CONTANGO បានពន្យល់ថា: របៀបដែលវាអាចថ្លឹងថ្លែងលើការត្រឡប់មកវិញនៃការវិនិយោគ

នៅក្នុងអាណាចក្រនៃទំនិញ និងការជួញដូរនាពេលអនាគត ពាក្យ contango ពិពណ៌នាអំពីលក្ខខណ្ឌទីផ្សារជាក់លាក់មួយដែល តម្លៃអនាគត នៃទំនិញគឺខ្ពស់ជាងតម្លៃកន្លែងនាពេលអនាគតរបស់វា។ ព័ត៌មានលម្អិតអំពីតម្លៃដែលហាក់ដូចជាតូចនេះ អាចមានផលប៉ះពាល់យ៉ាងសំខាន់សម្រាប់ពាណិជ្ជករ វិនិយោគិន និងអ្នកគ្រប់គ្រងមូលនិធិដូចគ្នា - ជាពិសេសអ្នកដែលប៉ះពាល់នឹងមូលបត្រដែលផ្តោតលើទំនិញ ឬមូលនិធិប្តូរប្រាក់ (ETFs)។

ដើម្បីយល់អំពី contango សូមពិចារណាឧទាហរណ៍ដ៏សាមញ្ញមួយ៖ ស្រមៃថា ប្រេងឆៅកំពុងជួញដូរក្នុងតម្លៃ 75 ដុល្លារក្នុងមួយបារ៉ែលនៅថ្ងៃនេះ ប៉ុន្តែកិច្ចសន្យានាពេលអនាគតនឹងផុតកំណត់ក្នុងរយៈពេល 3 ខែមានតម្លៃ 80 ដុល្លារ។ ភាពខុសគ្នានៃតម្លៃនេះបង្ហាញពី contango—ស្ថានភាពដែលការដឹកជញ្ជូននាពេលអនាគតត្រូវបានគេរំពឹងថានឹងមានតម្លៃច្រើនជាងការទិញក្នុងតម្លៃបច្ចុប្បន្ន។

Contango ជាធម្មតាកើតឡើងនៅពេលដែលមាន ការចំណាយលើការផ្ទុក បុព្វលាភធានារ៉ាប់រង ឬ ការពិចារណាលើអត្រាការប្រាក់ ដែលផ្អែកលើតម្លៃនាពេលអនាគត។ ជារួម អ្នកលក់ទាមទារបុព្វលាភរ៉ាប់រងសម្រាប់ការចែកចាយទំនិញនៅពេលក្រោយ ហើយអ្នកទិញសុខចិត្តបង់ប្រាក់បន្ថែមទៀតដោយរំពឹងថានឹងមានស្ថិរភាព ឬការកើនឡើងតម្លៃដែលរំពឹងទុក។ ទោះយ៉ាងណាក៏ដោយ ការរំពឹងទុកនេះមិនតែងតែលេចចេញនោះទេ។ ប្រសិនបើតម្លៃកន្លែងចុងក្រោយបញ្ចប់ដោយទាបជាងតម្លៃនាពេលអនាគត ពាណិជ្ជករដែលបានចុះកិច្ចសន្យារបស់ពួកគេក្នុងខែក្រោយៗទៀតអាចជួបប្រទះនឹង ទិន្នផលវិលអវិជ្ជមាន។

ទិន្នផលវិលគឺជាគំនិតសំខាន់មួយនៅទីនេះ ជាពិសេសសម្រាប់ ETFs ឬមូលនិធិសន្ទស្សន៍ដែលតាមដានទំនិញតាមរយៈអនាគតជាជាងទ្រព្យសកម្មរូបវន្ត។ មូលនិធិទាំងនេះជាធម្មតា "រមៀល" កិច្ចសន្យាដែលផុតកំណត់របស់ពួកគេទៅជាថ្មី ដើម្បីរក្សាការប៉ះពាល់។ ប្រសិនបើពួកគេកំពុងចូលទៅក្នុងកិច្ចសន្យាដែលមានតម្លៃខ្ពស់ដោយសារតែ contango ការចំណាយបន្ថែមនឹងកាត់បន្ថយប្រាក់ចំណេញសុទ្ធរបស់ពួកគេតាមពេលវេលា។

