ប្រភេទហានិភ័យ STABLECOIN ត្រូវបានពន្យល់

Stablecoins គឺជាសញ្ញាសម្ងាត់ឌីជីថលដែលត្រូវបានរចនាឡើងដើម្បីរក្សាស្ថិរភាពតម្លៃ ដែលជាធម្មតាត្រូវបានបញ្ចូលទៅក្នុងរូបិយប័ណ្ណដែលមានតម្លៃដូចជាប្រាក់ដុល្លារអាមេរិក ឬប្រាក់អឺរ៉ូ។ ហានិភ័យជាមូលដ្ឋានមួយដែលពាក់ព័ន្ធនឹងស្ថិរភាពកាក់គឺ ហានិភ័យរបស់អ្នកចេញ។ នេះរួមបញ្ចូលទាំងភាពអាចជឿជាក់បាន តម្លាភាព និងអភិបាលកិច្ចផ្លូវច្បាប់របស់ស្ថាប័នដែលបង្កើត និងថែរក្សាស្ថិរភាពកាក់។

ហានិភ័យរបស់អ្នកចេញកើតឡើងដោយសារតែអង្គភាពដែលនៅពីក្រោយស្ថិរភាពកាក់ត្រូវទទួលខុសត្រូវក្នុងការគ្រប់គ្រងទុនបំរុង ដំណើរការសំណើសុំលោះ និងរក្សាគម្លាតរវាងសញ្ញាសម្ងាត់ និងទ្រព្យសម្បត្តិយោងរបស់វា។ កាក់ដែលមានស្ថេរភាពកណ្តាល ដូចជា USDT (Tether) ឬ USDC (រង្វង់) គឺពឹងផ្អែកយ៉ាងខ្លាំងទៅលើភាពគួរឱ្យទុកចិត្ត និងសមត្ថភាពប្រតិបត្តិការនៃស្ថាប័នដែលចេញរបស់ពួកគេ។ ប្រសិនបើអ្នកចេញប័ណ្ណប្រឈមមុខនឹងបញ្ហាដោះស្រាយ កង្វះការអនុលោមតាមបទប្បញ្ញត្តិ ឬបដិសេធមិនព្រមបង់រំលោះ កាក់ស្ថិរភាពអាចបាត់បង់កាក់របស់វា។

សមាសធាតុសំខាន់ៗនៃហានិភ័យរបស់អ្នកចេញផ្សាយ

• អភិបាលកិច្ចសាជីវកម្ម៖ តម្លាភាពក្នុងប្រតិបត្តិការ ដំណើរការធ្វើការសម្រេចចិត្ត និងសវនកម្មឯករាជ្យ។
• រចនាសម្ព័ន្ធច្បាប់៖ ភាពច្បាស់លាស់អំពីនីតិបុគ្គលដែលពាក់ព័ន្ធ និងកាតព្វកិច្ចយុត្តាធិការរបស់ពួកគេ។
• ភាពជឿជាក់នៃប្រតិបត្តិការ៖ សមត្ថភាពរបស់អ្នកចេញក្នុងការផ្តល់កិត្តិយសដល់ការប្រោសលោះយ៉ាងរហ័ស និងតាមមាត្រដ្ឋាន។
• កំណត់​ត្រា​បទ៖ ប្រវត្តិ​នៃ​ស្ថិរភាព​ដែល​បាន​បង្ហាញ​ឱ្យ​ឃើញ​ជួយ​បង្កើន​ភាព​ជឿជាក់​ជាមួយ​អ្នក​ប្រើ និង​និយតករ។
• បទប្បញ្ញត្តិ​អចិន្ត្រៃយ៍៖ ការអនុលោម​តាម​បទប្បញ្ញត្តិ​ហិរញ្ញវត្ថុ​ក្នុង​យុត្តាធិការ​ពាក់ព័ន្ធ។

