ទិន្នផលវិលក្នុងការវិនិយោគទំនិញ

តើអ្វីជាទិន្នផលវិល?

នៅក្នុងទីផ្សារហិរញ្ញវត្ថុ ជាពិសេសនៅក្នុងអាណាចក្រនៃទំនិញ និងការវិនិយោគនាពេលអនាគត ទិន្នផលវិល សំដៅទៅលើការត្រឡប់មកវិញដែលបង្កើតឡើងដោយការរំកិលលើកិច្ចសន្យាអនាគតដែលមានភាពចាស់ទុំទៅក្នុងកិច្ចសន្យាថ្មីមួយជាមួយនឹងកាលបរិច្ឆេទផុតកំណត់នៅពេលក្រោយ។ គោលគំនិតនេះគឺជាគន្លឹះក្នុងការស្វែងយល់ពីរបៀបដែលយុទ្ធសាស្រ្តវិនិយោគមួយចំនួននៅក្នុងមូលនិធិជួញដូរប្តូរប្រាក់ (ETFs) មូលនិធិទៅវិញទៅមក និងឧបករណ៍ដែលផ្តោតលើទំនិញផ្សេងទៀត ទទួលបានអត្ថប្រយោជន៍ ឬត្រូវបានរារាំងដោយតម្លៃនៃការរក្សាទីតាំងនៅក្នុងទីផ្សារដែលមានមូលដ្ឋានលើអនាគត។

កិច្ចសន្យានាពេលអនាគតមានកាលបរិច្ឆេទផុតកំណត់ បន្ទាប់ពីនោះពួកគេឈប់មាន។ វិនិយោគិនដែលចង់រក្សាការប៉ះពាល់ត្រូវតែ "រំកិល" ទីតាំងរបស់ពួកគេ - លក់កិច្ចសន្យាជិតមួយខែយ៉ាងមានប្រសិទ្ធភាព ហើយក្នុងពេលដំណាលគ្នាទិញកិច្ចសន្យាដែលមានអាយុកាលយូរជាងនេះ។ ភាពខុសគ្នានៃតម្លៃរវាងកិច្ចសន្យាដែលផុតកំណត់ និងកិច្ចសន្យាដែលបានទិញថ្មីនាំឱ្យទិន្នផលវិលវិជ្ជមាន ឬអវិជ្ជមាន។

Contango ទល់នឹង Backwardation

ដើម្បីយល់កាន់តែច្បាស់អំពីទិន្នផលវិល ដំបូងគេត្រូវតែយល់លក្ខខណ្ឌទីផ្សារសំខាន់ៗពីរ៖

• Contango៖ វាកើតឡើងនៅពេលដែលតម្លៃនាពេលអនាគតគឺខ្ពស់ជាងសម្រាប់កិច្ចសន្យាដែលផុតកំណត់ក្នុងពេលអនាគត។ នៅក្នុងទីផ្សារ contango ការចូលទៅក្នុងកិច្ចសន្យាដែលមានតម្លៃថ្លៃជាងជាធម្មតានាំទៅរក ទិន្នផលវិលអវិជ្ជមាន ដោយសារតែអ្នកវិនិយោគលក់ទាប និងទិញខ្ពស់។
• ការថយក្រោយ៖ នៅទីនេះ តម្លៃនាពេលអនាគតនឹងថយចុះជាមួយនឹងភាពចាស់ទុំយូរជាងនេះ។ វិនិយោគិន​ដែល​ចុះ​កិច្ចសន្យា​ថោក​ជាង​នឹង​ទទួល​បាន​ ទិន្នផល​វិល​ជា​វិជ្ជមាន ដោយ​ទិញ​ទាប និង​លក់​ខ្ពស់​តាម​ពេល​វេលា។

ទិន្នផលវិលមិនមែនជាមុខងារនៃការផ្លាស់ប្តូរតម្លៃកន្លែងនោះទេ (តម្លៃទីផ្សារបច្ចុប្បន្ននៃទំនិញ); ផ្ទុយទៅវិញ វាគឺជាធាតុផ្សំនៃរចនាសម្ព័ន្ធដែលកើតចេញពីរូបរាងនៃខ្សែកោងនាពេលអនាគត។ សម្រាប់វិនិយោគិនទំនិញ ជាពិសេសអ្នកដែលស្ថិតក្នុងយុទ្ធសាស្ត្រអកម្ម ទិន្នផលវិលអាចធ្វើឱ្យមានភាពខុសគ្នាយ៉ាងសំខាន់ក្នុងការអនុវត្តរួម ដោយមិនគិតពីការផ្លាស់ប្តូរតម្លៃទំនិញកាន់តែទូលំទូលាយ។