ទំនិញជាច្រើនដូចជាប្រេង ឧស្ម័នធម្មជាតិ និងផលិតផលកសិកម្មមួយចំនួន ជាញឹកញាប់បង្ហាញលក្ខខណ្ឌ contango ភាគច្រើនដោយសារតែឧបសគ្គនៃការផ្ទុក និងការដឹកជញ្ជូនរបស់វា។ នៅចុងម្ខាងនៃវិសាលគមគឺ ថយក្រោយ ដែលកើតឡើងនៅពេលដែលតម្លៃនាពេលអនាគតទាបជាងតម្លៃកន្លែងបច្ចុប្បន្ន។ ក្នុង​ករណី​បែប​នេះ ការ​ចុះ​កិច្ចសន្យា​ដែល​មាន​តម្លៃ​ថោក​អាច​ផ្តល់​ទិន្នផល​វិល​ជា​វិជ្ជមាន និង​បង្កើន​ប្រាក់​ចំណេញ។

ខណៈពេលដែល contango គឺជាលក្ខណៈធម្មតានៃទីផ្សារអនាគត ឥទ្ធិពលហិរញ្ញវត្ថុរបស់វាត្រូវបានប៉ាន់ស្មានមិនដល់។ វិនិយោគិនតាមស្ថាប័ន និងពាណិជ្ជករតាមរដូវកាល ជាធម្មតាដឹងពីផលប៉ះពាល់របស់វា ហើយចាត់វិធានការដើម្បីការពារ ឬកែតម្រូវយុទ្ធសាស្ត្ររបស់ពួកគេឱ្យសមស្រប។ ទោះជាយ៉ាងណាក៏ដោយ សម្រាប់វិនិយោគិនលក់រាយ ជាពិសេសអ្នកដែលកាន់ ETFs ទំនិញសម្រាប់រយៈពេលវែង Contango អាចស្ងប់ស្ងាត់ ប៉ុន្តែទាក់ទាញយ៉ាងខ្លាំងទៅលើប្រតិបត្តិការវិនិយោគសរុប។

ការយល់ដឹងអំពី contango—និងសក្តានុពលរបស់វាក្នុងការកាត់បន្ថយការត្រឡប់មកវិញរបស់អ្នក—គឺសំខាន់ណាស់សម្រាប់ការសម្រេចចិត្តដែលមានព័ត៌មានច្បាស់លាស់នាពេលអនាគត និងទំហំទំនិញ។

Contango ខណៈពេលដែលស្ថានភាពទីផ្សារបច្ចេកទេសមានផលវិបាកក្នុងពិភពពិតសម្រាប់អ្នកវិនិយោគ ជាពិសេសអ្នកដែលប្រើប្រាស់យុទ្ធសាស្រ្តផ្អែកលើអនាគត។ នៅពេលដែលកិច្ចសន្យាអនាគតមានតម្លៃលើសពីកម្រិតដែលរំពឹងទុក ដូចជាករណីនៅក្នុង contango វិនិយោគិនដែលបន្តកិច្ចសន្យាទាំងនេះជាទៀងទាត់ប្រឈមនឹងការចំណាយដ៏មានប្រសិទ្ធភាពក្នុងរយៈពេលមួយ ដែលគេស្គាល់ថាជា ទិន្នផលវិលអវិជ្ជមាន។ ការ​បាត់​បង់​តម្លៃ​នេះ​អាច​កាត់​បន្ថយ​ផល​ចំណេញ​រយៈពេល​វែង​យ៉ាង​ខ្លាំង។

ដំណើរការនៃការរំកិលពាក់ព័ន្ធនឹងការលក់កិច្ចសន្យាអនាគតរយៈពេលខ្លី មុនពេលពួកគេផុតកំណត់ និងការទិញកិច្ចសន្យាដែលមានកាលបរិច្ឆេទយូរជាងនេះ ដើម្បីរក្សាការប៉ះពាល់ដែលបានផ្តល់ឱ្យ។ នៅក្នុងខ្សែកោងអនាគតដែលមានជម្រាលខាងលើ វិលជុំនីមួយៗជាធម្មតាកំណត់ការខាតបង់ ពីព្រោះប្រាក់ចំណូលដែលបានមកពីការលក់កិច្ចសន្យាជិតខែគឺតិចជាងអ្វីដែលតម្រូវឱ្យទិញកិច្ចសន្យានៅខែបន្ទាប់។ វាបំផ្លាញតម្លៃជាប្រព័ន្ធតាមពេលវេលា។

