កិច្ចសន្យាទំនិញទូទាត់សាច់ប្រាក់បានពន្យល់

កិច្ចសន្យាទំនិញទូទាត់ជាសាច់ប្រាក់ គឺជានិស្សន្ទវត្ថុហិរញ្ញវត្ថុ ដែលអនុញ្ញាតឱ្យពាណិជ្ជករ និងអ្នកចូលរួមក្នុងទីផ្សារធ្វើការប៉ាន់ស្មានលើតម្លៃនាពេលអនាគតនៃទំនិញដោយមិនចាំបាច់ទទួលយកការប្រគល់ទ្រព្យសកម្មមូលដ្ឋាន។ មិនដូចកិច្ចសន្យាដែលបានទូទាត់ជាក់ស្តែង ដែលទំនិញដូចជាប្រេង ឬស្រូវសាលីត្រូវបានប្រគល់ជូននៅពេលផុតកំណត់កិច្ចសន្យា ឧបករណ៍ទាំងនេះត្រូវបានទូទាត់ជាហិរញ្ញវត្ថុ។ នៅពេលដល់កំណត់ ភាពខុសគ្នារវាងតម្លៃកិច្ចសន្យា និងតម្លៃកន្លែងត្រូវបានបង់ ឬទទួលបានជាសាច់ប្រាក់ ដោយផ្អែកលើតម្លៃទីផ្សារ។

កិច្ចសន្យាទាំងនេះត្រូវបានប្រើប្រាស់យ៉ាងទូលំទូលាយនៅក្នុងទីផ្សារអនាគត ហើយជាឧបករណ៍សំខាន់សម្រាប់ការពារ និងប៉ាន់ស្មាន។ ពួកវាត្រូវបានរកឃើញជាទូទៅនៅក្នុងទំនិញដូចជា ឧស្ម័នធម្មជាតិ ប្រេងឆៅ លោហធាតុ និងទំនិញកសិកម្ម ដែលការដោះស្រាយរូបវន្តនឹងមិនអាចអនុវត្តបាន ឬមិនចង់បានសម្រាប់អ្នកចូលរួមជាច្រើន។ ការទូទាត់សាច់ប្រាក់ជួយសម្រួលដំណើរការដោយផ្តល់នូវមធ្យោបាយសម្អាត និងមានប្រសិទ្ធភាពជាងមុនក្នុងការបិទមុខតំណែង។

តម្លៃនៃកិច្ចសន្យាទាំងនេះគឺបានមកពីតម្លៃយោងមូលដ្ឋាន ជាធម្មតាសន្ទស្សន៍តម្លៃប្តូរប្រាក់ ឬស្តង់ដារដែលចេញផ្សាយដោយអាជ្ញាធរដែលមានការទទួលស្គាល់ (ដូចជា ICE, NYMEX ឬភ្នាក់ងាររាយការណ៍តម្លៃផ្សេងទៀត)។ ក្នុងអំឡុងពេលនៃកិច្ចសន្យា តម្លៃប្រែប្រួលស្របតាមការរំពឹងទុកទីផ្សារនៃការផ្គត់ផ្គង់ និងតម្រូវការនាពេលអនាគត ព្រឹត្តិការណ៍ភូមិសាស្ត្រនយោបាយ និងកត្តាម៉ាក្រូសេដ្ឋកិច្ចដែលប៉ះពាល់ដល់ទំនិញជាចម្បង។

ដោយជ្រើសរើសយន្តការទូទាត់សាច់ប្រាក់ ពាណិជ្ជករអាចជៀសវាងផលវិបាកដូចជា ការចំណាយលើការផ្ទុក ការដឹកជញ្ជូន ការដឹកជញ្ជូន តម្រូវការពន្ធដារ និងបទប្បញ្ញត្តិគយដែលត្រូវបានជួបប្រទះជាញឹកញាប់នៅក្នុងការជួញដូរទំនិញជាក់ស្តែង។ ជាងនេះទៅទៀត វាអនុញ្ញាតឱ្យមានការចូលរួមពីស្ថាប័នហិរញ្ញវត្ថុ និងអ្នកវិនិយោគដែលមិនផលិត ឬប្រើប្រាស់ទំនិញ ប៉ុន្តែមានបំណងចង់ទទួលបានការផ្លាស់ប្តូរតម្លៃរបស់វា។