ប្រវត្តិផ្តល់នូវឧទាហរណ៍គួរឱ្យកត់សម្គាល់នៃការបង្ហាញហានិភ័យរបស់អ្នកចេញ។ ជាឧទាហរណ៍ Tether Limited បានប្រឈមមុខនឹងការត្រួតពិនិត្យសម្រាប់ឯកសារបម្រុងស្រអាប់ និងបញ្ហាប្រឈមផ្នែកច្បាប់។ ទន្ទឹមនឹងនេះ TerraUSD ដែលគ្រប់គ្រងដោយក្បួនដោះស្រាយ និងវិមជ្ឈការបានដួលរលំដោយសារតែការរចនាមានកំហុសជាជាងការគ្រប់គ្រងមិនត្រឹមត្រូវតាមមជ្ឈិម ប៉ុន្តែនៅតែបង្ហាញពីសារៈសំខាន់នៃការជឿទុកចិត្តលើអង្គភាព ឬពិធីការគ្រប់គ្រងកាក់ស្ថិរភាព។

ដើម្បីកាត់បន្ថយហានិភ័យរបស់អ្នកចេញ ភាគីពាក់ព័ន្ធគួរតែអនុគ្រោះដល់កាក់ស្ថិរភាពជាមួយនឹងប្រតិបត្តិការប្រកបដោយតម្លាភាព សវនកម្មភាគីទីបី និងការត្រួតពិនិត្យផ្នែកច្បាប់ដ៏រឹងមាំ។ ធនាគារកណ្តាល និងភ្នាក់ងារនិយតកម្មត្រូវបានចូលរួមកាន់តែខ្លាំងឡើងក្នុងការផ្តល់នូវការត្រួតពិនិត្យ ដូចដែលបានឃើញជាមួយនឹងសំណើសម្រាប់ក្របខ័ណ្ឌស្ថិរភាពកាក់ដែលបានគ្រប់គ្រងនៅក្នុងសហរដ្ឋអាមេរិក សហភាពអឺរ៉ុប និងសិង្ហបុរី។

អនាគតអាចមាននិន្នាការឆ្ពោះទៅរកកាក់ស្ថិរភាពដែលគាំទ្រដោយ fiat ដែលអាចកំណត់កម្មវិធីបាន និងគ្រប់គ្រងដោយស្ថាប័នហិរញ្ញវត្ថុដែលមានការអនុញ្ញាត ឬធនាគារកណ្តាល ដោយកាត់បន្ថយហានិភ័យរបស់អ្នកចេញតាមរយៈការធានាកម្រិតរដ្ឋ។

ហានិភ័យនៃវត្ថុបញ្ចាំ សំដៅទៅលើភាពមិនច្បាស់លាស់ និងភាពងាយរងគ្រោះដែលទាក់ទងនឹងទ្រព្យសម្បត្តិដែលគាំទ្រតម្លៃថេរនៃកាក់។ ខ្លឹមសារនៃកាក់ស្ថិរភាពស្ថិតនៅក្នុងកាក់របស់វា - ថាតើជារូបិយប័ណ្ណ ទំនិញ ឬក្បួនដោះស្រាយ - ហើយការរក្សាកាក់នេះពឹងផ្អែកយ៉ាងខ្លាំងទៅលើលក្ខណៈ និងគុណភាពនៃវត្ថុបញ្ចាំ។

មាន​ប្រភេទ​ផ្សេងៗ​គ្នា​នៃ​ក្របខណ្ឌ​វត្ថុ​បញ្ចាំ​ថេរ​កាក់ ហើយ​នីមួយៗ​មាន​ហានិភ័យ​រៀងៗ​ខ្លួន៖

1. Fiat-Collateralised Stablecoins

កាក់ស្ថិរភាពទាំងនេះ ដូចជា USDT, USDC, និង BUSD ត្រូវបានគាំទ្រ 1:1 ដោយទ្រព្យសម្បត្តិបម្រុង ដូចជាប្រាក់ដុល្លារអាមេរិក ឬឧបករណ៍រាវខ្ពស់ដូចជា រតនាគារសហរដ្ឋអាមេរិក។ ហានិភ័យសំខាន់នៅទីនេះពាក់ព័ន្ធនឹង តម្លាភាព និងសមាសភាព នៃទុនបំរុងទាំងនោះ។

• ការបញ្ចាំមិនគ្រប់គ្រាន់៖ អ្នកចេញប័ណ្ណមួយចំនួនប្រហែលជាមិនអាចរក្សាទុនបម្រុងពេញលេញបានទេ។
• ទ្រព្យសកម្មដែលមានគុណភាពទាប៖ ការប្រើប្រាស់ក្រដាសពាណិជ្ជកម្ម ឬបំណុលសាជីវកម្មអាចសម្របសម្រួលសាច់ប្រាក់ងាយស្រួល។
• ការគ្រប់គ្រងមិនត្រឹមត្រូវ៖ អ្នកចេញប័ណ្ណអាចបែងចែកមូលនិធិខុសដោយមិនមានការត្រួតពិនិត្យជាសាធារណៈ។