វិនិយោគិននៅក្នុងផលិតផលជួញដូរប្តូរប្រាក់ដូចជា មូលនិធិប្រេងសហរដ្ឋអាមេរិក (USO) ឬ ETFs តាមដានទំនិញស្រដៀងគ្នាជារឿយៗជួបប្រទះបាតុភូតនេះ។ មូលនិធិទាំងនេះមិនទទួលយកការចែកចាយទំនិញជារូបវ័ន្តទេ ប៉ុន្តែផ្ទុយទៅវិញព្យាយាមឆ្លុះបញ្ចាំងពីចលនាតម្លៃដោយកាន់កិច្ចសន្យានាពេលអនាគត។ ក្នុងអំឡុងពេលដ៏យូរនៃ contango (ដែលជារឿងធម្មតានៅក្នុងទីផ្សារប្រេង) ETFs មិនដំណើរការបើប្រៀបធៀបទៅនឹងតម្លៃនៃទំនិញមូលដ្ឋាន ដែលនាំឱ្យមានការព្រួយបារម្ភកាន់តែខ្លាំងឡើងក្នុងចំណោមភាគទុនិកអំពីភាពខុសគ្នានៃការអនុវត្ត។

ការ​ផ្សំ​បញ្ហា​គឺ​ជា ភាព​ញឹកញាប់​នៃ​ការ​រំកិល។ យុទ្ធសាស្រ្តវិលកាន់តែញឹកញាប់ (ឧ. ប្រចាំខែ) មូលនិធិនេះច្រើនតែទទួលរងការខាតបង់ ដែលសរុបទៅជាការអូសបន្លាយពេលយូរ។ ឧទាហរណ៍ ប្រសិនបើតម្លៃប្រេងឆៅនាពេលអនាគតមានជាប់លាប់ពី 3 ទៅ 5 ដុល្លារក្នុងខែបន្ទាប់ទាក់ទងនឹងខែខាងមុខ នោះការរំកិលជារៀងរាល់ខែត្រូវចំណាយលើការព្យាករណ៍ជិតដែលប្រមូលផ្ដុំលើផ្តេកវិនិយោគប្រចាំឆ្នាំ។

Contango មិនគ្រាន់តែប៉ះពាល់ដល់វិនិយោគិន ETF ប៉ុណ្ណោះទេ។ មូលនិធិសន្ទស្សន៍ទំនិញ មូលនិធិការពារហានិភ័យដែលចូលរួមនៅក្នុងអាជ្ញាកណ្តាល និងសូម្បីតែពាណិជ្ជករលក់រាយនៅក្នុងទីផ្សារ CFD អាចជួបប្រទះផលប៉ះពាល់អវិជ្ជមានទាំងនេះ។ ខណៈពេលដែលអ្នកជំនាញអាចព្យាយាមកាត់បន្ថយការបាត់បង់តាមរយៈយុទ្ធសាស្រ្តការពារហានិភ័យដ៏ស្មុគស្មាញ ឬការបែងចែកការបែងចែកឡើងវិញ វិនិយោគិនជាមធ្យមនៅតែមិនដឹងថាហេតុអ្វីបានជាឧបករណ៍ផ្អែកលើអនាគតរបស់ពួកគេដំណើរការទាប បើទោះបីជាតម្លៃទំនិញមានស្ថិរភាព ឬកើនឡើងក៏ដោយ។

ដើម្បីកំណត់បរិមាណផលប៉ះពាល់ដែលអាចកើតមាន សូមពិចារណាលើរូបភាពនេះ៖ វិនិយោគិនដែលកាន់ ETF ទំនិញជាកម្មវត្ថុនៃ contango ប្រចាំខែអាចបាត់បង់រហូតដល់ 10% ឬច្រើនជាងនេះជារៀងរាល់ឆ្នាំក្នុងការចំណាយវិលជុំ អាស្រ័យលើការប្រែប្រួលទីផ្សារ និងភាពចោតនៃខ្សែកោងនាពេលអនាគត។ ការកកិតប្រភេទនេះគឺពាក់ព័ន្ធជាពិសេសនៅក្នុងបរិយាកាសដែលមានទិន្នផលទាប ឬនៅពេលដែលទ្រព្យសម្បត្តិត្រូវបានបម្រុងទុកដោយអកម្មតាមពេលវេលា។

វាជារឿងសំខាន់ក្នុងការកត់សម្គាល់ថា contango មិនមែនជាសញ្ញានៃភាពគ្មានប្រសិទ្ធភាពទីផ្សារនោះទេ។ ជារឿយៗវាត្រូវបានជំរុញដោយកត្តាចំណាយស្របច្បាប់ដូចជាការផ្ទុក ការព្យាបាលពន្ធ អត្រាការប្រាក់ និងកង្វល់អំពីរដូវកាល។ ទោះជាយ៉ាងណាក៏ដោយ សម្រាប់វិនិយោគិន ការទទួលស្គាល់ឥទ្ធិពលរបស់វាទៅលើផលចំណេញគឺចាំបាច់សម្រាប់ការសាងសង់ផលប័ត្រប្រកបដោយប្រសិទ្ធភាព និងការគ្រប់គ្រងហានិភ័យ។

