ETC និង ETN ផលិតផលវិនិយោគបានពន្យល់

ការយល់ដឹងអំពី ETCs និង ETNs

Exchange-Traded Commodities (ETCs) និង Exchange-Traded Notes (ETNs) គឺជាផលិតផលវិនិយោគដែលធ្វើពាណិជ្ជកម្មលើការផ្លាស់ប្តូរស្រដៀងគ្នាទៅនឹង Exchange-Traded Funds (ETFs) ប៉ុន្តែមានភាពខុសគ្នាខ្លាំងនៅក្នុងរចនាសម្ព័ន្ធមូលដ្ឋាន ទម្រង់ហានិភ័យ និងការបង្ហាញពីទ្រព្យសកម្ម។

តើ ETCs ជាអ្វី?

ETCs, ឬ Exchange-Traded Commodities គឺជាឧបករណ៍ហិរញ្ញវត្ថុដែលផ្តល់ឱ្យអ្នកវិនិយោគនូវការប៉ះពាល់ទៅនឹងតម្លៃនៃទំនិញ ឬកញ្ចប់ទំនិញមួយ។ មិនដូច ETFs ដែលជាធម្មតាវិនិយោគលើផលប័ត្រភាគហ៊ុន ឬមូលបត្របំណុលចម្រុះ ETCs ត្រូវបានរៀបចំជាមូលបត្របំណុលដែលតាមដានដំណើរការនៃទំនិញនីមួយៗដូចជាមាស ប្រេង ឬផលិតផលកសិកម្ម។

នៅអឺរ៉ុប ជាញឹកញាប់ ETCs ត្រូវបានបង្កើតឡើងក្រោម UCITS (Undertakings for the Collective Investment in Transferable Securities) ឬក្របខណ្ឌដែលមិនមែនជា UCITS ដែលអាចបត់បែនបាន។ ពួកវាត្រូវបានគាំទ្រដោយរូបវន្ត—កាន់ទំនិញជាក់ស្តែងនៅក្នុងការផ្ទុក—ឬគាំទ្រដោយសំយោគដោយប្រើការផ្លាស់ប្តូរ និងនិស្សន្ទវត្ថុដើម្បីចម្លងត្រឡប់មកវិញ។

តើ ETNs ជាអ្វី?

ETNs ឬ កំណត់ចំណាំជួញដូរប្តូរប្រាក់ គឺជាកាតព្វកិច្ចបំណុលដែលមិនមានសុវត្ថិភាពដែលចេញដោយស្ថាប័នហិរញ្ញវត្ថុ។ ជាជាងការកាន់កាប់ទ្រព្យសកម្មមូលដ្ឋានដោយផ្ទាល់ ETNs សន្យាថានឹងបង់ការត្រឡប់មកវិញនៃសន្ទស្សន៍ជាក់លាក់ ឬតម្លៃគោល ថ្លៃដក។ ដោយសារ ETNs មិនមានសុវត្ថិភាព ការអនុវត្តរបស់ពួកគេគឺពឹងផ្អែកយ៉ាងខ្លាំងទៅលើភាពសក្តិសមនៃឥណទានរបស់ធនាគារ ឬស្ថាប័នដែលចេញ។

ជាទូទៅ ETNs ត្រូវបានប្រើដើម្បីទទួលបានការប៉ះពាល់ទៅនឹងទីផ្សារពិបាកចូលប្រើ យុទ្ធសាស្រ្តអានុភាព ឬបញ្ច្រាស ឬសន្ទស្សន៍ពិសេសនៅក្នុងទំនិញ រូបិយប័ណ្ណ ឬសន្ទស្សន៍ការប្រែប្រួល។ ពួកគេផ្តល់ឱកាសដល់វិនិយោគិនដើម្បីចូលប្រើយុទ្ធសាស្រ្តស្មុគស្មាញតាមរយៈសុវត្ថិភាពដែលបានចុះបញ្ជីតែមួយ។