ឧទាហរណ៍នៃទិន្នផលវិលក្នុងសកម្មភាព

ឧបមាថា វិនិយោគិនមានកិច្ចសន្យាអនាគតប្រេងជិតផុតកំណត់ក្នុងតម្លៃ 70 ដុល្លារក្នុងមួយបារ៉ែល។ ប្រសិនបើកិច្ចសន្យាបន្ទាប់ដែលអាចរកបានជួញដូរនៅ $ 73 ហើយអ្នកវិនិយោគបង្វិលទីតាំងរបស់ពួកគេទៅមុខដោយការទិញនៅ $ 73 នោះតម្លៃនៃការរក្សាទីតាំងបានកើនឡើង។ នៅពេលផុតកំណត់ ការរីករាលដាលអវិជ្ជមាន $3 ឆ្លុះបញ្ចាំងពីទិន្នផលវិលអវិជ្ជមាន។ ផ្ទុយទៅវិញ ប្រសិនបើអនាគតមានតម្លៃទាបជាង $68 នោះអ្នកវិនិយោគនឹងទទួលបានទិន្នផលវិលជុំវិជ្ជមានពីពាណិជ្ជកម្ម។

ហេតុអ្វីបានជា Roll Yield Matters Matters

នៅក្នុងមូលនិធិដែលមិនទទួលយកការចែកចាយទំនិញ (ស្ទើរតែទាំងអស់ ETFs និងមូលនិធិទៅវិញទៅមក) ការយល់ដឹងអំពីទិន្នផលវិលគឺចាំបាច់ណាស់។ ដំណើរការនៃការរំកិលជះឥទ្ធិពលលើការអនុវត្តតាមពេលវេលា ជួនកាលលើសពីឥទ្ធិពលនៃចលនាតម្លៃកន្លែងដោយខ្លួនឯង។ អាស្រ័យហេតុនេះ អ្នកគ្រប់គ្រងមូលនិធិ និងអ្នកវិនិយោគដ៏ស្មុគ្រស្មាញ តាមដានរចនាសម្ព័ន្ធវិលជុំយ៉ាងជិតស្និទ្ធ ជាញឹកញាប់កែតម្រូវការកាន់កាប់ដើម្បីកាត់បន្ថយការខាតបង់ ឬចាប់យកលក្ខខណ្ឌអំណោយផល។

របៀបដែលទិន្នផលវិលប៉ះពាល់ដល់មូលនិធិទំនិញ

ETFs ទំនិញ និងមូលនិធិទៅវិញទៅមក ជាពិសេសអ្នកដែលតាមដានសន្ទស្សន៍អនាគតត្រូវបានជះឥទ្ធិពលដោយផ្ទាល់ដោយទិន្នផលវិល។ មូលនិធិទាំងនេះត្រូវបានរចនាឡើងដើម្បីឆ្លុះបញ្ចាំងពីការអនុវត្តនៃទំនិញជាក់លាក់មួយ ឬកញ្ចប់ទំនិញដោយប្រើកិច្ចសន្យានាពេលអនាគតជាជាងការកាន់កាប់ជាក់ស្តែង។ នៅពេលដែលកិច្ចសន្យាទាំងនេះផុតកំណត់ អ្នកគ្រប់គ្រងមូលនិធិត្រូវតែបង្វិលវាទៅមុខ ហើយរូបរាងនៃខ្សែកោងនាពេលអនាគត - ថាតើនៅក្នុង contango ឬការថយក្រោយ - កំណត់ថាតើសកម្មភាពនេះនាំមកនូវផលចំណេញឬការបាត់បង់។

សេណារីយ៉ូ៖ ETF Tracking Oil in Contango

ស្រមៃមើលមូលនិធិទំនិញតាមប្រេងឆៅ West Texas Intermediate (WTI)។ ប្រសិនបើទីផ្សារនៅតែស្ថិតក្នុងកុងតាហ្គោ កិច្ចសន្យារំកិលជារៀងរាល់ខែមានន័យថាលក់កិច្ចសន្យាជិតខែម្តងហើយម្តងទៀតក្នុងតម្លៃទាប ហើយទិញកិច្ចសន្យានៅខែបន្ទាប់ក្នុងតម្លៃខ្ពស់។ យូរៗទៅ បើទោះបីជាតម្លៃកន្លែងនៅតែមានស្ថិរភាពក៏ដោយ ថាមវន្តនេះអាចបំផ្លាញការត្រឡប់មកវិញ។