វិធីសាស្រ្តកាត់បន្ថយមួយពាក់ព័ន្ធនឹងការអនុគ្រោះដល់ការវិនិយោគលើទំនិញដែលគាំទ្រដោយរូបវន្តនៅពេលដែលមាន ឬជ្រើសរើសមូលនិធិដែលគ្រប់គ្រងកាលវិភាគវិលជុំរបស់ពួកគេយ៉ាងសកម្ម ដើម្បីកាត់បន្ថយការប៉ះពាល់ទៅនឹងរយៈពេលដែលមានទំនាក់ទំនងខ្ពស់។ ការយល់ដឹងយ៉ាងខ្ជាប់ខ្ជួននៃរចនាសម្ព័ន្ធទីផ្សារ ខ្សែកោងឆ្ពោះទៅមុខ និងពេលវេលាវិលជុំអាចធ្វើឲ្យលទ្ធផលវិនិយោគប្រសើរឡើងគួរឱ្យកត់សម្គាល់ក្រោមលក្ខខណ្ឌបែបនេះ។

ដោយសារឥទ្ធិពលដ៏អាក្រក់របស់វាទៅលើផលចំណេញ វិនិយោគិនដែលប្រឈមនឹង contango គួរតែប្រើយុទ្ធសាស្រ្តក្នុងគោលបំណងកាត់បន្ថយផលប៉ះពាល់ទាំងនេះ។ ទោះបីជាការជៀសវាងមិនតែងតែអាចធ្វើទៅបានទេ ជាពិសេសសម្រាប់អ្នកដែលចាប់អារម្មណ៍លើការប៉ះពាល់ទំនិញនោះ មានបច្ចេកទេសជាច្រើនដើម្បីជួយការពារផលប័ត្រពីហានិភ័យ contango ។

១. ប្រើប្រាស់យានជំនិះដែលគាំទ្រដោយរូបវន្តៈ
នៅពេលណាដែលអាចធ្វើទៅបាន សូមជ្រើសរើសការវិនិយោគលើទំនិញដែលគាំទ្រដោយទ្រព្យសកម្មរូបវន្ត ជាជាងនិស្សន្ទវត្ថុ។ ឧទាហរណ៍ ETFs លោហធាតុដ៏មានតម្លៃដូចជា SPDR Gold Shares (GLD) កាន់កាប់ដុំមាសពិតប្រាកដ ដោយជៀសវាងតម្រូវការក្នុងការចុះកិច្ចសន្យានាពេលអនាគត។ រចនាសម្ព័ន្ធនេះជួយលុបបំបាត់ការបង្ហូរដែលទាក់ទងនឹង contango ពីសមីការវិនិយោគ។

២. ពិចារណាលើយុទ្ធសាស្ត្រវិលជុំដែលបានគ្រប់គ្រងយ៉ាងសកម្ម៖
អ្នកចេញ ETF មួយចំនួនផ្តល់មូលនិធិជាមួយនឹងយន្តការវិលជុំដែលត្រូវបានរចនាឡើងដើម្បីបង្កើនប្រសិទ្ធភាពពេលវេលា និងតម្លៃនៃកិច្ចសន្យាជំនួស។ តាមរយៈការចុះកិច្ចសន្យាបន្តធ្លាក់ចុះក្រោមខ្សែកោង ឬក្នុងអំឡុងពេលលក្ខខណ្ឌទីផ្សារអំណោយផល មូលនិធិទាំងនេះព្យាយាមកាត់បន្ថយការខាតបង់ក្នុងអំឡុងពេល contango ។

៣. តាមដានរូបរាងនៃខ្សែកោងនាពេលអនាគត៖
ការយល់ដឹងពីជម្រាលនៃខ្សែកោងនាពេលអនាគតអាចផ្តល់សញ្ញាថាតើអ្នកទំនងជាកំពុងចូលទៅក្នុង contango ឬថយក្រោយ។ ឧបករណ៍ពីការដោះដូរទំនិញនាពេលអនាគត ឬវេទិកាស្រាវជ្រាវហិរញ្ញវត្ថុជារឿយៗបោះផ្សាយខ្សែកោងបច្ចុប្បន្ន ដែលជួយវិនិយោគិនធ្វើការបែងចែកដែលមានព័ត៌មានកាន់តែប្រសើរឡើង។