ភាពខុសគ្នាសំខាន់រវាង ETCs និង ETNs

• ការ​គាំទ្រ៖ ETCs អាច​នឹង​ត្រូវ​បាន​គាំទ្រ​ជា​រូបវន្ត ចំណែក ETNs ជា​ធម្មតា​ជា​បំណុល​ដែល​មិន​មាន​ការ​ធានា។
• ហានិភ័យអ្នកចេញ៖ ETNs មានហានិភ័យឥណទានរបស់អ្នកចេញ ខណៈពេលដែល ETCs មួយចំនួនអាចកាត់បន្ថយបញ្ហានេះជាមួយនឹងវត្ថុបញ្ចាំ។
• រចនាសម្ព័នត្រឡប់៖ ETCs តាមដានតម្លៃទំនិញ ដែលជារឿយៗប្រើអនាគត ឬទ្រព្យសកម្មរូបវន្ត។ ETNs តាមដានសន្ទស្សន៍។
• កាលកំណត់៖ ETNs អាចមានកាលបរិច្ឆេទកំណត់។ ETC ជាទូទៅមិនមានទេ។
• ការព្យាបាលពន្ធ៖ ផលប៉ះពាល់ពន្ធប្រែប្រួលទៅតាមយុត្តាធិការ និងរចនាសម្ព័ន្ធ។

ករណីពេញនិយម និងការប្រើប្រាស់

ទាំង ETCs និង ETNs ត្រូវបានទទួលយកយ៉ាងទូលំទូលាយនៅក្នុងទីផ្សារអ៊ឺរ៉ុប ជាពិសេសដោយវិនិយោគិនស្ថាប័នដែលស្វែងរកការប៉ះពាល់ជាគោលដៅចំពោះទ្រព្យសកម្មមិនមែនភាគហ៊ុន។ វិនិយោគិនលក់រាយក៏អាចចាត់ទុកវាជាឧបករណ៍សម្រាប់ការធ្វើពិពិធកម្ម ឬការរំពឹងទុក ទោះបីជាពួកគេត្រូវតែយល់ពីហានិភ័យមូលដ្ឋានក៏ដោយ។

ធាតុរចនាសម្ព័ន្ធនៃ ETCs និង ETNs

ការរចនានៃ ETCs និង ETNs មានឥទ្ធិពលលើអត្ថប្រយោជន៍ និងហានិភ័យរបស់ពួកគេ។ ការស្វែងយល់ពីភាពខុសប្លែកគ្នានៃការសាងសង់របស់ពួកគេជួយឱ្យវិនិយោគិនធ្វើការសម្រេចចិត្តប្រកបដោយការយល់ដឹង និងវាយតម្លៃពីរបៀបដែលពួកគេសមនឹងចូលទៅក្នុងយុទ្ធសាស្រ្តផលប័ត្រ។

ព័ត៌មានលំអិតអំពីរចនាសម្ព័ន្ធ ETC

ETCs មានគោលបំណងតាមដានដំណើរការនៃទំនិញជាក់លាក់មួយ ហើយត្រូវបានរៀបចំជាទូទៅតាមវិធីមួយក្នុងចំណោមវិធីពីរយ៉ាង៖

• ETCs ដែលត្រូវបានគាំទ្រដោយរាងកាយ៖ ទាំងនេះផ្ទុកទំនិញជាក់ស្តែង (ដូចជាដុំមាស) នៅក្នុងតុដេកដែលមានសុវត្ថិភាព។ ភាគហ៊ុន ETC នីមួយៗត្រូវគ្នាទៅនឹងចំនួនជាក់លាក់នៃទំនិញដែលកាន់កាប់ដោយរាងកាយ។ រចនាសម្ព័ន្ធនេះផ្តល់នូវសុវត្ថិភាព និងកាត់បន្ថយហានិភ័យរបស់ដៃគូ។
• Synthetic ETCs៖ ការចម្លងទាំងនេះត្រលប់មកវិញតាមរយៈកិច្ចសន្យាដេរីវេ ជាធម្មតាការផ្លាស់ប្តូរ ឬអនាគត។ ខណៈពេលដែលតម្លៃថោកជាង និងអាចបត់បែនបាន ETCs សំយោគបង្ហាញហានិភ័យដៃគូ អាស្រ័យលើដំណោះស្រាយ និងយុទ្ធសាស្រ្តការពារហានិភ័យរបស់អ្នកផ្តល់សេវាប្តូរប្រាក់។

