INDEX CONSTRUCTION បានពន្យល់៖ សកលលោក ច្បាប់ និងទម្ងន់

តើអ្វីទៅជាសំណង់សន្ទស្សន៍?

ការស្ថាបនាលិបិក្រម សំដៅលើដំណើរការជាប្រព័ន្ធនៃការបង្កើតសន្ទស្សន៍ហិរញ្ញវត្ថុ ដើម្បីតាមដានដំណើរការនៃបណ្តុំមូលបត្រជាក់លាក់មួយ ដូចជាភាគហ៊ុន មូលបត្របំណុល ទំនិញ ឬទ្រព្យសកម្មផ្សេងទៀត។ សន្ទស្សន៍​គឺជា​ឧបករណ៍​ដ៏​សំខាន់​សម្រាប់​ការ​វាយតម្លៃ​លទ្ធផល​ផលប័ត្រ​គោល បង្កើត​យុទ្ធសាស្ត្រ​វិនិយោគ​អកម្ម និង​វិភាគ​ផ្នែក​ទីផ្សារ។

រាល់លិបិក្រមទាំងអស់ត្រូវបានបង្កើតឡើងតាមវិធីសាស្រ្តដែលបានកំណត់ដែលបង្ហាញពីរបៀបដែលមូលបត្រត្រូវបានជ្រើសរើស ថាតើសន្ទស្សន៍ត្រូវបានពិនិត្យ ឬធ្វើបច្ចុប្បន្នភាពញឹកញាប់ប៉ុណ្ណា និងរបៀបដែលសមាសធាតុនីមួយៗនៅក្នុងលិបិក្រមមានទម្ងន់។ ការយល់ដឹងអំពីមូលដ្ឋានគ្រឹះនៃការបង្កើតលិបិក្រមជួយវិនិយោគិន អ្នកវិភាគ និងអ្នកគ្រប់គ្រងមូលនិធិបកស្រាយចលនាសន្ទស្សន៍ និងលក្ខណៈប្រតិបត្តិការបានកាន់តែត្រឹមត្រូវ។

មគ្គុទ្ទេសក៍នេះនឹងពិនិត្យមើលសមាសធាតុសំខាន់ៗនៃការបង្កើតលិបិក្រម៖ ការកំណត់សកលលោក ការអនុវត្តច្បាប់នៃការដាក់បញ្ចូល ការកំណត់គ្រោងការណ៍ទម្ងន់ និងការអនុវត្តពិធីការតុល្យភាពឡើងវិញ។

ហេតុអ្វី Index សំខាន់លើការសាងសង់

• Benchmarking៖ Indices ដើរតួនាទីជាគោលសម្រាប់មូលនិធិទៅវិញទៅមក ETFs និងយុទ្ធសាស្រ្តវិនិយោគប្រកបដោយវិជ្ជាជីវៈ។
• តម្លាភាព៖ វិធីសាស្រ្តសន្ទស្សន៍ច្បាស់លាស់ផ្តល់នូវតម្លាភាពសម្រាប់អ្នកប្រើប្រាស់ទាក់ទងនឹងហានិភ័យនៃការវិនិយោគ និងលក្ខណៈហានិភ័យ។
• ការគ្រប់គ្រងហានិភ័យ៖ វិធាននៃការថ្លឹងថ្លែង និងតុល្យភាពឡើងវិញមានឥទ្ធិពលលើភាពប្រែប្រួល ការប្រមូលផ្តុំ និងការប៉ះពាល់ផ្នែក។
• ត្រឡប់​គុណលក្ខណៈ៖ ការ​យល់​ដឹង​អំពី​ការ​សាង​សង់​ជួយ​ពន្យល់​ពី​ប្រភព​នៃ​ការ​ដំណើរការ​ល្អ​ជាង ឬ​មិន​ដំណើរការ។

ឥឡូវ​នេះ​សូម​ឱ្យ​យើង​ស្វែង​យល់​ពី​ធាតុ​ស្នូល​នៃ​ការ​បង្កើត​លិបិក្រម​ដ៏​រឹងមាំ និង​ជាក់ស្តែង។

