សន្ទស្សន៍កត្តាបានពន្យល់៖ តម្លៃ សន្ទុះ គុណភាព និងភាពប្រែប្រួលទាប

សន្ទស្សន៍កត្តាគឺជាប្រភេទរងនៃស្តង់ដារវិនិយោគដែលមានគោលបំណងចាប់យកកត្តាជំរុញជាក់លាក់នៃការត្រឡប់មកវិញ ដែលគេស្គាល់ថាជា កត្តាវិនិយោគ។ មិនដូចសន្ទស្សន៍ទីផ្សារទូលំទូលាយដូចជា S&P 500 ឬ MSCI World ដែលឆ្លុះបញ្ចាំងពីដំណើរការទូទៅនៃទីផ្សារភាគហ៊ុនដ៏ធំ សន្ទស្សន៍កត្តាដាច់ពីគ្នា និងតាមដានមូលបត្រដែលចែករំលែកលក្ខណៈផ្សេងគ្នាដែលគេជឿថាដំណើរការលើសពីពេល។

សន្ទស្សន៍ទាំងនេះតំណាងឱ្យយុទ្ធសាស្រ្តជាប្រព័ន្ធ ជាជាងការដាក់ក្រុមដោយចៃដន្យនៃភាគហ៊ុន។ វិនិយោគិនប្រើប្រាស់វាយ៉ាងទូលំទូលាយនៅក្នុង ETFs បេតាឆ្លាតវៃ និងផលប័ត្រជាប្រព័ន្ធ ដើម្បីបង្កើនការបង្វែរ ធ្វើអោយប្រសើរឡើងនូវផលចំណេញដែលបានកែតម្រូវដោយហានិភ័យ ឬកាត់បន្ថយភាពប្រែប្រួលជាអប្បបរមា។ សន្ទស្សន៍កត្តាដែលប្រើច្រើនបំផុតចំនួនបួនគឺ៖

• តម្លៃ – ផ្តោតលើភាគហ៊ុនដែលមានតម្លៃទាប ជាមួយនឹងតម្លៃទាបទៅនឹងប្រាក់ចំណូល ឬសមាមាត្រតម្លៃទៅសៀវភៅ។
• សន្ទុះ – រួមបញ្ចូលភាគហ៊ុនដែលបានបង្ហាញពីដំណើរការតម្លៃដ៏រឹងមាំនាពេលថ្មីៗនេះ។
• គុណភាព – រួមមានក្រុមហ៊ុនដែលមានតារាងតុល្យការរឹងមាំ ស្ថិរភាពប្រាក់ចំណូល និងប្រាក់ចំណេញខ្ពស់។
• ភាពប្រែប្រួលទាប – ជ្រើសរើសភាគហ៊ុនដែលមានការប្រែប្រួលតម្លៃប្រវត្តិសាស្រ្តទាបជាង។

ជាប្រវត្តិសាស្ត្រ ការស្រាវជ្រាវផ្នែកសិក្សា និងឧស្សាហកម្មបានបង្ហាញថា កត្តាទាំងនេះអាចមានឥទ្ធិពលលើតម្លៃទ្រព្យសកម្មជាបន្តបន្ទាប់ និងផ្តល់នូវ ហានិភ័យដំបូង ឬប្រាក់ចំណេញលើសពីទីផ្សារ។ គោលគំនិតនៃកត្តាវិនិយោគកើតចេញពីការងារសិក្សា ជាពិសេសគំរូកត្តាបីហ្វាម៉ា-បារាំង ដែលបានពង្រីកគំរូតម្លៃទ្រព្យសកម្មមូលធន (CAPM) ដើម្បីរួមបញ្ចូលទំហំ និងតម្លៃ។ យូរ ៗ ទៅកត្តាផ្សេងទៀតដូចជាសន្ទុះនិងគុណភាពត្រូវបានបន្ថែមដោយផ្អែកលើការសង្កេតជាក់ស្តែង។

ដោយការយល់ដឹង និងទទួលយកវិធីសាស្រ្តផ្អែកលើកត្តា វិនិយោគិនអាចបង្កើតផលប័ត្រមិនត្រឹមតែដើម្បីធ្វើត្រាប់តាមទីផ្សារប៉ុណ្ណោះទេ ប៉ុន្តែដើម្បីផ្អៀងទៅរកគុណលក្ខណៈដែលស្របតាមគោលដៅវិនិយោគជាក់លាក់ មិនថាជាកំណើនរយៈពេលវែង ការដកថយទាប ឬការអនុវត្តដែលកែតម្រូវដោយហានិភ័យខ្ពស់នោះទេ។