ព័ត៌មានលំអិតអំពីរចនាសម្ព័ន្ធ ETN

ETNs ត្រូវបានចេញដោយធនាគារ ឬស្ថាប័នហិរញ្ញវត្ថុ ហើយជាការសន្យាយ៉ាងសំខាន់ក្នុងការទូទាត់ត្រឡប់មកវិញដោយផ្អែកលើទ្រព្យសកម្មយោង ដូចជាសន្ទស្សន៍ទីផ្សារ ឬការអនុវត្តយុទ្ធសាស្ត្រ។ ដោយសារ ETNs ជាបំណុលគ្មានសុវត្ថិភាព គ្មានវត្ថុបញ្ចាំគាំទ្រពួកគេទេ។ ផ្ទុយទៅវិញ វិនិយោគិនពឹងផ្អែកលើសមត្ថភាពរបស់អ្នកចេញក្នុងការសងវិញ។

ទិដ្ឋភាពសំខាន់ៗនៃ ETNs រួមមាន៖

• ការត្រឡប់មកវិញដែលភ្ជាប់ជាមួយឥណទាន៖ ការទូទាត់សងអាស្រ័យលើទាំងសន្ទស្សន៍ដែលបានយោង និងសុខភាពហិរញ្ញវត្ថុរបស់អ្នកចេញ។
• អត្ថប្រយោជន៏នៃការជួញដូរ៖ សាច់ប្រាក់ងាយស្រួលគឺខ្ពស់នៅពេល ETNs ជួញដូរលើការផ្លាស់ប្តូរសំខាន់ៗ។ តម្លៃមានតម្លាភាព និងមានប្រសិទ្ធភាព។
• គ្មានកំហុសក្នុងការតាមដាន៖ មិនដូច ETFs ដែលអាចបង្ហាញកំហុសក្នុងការតាមដានដោយសារការគ្រប់គ្រងផលប័ត្រ ETNs តាមដានយ៉ាងជាក់លាក់នូវសន្ទស្សន៍យោង ប្រសិនបើរក្សារហូតដល់កាលកំណត់ ដោយសន្មតថាមិនមានព្រឹត្តិការណ៍ឥណទានកើតឡើង។

អត្ថប្រយោជន៍នៃ ETCs និង ETNs

ឧបករណ៍ទាំងនេះអនុញ្ញាតឱ្យអ្នកវិនិយោគ៖

• ចូលប្រើទីផ្សារ ឬយុទ្ធសាស្ត្រជាក់លាក់៖ ទំនិញ សន្ទស្សន៍ការប្រែប្រួល ឬមុខតំណែងដែលមានអានុភាព។
• ធ្វើពិពិធកម្មផលប័ត្រ៖ កាត់បន្ថយការពឹងផ្អែកលើភាគហ៊ុន និងមូលបត្របំណុល។
• ធ្វើពាណិជ្ជកម្មដោយភាពបត់បែន៖ ការចុះបញ្ជីនៅលើការផ្លាស់ប្តូរសំខាន់ៗអនុញ្ញាតឱ្យចូលដំណើរការបានយ៉ាងងាយស្រួលក្នុងអំឡុងពេលម៉ោងទីផ្សារ។
• កាត់បន្ថយបន្ទុកប្រតិបត្តិការ៖ មិនចាំបាច់គ្រប់គ្រងការវិលជុំនាពេលអនាគត ឬការផ្ទុកជាក់ស្តែងនៃទំនិញនោះទេ។

តួនាទី និងការទទួលខុសត្រូវរបស់អ្នកចេញប័ណ្ណ

អ្នកផ្តល់សេវា ETC ឬ ETN ទទួលខុសត្រូវក្នុងការគ្រប់គ្រងរចនាសម្ព័នរបស់ផលិតផល វត្ថុបញ្ចាំ (ប្រសិនបើមាន) និងការផ្តល់សាច់ប្រាក់ងាយស្រួល។ អ្នកចេញប័ណ្ណល្បីឈ្មោះក៏ផ្តល់នូវតម្លាភាពលើថ្លៃសេវា ការប៉ះពាល់ជាមួយដៃគូ និងរង្វាស់នៃការអនុវត្តផងដែរ។ ទោះជាយ៉ាងណាក៏ដោយ តួនាទីនេះក៏បង្កើនសារៈសំខាន់ផងដែរទៅលើការឧស្សាហ៍ព្យាយាមនៅពេលជ្រើសរើសផលិតផល។