ការកំណត់សកលនៃការវិនិយោគ និងច្បាប់នៃការរួមបញ្ចូល

ជំហាន​ដំបូង​ក្នុង​ការ​បង្កើត​លិបិក្រម​គឺ​ការ​បង្កើត សកលលោក​នៃ​ការ​វិនិយោគ។ វាកំណត់បណ្តុំមូលបត្រទូលំទូលាយ ដែលធាតុផ្សំលិបិក្រមអាចត្រូវបានជ្រើសរើស។ សកលលោកអាចប្រែប្រួលយ៉ាងទូលំទូលាយអាស្រ័យលើគោលបំណងរបស់សន្ទស្សន៍។ ជាឧទាហរណ៍ សន្ទស្សន៍ភាគហ៊ុនសកលអាចទាញចេញពីភាគហ៊ុនដែលបានរាយបញ្ជីទាំងអស់នៅជុំវិញពិភពលោក ខណៈពេលដែលសន្ទស្សន៍អចលនទ្រព្យនឹងផ្តោតតែលើការជួញដូរជាសាធារណៈនូវការជួញដូរអចលនទ្រព្យ (REITs)។

ប្រភេទនៃសកលលោក

• ភូមិសាស្ត្រ៖ សកល តំបន់ (ឧ. អាស៊ីប៉ាស៊ីហ្វិក) ឬជាតិ (ឧ. ភាគហ៊ុនចក្រភពអង់គ្លេស)។
• វិស័យ៖ ផ្តោតលើវិស័យជាក់លាក់ ដូចជា បច្ចេកវិទ្យា ការថែទាំសុខភាព ឬថាមពល។
• ប្រភេទទ្រព្យសកម្ម៖ គ្របដណ្តប់លើភាគហ៊ុន ប្រាក់ចំណូលថេរ ទំនិញ ឬកូនកាត់។
• រចនាប័ទ្មផ្អែកលើ៖ កំណើន តម្លៃ គុណភាព មួកតូច។ល។

បន្ទាប់ពីកំណត់សកលលោក ជាក់លាក់ ការរួមបញ្ចូល ឬច្បាប់សិទ្ធិទទួលបាន ត្រូវបានអនុវត្តដើម្បីកំណត់ថាតើមូលបត្រណាមួយមានលក្ខណៈគ្រប់គ្រាន់សម្រាប់ការដាក់បញ្ចូលក្នុងសន្ទស្សន៍។ ច្បាប់ទាំងនេះធានាថាសន្ទស្សន៍នៅតែស្របតាមគោលបំណងដែលបានបញ្ជាក់របស់វា និងរក្សាសាច់ប្រាក់ងាយស្រួល និងលទ្ធភាពវិនិយោគគ្រប់គ្រាន់។

លក្ខខណ្ឌ​រួម​បញ្ចូល​ទូទៅ

• មូលធនប័ត្រទីផ្សារ៖ កម្រិតទំហំអប្បបរមាធានាបាននូវសាច់ប្រាក់ងាយស្រួល និងភាពពាក់ព័ន្ធ។
• បរិមាណជួញដូរ៖ មូលបត្រដែលមានបរិមាណមធ្យមប្រចាំថ្ងៃគ្រប់គ្រាន់ត្រូវបានពេញចិត្តជាធម្មតា។
• កន្លែងចុះបញ្ជី៖ មូលបត្រអាចត្រូវបានទាមទារដើម្បីធ្វើពាណិជ្ជកម្មលើការផ្លាស់ប្តូរដែលបានទទួលស្គាល់។
• ការចាត់ថ្នាក់តាមវិស័យ៖ ត្រូវតែជាកម្មសិទ្ធិរបស់ប្រភេទឧស្សាហកម្ម ឬវិស័យដែលសមស្រប។
• សុខភាពហិរញ្ញវត្ថុ៖ ប្រាក់ចំណេញ ការវាយតម្លៃឥណទាន ឬសូចនាករផ្សេងទៀតអាចត្រូវបានពិនិត្យ។

