FUTURES CURVE បានពន្យល់៖ ការយល់ដឹងអំពីរចនាសម្ព័ន្ធពាក្យ

តើអ្វីទៅជាខ្សែកោងនាពេលអនាគត?

ខ្សែកោងអនាគត ដែលត្រូវបានគេស្គាល់ថាជារចនាសម្ព័ន្ធពាក្យនៃតម្លៃនាពេលអនាគត បង្ហាញពីទំនាក់ទំនងរវាងតម្លៃនៃកិច្ចសន្យានាពេលអនាគត និងកាលបរិច្ឆេទចែកចាយរៀងៗខ្លួន។ វាបម្រើជាតំណាងក្រាហ្វិក ដែលជាធម្មតាគ្រោងជាមួយនឹងពេលវេលាដល់កាលកំណត់នៅលើអ័ក្ស X និងតម្លៃកិច្ចសន្យានៅលើអ័ក្ស Y ។ រចនាសម្ព័ន្ធនេះមានសារៈសំខាន់ក្នុងការយល់ដឹងពីរបៀបដែលទីផ្សារឱ្យតម្លៃទំនិញ អត្រាការប្រាក់ ឬឧបករណ៍ហិរញ្ញវត្ថុនៅពេលអនាគតទាន់ពេល។

កិច្ចសន្យាអនាគតគឺជាកិច្ចព្រមព្រៀងទិញ ឬលក់ទ្រព្យសកម្មក្នុងតម្លៃដែលបានកំណត់ទុកជាមុននៅកាលបរិច្ឆេទអនាគតដែលបានបញ្ជាក់។ តម្លៃនៃកិច្ចសន្យានីមួយៗអាចប្រែប្រួលអាស្រ័យលើកត្តាដូចជាការរំពឹងទុកនៃការផ្គត់ផ្គង់ និងតម្រូវការ ការចំណាយលើការផ្ទុក អត្រាការប្រាក់ និងអារម្មណ៍ទីផ្សារ។ ខ្សែកោងអនាគតកំណត់យ៉ាងសំខាន់នូវតារាងតម្លៃទាំងនេះតាមកាលបរិច្ឆេទផុតកំណត់ផ្សេងៗគ្នា ដោយផ្តល់ការយល់ដឹងអំពីការព្យាករណ៍តម្រូវការផ្គត់ផ្គង់នាពេលអនាគត និងអារម្មណ៍ទីផ្សារ។

មានរូបរាងទូទៅចំនួនបីដែលខ្សែកោងអនាគតអាចទទួលយកបាន៖

• Contango៖ ខ្សែកោង​ដែល​មាន​ជម្រាល​ឡើង​លើ ដែល​បង្ហាញ​ថា​កិច្ច​សន្យា​អនាគត​ដែល​មាន​កាល​បរិច្ឆេទ​យូរ​ជាង​នេះ​ធ្វើ​ការ​ជួញ​ដូរ​ក្នុង​តម្លៃ​ខ្ពស់​ជាង​កិច្ច​សន្យា​រយៈ​ពេល​ជិត។ នេះច្រើនតែបណ្តាលមកពីការចំណាយលើការដឹកជញ្ជូន ដូចជាការផ្ទុក ការធានារ៉ាប់រង និងការចំណាយលើការប្រាក់។
• ថយក្រោយ៖ ខ្សែកោងចុះក្រោមដែលឆ្លុះបញ្ចាំងពីតម្លៃកាន់តែខ្ពស់ក្នុងរយៈពេលដ៏ខ្លី និងតម្លៃទាបនាពេលអនាគត។ នេះ​អាច​ជា​ការ​បង្ហាញ​ពី​កង្វល់​នៃ​ការ​ផ្គត់ផ្គង់ ឬ​តម្រូវការ​បន្ទាន់​ខ្ពស់​។
• ផ្ទះល្វែង ឬរាងសំប៉ែត៖ នៅពេលដែលតម្លៃនាពេលអនាគតមានភាពស្រដៀងគ្នាតាមពេលវេលា ឬបង្ហាញចលនាចម្រុះជាមួយនឹងកំពូល និងរណ្ដៅ។ រូបរាងទាំងនេះឆ្លុះបញ្ចាំងពីសក្ដានុពលទីផ្សារដ៏ស្មុគស្មាញ ឬកម្លាំងមានតុល្យភាព។