កិច្ចសន្យាទំនិញទូទាត់សាច់ប្រាក់ដើរតួនាទីយ៉ាងសំខាន់ក្នុងសាច់ប្រាក់ងាយស្រួលទីផ្សារ ការរកឃើញតម្លៃ និងការផ្ទេរហានិភ័យ។ ពាណិជ្ជករតាមស្ថាប័ន ក្រុមហ៊ុនថាមពល ក្រុមហ៊ុនកសិកម្ម និងមូលនិធិការពារហានិភ័យប្រើប្រាស់ឧបករណ៍ទាំងនេះ ដើម្បីគ្រប់គ្រងភាពខុសគ្នានៃតម្លៃដែលប៉ះពាល់ ឬកំណត់តម្លៃរវាងតំបន់ ឬពេលវេលា ដោយគ្មានភាពស្មុគស្មាញក្នុងប្រតិបត្តិការនៃការដោះស្រាយនៅក្នុងស្តុកទំនិញជាក់ស្តែង។

បន្ថែមពីលើកិច្ចសន្យាអនាគតស្ដង់ដារ រចនាសម្ព័ន្ធស្រដៀងគ្នាមាននៅក្នុងទីផ្សារគ្មានកន្លែងលក់ (OTC) និងជាជម្រើសទំនិញ។ ទាំងនេះក៏អាចត្រូវបានរៀបចំឡើងសម្រាប់ការទូទាត់ជាសាច់ប្រាក់ អាស្រ័យលើលក្ខខណ្ឌ និងកិច្ចព្រមព្រៀងសមភាគី។ ឆ្លងកាត់គ្រប់ករណីទាំងអស់ ដំណើរការសម្គាល់ទីផ្សារប្រចាំថ្ងៃ និងការបោសសំអាតកណ្តាលតាមរយៈការដោះដូរ ឬកន្លែងបោសសម្អាតធានានូវតម្លាភាព និងកាត់បន្ថយហានិភ័យភាគី។

ជារួម កិច្ចសន្យាទូទាត់ជាសាច់ប្រាក់ផ្តល់នូវភាពបត់បែន និងការអនុវត្តជាសកល ដែលធ្វើឲ្យពួកគេមានភាពទាក់ទាញជាពិសេសនៅក្នុងទីផ្សារហិរញ្ញវត្ថុ ដែលប្រសិទ្ធភាព សាច់ប្រាក់ងាយស្រួល និងការធ្វើមាត្រដ្ឋានមានសារៈសំខាន់បំផុត។ ពួកគេបម្រើមិនត្រឹមតែអ្នកប៉ាន់ស្មានប៉ុណ្ណោះទេ ប៉ុន្តែក៏មានសាជីវកម្មដែលចូលរួមក្នុងកម្មវិធីការពារហានិភ័យជាយុទ្ធសាស្ត្រដែលស្របតាមផលិតកម្ម បញ្ជីសារពើភណ្ឌ ឬវដ្តនៃការលក់។

ដំណើរការនៃការទូទាត់សាច់ប្រាក់នៅក្នុងកិច្ចសន្យាទំនិញពាក់ព័ន្ធនឹងការកែតម្រូវហិរញ្ញវត្ថុនៅពេលផុតកំណត់នៃកិច្ចសន្យា ជាជាងការប្រគល់ទំនិញមូលដ្ឋាន។ ដំណើរការនេះចាប់ផ្តើមដោយកំណត់តម្លៃទូទាត់ចុងក្រោយ ដែលគេស្គាល់ថាជា សន្ទស្សន៍ទូទាត់ ដែលជាធម្មតាឆ្លុះបញ្ចាំងពីតម្លៃទីផ្សារនៃទំនិញនៅកាលបរិច្ឆេទផុតកំណត់នៃកិច្ចសន្យា។