សន្ទស្សន៍មួយចំនួនក៏អាចអនុវត្តតម្រងតាមការសម្រេចចិត្តដោយគណៈកម្មាធិការឯករាជ្យផងដែរ ជាពិសេសនៅក្នុងការរចនាលិបិក្រមតាមតម្រូវការ ឬតាមប្រធានបទ។ ការជ្រើសរើសចុងក្រោយត្រូវបានចងក្រងជាឯកសារនៅក្នុង ឯកសារវិធីសាស្រ្តលិបិក្រម ដើម្បីរក្សាតម្លាភាព និងស្ថិរភាពតាមពេលវេលា។

លើសពីនេះទៅទៀត ទំហំនៃសន្ទស្សន៍អាចត្រូវបានជួសជុល (ឧ. ភាគហ៊ុនកំពូល 100 ដោយមូលធននីយកម្ម) ឬអថេរ (ឧ. ភាគហ៊ុនទាំងអស់ត្រូវនឹងកម្រិតអប្បបរមា)។

ការកែតម្រូវអណ្តែតដោយឥតគិតថ្លៃ

សន្ទស្សន៍ភាគហ៊ុនទំនើបភាគច្រើនអនុវត្ត ការកែតម្រូវអណ្តែតដោយឥតគិតថ្លៃ ដែលមានតែភាគហ៊ុនដែលមាននៅលើទីផ្សារ (មិនរាប់បញ្ចូលការកាន់កាប់ខាងក្នុង ឬភាគហ៊ុនរបស់រដ្ឋាភិបាល) ដែលត្រូវបានពិចារណាសម្រាប់ការគណនាតាមទិសមូលធននីយកម្ម។ វាធ្វើអោយប្រសើរឡើងនូវលទ្ធភាពវិនិយោគនៃសន្ទស្សន៍នៅពេលប្រើក្នុងផលិតផលហិរញ្ញវត្ថុ។

ការកំណត់យ៉ាងត្រឹមត្រូវអំពីសកលលោក និងច្បាប់ដែលមានសិទ្ធិធានាថា សន្ទស្សន៍លទ្ធផលឆ្លុះបញ្ចាំងពីផ្នែកទីផ្សារ ដែលវាមានបំណងតំណាងដោយកម្រិតខ្ពស់នៃភាពស្មោះត្រង់ និងលទ្ធភាពប្រើប្រាស់។

តុល្យភាពឡើងវិញ៖ ការថែរក្សាប្រេកង់ និងសន្ទស្សន៍

នៅពេលដែលលិបិក្រមមួយត្រូវបានសាងសង់ វាមិនស្ថិតស្ថេរឡើយ។ ការធ្វើឱ្យមានតុល្យភាពឡើងវិញ និង ការស្ថាបនាឡើងវិញ គឺជាសកម្មភាពថែទាំដ៏សំខាន់ដែលជួយសន្ទស្សន៍រក្សាភាពពាក់ព័ន្ធ ភាពត្រឹមត្រូវ និងភាពស៊ីសង្វាក់គ្នាជាមួយនឹងគោលបំណងរបស់វា។

បានពន្យល់អំពីតុល្យភាពឡើងវិញនៃសន្ទស្សន៍

តុល្យភាពឡើងវិញ សំដៅលើការកែតម្រូវទម្ងន់នៃសមាសធាតុលិបិក្រម ដើម្បីធានាបាននូវការតម្រឹមជាមួយនឹងវិធីសាស្រ្តមូលដ្ឋាន។ ជាឧទាហរណ៍ នៅក្នុងសន្ទស្សន៍តម្លៃមូលធនកម្មទីផ្សារ ទម្ងន់ធាតុផ្សំអាចរសាត់ទៅតាមពេលវេលា ដោយសារការប្រែប្រួលតម្លៃ។ តុល្យភាពឡើងវិញ តម្រឹមទម្ងន់ឡើងវិញតាមវិធីសាស្ត្រដែលបានកំណត់របស់វា។

ផ្ទុយទៅវិញ ការបង្កើតឡើងវិញ ពាក់ព័ន្ធនឹងការបន្ថែម ឬការដកចេញនូវធាតុផ្សំ ដោយផ្អែកលើលក្ខណៈវិនិច្ឆ័យសិទ្ធិទទួលបានដែលបានធ្វើបច្ចុប្បន្នភាព។ ជាធម្មតា វាកើតឡើងជាមួយនឹងតុល្យភាពឡើងវិញ ឬនៅលើប្រតិទិនដែលបានកំណត់។