រូបរាងនីមួយៗនៃខ្សែកោងអនាគតមានព័ត៌មានច្បាស់លាស់អំពីការរំពឹងទុកទីផ្សារ។ ជាឧទាហរណ៍ នៅក្នុងទីផ្សារប្រេងឆៅ ឬឧស្ម័នធម្មជាតិ ការថយក្រោយអាចបង្ហាញពីអសន្តិសុខនៃការផ្គត់ផ្គង់រយៈពេលខ្លី ចំណែក contango អាចបង្ហាញពីការផ្គត់ផ្គង់ច្រើនក្រៃលែង ឬការរំពឹងទុកនៃតម្រូវការធ្លាក់ចុះ។

ការយល់ដឹងអំពីខ្សែកោងអនាគតគឺមានសារៈសំខាន់ជាពិសេសសម្រាប់ពាណិជ្ជករ អ្នកគ្រប់គ្រងផលប័ត្រ អ្នកផលិតទំនិញ និងអ្នកការពារ ព្រោះវាផ្តល់ការណែនាំអំពីយុទ្ធសាស្ត្រកំណត់តម្លៃ ថ្លៃការពារហានិភ័យ និងឱកាសប៉ាន់ស្មាន។

គំនិតនេះក៏ដើរតួនាទីយ៉ាងសំខាន់ក្នុងការវិភាគម៉ាក្រូសេដ្ឋកិច្ច និងគោលនយោបាយរូបិយវត្ថុផងដែរ។ ជាឧទាហរណ៍ តម្លៃអនាគតសម្រាប់អត្រាការប្រាក់អាចបង្ហាញការរំពឹងទុករបស់វិនិយោគិនអំពីសកម្មភាពរបស់ធនាគារកណ្តាលនាពេលអនាគត ដែលមានឥទ្ធិពលលើរូបិយប័ណ្ណ និងទីផ្សារមូលបត្របំណុល។

នៅក្នុងការសន្និដ្ឋាន ខ្សែកោងអនាគតគឺច្រើនជាងតារាងតម្លៃ។ វារួមបញ្ចូលមតិរួមរបស់អ្នកចូលរួមទីផ្សារទាក់ទងនឹងចលនាតម្លៃនាពេលអនាគត ហើយដោយការវិភាគវា មនុស្សម្នាក់អាចយល់កាន់តែច្បាស់ពីនិន្នាការទីផ្សារ វាយតម្លៃហានិភ័យ និងធ្វើការសម្រេចចិត្តលើការជួញដូរដែលមានព័ត៌មាន ឬការការពារហានិភ័យ។

ការអាន និងបកស្រាយខ្សែកោង

ការ​អាច​អាន និង​បកស្រាយ​ខ្សែកោង​អនាគត​តម្រូវ​ឱ្យ​មាន​ទាំង​ការ​យល់​ឃើញ​នៃ​រូបរាង​របស់​វា និង​ការ​វាយ​តម្លៃ​ជា​យុទ្ធសាស្ត្រ​អំពី​អ្វី​ដែល​រូបរាង​នោះ​បង្កប់​ន័យ​អំពី​កម្លាំង​ទីផ្សារ និង​លទ្ធផល​សក្តានុពល។ ពាណិជ្ជករ និងអ្នកវិភាគងាកទៅរកឧបករណ៍នេះសម្រាប់ការចង្អុលបង្ហាញអំពីការផ្គត់ផ្គង់ និងតម្រូវការនាពេលអនាគត សក្ដានុពលនៃការផ្ទុក និងសូម្បីតែអារម្មណ៍របស់វិនិយោគិន។