2. Crypto-Collateralised Stablecoins

ឧទាហរណ៍រួមមាន DAI និង sUSD ដែលត្រូវបានបញ្ចាំជាមួយទ្រព្យសម្បត្តិគ្រីបតូ ដូចជា ETH ឬ BTC ដោយសារតែភាពប្រែប្រួលនៃទ្រព្យសម្បត្តិទាំងនេះ។

• ភាពប្រែប្រួល៖ ការផ្លាស់ប្តូរយ៉ាងឆាប់រហ័សនៃតម្លៃវត្ថុបញ្ចាំអាចធ្វើឲ្យខូចស្ថិរភាព។
• ហានិភ័យនៃការទូទាត់ប្រាក់៖ ប្រព័ន្ធដូចជា MakerDAO ប្រើប្រាស់យន្តការទូទាត់ប្រាក់ដើម្បីរក្សាការរំលាយ បង្កើតហានិភ័យជាប្រព័ន្ធអំឡុងពេលទីផ្សារគាំង។

៣. Algorithmic Stablecoins

កាក់ស្ថិរភាពទាំងនេះ ដូចជា TerraUSD ដែលលែងដំណើរការឥឡូវនេះ ពឹងផ្អែកលើយន្តការផ្គត់ផ្គង់ និងតម្រូវការដែលគ្រប់គ្រងដោយក្បួនដោះស្រាយ ជាជាងគាំទ្រទ្រព្យសម្បត្តិ។ វាធ្វើឱ្យពួកគេជាពិសេស ងាយរងគ្រោះទៅនឹងការប៉ះទង្គិចទីផ្សារ និងការប្រែប្រួលតម្រូវការ។

• កង្វះនៃតម្លៃខាងក្នុង៖ ក្បួនដោះស្រាយអាចបរាជ័យក្នុងការថែរក្សាបង្គោល។
• រង្វិលជុំមតិត្រឡប់៖ ការលក់ដោយភ័យស្លន់ស្លោនាំទៅរកអស្ថិរភាព និងដួលរលំ។

តម្លាភាពគឺសំខាន់បំផុតក្នុងការវាយតម្លៃហានិភ័យនៃវត្ថុបញ្ចាំ។ អ្នកបោះផ្សាយស្ថិរភាពកាក់ឈានមុខគេបោះផ្សាយការបញ្ជាក់ទុនបម្រុងពីសវនករភាគីទីបី។ ទោះជាយ៉ាងណាក៏ដោយ ទាំងនេះមិនតែងតែត្រូវបានធ្វើក្នុងពេលវេលាជាក់ស្តែង ឬតាមស្តង់ដារនៃសវនកម្មហិរញ្ញវត្ថុពេញលេញនោះទេ។ គោលការណ៍ណែនាំបទប្បញ្ញត្តិ ដូចជាអ្វីដែលបានស្នើឡើងក្រោមបទប្បញ្ញត្តិ MiCA (ទីផ្សារក្នុងគ្រីបតូ-ទ្រព្យសកម្ម) របស់សហភាពអឺរ៉ុប មានគោលបំណងកំណត់ការបង្ហាញស្តង់ដារ។

វត្ថុបញ្ចាំក៏ត្រូវតែរាវគ្រប់គ្រាន់ និងអាចចូលដំណើរការបាន។ ក្នុងគ្រាមានភាពតានតឹងផ្នែកហិរញ្ញវត្ថុ ទុនបំរុងដែលមិនអាចប្រើប្រាស់បាន ឬមិនអាចប្រើប្រាស់បានប្រកបដោយប្រសិទ្ធភាព ដោយបំពានលើការសន្យានៃការប្រោសលោះ។ ឧបករណ៍ដូចជាផ្ទាំងគ្រប់គ្រងការបម្រុងទុកនៅលើខ្សែសង្វាក់កំពុងលេចចេញជារូបរាងដើម្បីបង្កើនតម្លាភាព និងផ្តល់ការយល់ដឹងតាមពេលវេលាជាក់ស្តែងដល់អ្នកប្រើប្រាស់។