ប្រភេទនៃតុល្យភាពឡើងវិញ

• សមតុល្យឡើងវិញតាមកាលវិភាគ៖ ធ្វើឡើងប្រចាំខែ ត្រីមាស ពាក់កណ្តាលឆ្នាំ ឬប្រចាំឆ្នាំ។ សន្ទស្សន៍ភាគច្រើនប្រើវដ្តប្រចាំត្រីមាស ឬពាក់កណ្តាលឆ្នាំ។
• Event-Driven Rebalancing: បង្កឡើងដោយព្រឹត្តិការណ៍សាជីវកម្មដូចជា ការរួមបញ្ចូលគ្នា ការក្ស័យធន ឬការបង្វិល។
• ការធ្វើសមតុល្យឡើងវិញថាមវន្ត៖ ពាក់ព័ន្ធនឹងការផ្លាស់ប្តូរតាមពេលវេលាជាក់ស្តែង ឬដោយច្បាប់ ដែលជារឿយៗត្រូវបានប្រើប្រាស់នៅក្នុងសន្ទស្សន៍បេតាឆ្លាតវៃ ឬងាយនឹងប្រែប្រួល។

ផលប៉ះពាល់នៃតុល្យភាពឡើងវិញ

តុល្យភាពឡើងវិញប៉ះពាល់ដល់ការចំណាយប្រតិបត្តិការ ចំណូល និងការប៉ះពាល់។ ការធ្វើសមតុល្យប្រេកង់ខ្ពស់អាចធ្វើឱ្យប្រសើរឡើងនូវការតម្រឹមជាមួយលក្ខខណ្ឌទីផ្សារ ប៉ុន្តែអាចបង្កើនថ្លៃដើមនៃការជួញដូរ។ ចន្លោះពេលធ្វើសមតុល្យយូរជាងនេះកាត់បន្ថយផលប៉ះពាល់ប្រតិបត្តិការ ប៉ុន្តែអាចទទួលរងពី "រសាត់"។

កាលបរិច្ឆេទសមតុល្យឡើងវិញជាធម្មតាត្រូវបានកំណត់ទុកជាមុន និងបោះពុម្ពផ្សាយជាមុនដោយអ្នកផ្តល់លិបិក្រម ដើម្បីជួយសម្រួលដល់ការអនុវត្តប្រកបដោយសណ្តាប់ធ្នាប់ដោយអ្នកគ្រប់គ្រងទ្រព្យសកម្ម និងក្រុមហ៊ុនដែលតាមដានសន្ទស្សន៍។

គណៈកម្មាធិការអភិបាលកិច្ចសន្ទស្សន៍

ការផ្លាស់ប្តូរទៅបញ្ជីធាតុផ្សំ ឬការកែសម្រួលវិធីសាស្រ្តជាទូទៅត្រូវបានត្រួតពិនិត្យដោយ គណៈកម្មាធិការសន្ទស្សន៍។ គណៈកម្មាធិការទាំងនេះទទួលខុសត្រូវចំពោះ៖

• ពិនិត្យ​ឡើងវិញ​នូវ​សំណើ​និង​ការ​អនុម័ត
• ការវាយតម្លៃការអភិវឌ្ឍន៍ទីផ្សារ និងវាយតម្លៃផលប៉ះពាល់លើសមាសភាពសន្ទស្សន៍
• ការ​រក្សា​បាន​នូវ​ភាព​សុចរិត​តាម​វិធីសាស្ត្រ និង​ការ​ទុក​ចិត្ត​របស់​វិនិយោគិន

ជាចុងក្រោយ យុទ្ធសាស្រ្តធ្វើឱ្យមានតុល្យភាពឡើងវិញប្រកបដោយប្រសិទ្ធភាពគឺចាំបាច់ដើម្បីរក្សាភាពតំណាងរបស់សន្ទស្សន៍ ខណៈពេលដែលកាត់បន្ថយការរំខានដល់ការជួញដូរឬការប៉ះពាល់ដែលមិនបានរំពឹងទុក។