ដើម្បីបកស្រាយខ្សែកោងអនាគតប្រកបដោយប្រសិទ្ធភាព សូមពិចារណាសមាសធាតុសំខាន់ៗខាងក្រោម៖

1. រាងកោង

ទិដ្ឋភាព​មូលដ្ឋាន​បំផុត​គឺ​រាង​កោង៖

• ការឡើងចុះជម្រាល (Contango)៖ បង្ហាញថាតម្លៃនាពេលអនាគតគឺខ្ពស់ជាងតម្លៃកិច្ចសន្យារយៈពេលជិត ឬជិត។ ជារឿយៗកើតឡើងនៅពេលដែលការចំណាយលើការដឹកជញ្ជូនមានសារៈសំខាន់ ឬទីផ្សាររំពឹងថាការផ្គត់ផ្គង់មានស្ថេរភាព ឬកើនឡើង។
• ការធ្លាក់ចុះ - ថយក្រោយ (ថយក្រោយ)៖ ណែនាំថាកិច្ចសន្យានាពេលអនាគតមានការជួញដូរក្រោមតម្លៃបច្ចុប្បន្ន។ អាចឆ្លុះបញ្ចាំងពីភាពខ្វះខាត ឬរំពឹងថានឹងមានការរឹតបន្តឹងការផ្គត់ផ្គង់ក្នុងរយៈពេលខ្លី។
• ផ្ទះល្វែង ឬចម្រុះ៖ ឆ្លុះបញ្ចាំងពីលំនឹង ឬទិសដៅមិនច្បាស់លាស់នៅក្នុងអារម្មណ៍ទីផ្សារ។ ផ្នែកនីមួយៗនៃខ្សែកោងត្រូវតែត្រូវបានវិភាគដោយឡែកពីគ្នា ដែលកន្លែងដែលមានដុំពក ឬធ្លាក់ចុះ។

2. ការវិភាគការរីករាលដាល

ដោយពិនិត្យមើលភាពខុសគ្នានៃតម្លៃរវាងកិច្ចសន្យានាពេលអនាគតពីរ (ដែលគេស្គាល់ថាជាប្រតិទិនរីករាលដាល) វិនិយោគិនអាចវាស់វែងការចំណាយ ឬប៉ាន់ស្មានលើការវាយតម្លៃដែលទាក់ទង។

៣. ការផ្លាស់ប្តូរខ្សែកោងតាមពេលវេលា

ការតាមដានពីរបៀបដែលខ្សែកោងផ្លាស់ទីតាមពេលវេលាជួយវាយតម្លៃការផ្លាស់ប្តូរនៃការរំពឹងទុកទីផ្សារ។ ឧទាហរណ៍៖

• ខ្សែកោងរលោងអាចបង្ហាញពីស្ថេរភាពនៃលក្ខខណ្ឌនៃតម្រូវការផ្គត់ផ្គង់។
• ការកើនឡើង contango អាចជាសញ្ញានៃការផ្គត់ផ្គង់លើស ឬការធ្លាក់ចុះនៃតម្រូវការ។
• ការថយក្រោយដែលកំពុងកើតមានអាចបង្ហាញពីការខ្វះខាតនាពេលខាងមុខ ឬតម្រូវការដ៏ខ្លាំងក្នុងរយៈពេលជិត។

4. ការវិភាគមូលដ្ឋាន

វាពាក់ព័ន្ធនឹងភាពខុសគ្នារវាងតម្លៃកន្លែង និងតម្លៃអនាគតនៃកិច្ចសន្យា។ មូលដ្ឋានរួមតូច ឬពង្រីកអាចប៉ះពាល់ដល់យុទ្ធសាស្ត្រការពារ និងជូនដំណឹងអំពីទំនោរនៃការបញ្ចូលគ្នា នៅពេលដែលកិច្ចសន្យាខិតជិតដល់កាលកំណត់។

ឧទាហរណ៍ នៅក្នុងទីផ្សារទំនិញ អ្នកផលិតតែងតែប្រើខ្សែកោងដើម្បីសម្រេចថាពេលណាត្រូវចាក់សោតម្លៃ។ contango ដែល​បាន​បញ្ចេញ​សំឡេង​អាច​នឹង​បង្អាក់​ការ​ការពារ​ការ​ថយ​ក្រោយ​ខណៈ​ពេល​ដែល​ការ​ថយ​ក្រោយ​អាច​ជំរុញ​ឱ្យ​មាន​ការ​លក់​ភ្លាមៗ ឬ​ការ​ដក​ភាគហ៊ុន។