នេះជារបៀបដែលវាដំណើរការក្នុងការអនុវត្ត៖

• ការវាយតម្លៃចុងក្រោយ៖ នៅថ្ងៃផុតកំណត់ ការផ្លាស់ប្តូរ ឬអាជ្ញាធរកំណត់តម្លៃដែលពាក់ព័ន្ធនឹងគណនាតម្លៃនៃការទូទាត់ចុងក្រោយដោយជាមធ្យមតម្លៃកន្លែង ឬប្រើការបញ្ចូលតម្លៃស្តង់ដារដោយយោងតាមការបញ្ជាក់នៃកិច្ចសន្យា។
• ការគណនាប្រាក់ចំណេញ/ការបាត់បង់៖ ភាពខុសគ្នារវាងតម្លៃចូលកិច្ចសន្យា និងតម្លៃទូទាត់ចុងក្រោយត្រូវបានគណនា។ ប្រសិនបើតម្លៃបានផ្លាស់ប្តូរនៅក្នុងការពេញចិត្តរបស់ពាណិជ្ជករ — ឧទាហរណ៍ ប្រសិនបើទីតាំងវែងមួយត្រូវបានរក្សា ហើយតម្លៃកន្លែងបានកើនឡើង — ពាណិជ្ជករទទួលបានចំនួនទឹកប្រាក់វិជ្ជមាន។ ផ្ទុយទៅវិញ ប្រសិនបើតម្លៃធ្លាក់ចុះធៀបនឹងទីតាំងរបស់ពួកគេ នោះពួកគេនឹងត្រូវខាតបង់ស្មើនឹងភាពខុសគ្នានោះ។
• ការផ្ទេរសាច់ប្រាក់៖ លទ្ធផលហិរញ្ញវត្ថុត្រូវបានផ្ទេររវាងគូភាគីតាមរយៈការិយាល័យទូទាត់របស់ការផ្លាស់ប្តូរ ឬក្នុងករណីនិស្សន្ទវត្ថុ OTC តាមរយៈបណ្តាញទូទាត់ទ្វេភាគីដោយប្រើការណែនាំអំពីការទូទាត់ដែលបានព្រមព្រៀងគ្នា។

សូមលើកឧទាហរណ៍៖ ពាណិជ្ជករចូលកិច្ចសន្យាអនាគតប្រេងឆៅដែលទូទាត់ដោយសាច់ប្រាក់ក្នុងតម្លៃ 80 ដុល្លារក្នុងមួយបារ៉ែល។ នៅ​ថ្ងៃ​ផុត​កំណត់ តម្លៃ​ទូទាត់​គោល​គឺ ៨៥ ដុល្លារ។ ពាណិជ្ជករដែលកាន់មុខតំណែងយូរ រកបាន 5 ដុល្លារក្នុងមួយបារ៉ែល ដែលត្រូវបានបញ្ចូលទៅក្នុងគណនីរឹមរបស់ពួកគេតាមរយៈការផ្លាស់ប្តូរ។

វិធីសាស្រ្តនៃការបិទនេះគឺមានអត្ថប្រយោជន៍ជាពិសេសសម្រាប់អ្នកចូលរួមដូចជាអ្នកគ្រប់គ្រងមូលនិធិ ឬក្រុមហ៊ុនធានារ៉ាប់រងដែលមិនមានមធ្យោបាយដឹកជញ្ជូនដើម្បីទទួលយកទំនិញជាក់ស្តែង។ តាមរយៈការបំប្លែងការប៉ះពាល់ទៅជាការកែតម្រូវសាច់ប្រាក់ ពួកគេអាចរក្សាមុខតំណែងដែលស្របតាមយុទ្ធសាស្ត្រវិនិយោគ ឬចំណូលចិត្តហានិភ័យ ដោយមិនចាំបាច់ឆ្លងកាត់ភាពស្មុគស្មាញនៃប្រតិបត្តិការជាក់ស្តែង។

