ការពន្យល់ពីថយក្រោយ៖ ការស្វែងយល់ពីសក្តានុពលនៃការបង្កើនទិន្នផល

តើអ្វីទៅជាការថយក្រោយ?

ការថយក្រោយគឺជាពាក្យដែលប្រើក្នុងទីផ្សារអនាគតដើម្បីពិពណ៌នាអំពីស្ថានភាពដែលតម្លៃបច្ចុប្បន្ន ឬ "កន្លែង" នៃទំនិញគឺខ្ពស់ជាងតម្លៃសម្រាប់កិច្ចសន្យាអនាគតដែលចាស់ទុំនៅពេលក្រោយ។ បាតុភូត​នេះ​ជា​ធម្មតា​ផ្ទុយ​នឹង​អ្វី​ដែល​ត្រូវ​បាន​គេ​ស្គាល់​ថា​ជា contango ដែល​តម្លៃ​អនាគត​ខ្ពស់​ជាង​តម្លៃ​កន្លែង។

ការថយក្រោយជាញឹកញយបង្ហាញសញ្ញាថាទំនិញមួយមានតម្រូវការខ្ពស់សម្រាប់ការចែកចាយភ្លាមៗ ប្រហែលជាដោយសារតែការរំខាននៃការផ្គត់ផ្គង់ ព្រឹត្តិការណ៍អាកាសធាតុ ឬតម្រូវការតាមរដូវកាលខ្លាំង ដែលបណ្តាលឱ្យតម្លៃកន្លែងកើនឡើងលើសពីតម្លៃដឹកជញ្ជូននាពេលអនាគត។ វាត្រូវបានគេសង្កេតឃើញជាទូទៅបំផុតនៅក្នុងទីផ្សារទំនិញដូចជាប្រេង ឧស្ម័នធម្មជាតិ ផលិតផលកសិកម្ម និងលោហៈមានតម្លៃ។

ឧទាហរណ៍ ស្រមៃមើលធុងប្រេងឆៅដែលលក់ថ្ងៃនេះ (ទីផ្សារកន្លែង) ក្នុងតម្លៃ 85 ដុល្លារ ខណៈកិច្ចសន្យាអនាគតសម្រាប់ការចែកចាយក្នុងរយៈពេល 3 ខែមានតម្លៃ 80 ដុល្លារ។ ខ្សែកោងអនាគតដែលមានការធ្លាក់ចុះនេះបង្ហាញថាទីផ្សាររំពឹងថានឹងមានការថយចុះនៃតម្រូវការនាពេលអនាគត ឬការកើនឡើងនៃការផ្គត់ផ្គង់ ដែលនឹងធ្វើឱ្យតម្លៃធ្លាក់ចុះ។

ការថយក្រោយអាចកើតឡើងដោយសារកត្តាផ្សេងៗរួមមានៈ

• កង្វះការផ្គត់ផ្គង់៖ ការរំខានការផ្គត់ផ្គង់ដែលមិនរំពឹងទុកអាចបង្កើនតម្លៃកន្លែងលក់យ៉ាងសំខាន់។
• តម្លៃផ្ទុកខ្ពស់៖ ប្រសិនបើការរក្សាទុកទំនិញមានតម្លៃថ្លៃ ឬមិនអាចអនុវត្តបាន អ្នកលក់អាចផ្តល់តម្លៃទាបសម្រាប់កិច្ចសន្យានាពេលអនាគត។
• តម្រូវការតាមរដូវ៖ ជាឧទាហរណ៍ ទំនិញកសិកម្ម អាចជួបប្រទះនឹងការថយក្រោយ ដោយសារវដ្តនៃការប្រមូលផល។
• ចិត្តវិទ្យាទីផ្សារ៖ ពាណិជ្ជករអាចរំពឹងថាតម្លៃខ្ពស់នាពេលបច្ចុប្បន្នគឺមិនមាននិរន្តរភាព។