កត្តាសំខាន់ៗនីមួយៗ - តម្លៃ សន្ទុះ គុណភាព និងភាពប្រែប្រួលទាប - ចាប់យកធាតុតែមួយគត់នៃឥរិយាបទភាគហ៊ុន។ ខាងក្រោម​នេះ​យើង​ពិភាក្សា​អំពី​អ្វី​ដែល​កត្តា​នីមួយៗ​មាន និង​របៀប​ដែល​វា​ខុស​ពី​គ្នា​ទៅ​វិញ​ទៅ​មក។

កត្តាតម្លៃ

កត្តាតម្លៃកំណត់ការស្តុកទុកដែលបង្ហាញតម្លៃទាបទាក់ទងទៅនឹងមូលដ្ឋាន។ ជាធម្មតា ភាគហ៊ុនតម្លៃមានអត្រាតម្លៃទាបទៅនឹងប្រាក់ចំណូល (P/E) តម្លៃទៅសៀវភៅ (P/B) ឬសមាមាត្រតម្លៃទៅលក់ (P/S) ។ ហេតុផលគឺថា ភាគហ៊ុនទាំងនេះមានតម្លៃទាបជាងតម្លៃខាងក្នុងរបស់វា ដោយសារប្រតិកម្មលើសទីផ្សារ ហើយនៅទីបំផុតអាចត្រឡប់ទៅតម្លៃសមធម៌វិញ ដោយផ្តល់ផលចំណេញរយៈពេលវែងខ្ពស់។

សន្ទស្សន៍តម្លៃទូទៅរួមមាន៖

• សន្ទស្សន៍តម្លៃ Russell 1000
• សន្ទស្សន៍តម្លៃ MSCI USA
• S&P 500 Enhanced Value Index

សន្ទស្សន៍ទាំងនេះច្រើនតែលើសទម្ងន់ដូចជាផ្នែកហិរញ្ញវត្ថុ ឧបករណ៍ប្រើប្រាស់ និងឧស្សាហ៍កម្ម ដែលជាធម្មតាបង្ហាញពីលក្ខណៈតម្លៃ។

កត្តាសន្ទុះ

សន្ទស្សន៍សន្ទុះនៃការវិនិយោគលើមូលបត្រដែលបង្ហាញពីការអនុវត្តដ៏រឹងមាំនាពេលថ្មីៗនេះ ក្រោមការសន្មត់ថានិន្នាការបន្តកើតមានក្នុងរយៈពេលដ៏ខ្លីខាងមុខនេះ។ ជាធម្មតា សន្ទុះត្រូវបានវាស់វែងក្នុងរយៈពេលពី 6 ទៅ 12 ខែ ដោយមិនរាប់បញ្ចូលខែថ្មីបំផុត ដើម្បីជៀសវាងផលប៉ះពាល់នៃការផ្លាស់ប្តូរ។

សូចនាករសន្ទុះដ៏ល្បីរួមមាន៖

• សន្ទស្សន៍សន្ទុះ MSCI សហរដ្ឋអាមេរិក
• S&P 500 Momentum Index

យុទ្ធសាស្រ្តសន្ទុះអាចប្រែប្រួល និងមានភាពរសើបចំពោះការបញ្ច្រាសទីផ្សារភ្លាមៗ ប៉ុន្តែបានបង្ហាញពីដំណើរការដ៏រឹងមាំលើវដ្តទីផ្សារពេញលេញ។

កត្តាគុណភាព

កត្តាគុណភាពបង្ហាញការស្តុកទុកដោយផ្អែកលើរង្វាស់ដូចជា ត្រឡប់មកវិញលើសមធម៌ (ROE) អនុបាតបំណុលទៅសមធម៌ទាប និងកំណើនប្រាក់ចំណូលដែលមានស្ថេរភាពពីមួយឆ្នាំទៅមួយឆ្នាំ។ ក្រុមហ៊ុនទាំងនេះត្រូវបានគេជឿថាមានភាពធន់នឹងការធ្លាក់ចុះនៃសេដ្ឋកិច្ច ហើយមានទំនោរក្នុងការបែងចែកដើមទុនឱ្យកាន់តែមានប្រសិទ្ធភាព។