ការពិនិត្យមើលហានិភ័យឥណទាន និងរចនាសម្ព័ន្ធ

ទោះបីជា ETCs និង ETNs ផ្តល់ភាពងាយស្រួលដល់យុទ្ធសាស្ត្រ និងទ្រព្យសម្បត្តិដ៏ស្មុគស្មាញក៏ដោយ វាមិនមកដោយគ្មានហានិភ័យទេ។ វិនិយោគិនត្រូវតែវាយតម្លៃឱ្យបានហ្មត់ចត់នូវឥណទាន និងហានិភ័យរចនាសម្ព័ន្ធដែលមាននៅក្នុងមូលបត្រទាំងនេះ មុនពេលបែងចែកដើមទុន។

ហានិភ័យឥណទាននៅក្នុង ETNs

ចាប់តាំងពី ETNs គឺជាកាតព្វកិច្ចបំណុលដែលមិនមានការធានា ហានិភ័យដ៏សំខាន់បំផុតគឺការបរាជ័យដែលអាចកើតមានរបស់អ្នកចេញ។ ប្រសិនបើធនាគារដែលចេញប័ណ្ណនេះក្ស័យធន អ្នកវិនិយោគអាចបាត់បង់ប្រាក់ដើមខ្លះ ឬទាំងអស់ ដោយមិនគិតពីដំណើរការនៃទ្រព្យសកម្មយោងនោះទេ។ ការវាយតម្លៃឥណទានរបស់អ្នកចេញអាចផ្តល់នូវការបង្ហាញពីភាពសក្តិសមក្នុងការផ្តល់ឥណទាន ប៉ុន្តែទាំងនេះអាចផ្លាស់ប្តូរយ៉ាងឆាប់រហ័សនៅក្នុងលក្ខខណ្ឌទីផ្សារកាន់តែយ៉ាប់យ៉ឺន។

វិបត្តិហិរញ្ញវត្ថុឆ្នាំ 2008 បានគូសបញ្ជាក់ពីហានិភ័យនេះ ដោយសារផលិតផលដែលភ្ជាប់ជាមួយស្ថាប័នដូចជា Lehman Brothers បានក្លាយទៅជាគ្មានតម្លៃបន្ទាប់ពីការដួលរលំរបស់ក្រុមហ៊ុន។ វា​ជា​ការ​រំលឹក​យ៉ាង​ខ្លាំង​ថា សូម្បី​តែ​ស្ថាប័ន​ល្បីៗ​ក៏​មិន​មាន​ភាពស៊ាំ​នឹង​ព្រឹត្តិការណ៍​ឥណទាន​ដែរ។

ហានិភ័យភាគីក្នុង ETCs សំយោគ

នៅក្នុង ETCs សំយោគ ការត្រឡប់មកវិញត្រូវបានផ្តល់តាមរយៈកិច្ចព្រមព្រៀងប្តូរជាមួយសមភាគី ដែលជារឿយៗជាស្ថាប័នហិរញ្ញវត្ថុធំមួយ។ ប្រសិនបើសមភាគីនេះខកខានមិនបានគោរពកិច្ចសន្យានោះ ETC អាចនឹងជួបការលំបាកក្នុងការបំពេញគោលបំណងត្រឡប់មកវិញរបស់ខ្លួន។ ខណៈពេលដែល ETCs ជាច្រើនរួមបញ្ចូលកិច្ចព្រមព្រៀងវត្ថុបញ្ចាំ ឬជួលភាគីជាច្រើន វាមិនលុបបំបាត់ហានិភ័យទាំងស្រុងនោះទេ។

កម្រិតខ្ពស់នៃតម្លាភាព និងការត្រួតពិនិត្យបទប្បញ្ញត្តិអាចកាត់បន្ថយកង្វល់ទាំងនេះ ប៉ុន្តែអ្នកវិនិយោគគួរតែនៅតែវាយតម្លៃ៖

• ការវាយតម្លៃឥណទានរបស់ភាគីភាគី
• លក្ខខណ្ឌ និងកម្រិតនៃវត្ថុបញ្ចាំ
• ផ្លាស់ប្តូរដែនកំណត់នៃការប៉ះពាល់
• ការធ្វើពិពិធកម្មក្នុងចំណោមអ្នកផ្តល់សេវាប្តូរប្រាក់

ហានិភ័យទីផ្សារ និងសាច់ប្រាក់

ទាំង ETCs និង ETNs អាចជាកម្មវត្ថុនៃការប្រែប្រួលតម្លៃទីផ្សារដែលមិនទាក់ទងទៅនឹងទ្រព្យសកម្មមូលដ្ឋាន។ កត្តាដូចជាបរិមាណជួញដូរ ការរីករាលដាល និងអារម្មណ៍ទីផ្សារអាចបណ្តាលឱ្យតម្លៃខុសគ្នាពី NAV (តម្លៃទ្រព្យសកម្មសុទ្ធ) ជាពិសេសក្នុងអំឡុងពេលភាពតានតឹង។