ផលប៉ះពាល់លើអ្នកវិនិយោគរយៈពេលវែង

សម្រាប់អ្នកកាន់មូលនិធិទំនិញរយៈពេលវែង ទិន្នផលវិលជុំអវិជ្ជមាននឹងកើនឡើងជាបន្តបន្ទាប់។ វាធ្វើសកម្មភាពដូចជា "អូស" លើការសម្តែង។ នេះអាចជាការងឿងឆ្ងល់ជាពិសេសចំពោះវិនិយោគិនដែលសង្កេតមើលការកើនឡើងនៃតម្លៃទំនិញ ប៉ុន្តែឃើញការអនុវត្តមូលនិធិធ្លាក់ចុះ ឬរាបស្មើ។

ផ្ទុយទៅវិញ ការថយក្រោយអាចបង្កើនផលត្រឡប់មកវិញ។ ប្រសិនបើ ETF មាសទទួលមរតកកិច្ចសន្យាក្នុងការថយក្រោយ នោះមូលនិធិអាចទទួលបានអត្ថប្រយោជន៍ពីមួយខែទៅមួយខែ ដោយសារវាចូលទៅក្នុងអនាគតថោកជាង និងចាប់យកទិន្នផលវិជ្ជមាន។ ខ្យល់​បក់​នេះ​អាច​ជំរុញ​ការ​ត្រឡប់​មក​វិញ​លើស​ពី​កំណើន​ទីផ្សារ​មូលដ្ឋាន។

យុទ្ធសាស្ត្រវិល និងការរចនាសន្ទស្សន៍

សន្ទស្សន៍ និងមូលនិធិផ្សេងៗគ្នាប្រើយុទ្ធសាស្ត្រផ្សេងៗសម្រាប់កាត់បន្ថយផលប៉ះពាល់អវិជ្ជមាននៃ contango៖

• ភាពចាស់ទុំថេរ៖ រំកិលទៅពេលវេលាទៅមុខដូចគ្នារាល់ខែ (ឧ. តែងតែទៅមុខ 1 ខែ) ដើម្បីរក្សាស្ថិរភាព។
• ការវិលជុំដែលល្អបំផុត៖ ការជ្រើសរើសចំណុចនៅលើខ្សែកោងជាមួយនឹងទិន្នផលអំណោយផលបំផុត ដែលជារឿយៗជៀសវាងការចុះកិច្ចសន្យាមុនខែដែលមានការប៉ះទង្គិចខ្លាំង។
• ការវិលជុំតាមរដូវ៖ ការកែសម្រួលកាលវិភាគវិលជុំដោយផ្អែកលើឥរិយាបថតាមរដូវកាលនៃទំនិញ (ឧ. ឧស្ម័នធម្មជាតិក្នុងរដូវរងារ)។

មូលនិធិដែលមានឥទ្ធិពល

ទិន្នផលវិលអាចកាន់តែសំខាន់នៅក្នុងមូលនិធិទំនិញអានុភាព។ មូលនិធិដែលផ្តល់ការប៉ះពាល់ 2x ឬ 3x គុណទាំងការចំណេញ និងការបាត់បង់នៅពេលចុះកិច្ចសន្យា។ នៅក្នុងទីផ្សារដែលមានការប្រែប្រួលខ្លាំង អន្តរកម្មទិន្នផលរួម និងការរួមផ្សំគ្នាអាចនាំទៅរកការបង្វែរទំហំពីគន្លងតម្លៃជាក់ស្តែងរបស់ទំនិញមូលដ្ឋាន។

ការពិចារណាទាំងនេះធ្វើឱ្យការវិភាគរចនាសម្ព័ន្ធវិលជាមូលដ្ឋានគ្រឹះនៃភាពឧស្សាហ៍ព្យាយាមសម្រាប់វិនិយោគិននៅក្នុងមូលនិធិដែលមានមូលដ្ឋានលើអនាគត។ វិធីសាស្រ្តតម្លាភាព និងការទំនាក់ទំនងមូលនិធិជាទៀងទាត់អំពីផលប៉ះពាល់វិលជុំ ផ្តល់ភាពច្បាស់លាស់ដល់អ្នកវិនិយោគដែលស្វែងរកការប៉ះពាល់ទំនិញប្រកបដោយប្រសិទ្ធភាព។