5. ការបែងចែកទីផ្សារ

ថ្នាក់​ទ្រព្យ​សកម្ម​ផ្សេង​គ្នា​បង្ហាញ​ពី​ឥរិយាបទ​ខ្សែកោង​ខុស​គ្នា។ ជាឧទាហរណ៍ អនាគតទំនិញដូចជាប្រេង ឬលោហធាតុដំណើរការនៅក្នុងទីផ្សាររូបវន្តជាមួយនឹងលក្ខណៈស្តុកទុក ខណៈពេលដែលអត្រាការប្រាក់នាពេលអនាគតត្រូវបានជះឥទ្ធិពលច្រើនជាងដោយគោលនយោបាយរូបិយវត្ថុ និងការរំពឹងទុកជុំវិញអតិផរណា ឬសកម្មភាពសេដ្ឋកិច្ច។

លើសពីនេះទៀត នៅក្នុងទីផ្សារថាមពល ការផ្លាស់ប្តូរបទប្បញ្ញត្តិ លក្ខខណ្ឌអាកាសធាតុ និងហានិភ័យភូមិសាស្ត្រនយោបាយអាចបណ្តាលឱ្យមានការផ្លាស់ប្តូរភ្លាមៗនៅក្នុងខ្សែកោង។ ការ​តាម​ដាន​អ្នក​មាន​ឥទ្ធិពល​ម៉ាក្រូ​បែប​នេះ​គឺ​មាន​សារៈ​សំខាន់​សម្រាប់​ការ​បកស្រាយ​ត្រឹមត្រូវ។

នៅពេលអានខ្សែកោងអនាគត សូមចាំជានិច្ចថាវាឆ្លុះបញ្ចាំងពីការរំពឹងទុករបស់ទីផ្សារ — មិនប្រាកដទេ។ ពាណិជ្ជករត្រូវតែបញ្ចូលការគ្រប់គ្រងហានិភ័យ ការធ្វើផែនការសេណារីយ៉ូ និងមូលដ្ឋានគ្រឹះពិតប្រាកដ រួមជាមួយនឹងការវិភាគខ្សែកោង ដើម្បីកាត់បន្ថយការប៉ះពាល់ និងបង្កើនការសម្រេចចិត្តជាយុទ្ធសាស្ត្រ។

នៅទីបំផុត ការសង្កេតជាញឹកញាប់ និងការប្រៀបធៀបជាប្រវត្តិសាស្ត្រនៃខ្សែកោងនាពេលអនាគតអាចធ្វើអោយប្រសើរឡើងនូវពេលវេលាទីផ្សារ និងបង្កើនការអនុវត្តផលប័ត្រ ថាតើគោលដៅគឺជាការរំពឹងទុក ការការពារហានិភ័យ ឬអាជ្ញាកណ្តាលសុទ្ធ។

ផលប៉ះពាល់ និងការប្រើប្រាស់ខ្សែកោង

ខ្សែកោងអនាគតមិនគ្រាន់តែជារូបភាពនៃការរំពឹងទុករបស់ទីផ្សារប៉ុណ្ណោះទេ ប៉ុន្តែក៏ជាឧបករណ៍យុទ្ធសាស្រ្តក្នុងការគ្រប់គ្រងហានិភ័យ ការសម្រេចចិត្តលើការជួញដូរ និងការព្យាករណ៍សេដ្ឋកិច្ចផងដែរ។ កម្មវិធីជាក់ស្តែងរបស់វាគ្របដណ្តប់ស្ថាប័នហិរញ្ញវត្ថុ អ្នកផលិត អ្នកប្រើប្រាស់ទំនិញ និងម៉ាក្រូសេដ្ឋកិច្ចដូចគ្នា។

នេះគឺជាវិធីសំខាន់ៗមួយចំនួនដែលខ្សែកោងអនាគតត្រូវបានប្រើប្រាស់៖

1. យុទ្ធសាស្ត្រការពារ

សម្រាប់ក្រុមហ៊ុនដែលចូលរួមក្នុងការផលិត ឬការប្រើប្រាស់ទំនិញ ដូចជាប្រេង លោហធាតុ ឬផលិតផលកសិកម្ម ខ្សែកោងអនាគតផ្តល់នូវការណែនាំអំពីតម្លៃដ៏សំខាន់។ អ្នកផលិតវាយតម្លៃថាតើត្រូវចាក់សោក្នុងតម្លៃនាពេលអនាគតដោយផ្អែកលើរចនាសម្ព័ន្ធខ្សែកោង។ នៅក្នុង contango ដែលតម្លៃនាពេលអនាគតកាន់តែខ្ពស់ ការបញ្ជូនបន្តអាចត្រូវបានប្រើដើម្បីធានាប្រាក់ចំណូល។ ក្នុង​ការ​ថយ​ក្រោយ ការ​លក់​ឥឡូវ​នេះ ឬ​ឆាប់​អាច​នឹង​មាន​ភាព​ទាក់ទាញ​ជាង​មុន។