ផ្ទុយទៅនឹង contango ដែលអ្នកវិនិយោគនាពេលអនាគតតែងតែជួបប្រទះនូវទិន្នផលវិលជុំអវិជ្ជមាន ការថយក្រោយអាចអនុញ្ញាតឱ្យវិនិយោគិនចាប់យកទិន្នផលវិលជាវិជ្ជមាន បង្កើនប្រាក់ចំណូលសរុបដោយ "រំកិល" កិច្ចសន្យាអនាគតទៅជាតម្លៃថោកជាង ខណៈពេលដែលនៅតែទទួលបានពីខ្សែកោងតម្លៃធ្លាក់ចុះ។

សរុបមក ការថយក្រោយឆ្លុះបញ្ចាំងពីចក្ខុវិស័យរយៈពេលជិតដ៏មានសុទិដ្ឋិនិយមសម្រាប់ទំនិញមួយ និងផ្តល់នូវឱកាសពាណិជ្ជកម្មជាយុទ្ធសាស្ត្រ។ ការយល់ដឹងអំពីគោលគំនិតនេះគឺចាំបាច់សម្រាប់អនាគតនៃការជួញដូរទាំងនោះ ការគ្រប់គ្រងមូលនិធិសន្ទស្សន៍ទំនិញ ឬពឹងផ្អែកលើផលិតផលដែលជួញដូរដោយការផ្លាស់ប្តូរដែលភ្ជាប់ទៅនឹងទីផ្សារនាពេលអនាគត។

របៀបដែលការថយក្រោយប៉ះពាល់ដល់ពាណិជ្ជករ និង ETFs

ការថយក្រោយបង្ហាញពីឱកាស និងផលប៉ះពាល់ពិសេសសម្រាប់ពាណិជ្ជករ អ្នកគ្រប់គ្រងមូលនិធិ និងអ្នកវិនិយោគដែលពាក់ព័ន្ធក្នុងទំនិញ និងឧបករណ៍និស្សន្ទវត្ថុ។ ប្រហែលជាផលប៉ះពាល់ដែលបានពិភាក្សាច្រើនបំផុតគឺគោលគំនិតនៃ ទិន្នផលវិល ដែលអាចជះឥទ្ធិពលយ៉ាងខ្លាំងដល់ការត្រឡប់មកវិញនៅក្នុងទីផ្សារអនាគតដែលរួមមានកិច្ចសន្យាផុតកំណត់ និងមុខតំណែងថ្មីជាងនេះ។

កិច្ចសន្យានាពេលអនាគតមានកាលបរិច្ឆេទផុតកំណត់។ នៅពេលដែលកាលបរិច្ឆេទនោះខិតជិតមក ពាណិជ្ជករត្រូវតែបិទ ឬ "រំកិលចុះ" កិច្ចសន្យាទៅជាកិច្ចសន្យាមួយផ្សេងទៀតជាមួយនឹងការផុតកំណត់នៅពេលក្រោយ។ នៅក្នុងទីផ្សារដែលមានការថយក្រោយ ការវិលជុំនេះពាក់ព័ន្ធនឹងការលក់កិច្ចសន្យាជិតរយៈពេលវែងដែលមានស្រាប់ ដែលមានតម្លៃខ្ពស់ជាងមុន និងការទិញកិច្ចសន្យារយៈពេលវែងតម្លៃទាប។ នៅពេលដែលពេលវេលាដំណើរការទៅមុខ តម្លៃនៃកិច្ចសន្យាថ្មីដែលមានកាលបរិច្ឆេទយូរជាងនេះជាធម្មតាកើនឡើងនៅពេលដែលវាបង្រួបបង្រួមទៅតម្លៃកន្លែង ដែលអាចបង្កើតប្រាក់ចំណេញ។ នេះ​ត្រូវ​បាន​គេ​ហៅ​ថា​ជា ទិន្នផល​វិល​វិជ្ជមាន។