ការផ្លាស់ប្តូរភាគច្រើនក៏អនុវត្ត ម៉ាកទៅទីផ្សារ ប្រចាំថ្ងៃផងដែរ ដោយកែតម្រូវគណនីរឹមដើម្បីឆ្លុះបញ្ចាំងពីការផ្លាស់ប្តូរប្រចាំថ្ងៃនៅក្នុងតម្លៃកិច្ចសន្យា។ នេះធានានូវដំណោះស្រាយដែលកំពុងបន្ត និងកាត់បន្ថយហានិភ័យជាប្រព័ន្ធ ដោយសារភាគីនានាកំពុងបន្តបង់ ឬទទួលបានសាច់ប្រាក់សមមូលនៃការផ្លាស់ប្តូរតម្លៃ — មិនត្រឹមតែនៅការទូទាត់ចុងក្រោយនោះទេ។

លើសពីនេះទៀត បទប្បញ្ញត្តិដូចជាច្បាប់ដែលត្រូវបានអនុវត្តក្រោម EMIR នៅក្នុងសហភាពអឺរ៉ុប ឬ Dodd-Frank នៅសហរដ្ឋអាមេរិក កំណត់លក្ខខណ្ឌនៃការអនុលោមតាមច្បាប់សម្រាប់ការបោសសម្អាត ការដាក់វត្ថុបញ្ចាំ និងការរាយការណ៍ បង្កើនភាពសុចរិតទីផ្សារក្នុងប្រតិបត្តិការកិច្ចសន្យាទូទាត់សាច់ប្រាក់។

ជាសំខាន់ ដោយសារការដោះស្រាយតម្លៃមានលក្ខណៈស្តង់ដារ និងតម្លាភាព វាជួយសម្រួលដល់ការអនុម័តតាមស្ថាប័ន និងគាំទ្រដល់ការអភិវឌ្ឍន៍ផលិតផលដែលពាក់ព័ន្ធដូចជា សន្ទស្សន៍ទំនិញ កំណត់ចំណាំដែលមានរចនាសម្ព័ន្ធ និងមូលនិធិជួញដូរប្តូរប្រាក់ (ETFs)។ ទាំងនេះពឹងផ្អែកលើបច្ចេកទេសទូទាត់សាច់ប្រាក់ ដើម្បីផ្តល់នូវការប៉ះពាល់ដោយគ្មានកាតព្វកិច្ចដឹកជញ្ជូន។

ការទូទាត់សាច់ប្រាក់មិនបដិសេធតម្រូវការសម្រាប់ការគ្រប់គ្រងហានិភ័យទេ។ ពាណិជ្ជករត្រូវតែគិតគូរពីភាពរអិលដែលអាចកើតមាន ភាពប្រែប្រួល និងការភ្ញាក់ផ្អើលម៉ាក្រូសេដ្ឋកិច្ចនៅពេលចូលទៅក្នុងកិច្ចសន្យាទាំងនេះ។ ការកំណត់ទំហំទីតាំង ការបញ្ជាទិញបញ្ឈប់ និងការធ្វើពិពិធកម្មនៅតែមានសារៈសំខាន់ក្នុងការគ្រប់គ្រងការប៉ះពាល់ជារួម។

សរុបមក ភាពសាមញ្ញ ប្រសិទ្ធភាព និងស្វ័យប្រវត្តិកម្មនៃលំហូរការងារទូទាត់សាច់ប្រាក់ ធ្វើឱ្យវាស័ក្តិសមបំផុតសម្រាប់ទីផ្សារហិរញ្ញវត្ថុទំនើប ដែលអាចឱ្យអ្នកចូលរួមចូលទៅកាន់ទីផ្សារទំនិញតាមទស្សនៈហិរញ្ញវត្ថុសុទ្ធសាធ។

ការស្វែងយល់ពីភាពខុសគ្នារវាងកិច្ចសន្យាទំនិញទូទាត់ជាសាច់ប្រាក់ និងទូទាត់ដោយរូបវន្ត គឺជាមូលដ្ឋានគ្រឹះក្នុងការជ្រើសរើសឧបករណ៍សមស្របសម្រាប់គោលបំណងជួញដូរ ឬការការពារហានិភ័យ។ ខណៈពេលដែលទម្រង់ទាំងពីរបម្រើដើម្បីផ្ទេរហានិភ័យតម្លៃ យន្តការប្រតិបត្តិការ និងហិរញ្ញវត្ថុរបស់ពួកគេមានភាពខុសគ្នាខ្លាំង។