ហានិភ័យសាច់ប្រាក់ក៏បង្ហាញពីបញ្ហាប្រឈមផងដែរ។ ខណៈពេលដែលឧបករណ៍ទាំងនេះត្រូវបានចុះបញ្ជីនៅលើការដោះដូរ អំឡុងពេលនៃភាពចលាចលនៃទីផ្សារអាចធ្វើឱ្យវាពិបាកក្នុងការចូល ឬចេញពីមុខតំណែងដោយមិនចាំបាច់មានសម្បទានតម្លៃច្រើន។ អ្នកចេញប័ណ្ណក៏អាចផ្អាកការបង្កើត ឬការបង់រំលោះផងដែរ ដែលធ្វើឲ្យប៉ះពាល់ដល់សាច់ប្រាក់ងាយស្រួលបន្ថែមទៀត។

ហានិភ័យបទប្បញ្ញត្តិ

ការផ្លាស់ប្តូរបទប្បញ្ញត្តិ — ឧទាហរណ៍ ការដាក់ចំណាត់ថ្នាក់ឡើងវិញនៃ ETCs ឱ្យស្ថិតនៅក្រោម MiFID II ឬការរឹតបន្តឹងលើការប្រឈមមុខនឹងការលក់រាយចំពោះនិស្សន្ទវត្ថុស្មុគ្រស្មាញ — អាចរំខានដល់ភាពងាយស្រួល ឬភាពទាក់ទាញ។ ផលិតផលដែលមានទីលំនៅក្នុងយុត្តាធិការផ្សេងៗគ្នាក៏អាចអនុវត្តតាមស្តង់ដារនៃការបង្ហាញ និងការការពារផ្សេងៗគ្នាផងដែរ។ ដូច្នេះ វិនិយោគិនត្រូវតែរក្សាការជូនដំណឹងអំពីទិដ្ឋភាពបទប្បញ្ញត្តិដែលកំពុងវិវត្ត។

ការអនុវត្តល្អបំផុតសម្រាប់ការគ្រប់គ្រងហានិភ័យ

ដើម្បីរុករកហានិភ័យទាំងនេះប្រកបដោយប្រសិទ្ធភាព វិនិយោគិនគួរតែអនុវត្តវិធីសាស្រ្តពហុភាគី៖

• ធ្វើពិពិធកម្មការប្រឈមមុខនឹងអ្នកចេញ៖ ជៀសវាងការពឹងផ្អែកខ្លាំងពេកលើអ្នកចេញប័ណ្ណតែមួយ ឬសមភាគី។
• អនុវត្តការវិភាគឥណទាន៖ ពិនិត្យមើលរបាយការណ៍ហិរញ្ញវត្ថុ និងការវាយតម្លៃរបស់អ្នកចេញដើម្បីរកមើលការខ្សោះជីវជាតិ។
• ស្វែងយល់ពីលក្ខខណ្ឌផលិតផល៖ សូមអានសៀវភៅណែនាំ កាលវិភាគថ្លៃសេវា និងការរៀបចំវត្ថុបញ្ចាំដោយប្រុងប្រយ័ត្ន។
• ប្រើការបញ្ជាទិញមានកំណត់៖ កាត់បន្ថយហានិភ័យនៃការប្រតិបត្តិអំឡុងពេលមានការប្រែប្រួល។

សរុបសេចក្តី ខណៈពេលដែល ETCs និង ETNs បង្ហាញឧបករណ៍មានប្រយោជន៍សម្រាប់អ្នកវិនិយោគសម័យទំនើប ពួកគេមិនមានគ្រោះថ្នាក់ទេ។ ការធ្វើសមតុល្យការប៉ះពាល់ដោយប្រុងប្រយ័ត្ន និងការរក្សាការយល់ដឹងអំពីភាពស្មុគស្មាញនៃរចនាសម្ព័ន្ធគឺចាំបាច់សម្រាប់ការបញ្ចូលប្រកបដោយប្រសិទ្ធភាពទៅក្នុងផលប័ត្រចម្រុះ។