នៅទីបំផុត ស្ថេរភាព និងភាពជឿជាក់នៃកាក់ដែលមានស្ថិរភាពនៅលើគំរូវត្ថុបញ្ចាំដែលអាចទុកចិត្តបាន និងអភិរក្ស ដែលជាកន្លែងបរិមាណ គុណភាព និងលទ្ធភាពប្រើប្រាស់នៃទ្រព្យសកម្មគាំទ្រគឺហួសពីសំណួរ។

ហានិភ័យនៃសាច់ប្រាក់ និងហានិភ័យផ្នែកនិយតកម្ម គឺជាការពិចារណាដ៏សំខាន់ក្នុងការវាយតម្លៃស្ថិរភាពកាក់ ព្រោះពួកវាកំណត់លទ្ធភាពប្រើប្រាស់ក្នុងពិភពលោក និងលទ្ធភាពស្របច្បាប់របស់កាក់។

ហានិភ័យនៃសាច់ប្រាក់

ហានិភ័យនៃសាច់ប្រាក់ តំណាងឱ្យអសមត្ថភាពក្នុងការបំប្លែងកាក់ស្ថិរភាពទៅជារូបិយប័ណ្ណ fiat ឬរូបិយប័ណ្ណគ្រីបតូផ្សេងទៀតយ៉ាងងាយស្រួល ជាពិសេសក្នុងអំឡុងពេលនៃភាពតានតឹងទីផ្សារ។ វាកើតឡើងពីការកំណត់នៅក្នុងទុនបំរុងរបស់អ្នកចេញ ហេដ្ឋារចនាសម្ព័ន្ធនៃការលោះ ឬកន្លែងជួញដូរ។

• ការពន្យារពេលនៃការប្រោសលោះ៖ Stablecoins ត្រូវតែមានយន្តការដើម្បីប្តូរយកថូខឹនសម្រាប់ fiat យ៉ាងឆាប់រហ័ស។ ការពន្យារពេលបង្កើនការថប់បារម្ភរបស់អ្នកប្រើប្រាស់ ប្រថុយនឹងការធ្លាក់ស។
• ការរួមបញ្ចូលការប្តូរប្រាក់៖ ប្រសិនបើកាក់ស្ថិរភាពមិនត្រូវបានទទួលយកយ៉ាងទូលំទូលាយនៅទូទាំងការផ្លាស់ប្តូរ និងពិធីការ DeFi ទេ អ្នកប្រើប្រាស់អាចប្រឈមនឹងការលំបាកក្នុងការជួញដូរ ឬការប្រោសលោះ។
• On-Chain Liquidity៖ កង្វះសាច់ប្រាក់ងាយស្រួលលើការផ្លាស់ប្តូរវិមជ្ឈការ (DEXs) អាចបណ្តាលឱ្យមានភាពរអិល និងចន្លោះប្រហោង។

ការធ្វើតេស្តស្ត្រេស ប្រព័ន្ធភស្តុតាងនៃទុនបម្រុង និងក្រុមសាច់ប្រាក់ងាយស្រួលកំពុងត្រូវបានដាក់ពង្រាយកាន់តែខ្លាំងឡើង ដើម្បីកាត់បន្ថយហានិភ័យនេះ។ លើសពីនេះទៀត អ្នកចេញប័ណ្ណមួយចំនួនជួលអ្នកបង្កើតទីផ្សារដើម្បីផ្តល់សាច់ប្រាក់ងាយស្រួលខាងក្រៅ នៅពេលដែលតម្រូវការកើនឡើង ឬបរិមាណនៃការលោះកើនឡើងដោយមិនរំពឹងទុក។

ហានិភ័យបទប្បញ្ញត្តិ

ហានិភ័យបទប្បញ្ញត្តិ សំដៅទៅលើសក្តានុពលសម្រាប់បញ្ហាប្រឈមផ្នែកច្បាប់ ឬការអនុលោមតាមច្បាប់ ដែលអាចគំរាមកំហែងដល់ប្រតិបត្តិការ ឬភាពស្របច្បាប់របស់ស្ថិរភាពកាក់។ ជាមួយនឹងរដ្ឋាភិបាលជុំវិញពិភពលោកពិនិត្យមើលកាក់ស្ថិរភាព បរិយាកាសបទប្បញ្ញត្តិមានចលនាលឿន និងមិនស្មើគ្នា។