នេះជារបៀបដែលវាដំណើរការក្នុងការអនុវត្ត៖

1. ពាណិជ្ជករ​មាន​កិច្ចសន្យា​អនាគត​ខែ​ខាងមុខ​ជិត​ផុត​កំណត់។
2. ពួកគេលក់កិច្ចសន្យានោះ ហើយទិញកិច្ចសន្យាដែលមានអាយុកាលយូរជាងនេះក្នុងតម្លៃថោកជាង។
3. នៅពេលដែលកិច្ចសន្យាថ្មីខិតជិតផុតកំណត់ តម្លៃរបស់វាកើនឡើង (សន្មត់ថាបន្តថយក្រោយ) ដែលអនុញ្ញាតឱ្យពួកគេធ្វើវដ្តម្តងទៀត។

វដ្តនៃការជំនួសកិច្ចសន្យានេះអាចបណ្តាលឱ្យមានការកើនឡើងជាបន្តបន្ទាប់ ជាពិសេសនៅក្នុងបរិយាកាសថយក្រោយខ្លាំង។ នេះផ្ទុយគ្នាដោយផ្ទាល់ជាមួយ contango ដែលការរំកិលទៅក្នុងកិច្ចសន្យាតម្លៃខ្ពស់នឹងរលាយបាត់មកវិញតាមរយៈ ទិន្នផលវិលអវិជ្ជមាន។

ឧទាហរណ៍ នៅក្នុងទីផ្សារប្រេង ETFs និងមូលនិធិសន្ទស្សន៍ទំនិញជាទូទៅប្រឈមនឹងបញ្ហានេះ។ នៅក្នុងទីផ្សារប្រេងដែលដើរថយក្រោយ មូលនិធិដែលបន្តកិច្ចសន្យាជារៀងរាល់ខែអាចទទួលបានផលមកវិញប្រសើរឡើង ដោយសារពួកគេទិញជាបន្តបន្ទាប់ក្នុងកម្រិតទាប ហើយឃើញតម្លៃកើនឡើងនៅពេលដែលកិច្ចសន្យាខិតជិតដល់កាលកំណត់។ មូលនិធិទំនិញពេញនិយមដូចជា មូលនិធិប្រេងសហរដ្ឋអាមេរិក (USO) និង ETFs ស្រដៀងគ្នាអាចទទួលបានអត្ថប្រយោជន៍ពីការថយក្រោយនៃការថយក្រោយ។

លើសពីនេះទៀត អ្នកផលិត និងអ្នកប្រើប្រាស់ប្រើប្រាស់ការថយក្រោយជាយុទ្ធសាស្ត្រ។ អ្នកផលិតអាចនឹងឈប់លក់នៅថ្ងៃនេះ ក្នុងការប្រមើលមើលតម្លៃកន្លែងអំណោយផលបន្ថែមទៀត ខណៈដែលអ្នកប្រើប្រាស់អាចនឹងប្រញាប់ប្រញាល់ក្នុងការធានាការផ្គត់ផ្គង់បច្ចុប្បន្ន មុនពេលតម្លៃកើនឡើងបន្ថែមទៀត។ វិនិយោគិនដ៏ស្មុគ្រស្មាញ និងមូលនិធិការពារហានិភ័យត្រួតពិនិត្យសញ្ញាទាំងនេះជាផ្នែកនៃយុទ្ធសាស្ត្រវិនិយោគដ៏ទូលំទូលាយ។

នៅទីបំផុត ការថយក្រោយអនុញ្ញាតឱ្យមានអត្ថប្រយោជន៍ច្រើនជាងទ្រឹស្តី—វាផ្តល់សារៈសំខាន់ផ្នែកហិរញ្ញវត្ថុក្នុងពិភពពិតសម្រាប់ការអនុវត្តផលប័ត្រ ជាពិសេសតាមពេលវេលា។ ទោះជាយ៉ាងណាក៏ដោយ ទីផ្សារមានភាពស្វាហាប់ ហើយការថយក្រោយអាចបញ្ច្រាស់ទៅជា contango ដែលជំរុញឱ្យវិនិយោគិនត្រួតពិនិត្យរចនាសម្ព័ន្ធទីផ្សារជាទៀងទាត់។