សន្ទស្សន៍​គុណភាព​ពេញ​និយម​រួម​មាន៖

• សន្ទស្សន៍គុណភាពពិភពលោក MSCI
• សន្ទស្សន៍គុណភាព S&P 500

កត្តានេះច្រើនតែផ្អៀងទៅរកវិស័យដូចជាការថែទាំសុខភាព និងបច្ចេកវិទ្យា ដោយសារភាពស៊ីសង្វាក់គ្នានៃប្រាក់ចំណូល និងវិន័យដើមទុន។

កត្តាប្រែប្រួលទាប

កត្តា​នេះ​ស្វែងរក​ភាគហ៊ុន​ដែល​មាន​ការប្រែប្រួល​ជា​ប្រវត្តិសាស្ត្រ​តិចតួច​បំផុត ដោយ​វាស់វែង​ដោយ​ប្រើ​បេតា ឬ​គម្លាត​ស្តង់ដារ។ វាពឹងផ្អែកលើ ភាពមិនប្រែប្រួលនៃការប្រែប្រួលទាប ដែលទ្រព្យសកម្មដែលមានហានិភ័យទាបផ្តល់ផលចំណេញប្រហាក់ប្រហែល ឬខ្ពស់ជាងហានិភ័យដែលប្រឆាំងនឹងទ្រឹស្តីហិរញ្ញវត្ថុបែបប្រពៃណី។

ឧទាហរណ៍នៃសន្ទស្សន៍ភាពប្រែប្រួលទាបគឺ៖

• S&P 500 Low Volatility Index
• សន្ទស្សន៍ភាពប្រែប្រួលអប្បបរមា MSCI USA

សន្ទស្សន៍​ទាំងនេះ​មានទំនោរ​ពេញចិត្ត​នឹង​វិស័យ​ដូចជា​ឧបករណ៍​ប្រើប្រាស់​និង​ឧបករណ៍​ប្រើប្រាស់​ដែល​ច្រើន​តែ​បង្ហាញ​ពី​ប្រាក់​ចំណូល​ជាប់លាប់​និង​ភាព​ប្រែប្រួល​នៃ​វដ្ត​តិច។

សន្ទស្សន៍ទីផ្សារទូលំទូលាយដូចជា S&P 500, FTSE 100 ឬ MSCI World គឺជាផលប័ត្រដែលមានទម្ងន់មូលធនដែលមានគោលបំណងតំណាងឱ្យទីផ្សារទាំងមូល ឬផ្នែកសំខាន់របស់វា។ សន្ទស្សន៍​ទាំងនេះ​ត្រូវ​បាន​រចនា​ឡើង​ដើម្បី​ឆ្លុះ​បញ្ចាំង​ពី​ដំណើរការ​នៃ​ទីផ្សារ​ដោយ​គ្មាន​ការ​ព្រួយ​បារម្ភ​ចំពោះ​លក្ខណៈ​នៃ​ភាគហ៊ុន​ជាក់លាក់​លើស​ពី​ទំហំ​និង​សាច់​ប្រាក់​ងាយ​ស្រួល។

ផ្ទុយទៅវិញ សន្ទស្សន៍កត្តា តាមដានភាគហ៊ុនដោយប្រើអេក្រង់ផ្អែកលើច្បាប់ ដែលបែងចែកលក្ខណៈជាក់លាក់ដែលទាក់ទងនឹងហានិភ័យហានិភ័យ។ នេះ​ជា​វិធី​ចម្បង​មួយ​ចំនួន​ដែល​សន្ទស្សន៍​កត្តា​ខុស​ពី​ការ​កំណត់​គោល​យ៉ាង​ទូលំទូលាយ៖

1. លក្ខណៈវិនិច្ឆ័យជ្រើសរើស

សន្ទស្សន៍ទីផ្សារជាទូទៅរួមបញ្ចូលក្រុមហ៊ុនធំជាងគេនៅក្នុងតំបន់ ឬវិស័យដែលផ្អែកលើមូលធននីយកម្មទីផ្សារអណ្តែតដោយសេរី ខណៈពេលដែលសន្ទស្សន៍កត្តាជ្រើសរើសភាគហ៊ុនដែលមានធាតុផ្សំដោយផ្អែកលើរង្វាស់ហិរញ្ញវត្ថុ ឬឥរិយាបថតម្លៃពីមុន ដូចជាសមាមាត្រ P/E ទាប ឬពិន្ទុសន្ទុះខ្លាំង។