ឧទាហរណ៍រួមមានៈ

• ការហាមឃាត់ ឬការរឹតបន្តឹង៖ ប្រទេសដូចជាប្រទេសចិនបានដាក់បម្រាមទាំងស្រុងលើកាក់ស្ថិរភាពដែលចេញដោយមិនមែនរដ្ឋាភិបាល។
• តម្រូវការអាជ្ញាបណ្ណ៖ យុត្តាធិការដូចជា EU (តាមរយៈ MiCA) និងសហរដ្ឋអាមេរិក (តាមរយៈសំណើរបស់សហព័ន្ធផ្សេងៗ) ទាមទារអាជ្ញាប័ណ្ណសម្រាប់អ្នកចេញកាក់ស្ថិរភាព។
• ស្តង់ដារ AML/KYC៖ បង្កើនការអនុវត្តនៃការប្រឆាំងការលាងលុយកខ្វក់ និងស្តង់ដារផ្ទៀងផ្ទាត់អត្តសញ្ញាណ។

Stablecoins ឥឡូវនេះប្រឈមមុខនឹងការត្រួតពិនិត្យកាន់តែខ្លាំងឡើង ដើម្បីធានាថាពួកគេមិនបើកហិរញ្ញវត្ថុខុសច្បាប់ ធ្វើឱ្យទីផ្សារប្រពៃណីមានអស្ថិរភាព ឬបំភាន់អ្នកប្រើប្រាស់។ ក្រុមប្រឹក្សាស្ថិរភាពហិរញ្ញវត្ថុ (FSB) និង BIS បានអំពាវនាវឱ្យមានការសម្របសម្រួលស្តង់ដារអន្តរជាតិ។

ជាការឆ្លើយតប អ្នកផ្តល់កាក់ដែលមានស្ថេរភាពឈានមុខគេកំពុងពង្រឹងបន្ថែមទៀតជាមួយ ការអនុវត្តល្អបំផុតតាមបទប្បញ្ញត្តិ ដោយស្វែងរកបទប្បញ្ញត្តិដូចធនាគារ ឬរួមបញ្ចូលជាមួយស្ថាប័នហិរញ្ញវត្ថុធំៗ។ ជាឧទាហរណ៍ Circle កំពុងស្វែងរកបទប្បញ្ញត្តិរបស់សហព័ន្ធអាមេរិកពេញលេញ ហើយបានចែករំលែកការសវនកម្ម និងភាពជាដៃគូដោយបើកចំហជាមួយក្រុមហ៊ុនធនាគារ។ គម្រោងផ្សេងទៀតកំពុងស្វែងរកគំរូធនាគារបម្រុងពេញលេញដែលស្រដៀងនឹងរូបិយប័ណ្ណឌីជីថលរបស់ធនាគារកណ្តាល (CBDCs)។

ហានិភ័យបទប្បញ្ញត្តិដែលយល់បានតិចតួច ឬមិនបានដោះស្រាយអាចធ្វើឲ្យប៉ះពាល់ដល់លទ្ធភាពជោគជ័យ និងការអនុម័តរបស់ Stablecoin យ៉ាងឆាប់រហ័ស។ ដូច្នេះ អ្នកអភិវឌ្ឍន៍ និងអ្នកវិនិយោគត្រូវតែរក្សាការប្រុងប្រយ័ត្ន ចូលរួមយ៉ាងសកម្មជាមួយច្បាប់វិវត្ត និងតម្រឹមគម្រោងហិរញ្ញវត្ថុវិមជ្ឈការជាមួយនឹងស្តង់ដារស្ថាប័នតាមដែលអាចធ្វើបាន។

រំពឹងអនាគតដែលមានតែកាក់ស្ថិរភាពដែលបង្ហាញពីការអនុលោមតាមច្បាប់ដ៏រឹងមាំ តម្លាភាព និងការសម្របសម្រួលជាសកលអាចរួចផុតពីការត្រួតពិនិត្យបទប្បញ្ញត្តិ និងវិវត្តទៅជាឧបករណ៍សំខាន់នៅក្នុងទីផ្សារហិរញ្ញវត្ថុ។