សម្រាប់អ្នកប្រើប្រាស់ដូចជាក្រុមហ៊ុនអាកាសចរណ៍ ឬក្រុមហ៊ុនផលិតឧស្សាហកម្ម ការយល់ដឹងអំពីខ្សែកោងចំណាយអនុញ្ញាតឱ្យមានផែនការថវិកា និងការចំណាយកាន់តែប្រសើរឡើង។ ទីផ្សារ​ថយក្រោយ​អាច​ផ្តល់​ការ​សន្សំ​សំចៃ​ថ្លៃដើម ប្រសិនបើ​តម្លៃ​កន្លែង​បច្ចុប្បន្ន​ខ្ពស់​។

2. អាជ្ញាកណ្តាល និងការជួញដូរ

ពាណិជ្ជករដែលមានជំនាញវិជ្ជាជីវៈប្រើរចនាសម្ព័ន្ធពាក្យដើម្បីកំណត់អត្តសញ្ញាណឱកាសអាជ្ញាកណ្តាល។ ឧទាហរណ៍ ប្រសិនបើការចំណាយលើការផ្ទុក និងហិរញ្ញប្បទានទាបជាងគម្លាតរវាងកិច្ចសន្យាជិត និងឆ្ងាយ នោះពាណិជ្ជករអាចទិញទំនិញ រក្សាទុកវា និងលក់ក្នុងពេលដំណាលគ្នានាពេលអនាគត — ទទួលបានផលចំណេញពីការបញ្ចូលគ្នាតាមពេលវេលា។

នៅក្នុងអនាគតហិរញ្ញវត្ថុ (ឧ. ការផ្លាស់ប្តូរអត្រាការប្រាក់ ឬអនាគតរតនាគារ) អាជ្ញាកណ្តាលខ្សែកោងអាចកើតឡើងដោយការកេងប្រវ័ញ្ចភាពគ្មានប្រសិទ្ធភាពរវាងទិន្នផលដែលរំពឹងទុកនាពេលអនាគត និងតម្លៃកិច្ចសន្យាបច្ចុប្បន្ន។

លើសពីនេះទៀត ការរីករាលដាលនៃប្រតិទិន និងការជួញដូរកោង-ចោត/រាបស្មើ គឺមានប្រជាប្រិយភាពក្នុងចំណោមពាណិជ្ជករដែលរំពឹងទុកដែលភ្នាល់លើការផ្លាស់ប្តូររូបរាងរបស់ខ្សែកោងដោយផ្អែកលើការប៉ះទង្គិចនៃការផ្គត់ផ្គង់ ទិន្នន័យសេដ្ឋកិច្ច ឬការផ្លាស់ប្តូរគោលនយោបាយ។

៣. ការព្យាករណ៍តម្លៃ និងការយល់ដឹងអំពីសេដ្ឋកិច្ច

អ្នកវិភាគតែងតែប្រើខ្សែកោងអនាគតជាឧបករណ៍ទស្សន៍ទាយ។ ឧទាហរណ៍ ខ្សែកោង​ប្រេង​ឡើង​ខ្ពស់​អាច​បង្ហាញ​ពី​តម្រូវការ​ខ្សោយ ឬ​កម្រិត​សារពើភ័ណ្ឌ​លើស។ ផ្ទុយទៅវិញ ជម្រាលចុះក្រោមបង្កប់ន័យតម្រូវការខ្ពស់ជាង ឬការផ្គត់ផ្គង់មានកំណត់។

នៅក្នុងសញ្ញាប័ណ្ណរដ្ឋាភិបាល ឬអត្រាការប្រាក់នាពេលអនាគត ខ្សែកោងឆ្លុះបញ្ចាំងពីការផ្លាស់ប្តូរដែលរំពឹងទុកនៅក្នុងគោលនយោបាយរូបិយវត្ថុ។ ជាឧទាហរណ៍ ខ្សែកោងទិន្នផលដ៏ចោតអាចបង្ហាញពីការរំពឹងទុកនៃអតិផរណានាពេលអនាគតខ្ពស់ ឬការរឹតបន្តឹងធនាគារកណ្តាល។

