តើអ្វីជំរុញឱ្យតម្លៃជម្រើសពិតប្រាកដ?

ស្វែងយល់អំពីសមាសភាគតម្លៃជម្រើស

ជម្រើសគឺជាឧបករណ៍ហិរញ្ញវត្ថុដ៏ទំនើប ដែលផ្តល់ជូនពាណិជ្ជករ និងអ្នកវិនិយោគនូវសមត្ថភាពក្នុងការប៉ាន់ស្មាន ការពារ ឬគ្រប់គ្រងហានិភ័យ។ ដើម្បីរុករកទីផ្សារជម្រើសឱ្យបានត្រឹមត្រូវ វាជារឿងសំខាន់ក្នុងការយល់ដឹងអំពីអ្វីដែលជំរុញឱ្យតម្លៃជម្រើស។ តម្លៃនៃជម្រើសមួយគឺមិនបំពាន; ផ្ទុយទៅវិញ វាត្រូវបានកំណត់ដោយសមាសធាតុដែលទាក់ទងគ្នាជាច្រើនដែលប៉ះពាល់ដល់បុព្វលាភរបស់វា។

សមាសធាតុទាំងនេះភាគច្រើនធ្លាក់ជាពីរប្រភេទ៖ តម្លៃខាងក្នុង និងតម្លៃខាងក្រៅ។ តម្លៃខាងក្នុងតំណាងឱ្យភាពខុសគ្នារវាងតម្លៃកូដកម្ម និងតម្លៃទីផ្សារនៃទ្រព្យសកម្មមូលដ្ឋាន ដែលអាចអនុវត្តបានលុះត្រាតែជម្រើសគឺ ជាប្រាក់។ តម្លៃខាងក្រៅ ដែលត្រូវបានគេស្គាល់ថាជាតម្លៃពេលវេលា រួមបញ្ចូលកត្តាផ្សេងទៀតទាំងអស់ដែលមានឥទ្ធិពលលើការកំណត់តម្លៃជម្រើស រួមទាំងពេលវេលាដល់ការផុតកំណត់ ភាពប្រែប្រួលដែលបង្កប់ន័យ អត្រាការប្រាក់ និងភាគលាភដែលរំពឹងទុក។

នៅក្នុងការណែនាំនេះ យើងស្វែងយល់ពីសក្ដានុពលកណ្តាលចំនួនប្រាំ ដែលប៉ះពាល់ដល់តម្លៃជម្រើស៖

• តម្លៃទ្រព្យសកម្មមូលដ្ឋាន
• ភាពប្រែប្រួលដោយបង្កប់ន័យ
• ពេលវេលារហូតដល់ផុតកំណត់
• អត្រាការប្រាក់
• ភាគលាភដែលរំពឹងទុក

កត្តាទាំងនេះនីមួយៗមានតួនាទីខុសគ្នាក្នុងការកំណត់ទាំងការហៅទូរសព្ទ និងការដាក់បុព្វលាភជម្រើស។ តាមរយៈការយល់ដឹងអំពីធាតុទាំងនេះ ពាណិជ្ជករអាចធ្វើការសម្រេចចិត្តដែលមានការយល់ដឹងកាន់តែច្រើន និងទទួលយកយុទ្ធសាស្រ្តជាមួយនឹងភាពជាក់លាក់កាន់តែច្រើន។

តួនាទីនៃទ្រព្យសកម្មមូលដ្ឋាន

មូលដ្ឋានគ្រឹះនៃជម្រើសណាមួយគឺជាទ្រព្យសម្បត្តិមូលដ្ឋានរបស់វា។ តម្លៃនៃសុវត្ថិភាពមូលដ្ឋាន—មិនថាជាភាគហ៊ុន សន្ទស្សន៍ ទំនិញ ឬរូបិយបណ្ណ—គឺជាកត្តាជំរុញដោយផ្ទាល់ និងអាចសង្កេតបានបំផុតនៃតម្លៃជម្រើសមួយ។

សម្រាប់ ជម្រើសការហៅទូរសព្ទ តម្លៃនៃជម្រើសមាននិន្នាការកើនឡើង ដោយសារតម្លៃនៃទ្រព្យសកម្មមូលដ្ឋានកើនឡើង ចាប់តាំងពីអ្នកទិញទទួលបានសិទ្ធិក្នុងការទិញទ្រព្យសកម្មនេះក្នុងតម្លៃកូដកម្មដែលបានកំណត់ទុកជាមុន ដែលកាន់តែមានប្រយោជន៍។

ផ្ទុយទៅវិញ ដាក់ជម្រើស ទទួលបានអត្ថប្រយោជន៍ពីការធ្លាក់ចុះនៃតម្លៃមូលដ្ឋាន។ តម្លៃទ្រព្យសកម្មទាបនឹងបង្កើនតម្លៃខាងក្នុងរបស់ការដាក់ ដោយសារម្ចាស់ទទួលបានសិទ្ធិក្នុងការលក់ទ្រព្យសកម្មនេះក្នុងតម្លៃការព្រមានថេរខ្ពស់ជាង។