គន្លឹះសំខាន់៖ នៅក្នុងទីផ្សារថយក្រោយ មេកានិកនៃការជួញដូរនាពេលអនាគតអាចផ្តល់នូវភាពជាប់លាប់ក្នុងការត្រឡប់មកវិញ ជាពិសេសនៅពេលដែលផលប័ត្រប្រើប្រាស់វិធីសាស្រ្តជាប្រព័ន្ធចំពោះកិច្ចសន្យាវិលជុំ។

ហេតុអ្វីបានជាការថយក្រោយបង្កើនការត្រឡប់មកវិញនៃការវិនិយោគ

ការយល់ដឹងអំពីទំនាក់ទំនងរវាងការថយក្រោយ និងការត្រឡប់មកវិញនៃការវិនិយោគដែលប្រសើរឡើង ទាមទារឱ្យមានការដឹងគុណកាន់តែស៊ីជម្រៅនៃយន្តការទីផ្សារនាពេលអនាគត និងរបៀបដែលផលប៉ះពាល់នៃតម្លៃបញ្ចូលទៅក្នុងយុទ្ធសាស្រ្តផលប័ត្រដ៏ទូលំទូលាយ។ វិនិយោគិន និងស្ថាប័នដូចគ្នាអាចទទួលបានអត្ថប្រយោជន៍ពីរចនាសម្ព័ន្ធនេះ ជាពិសេសនៅពេលរួមបញ្ចូលជាមួយយុទ្ធសាស្ត្រវិលជុំដែលមានវិន័យ និងពេលវេលាទីផ្សារ។

មូលហេតុចម្បងនៃការថយក្រោយអាចជំរុញការត្រឡប់មកវិញគឺស្ថិតនៅក្នុងអ្វីដែលគេហៅថា “វិលត្រឡប់មកវិញ”។ នៅពេលដែលអនាគតត្រូវបានរំកិលពីកិច្ចសន្យារយៈពេលជិតដែលមានតម្លៃខ្ពស់ ទៅជាកិច្ចសន្យាដែលមានកាលបរិច្ឆេទវែងជាងតម្លៃទាប វិនិយោគិនដឹងពីការកើនឡើងយ៉ាងមានប្រសិទ្ធភាព ដោយសារតម្លៃនៃកិច្ចសន្យាថ្មីមាននិន្នាការកើនឡើងដល់ការផុតកំណត់។ យន្តការរំកិលនេះបង្កើតនូវអ្វីដែលមនុស្សជាច្រើនសំដៅទៅលើ "អត្ថប្រយោជន៍ខ្សែកោងទិន្នផល។"

លើសពីនេះទៅទៀត អ្នកគ្រប់គ្រងមូលនិធិដែលប្រើប្រាស់អនាគតនៃទំនិញនៅក្នុង ETFs ឬមូលនិធិទៅវិញទៅមកអាចរួមបញ្ចូលការថយក្រោយទៅក្នុងគំរូយុទ្ធសាស្រ្ត។ ជាឧទាហរណ៍ មូលនិធិទំនិញដែលមានយុទ្ធសាស្រ្តវិនិយោគអកម្មដែលអនុវត្តការវិលជុំប្រចាំខែអាចចាប់យកជាប្រព័ន្ធនូវទិន្នផលវិលជុំជាវិជ្ជមានក្នុងអំឡុងពេលដ៏យូរនៃការថយក្រោយ។

យន្តការនេះអាចត្រូវបានបង្ហាញដោយឧទាហរណ៍នៅក្នុងទីផ្សារមាស៖ ឧបមាថាមាសកំពុងជួញដូរនៅតម្លៃ $1,950 នៅក្នុងទីផ្សារកន្លែង ខណៈកិច្ចសន្យាអនាគតរយៈពេលបីខែមានតម្លៃ 1,920 ដុល្លារ។ វិនិយោគិនដែលទិញកិច្ចសន្យាតម្លៃថោកជាង $1,920 ទំនងជានឹងទទួលបានអត្ថប្រយោជន៍ ដោយសារតម្លៃនៃកិច្ចសន្យានោះកើនឡើងដល់តម្លៃកន្លែងក្នុងរយៈពេលមួយ - បង្កើតប្រាក់ចំណេញដោយគ្មានទំនិញផ្លាស់ប្តូរដៃ។