ការគ្រប់គ្រងទិន្នផលវិលក្នុងទំនិញ

វិនិយោគិនដែលចង់កាត់បន្ថយផលប៉ះពាល់នៃទិន្នផលវិល - ជាពិសេសទិន្នផលវិលអវិជ្ជមាន - នៅក្នុងការប៉ះពាល់ទំនិញអាចទទួលយកនូវយុទ្ធសាស្រ្តកាត់បន្ថយហានិភ័យ និងយុទ្ធសាស្ត្រជាច្រើន។ មិនថាតាមរយៈការជ្រើសរើសមូលនិធិ ពេលវេលា ឬការប្រើប្រាស់ឧបករណ៍ជំនួស ការគ្រប់គ្រងទិន្នផលវិលគឺចាំបាច់សម្រាប់រក្សាភាពត្រឹមត្រូវនៃការអនុវត្តតាមពេលវេលា។

1. ការជ្រើសរើសរចនាសម្ព័ន្ធមូលនិធិត្រឹមត្រូវ

ដំណោះស្រាយដ៏ងាយស្រួលបំផុតសម្រាប់ការគ្រប់គ្រងហានិភ័យនៃទិន្នផលវិលគឺជ្រើសរើសមូលនិធិទំនិញដែលបានរចនាឡើងដោយគិតគូរពីការបង្កើនប្រសិទ្ធភាពទិន្នផល។ ETFs និងមូលនិធិមួយចំនួនប្រើ យុទ្ធសាស្រ្តវិលជុំដែលល្អបំផុត ដើម្បីកាត់បន្ថយការប្រឈមមុខនឹងមុខតំណែងធ្ងន់។ មូលនិធិទាំងនេះវិភាគការរីករាលដាលនាពេលអនាគត ហើយជ្រើសរើសកិច្ចសន្យាជាមួយនឹងខ្សែកោងទាបបំផុត ឬថយក្រោយដើម្បីកំណត់ការអូសទាញ។

2. សកម្មទល់នឹងការគ្រប់គ្រងអកម្ម

មូលនិធិដែលជំរុញដោយលិបិក្រមអកម្មមានទំនោរធ្វើតាមកាលវិភាគវិលជុំស្តង់ដារ ដោយមិនគិតពីរូបរាងទីផ្សារ។ ទោះជាយ៉ាងណាក៏ដោយ មូលនិធិសកម្មអាចកែប្រែកាលវិភាគវិលជុំដោយផ្អែកលើលក្ខខណ្ឌទីផ្សារ។ ខណៈពេលដែលវាណែនាំអំពីការចំណាយ និងហានិភ័យបន្ថែមនៃការគ្រប់គ្រង វាអនុញ្ញាតឱ្យអ្នកគ្រប់គ្រងដែលមានជំនាញរុករកជុំវិញទំនាក់ទំនងដ៏ស៊ីជម្រៅ ឬប្រើប្រាស់ទុនលើរយៈពេលថយក្រោយជាយុទ្ធសាស្រ្ត។

៣. តម្លាភាពមូលនិធិ និងការរាយការណ៍

វិនិយោគិនគួរតែស្វែងរកមូលនិធិដែលផ្តល់នូវការបង្ហាញច្បាស់លាស់អំពីកាលវិភាគវិលជុំ ការកាន់កាប់កិច្ចសន្យា និងវិធីសាស្រ្តរបស់ពួកគេ។ ការយល់ដឹងអំពីយន្តការរំកិលរបស់មូលនិធិជំរុញឱ្យមានការរំពឹងទុកកាន់តែប្រសើរឡើងទាក់ទងនឹងការផ្លាស់ប្តូរទីតាំងប្រតិបត្តិការ និងជួយក្នុងការប្រៀបធៀបជម្រើសនៃមូលនិធិនៅក្នុងប្រភេទទំនិញដូចគ្នា។