ភាពខុសគ្នាសំខាន់ៗ៖

• វិធីសាស្រ្តទូទាត់៖ កិច្ចសន្យាទូទាត់ជាសាច់ប្រាក់ត្រូវបានដោះស្រាយតាមរយៈការបង់ប្រាក់ផ្នែកហិរញ្ញវត្ថុ ចំណែកឯកិច្ចសន្យាទូទាត់ជាក់ស្តែងពាក់ព័ន្ធនឹងការដឹកជញ្ជូនទំនិញពិតប្រាកដទៅឱ្យអ្នកទិញនៅទីតាំងចែកចាយដែលបានកំណត់។
• ករណីប្រើប្រាស់៖ ការទូទាត់សាច់ប្រាក់ត្រូវបានអនុគ្រោះដោយអ្នកប៉ាន់ស្មាន អ្នកគ្រប់គ្រងមូលនិធិ អ្នកចាត់ចែងសាជីវកម្ម និងអង្គភាពដែលគ្មានសមត្ថភាពផ្ទុក។ ដំណោះស្រាយរូបវន្តភាគច្រើនត្រូវបានប្រើប្រាស់ដោយអ្នកផលិត អ្នកប្រើប្រាស់ចុងក្រោយ ក្រុមហ៊ុនដឹកជញ្ជូន និងអាជីវកម្មដែលទាមទារទំនិញពិតប្រាកដសម្រាប់ការផលិត ឬដំណើរការ។
• ការចូលប្រើទីផ្សារ៖ កិច្ចសន្យាទូទាត់សាច់ប្រាក់បើកទីផ្សារដល់អ្នកវិនិយោគយ៉ាងទូលំទូលាយ ដោយសារវាមិនចាំបាច់រៀបចំកន្លែងផ្ទុក ការធានារ៉ាប់រង ឬការដឹកជញ្ជូនទំនិញទេ។
• ផលប៉ះពាល់លើសាច់ប្រាក់៖ ដោយសារការកកិតផ្នែកដឹកជញ្ជូន និងភាពងាយស្រួលកើនឡើង កិច្ចសន្យាទូទាត់សាច់ប្រាក់មានទំនោរទាក់ទាញបរិមាណ និងសាច់ប្រាក់កាន់តែច្រើន ជាពិសេសនៅក្នុងមជ្ឈមណ្ឌលពាណិជ្ជកម្មធំៗ និងផលិតផលគោល។
• ការរចនាកិច្ចសន្យា៖ កិច្ចសន្យាទូទាត់ជាសាច់ប្រាក់ជារឿយៗត្រូវបានរចនាឡើងដោយយោងទៅលើសន្ទស្សន៍តម្លៃ ឬតម្លៃប្រចាំថ្ងៃជាមធ្យមក្នុងរយៈពេលជាក់លាក់មួយ ដោយផ្តល់នូវការប៉ះពាល់ផ្នែកហិរញ្ញវត្ថុច្បាស់លាស់ និងផ្តោតអារម្មណ៍។ កិច្ចសន្យាជាក់ស្តែងរួមមានលក្ខខណ្ឌនៃការដឹកជញ្ជូនជាក់លាក់ ដូចជាស្តង់ដារគុណភាព បង្អួចដឹកជញ្ជូន និងចំណុចផ្ទេរកម្មសិទ្ធិ។

ជាឧទាហរណ៍ ក្រុមហ៊ុនដែលការពារការចំណាយលើប្រេងឥន្ធនៈនាពេលអនាគត ប្រហែលជាចូលចិត្តនិស្សន្ទវត្ថុដែលបានទូទាត់ជាសាច់ប្រាក់ ដើម្បីស្របតាមផែនការថវិកា ដោយមិនមានភាពស្មុគស្មាញក្នុងការទទួលយកធុងឥន្ធនៈ។ ផ្ទុយទៅវិញ អាជីវកម្មកសិឧស្សាហកម្មអាចជ្រើសរើសការចែកចាយរូបវន្តក្នុងរដូវប្រមូលផល ដើម្បីចាក់សោតម្លៃលក់សម្រាប់ផលិតផលរបស់ពួកគេក្រោមកិច្ចសន្យានាពេលអនាគត។

