោគិនអាចបង្កើតផលប័ត្រអាជីវកម្មដែលរួមបញ្ចូលគ្នានូវសេដ្ឋកិច្ចរឹងមាំជាមួយនឹងការវាយតម្លៃដ៏ទាក់ទាញ។
ការវិនិយោគលើការបំបែកសាជីវកម្មដែលមានតម្លៃយល់ច្រឡំ។
ការវិភាគការរៀបចំរចនាសម្ព័ន្ធឡើងវិញ និងស្ថានភាពពិសេស។
ការប្រើប្រាស់ផលប័ត្រលើដើមទុនដើម្បីកំណត់អត្តសញ្ញាណអាជីវកម្មដែលមានគុណភាព។
ការប្រើប្រាស់ទិន្នផលប្រាក់ចំណូលដើម្បីកំណត់អត្តសញ្ញាណភាគហ៊ុនដែលមានតម្លៃថោក។
ការកសាងផលប័ត្រចម្រុះនៃក្រុមហ៊ុនដែលមានតម្លៃទាប។
យុទ្ធសាស្ត្រទាំងនេះបង្ហាញពីរបៀបដែល Greenblatt រួមបញ្ចូលគ្នានូវគោលការណ៍វិនិយោគតម្លៃបែបប្រពៃណីជាមួយនឹងការវិភាគជាប្រព័ន្ធដើម្បីបង្កើតការអនុវត្តការវិនិយោគដ៏រឹងមាំ។
ការអនុវត្តគោលការណ៍របស់ Joel Greenblatt នាពេលបច្ចុប្បន្ន
គំនិតរបស់ Joel Greenblatt មានតម្លៃជាពិសេសសម្រាប់វិនិយោគិនសម័យទំនើប ពីព្រោះវាបកប្រែទ្រឹស្តីវិនិយោគស្មុគស្មាញទៅជាយុទ្ធសាស្ត្រជាក់ស្តែង ដែលអាចអនុវត្តបានជាប់លាប់។ ទីផ្សារហិរញ្ញវត្ថុសព្វថ្ងៃនេះមានការប្រកួតប្រជែងខ្ពស់ និងទទួលឥទ្ធិពលពីព័ត៌មានយ៉ាងច្រើន ប៉ុន្តែបញ្ហាប្រឈមស្នូលនៃការវិនិយោគនៅតែមិនផ្លាស់ប្តូរ៖ ការកំណត់ស្ថានភាពដែលតម្លៃខុសពីតម្លៃ។
មេរៀនសំខាន់បំផុតមួយពីការងាររបស់ Greenblatt គឺសារៈសំខាន់នៃវិន័យ។ វិនិយោគិនជាច្រើនបរាជ័យមិនមែនដោយសារតែការវិភាគរបស់ពួកគេមិនត្រឹមត្រូវនោះទេ ប៉ុន្តែដោយសារតែពួកគេបោះបង់ចោលយុទ្ធសាស្ត្រល្អក្នុងអំឡុងពេលនៃការអនុវត្តមិនល្អក្នុងរយៈពេលខ្លី។ យុទ្ធសាស្ត្រវិនិយោគតម្លៃច្រើនតែត្រូវការការអត់ធ្មត់ ព្រោះទីផ្សារអាចចំណាយពេលដើម្បីទទួលស្គាល់តម្លៃមូលដ្ឋាន។
Greenblatt ក៏សង្កត់ធ្ងន់លើការធ្វើពិពិធកម្មជាសមាសធាតុសំខាន់នៃការវិនិយោគដោយជោគជ័យ។ សូម្បីតែការវិនិយោគដែលបានស្រាវជ្រាវយ៉ាងល្អក៏អាចបង្កើតលទ្ធផលដែលមិននឹកស្មានដល់ដែរ។ តាមរយៈការចែកចាយដើមទុនឆ្លងកាត់ឱកាសច្រើន វិនិយោគិនបង្កើនលទ្ធភាពដែលគុណសម្បត្តិស្ថិតិនៃយុទ្ធសាស្ត្ររបស់ពួកគេនឹងបង្កើតលទ្ធផលរួមដ៏រឹងមាំ។
ច្បាប់ជាក់ស្តែងសម្រាប់វិនិយោគិនសម័យទំនើប
វិនិយោគិនសព្វថ្ងៃនេះអាចអនុវត្តគំនិតរបស់ Greenblatt ដោយប្រើឧបករណ៍ត្រួតពិនិត្យទំនើប និងវេទិកាទិន្នន័យហិរញ្ញវត្ថុ។ តាមរយៈការកំណត់អត្តសញ្ញាណក្រុមហ៊ុនដែលមានប្រាក់ចំណេញខ្លាំង និងការវាយតម្លៃដ៏ទាក់ទាញ វិនិយោគិនអាចបង្កើតផលប័ត្រស្របតាមគោលការណ៍នៃរូបមន្តវេទមន្ត។
ការអត់ធ្មត់នៅតែមានសារៈសំខាន់។ យុទ្ធសាស្ត្រវិនិយោគតម្លៃជាច្រើនជួបប្រទះនឹងរយៈពេលនៃការអនុវត្តមិនល្អ មុនពេលទីបំផុតបង្កើតផលចំណេញរយៈពេលវែងដ៏រឹងមាំ។ វិនិយោគិនដែលនៅតែមានវិន័យក្នុងអំឡុងពេលទាំងនេះទំនងជាទទួលបានអត្ថប្រយោជន៍ពីការទទួលស្គាល់តម្លៃនៅទីបំផុត។
ស្វែងរកក្រុមហ៊ុនដែលមានអត្រាប្រាក់ចំណេញខ្ពស់លើដើមទុន។
ផ្តោតលើអាជីវកម្មដែលជួញដូរក្នុងទិន្នផលប្រាក់ចំណូលដ៏ទាក់ទាញ។
ធ្វើពិពិធកម្មលើឱកាសជាច្រើនដែលមានតម្លៃទាប។
រក្សាការអត់ធ្មត់ក្នុងអំឡុងពេលមានការប្រែប្រួលរយៈពេលខ្លី។
រក្សាដំណើរការវិនិយោគរយៈពេលវែងដែលមានវិន័យ។
ជាចុងក្រោយ ទស្សនវិជ្ជារបស់ Joel Greenblatt បង្ហាញថាការវិនិយោគដោយជោគជ័យមិនតម្រូវឱ្យមានការទស្សន៍ទាយទីផ្សារ ឬការស្វែងរកយុទ្ធសាស្ត្រស្មុគស្មាញនោះទេ។ ដោយការរួមបញ្ចូលគ្នានូវគោលការណ៍វាយតម្លៃសាមញ្ញ ដំណើរការដែលមានវិន័យ និងការអត់ធ្មត់ វិនិយោគិនអាចបង្កើតយុទ្ធសាស្ត្រដែលមានសមត្ថភាពបង្កើតលទ្ធផលរយៈពេលវែងដ៏រឹងមាំ។
អ្នកអាចសប្បាយរីករាយនឹងនេះផងដែរ