4. ពេលវេលា និង​ការ​បញ្ចេញ​យុទ្ធសាស្ត្រ

សម្រាប់ពាណិជ្ជកររយៈពេលខ្លី និងមធ្យម ការវិនិយោគលើពេលវេលាជុំវិញរយៈពេលវិលជុំនៃមូលនិធិអាចជួយកាត់បន្ថយការប៉ះពាល់ផ្នែកដែលមានតម្លៃបំផុតនៃខ្សែកោង។ ក្នុងករណីខ្លះ ការចាកចេញជាបណ្ដោះអាសន្នមុនការប្រតិបត្តិវិលជុំ—ជាពិសេសនៅក្នុងរយៈពេលនៃ contango ដ៏ចោត—អាចកាត់បន្ថយហានិភ័យ។

លើសពីនេះ វិនិយោគិនអាចពិចារណាលើការកំណត់រយៈពេលនៃការកាន់កាប់របស់ពួកគេទៅជាវិនដូអព្យាក្រឹត ដែលខ្សែកោងនាពេលអនាគតមានរាងសំប៉ែត ហើយផលប៉ះពាល់នៃទិន្នផលវិលមានភាពធ្វេសប្រហែស។

5. ជម្មើសជំនួសក្រៅអនាគត

វិនិយោគិនខ្លះរំលងឧបករណ៍ដែលមានមូលដ្ឋានលើអនាគតទាំងអស់គ្នា ដោយជ្រើសរើសជំនួសសម្រាប់ភាគហ៊ុនទំនិញ ឬមូលនិធិដែលតាមដានទ្រព្យសម្បត្តិរូបវន្ត។ វិធីសាស្រ្តទាំងនេះមានហានិភ័យផ្ទាល់របស់ពួកគេ (ឧ. ក្រុមហ៊ុនជាក់លាក់នៅក្នុងស្តុករ៉ែ) ប៉ុន្តែមានភាពស៊ាំទៅនឹងផលប៉ះពាល់នៃទិន្នផល។ ដំណោះស្រាយដែលកំពុងរីកចម្រើនមួយទៀតគឺ កំណត់ចំណាំដែលមានរចនាសម្ព័ន្ធ ដែលភ្ជាប់ជាមួយទំនិញ ដែលសម្រួលដល់ការប៉ះពាល់ជាមួយនឹងការអូសទាញមានកំណត់តាមរយៈការបង់ប្រាក់តាមតម្រូវការ និងលក្ខខណ្ឌខ្លីជាងនេះ។

6. ភាពចម្រុះ និងការរីករាលដាលនៃខ្សែកោង

ការធ្វើពិពិធកម្មលើទំនិញដែលមានឥរិយាបទមិនជាប់ទាក់ទងគ្នា និងរចនាសម្ព័ន្ធខ្សែកោងខុសគ្នា អាចបន្ថយឥទ្ធិពលនៃទិន្នផលវិលអវិជ្ជមានពីទ្រព្យសកម្មណាមួយ។ លើសពីនេះ វិនិយោគិនកម្រិតខ្ពស់អាចប្រើយុទ្ធសាស្រ្តរីករាលដាលខ្សែកោង—ទិញកិច្ចសន្យាដែលជាកន្លែងដែលមានរចនាសម្ព័ន្ធថយក្រោយខណៈពេលដែលជៀសវាង ឬកាត់បន្ថយកិច្ចសន្យាជាប់គ្នា—ដើម្បីគ្រប់គ្រងផលប៉ះពាល់ទិន្នផលវិលកាន់តែច្បាស់លាស់។

សេចក្តីសន្និដ្ឋាន

ទិន្នផលវិលគឺជាកត្តាកំណត់ដ៏សំខាន់នៃការអនុវត្តមូលនិធិទំនិញ ជាពិសេសក្នុងរយៈពេលដ៏វែងឆ្ងាយ។ ខណៈពេលដែលវាបង្ហាញពីហានិភ័យដែលមិនច្បាស់លាស់ ហើយជារឿយៗត្រូវបានគេមើលរំលង វាក៏អាចជាប្រភពនៃការត្រឡប់មកវិញនៅពេលដែលត្រូវបានគ្រប់គ្រងយ៉ាងត្រឹមត្រូវតាមរយៈយុទ្ធសាស្រ្តមូលនិធិ ការយល់ដឹងពីវិនិយោគិន និងការរចនាផលិតផលតាមលំដាប់។ ការយល់ដឹង និងការគិតទុកជាមុនអំពីយន្តការវិលគឺមានសារៈសំខាន់សម្រាប់អ្នកវិនិយោគណាម្នាក់ដែលមានគោលបំណងរក្សាការប៉ះពាល់ជាប់លាប់ និងតម្លាភាពចំពោះទីផ្សារទំនិញ។