ដែលនិយាយថា ពាណិជ្ជករដែលស្មុគ្រស្មាញអាចប្រើប្រភេទទាំងពីរនេះស្របគ្នា។ អាជ្ញាកណ្តាលអាចកំណត់ទីតាំងភាពគ្មានប្រសិទ្ធភាពនៃការកំណត់តម្លៃរវាងកិច្ចសន្យាដែលទូទាត់ដោយសាច់ប្រាក់ និងរូបវន្ត ដោយទទួលបានផលចំណេញពីការបញ្ចូលគ្នា និងការរីករាលដាល។ ក្រុមហ៊ុនរួមបញ្ចូលគ្នាដែលមានសមត្ថភាពប្រតិបត្តិការ - ដូចជាក្រុមហ៊ុនថាមពល ឬពាណិជ្ជករទំនិញ - ជារឿយៗគ្រប់គ្រងប្រភេទទាំងពីរជាផ្នែកនៃយុទ្ធសាស្រ្តជួញដូរចម្រុះ។

អ្នកចូលរួមទីផ្សារក៏គួរពិចារណាផងដែរអំពីការត្រៀមខ្លួនក្នុងប្រតិបត្តិការ ការចំណាយលើការអនុវត្ត តម្រូវការបទប្បញ្ញត្តិ និងទំហំកិច្ចសន្យា នៅពេលជ្រើសរើសរវាងផ្លូវទូទាត់។ ខណៈពេលដែលការទូទាត់ជាសាច់ប្រាក់ផ្តល់នូវលទ្ធភាពធ្វើមាត្រដ្ឋាន និងជៀសវាងប្រតិបត្តិការដឹកជញ្ជូន វាក៏អាចមកជាមួយហានិភ័យមូលដ្ឋានផងដែរ — ហានិភ័យដែលសន្ទស្សន៍ប្រើប្រាស់ខុសគ្នាពីការប៉ះពាល់តម្លៃដែលមានបំណងការពារ។

សេចក្តីសន្និដ្ឋាន

កិច្ចសន្យាទំនិញទូទាត់ជាសាច់ប្រាក់ ផ្តល់នូវភាពបត់បែន ប្រសិទ្ធភាពនៃការចំណាយ និងការអំពាវនាវជាសកល ជាពិសេសនៅក្នុងផលប័ត្រ ដែលការចូលប្រើប្រាស់ជាក់ស្តែងចំពោះទំនិញគឺមិនអាចអនុវត្តបាន។ ពួកគេបានក្លាយទៅជាសសរស្តម្ភសំខាន់នៃការជួញដូរទំនិញទំនើប ជាមួយនឹងការប្រើប្រាស់ចាប់ពីការជួញដូរតាមការរំពឹងទុក រហូតដល់ការការពារខ្សែសង្វាក់ផ្គត់ផ្គង់សកល។ ខណៈពេលដែលកិច្ចសន្យាជារូបវន្តនៅតែមិនអាចខ្វះបានសម្រាប់អ្នកទិញ និងអ្នកលក់ទំនិញពិតប្រាកដ ជម្រើសទូទាត់សាច់ប្រាក់ជួយបង្កើនសក្ដានុពលទីផ្សារដោយការទាក់ទាញសាច់ប្រាក់ងាយស្រួល កាត់បន្ថយការកកិត និងការពង្រីកការចូលរួមនៅទូទាំងឧស្សាហកម្ម និងភូមិសាស្ត្រ។

នៅទីបំផុត ការយល់ដឹងពីភាពខុសគ្នារវាងប្រភេទការទូទាត់ ផ្តល់សិទ្ធិអំណាចដល់អ្នកចូលរួមក្នុងការសម្រេចចិត្តប្រកបដោយការយល់ដឹង ស្របតាមគោលបំណងហិរញ្ញវត្ថុ ឧបសគ្គនៃប្រតិបត្តិការ និងការចាំបាច់ជាយុទ្ធសាស្ត្រនៅក្នុងទីផ្សារទំនិញដែលស្មុគស្មាញ ប៉ុន្តែផ្តល់រង្វាន់។