ចំណុចសំខាន់ៗដែលទាក់ទងនឹងទំនាក់ទំនងជាមួយមូលដ្ឋាន៖

• ជម្រើសគឺ ដេរីវេ—ពួកគេទាញយកតម្លៃរបស់ពួកគេដោយផ្ទាល់ពីតម្លៃនៃទ្រព្យសកម្មមូលដ្ឋាន។
• ការឡើងចុះណាមួយនៃទ្រព្យសកម្មមូលដ្ឋានភ្លាមៗប៉ះពាល់ដល់ តម្លៃខាងក្នុង នៃជម្រើសក្នុងប្រាក់។
• សូម្បីតែសម្រាប់ជម្រើសក្រៅប្រាក់ក៏ដោយ ការផ្លាស់ប្តូរតម្លៃមូលដ្ឋានប៉ះពាល់ដល់ប្រូបាប៊ីលីតេនៃការផុតកំណត់នៅក្នុងប្រាក់ ដូច្នេះការកែប្រែបុព្វលាភជម្រើស។

ភាពប្រែប្រួលនៃតម្លៃនៃជម្រើសមួយចំពោះការផ្លាស់ប្តូរនៅក្នុងមូលដ្ឋានត្រូវបានវាស់ដោយ ដីសណ្ត។ ជាឧទាហរណ៍ ដីសណ្តនៃ 0.5 មានន័យថា សម្រាប់រាល់ការផ្លាស់ប្តូរ £1 នៅក្នុងមូលដ្ឋាន តម្លៃនៃជម្រើសនឹងផ្លាស់ទីតាមទ្រឹស្តីដោយ £0.50។

ខណៈពេលដែលទ្រព្យសកម្មមូលដ្ឋានគឺជាធាតុវិចារណញាណបំផុត អន្តរកម្មរបស់វាជាមួយនឹងពេលវេលា ភាពប្រែប្រួល និងអថេរផ្សេងទៀតធ្វើឱ្យមានភាពស្មុគស្មាញដល់ការកំណត់តម្លៃជម្រើស។ ដែលបាននិយាយថា ការមើលតម្លៃមូលដ្ឋានគួរតែជាជំហានដំបូងក្នុងការស្វែងយល់អំពីចលនារបស់ជម្រើស។

លើសពីនេះទៅទៀត សូមចងចាំថា នៅក្នុងទីផ្សារដែលមានការប្រែប្រួលខ្លាំង ការកើនឡើងនៃចលនារបស់មូលដ្ឋានអាចផ្លាស់ប្តូរកម្រិតភាពប្រែប្រួលដែលបង្កប់ន័យដោយប្រយោល ដោយបន្ថែមស្រទាប់ទីពីរនៃភាពស្មុគស្មាញអំពីរបៀបដែលជម្រើសមានតម្លៃ។

ភាពប្រែប្រួល ពេលវេលា និងអត្រាការប្រាក់ដោយបង្កប់ន័យ

លើសពីតម្លៃមូលដ្ឋាន សមាសធាតុកណ្តាលចំនួនបី—ភាពប្រែប្រួលដោយបង្កប់ន័យ (IV) ពេលវេលាដល់ផុតកំណត់ និងអត្រាការប្រាក់—កំណត់តម្លៃជម្រើសយ៉ាងសំខាន់។ ទាំងនេះមានឥទ្ធិពលលើអ្វីដែលគេស្គាល់ថាជា តម្លៃខាងក្រៅ របស់ជម្រើស។

ភាពប្រែប្រួលដោយចេតនា (IV)

ភាពប្រែប្រួលដោយបង្កប់ន័យឆ្លុះបញ្ចាំងពីការរំពឹងទុករបស់ទីផ្សារអំពីការប្រែប្រួលនាពេលអនាគតចំពោះតម្លៃនៃទ្រព្យសកម្មមូលដ្ឋាន។ វាតំណាងឱ្យចលនាភាគរយដែលបានព្យាករប្រចាំឆ្នាំនៅក្នុងតម្លៃ ហើយត្រូវបានចេញមកពីតម្លៃទីផ្សារនៃជម្រើសដោយប្រើម៉ូដែលដូចជា Black-Scholes ឬគំរូតម្លៃ binomial ។

ភាពប្រែប្រួលដែលបង្កប់ន័យខ្ពស់នាំទៅរកជម្រើសដែលមានតម្លៃថ្លៃជាងមុន ពីព្រោះភាពប្រែប្រួលកាន់តែច្រើនបង្កើនលទ្ធភាពនៃជម្រើសដែលផុតកំណត់ក្នុងប្រាក់។ ពាណិជ្ជករជម្រើសតាមដានយ៉ាងដិតដល់នូវ IV ជាពិសេសក្នុងអំឡុងពេលការប្រកាសប្រាក់ចំណូល ឬព្រឹត្តិការណ៍ភូមិសាស្ត្រនយោបាយ នៅពេលដែលមានការរំពឹងទុកពីការកើនឡើងនៃការប្រែប្រួល។