៤. ការជួញដូររយៈពេលខ្លីធៀបនឹងការកាន់កាប់រយៈពេលវែង៖
ប្រសិនបើអ្នកត្រូវតែចូលរួមក្នុងទ្រព្យសកម្មដែលងាយនឹងឆ្លង សូមពិចារណាលើរយៈពេលនៃការកាន់កាប់រយៈពេលខ្លី។ ជាឧទាហរណ៍ ETFs ដែលមានមូលដ្ឋានលើអនាគតអាចមានភាពសក្តិសមជាងសម្រាប់ការជួញដូរយុទ្ធសាស្ត្រជាជាងយុទ្ធសាស្រ្តទិញទុក។ មុខតំណែងរយៈពេលខ្លីកាត់បន្ថយឥទ្ធិពលប្រមូលផ្តុំនៃការចំណាយវិល។

៥. ធ្វើពិពិធកម្មលើប្រភេទទ្រព្យសកម្ម៖
ហានិភ័យ Contango ត្រូវបានប្រមូលផ្តុំនៅក្នុងអនាគតនៃទំនិញ ដូច្នេះការកសាងផលប័ត្រដែលធ្វើពិពិធកម្មលើភាគហ៊ុន ប្រាក់ចំណូលថេរ និងទ្រព្យសម្បត្តិជំនួសអាចកាត់បន្ថយការពឹងផ្អែកលើវិស័យដែលងាយនឹងអូសទាញតែមួយ។ ការបែងចែកចម្រុះកាត់បន្ថយភាពប្រែប្រួលដែលបង្កឡើងដោយកត្តាជាក់លាក់នៃទំនិញ។

៦. ទទួលបានព័ត៌មានអំពីកត្តាម៉ាក្រូ៖
Contango អាចត្រូវបានបង្កឡើង ឬកាន់តែធ្ងន់ធ្ងរឡើងដោយឥទ្ធិពលខាងក្រៅ ដូចជាការផ្លាស់ប្តូរអត្រាការប្រាក់ ការរំពឹងទុកអតិផរណា ព្រឹត្តិការណ៍ភូមិសាស្ត្រនយោបាយ ឬបញ្ហាខ្សែសង្វាក់ផ្គត់ផ្គង់។ ការរក្សាការឃ្លាំមើលយ៉ាងជិតស្និទ្ធលើការវិវឌ្ឍន៍ម៉ាក្រូសេដ្ឋកិច្ចជួយឱ្យមានការប្រមើលមើលថាតើនៅពេលណា និងរបៀបដែល contango អាចកាន់តែខ្លាំង ឬងាយស្រួល។

៧. ប្រើប្រាស់ ETFs បញ្ច្រាស ឬការពារដោយប្រយ័ត្នប្រយែង៖
ETFs ទំនិញបញ្ច្រាសអាចផ្តល់ការការពារផ្នែកខ្លះពី contango ដោយតាមដានចលនាក្នុងទិសដៅផ្ទុយ។ ទោះជាយ៉ាងណាក៏ដោយ ជារឿយៗទាំងនេះគឺស័ក្តិសមបំផុតសម្រាប់យុទ្ធសាស្រ្តរយៈពេលខ្លីដ៏ស្មុគ្រស្មាញ ដោយសារឥទ្ធិពលនៃតុល្យភាពប្រចាំថ្ងៃ និងហានិភ័យរួមបញ្ចូលគ្នា។

សរុបមក ខណៈពេលដែល contango គឺជាថាមវន្តកើតឡើងដដែលៗនៅក្នុងទីផ្សារអនាគតទំនិញ វាមិនចាំបាច់ជាឧបសគ្គហាមឃាត់នោះទេ។ ការរួមបញ្ចូលការយល់ដឹងជាមួយនឹងរចនាសម្ព័ន្ធវិនិយោគសកម្ម - មិនថាតាមរយៈការជ្រើសរើសផលិតផល ការបង្កើនប្រសិទ្ធភាពវិលជុំ ឬការបែងចែកទ្រព្យសកម្ម - អាចកាត់បន្ថយយ៉ាងខ្លាំងនូវការអូសទាញលើប្រាក់ចំណេញរយៈពេលវែង។ សម្រាប់វិនិយោគិនដែលយកចិត្តទុកដាក់លើការរួមបញ្ចូលទំនិញនៅក្នុងយុទ្ធសាស្រ្តចម្រុះ ការយល់ដឹង និងការគ្រប់គ្រង Contango ត្រូវតែជាផ្នែកសំខាន់មួយនៃដំណើរការរៀបចំផែនការ។