2. វិធីសាស្រ្តថ្លឹងទម្ងន់

ខណៈដែលសន្ទស្សន៍ប្រពៃណីមានទម្ងន់កំណត់ សន្ទស្សន៍កត្តាជាច្រើនអនុវត្ត ទម្ងន់ស្មើគ្នា ទម្ងន់ពិន្ទុកត្តា ឬយុទ្ធសាស្រ្ត ទម្ងន់រួម ដើម្បីបញ្ជាក់អំពីកត្តាដែលចង់បាន។

៣. កម្មវិធីបញ្ជាការអនុវត្ត

ការត្រឡប់មកវិញនៅក្នុងសន្ទស្សន៍ទីផ្សារបានមកពីនិន្នាការម៉ាក្រូសេដ្ឋកិច្ច ចលនាទូទាំងវិស័យ និងអារម្មណ៍វិនិយោគិន។ នៅក្នុងសន្ទស្សន៍ផ្អែកលើកត្តា ការត្រឡប់មកវិញត្រូវបានជំរុញដោយការប៉ះពាល់ទៅនឹងអាកប្បកិរិយាជាក់លាក់ ឬអសមត្ថភាពរចនាសម្ព័ន្ធដែលកត្តានេះមានបំណងចាប់យក។

4. ការប៉ះពាល់នឹងហានិភ័យ

សន្ទស្សន៍ទូលំទូលាយរក្សាការបង្ហាញចម្រុះ។ សន្ទស្សន៍កត្តា តាមការរចនា យកផ្នត់គំនិត ឆ្ពោះទៅរកផ្នែក ឬរចនាប័ទ្មជាក់លាក់ ដែលនាំទៅដល់កំហុសក្នុងការតាមដានសក្តានុពលទាក់ទងនឹងទីផ្សារ។ ជាឧទាហរណ៍ សន្ទស្សន៍តម្លៃអាចដំណើរការតិចជាងឆ្នាំក្នុងអំឡុងពេលមានការកើនឡើង។

5. ប្រើផលប័ត្រខាងក្នុង

សន្ទស្សន៍កត្តាត្រូវបានប្រើជាញឹកញាប់ជាប្លុកអគារក្នុងការសាងសង់ផលប័ត្រ ដើម្បីបញ្ជាក់ពីអ្នកបើកបរត្រឡប់មកវិញ ឬកាត់បន្ថយហានិភ័យ។ វិនិយោគិនអាចរួមបញ្ចូលគ្នានូវកត្តាជាច្រើន ETFs ដើម្បីសម្រេចបាននូវការធ្វើពិពិធកម្មលើរចនាប័ទ្មវិនិយោគផ្សេងៗគ្នា ដែលជាវិធីសាស្រ្តដែលគេស្គាល់ថាជា ការវិនិយោគកត្តាច្រើន។

6. ឥរិយាបទវដ្ត

កត្តានីមួយៗមាននិន្នាការដំណើរការលើសពីដំណាក់កាលផ្សេងៗនៃវដ្តទីផ្សារ។ ឧទាហរណ៍៖

• តម្លៃជាធម្មតាដំណើរការបានល្អក្នុងអំឡុងពេលងើបឡើងវិញ និងការពង្រីកសេដ្ឋកិច្ច។
• សន្ទុះដំណើរការល្អជាងនៅក្នុងទីផ្សារភាគហ៊ុនដែលកំពុងពេញនិយម។
• គុណភាពល្អឥតខ្ចោះក្នុងអំឡុងពេលវដ្តយឺត និងលក្ខខណ្ឌធ្លាក់ចុះ។
• ភាពប្រែប្រួលទាបភ្លឺក្នុងអំឡុងពេលទីផ្សារធ្លាក់ចុះ ឬរយៈពេលនៃភាពមិនច្បាស់លាស់។

ដូច្នេះ ខណៈពេលដែលសន្ទស្សន៍កត្តាអាចបង្កើនការត្រឡប់មកវិញ និងធ្វើពិពិធកម្មហានិភ័យ ពួកវាមកជាមួយអាកប្បកិរិយាផ្សេងៗគ្នាទាក់ទងនឹងសន្ទស្សន៍ទម្ងន់មូលធននិយម ហើយត្រូវតែត្រូវបានគ្រប់គ្រងដោយពិចារណាលើពេលវេលា ការលាយបញ្ចូលគ្នា និងតុល្យភាពឡើងវិញ។