សម្រាប់យុទ្ធសាស្ត្រសកម្ម ការថយក្រោយអាចផ្តល់ឱកាស arbitrage ។ ក្រុមហ៊ុនមួយអាចកាត់បន្ថយទំនិញរូបវន្ត និងឆ្ពោះទៅអនាគតដ៏វែងឆ្ងាយក្នុងកិច្ចខិតខំប្រឹងប្រែងដើម្បីទទួលបានប្រាក់ចំណេញពីការបញ្ចូលគ្នា។ លើសពីនេះ អ្នកវិនិយោគមួយចំនួនអាចកំណត់អត្តសញ្ញាណគំរូក្នុងចំណោមទំនិញតាមរដូវ ដូចជាផលិតផលកសិកម្ម ដែលទំនោរទៅរកការថយក្រោយជារៀងរាល់ឆ្នាំ ហើយកំណត់ទីតាំងទៅតាមខែជាមុន។

អត្ថប្រយោជន៍ជាយុទ្ធសាស្ត្រផ្សេងទៀតរួមមាន៖

• ការបង្កើនប្រសិទ្ធភាពការតាមដាន៖ ETFs និងសន្ទស្សន៍ដែលតាមដានទំនិញរូបវន្តជារឿយៗដំណើរការបានប្រសើរជាងនៅក្នុងបរិយាកាសថយក្រោយ។
• ការចំណាយទាប៖ មូលនិធិដែលប្រើបានយូរជៀសវាងការខាតបង់ដដែលៗពីការទិញកិច្ចសន្យាថ្លៃៗ (ដូចបានឃើញក្នុង contango) ដែលអាចមានចំនួនច្រើនតាមពេលវេលា។
• ការការពារអតិផរណា៖ ដោយសារការថយក្រោយជាធម្មតាអមជាមួយនឹងតម្រូវការរយៈពេលជិតខ្ពស់ វាអាចផ្តល់នូវការឆ្លើយតបដែលភ្ជាប់មកជាមួយទៅនឹងកម្រិតអតិផរណា។

ទោះបីជាមានគុណសម្បត្តិរបស់វាក៏ដោយ វាជាការសំខាន់ដែលត្រូវចងចាំថាការថយក្រោយមិនត្រូវបានធានា ឬជាអចិន្ត្រៃយ៍ទេ។ វាអាចបាត់ទៅវិញយ៉ាងឆាប់រហ័ស ប្រសិនបើសក្ដានុពលទីផ្សារផ្លាស់ប្តូរ - ដូចជាការបន្ធូរបន្ថយឧបសគ្គនៃការផ្គត់ផ្គង់ ឬកាត់បន្ថយតម្រូវការ។ ដូច្នេះ វិនិយោគិនដែលមានបំណងចង់យកទុនលើការថយក្រោយ ត្រូវតែមានការប្រុងប្រយ័ត្ន និងសម្របខ្លួនទៅនឹងលក្ខខណ្ឌវិវត្ត។

នៅទីបំផុត ឥទ្ធិពលវិជ្ជមាននៃការថយក្រោយលើការត្រឡប់មកវិញ គឺជាគំនិតសំខាន់មួយសម្រាប់ពាណិជ្ជករនាពេលអនាគត អ្នកវិនិយោគទំនិញ និងអ្នកគ្រប់គ្រងមូលនិធិស្ថាប័ន។ នៅពេលយល់ និងអនុវត្តបានត្រឹមត្រូវ វាក្លាយជាឧបករណ៍ដ៏មានអានុភាពក្នុងការជំរុញការពង្រឹងការអនុវត្តនៅទូទាំងផលប័ត្រចម្រុះ និងមុខតំណែងការពារ។