4. យុទ្ធសាស្ត្រវិនិយោគ និងការគ្រប់គ្រងផលប័ត្រ

វិនិយោគិនស្ថាប័នប្រើប្រាស់ការវិភាគខ្សែកោង ដើម្បីសម្រេចលើការបែងចែកទ្រព្យសកម្ម។ ឧទាហរណ៍៖

• មូលនិធិដែលផ្តោតលើទំនិញអាចផ្លាស់ប្តូរការប៉ះពាល់នៅទូទាំងខែនៃកិច្ចសន្យាដោយផ្អែកលើឥទ្ធិពលនៃទិន្នផលវិលជុំ។
• វិនិយោគិនសញ្ញាប័ណ្ណអាចកែតម្រូវហានិភ័យរយៈពេលដោយផ្អែកលើសញ្ញាក្នុងអត្រាការប្រាក់នាពេលអនាគត។
• មូលនិធិការពារហានិភ័យ ជារឿយៗរួមបញ្ចូលនូវយុទ្ធសាស្ត្រពង្រីក/បង្រួមខ្សែកោងចូលទៅក្នុងការលេងម៉ាក្រូកាន់តែទូលំទូលាយ។

ទិន្នផលវិល — ដែលកើតឡើងពីការផ្លាស់ប្តូរពីអនាគតដែលផុតកំណត់ទៅថ្មីមួយ — ក៏ជាប់នឹងរូបរាងរបស់ខ្សែកោងផងដែរ។ នៅក្នុង contango ជាទូទៅទិន្នផលវិលគឺអវិជ្ជមានដែលធ្វើឱ្យមុខតំណែងវែងមានតម្លៃថ្លៃ។ ក្នុង​ការ​ថយ​ក្រោយ ទិន្នផល​វិល​ចូល​ចិត្ត​មុខ​តំណែង​វែង។

5. ការពិចារណាអំពីហានិភ័យ និងបទប្បញ្ញត្តិ

ការយល់ដឹងអំពីខ្សែកោងជួយក្នុងការវាយតម្លៃហានិភ័យ។ ការបញ្ច្រាស់ភ្លាមៗនៅក្នុងរចនាសម្ព័ន្ធអាចជាសញ្ញានៃការផ្លាស់ប្តូរអារម្មណ៍ ឬភាពតានតឹងទីផ្សារ។ ជាឧទាហរណ៍ ការផ្លាស់ប្តូរយ៉ាងខ្លាំងពី contango ទៅការថយក្រោយនៅក្នុងប្រេងអាចបង្ហាញពីការរំខានភូមិសាស្ត្រនយោបាយ ឬការផ្លាស់ប្តូរយ៉ាងខ្លាំងនៅក្នុងកម្រិតសារពើភ័ណ្ឌ។

ស្ថាប័ននិយតកម្មត្រួតពិនិត្យខ្សែកោងនាពេលអនាគត ដើម្បីវាយតម្លៃដំណើរការនៃទីផ្សារ រកឃើញឧបាយកល ឬវាយតម្លៃការបង្កើនហានិភ័យជាប្រព័ន្ធ ជាពិសេសនៅក្នុងតារាងពិន្ទុសំខាន់ៗដូចជា អត្រាការប្រាក់ ឬខ្សែកោងប្រេង។

ជារួម រចនាសម្ព័ន្ធពាក្យនៃតម្លៃនាពេលអនាគតគឺជាកញ្ចក់ដ៏មានអានុភាពដែលតាមរយៈសក្ដានុពលតម្លៃ ហិរញ្ញវត្ថុអាកប្បកិរិយា និងការគ្រប់គ្រងហានិភ័យបញ្ចូលគ្នា។ ការបកស្រាយដោយប្រុងប្រយ័ត្ន ផ្តល់សិទ្ធិអំណាចដល់ភាគីពាក់ព័ន្ធ ដើម្បីធ្វើប្រតិបត្តិការដោយមានការគិតទុកជាមុន ភាពរហ័សរហួន និងទំនុកចិត្តបន្ថែមទៀតនៅក្នុងបរិយាកាសទីផ្សារដែលផ្លាស់ប្តូរជានិច្ច។