• IV មិនមែនជាប្រវត្តិសាស្ត្រទេ។ វាព្យាករណ៍ពីការប្រែប្រួលតម្លៃសក្តានុពលនាពេលអនាគត។
• ការផ្លាស់ប្តូរក្នុង IV អាចជះឥទ្ធិពលយ៉ាងខ្លាំងទៅលើតម្លៃរបស់ជម្រើស ជាពិសេសសម្រាប់កិច្ចសន្យានៅពេលទិញលុយ។
• ភាពមិនច្បាស់លាស់នៃការប្រែប្រួល និងរចនាសម្ព័ន្ធពាក្យមានឥទ្ធិពលលើរបៀបដែល IV ត្រូវបានចែកចាយនៅទូទាំងកូដកម្ម និងការផុតកំណត់ផ្សេងៗគ្នា។

ដល់​ពេល​ផុត​កំណត់

ពេលវេលាដើរតួនាទីយ៉ាងសំខាន់ក្នុងការវាយតម្លៃជម្រើស។ អ្វីៗផ្សេងទៀតស្មើគ្នា ពេលវេលាកាន់តែច្រើនជម្រើសមានរហូតដល់ផុតកំណត់ តម្លៃរបស់វាកាន់តែធំ។ នេះ​ដោយ​សារ​តែ​រយៈពេល​យូរ​ជាង​នេះ​ផ្តល់​ឱកាស​កាន់​តែ​ច្រើន​សម្រាប់​តម្លៃ​មូលដ្ឋាន​ក្នុង​ការ​ផ្លាស់ទី​តាម​ការ​ពេញចិត្ត​របស់​អ្នក​កាន់។

តម្លៃផ្អែកលើពេលវេលានេះ ហៅថា theta រលាយបាត់នៅពេលជិតផុតកំណត់។ ត្រូវបានគេស្គាល់ថាជា ការបំបែកពេលវេលា theta កើនឡើងនៅក្នុងអាំងតង់ស៊ីតេក្នុងអំឡុងពេល 30 ថ្ងៃចុងក្រោយនៃជីវិតរបស់ជម្រើស ដោយបង្កើនល្បឿននៃការធ្លាក់ចុះតម្លៃសម្រាប់ជម្រើសដែលនៅក្រៅលុយ។

ខណៈ​ពេល​ដែល​ការ​បាត់បង់​ពេលវេលា​ធ្វើ​ឱ្យ​ប៉ះពាល់​ដល់​អ្នក​កាន់​ជម្រើស វា​ផ្តល់​អត្ថប្រយោជន៍​ដល់​អ្នក​លក់​ដែល​ទទួល​បាន​បុព្វលាភ និង​ប្រាក់​ចំណេញ ប្រសិនបើ​ជម្រើស​ផុតកំណត់​គ្មាន​តម្លៃ។

អត្រាការប្រាក់

អត្រាការប្រាក់ ជាពិសេសអត្រាគ្មានហានិភ័យ (ឧ. ទិន្នផលលើមូលបត្របំណុលរដ្ឋាភិបាល) អាចមានផលប៉ះពាល់ជាប្រព័ន្ធលើតម្លៃជម្រើស។ ការកើនឡើងអត្រាការប្រាក់ជាទូទៅបង្កើនបុព្វលាភការហៅទូរសព្ទ និងការថយចុះដាក់បុព្វលាភ។

នេះ​ជា​ចម្បង​ដោយ​សារ​គោល​គំនិត​នៃ​តម្លៃ​ឱកាស។ ជាមួយនឹងអត្រាខ្ពស់ ការកាន់សាច់ប្រាក់កាន់តែមានភាពទាក់ទាញ បង្កើនតម្លៃការហៅទូរសព្ទ។ ផងដែរ ដោយសារជម្រើសនៃការហៅទូរសព្ទពន្យារពេលការទូទាត់សម្រាប់ទ្រព្យសកម្ម អត្រាកើនឡើងបង្កើនតម្លៃទ្រឹស្តីរបស់ពួកគេ។

• អត្រាខ្ពស់បង្កើនតម្លៃជម្រើសការហៅទូរសព្ទ ដោយសារអត្ថប្រយោជន៍នៃការទូទាត់ពន្យាពេល។
• ដាក់​ជម្រើស​ចុះ​តម្លៃ​បន្តិច ព្រោះ​ការ​ចាក់សោ​តម្លៃ​លក់​នាពេល​អនាគត​កាន់តែ​មាន​អត្ថប្រយោជន៍​តិច។
• ឥទ្ធិពលនៃអត្រាការប្រាក់គឺកាន់តែច្បាស់សម្រាប់ជម្រើសរយៈពេលវែងដូចជា LEAPS (Long-term Equity Anticipation Securities)។

ខណៈពេលដែលអត្រាការប្រាក់ប្រហែលជាមិនប្រែប្រួលជាញឹកញាប់ក្នុងរយៈពេលខ្លី ពួកវានៅតែត្រូវបានដាក់បញ្ចូលទៅក្នុងគំរូតម្លៃភាគច្រើន ដោយធានាបាននូវភាពត្រឹមត្រូវតាមទ្រឹស្តីក្នុងការវាយតម្លៃ។