ដែនដីសណ្តរ និងការបង្ហាញទិសដៅត្រូវបានពន្យល់

ការយល់ដឹងអំពីតំបន់ដីសណ្ត និងការបង្ហាញទិសដៅ

Delta គឺជាគោលគំនិតជាមូលដ្ឋានក្នុងការជួញដូរជម្រើសដែលកំណត់បរិមាណភាពប្រែប្រួលនៃតម្លៃជម្រើសមួយចំពោះការផ្លាស់ប្តូរតម្លៃនៃទ្រព្យសកម្មមូលដ្ឋាន។ ជាញឹកញាប់ត្រូវបានតំណាងដោយអក្សរក្រិក Δ, ដីសណ្តត្រូវបានបញ្ជាក់ជាធម្មតាជាលេខរវាង -1 និង +1 សម្រាប់ជម្រើសបុគ្គល ឬជាផលបូកនៅទូទាំងផលប័ត្រនៃមុខតំណែង។ តាមបច្ចេកទេស ដីសណ្តរតំណាងឱ្យការផ្លាស់ប្តូរដែលរំពឹងទុកនៅក្នុងតម្លៃនៃជម្រើសសម្រាប់ការផ្លាស់ប្តូរមួយចំណុច (ឬមួយឯកតា) ក្នុងតម្លៃនៃទ្រព្យសកម្មមូលដ្ឋាន ដែលអ្វីៗផ្សេងទៀតគឺស្មើគ្នា។

ឧទាហរណ៍ ប្រសិនបើជម្រើសហៅទូរសព្ទមានដីសណ្ត 0.6 នោះរាល់ការកើនឡើង 1 ពិន្ទុនៃតម្លៃទ្រព្យសកម្មនោះ តម្លៃនៃជម្រើសការហៅគួរតែកើនឡើងប្រហែល 0.6 ពិន្ទុ។ ផ្ទុយទៅវិញ ជម្រើសដាក់ជាមួយដីសណ្តនៃ -0.4 មានន័យថាតម្លៃរបស់វានឹងថយចុះ 0.4 ពិន្ទុសម្រាប់រាល់ការកើនឡើង 1 ពិន្ទុនៅក្នុងតម្លៃមូលដ្ឋាន។ សញ្ញានៃតំបន់ដីសណ្តឆ្លុះបញ្ចាំងពីប្រភេទជម្រើស — វិជ្ជមានសម្រាប់ការហៅទូរសព្ទ និងអវិជ្ជមានសម្រាប់ការដាក់ដោយសារតែការបង្ហាញទិសដៅរៀងៗខ្លួន។

Delta បម្រើតួនាទីជាច្រើននៅក្នុងបរិបទនៃទីផ្សារហិរញ្ញវត្ថុ៖

• សូចនាករទិសដៅ៖ Delta បង្ហាញពីការលំអៀងទិសដៅនៃទីតាំងជម្រើស។ ដីសណ្ត​វិជ្ជមាន​ខ្ពស់​បង្ហាញ​ពី​ការ​បង្ហាញ​តម្លៃ​កើនឡើង ខណៈ​តំបន់​ដីសណ្ត​អវិជ្ជមាន​ខ្លាំង​បង្ហាញ​ពី​តម្លៃ​ចុះក្រោម។
• ឧបករណ៍គ្រប់គ្រងហានិភ័យ៖ អ្នកគ្រប់គ្រងផលប័ត្រប្រើប្រាស់តំបន់ដីសណ្តដើម្បីវាយតម្លៃ និងការការពារហានិភ័យកម្រិតផលប័ត្រ។ ផលប័ត្រ "delta-neutral" ដែល deltas រួមបញ្ចូលគ្នាស្មើសូន្យ អាចលុបបំបាត់ហានិភ័យទិសដៅជាបណ្ដោះអាសន្ន។
• រង្វាស់ប្រូបាប៊ីលីតេ៖ នៅក្នុងពិភពនៃការកំណត់តម្លៃជម្រើស delta ក៏ត្រូវបានគេប្រើក្រៅផ្លូវការជាប្រូកស៊ីសម្រាប់ប្រូបាប៊ីលីតេនៃជម្រើសដែលផុតកំណត់ក្នុងប្រាក់ (ITM) ជាពិសេសសម្រាប់ជម្រើសស្តង់ដារបែបអឺរ៉ុប។

តំបន់ដីសណ្តរប្រែប្រួលដោយផ្អែកលើកត្តាជាច្រើន រួមទាំង៖

• ប្រាក់៖ ជម្រើស​ដែល​ស៊ីជម្រៅ​ក្នុង​លុយ (ITM) មាន deltas ជិត 1 (ហៅ​ទូរសព្ទ) ឬ -1 (ដាក់) ខណៈ​ជម្រើស​នៅ​លុយ (ATM) ជិត​ដល់ 0.5 (ហៅ) ឬ -0.5 (ដាក់)។ ជម្រើសក្រៅលុយ (OTM) មានតម្លៃ delta ជិត 0។
• ពេលវេលាផុតកំណត់៖ ជម្រើសដែលមានកាលបរិច្ឆេទខ្លីជាងមាន deltas កាន់តែជិតផុតកំណត់ ជាពិសេសប្រសិនបើវាជា ITM ឬ OTM ដោយសារតែតម្លៃពេលវេលាទាប។
• ភាពប្រែប្រួលដោយបង្កប់ន័យ៖ ភាពប្រែប្រួលខ្ពស់ប៉ះពាល់ដល់រូបរាងនៃខ្សែកោង delta ហើយមានទំនោរធ្វើឱ្យវារាបស្មើ កាត់បន្ថយភាពប្រែប្រួលសម្រាប់ជម្រើស ATM និងពង្រីកវាសម្រាប់ជម្រើស OTM។

សម្រាប់ពាណិជ្ជករ និងអ្នកវិនិយោគ ការយល់ដឹងអំពីតំបន់ដីសណ្តគឺមានសារៈសំខាន់ក្នុងការរៀបចំយុទ្ធសាស្រ្តទិសដៅ ក៏ដូចជាក្នុងការគ្រប់គ្រងហានិភ័យតាមរយៈការការពារហានិភ័យ។ នៅពេលបង្កើតយុទ្ធសាស្រ្តជម្រើស ការរួមបញ្ចូលគ្នារវាងមុខតំណែងជាមួយ deltas ផ្សេងគ្នាអាចឱ្យមនុស្សម្នាក់កែសម្រួលទិសដៅលំអៀង និងទម្រង់ការបង់ប្រាក់ឱ្យបានល្អិតល្អន់។ ជាឧទាហរណ៍ ការលក់ជម្រើសការហៅទូរសព្ទប្រឆាំងនឹងការកាន់កាប់ភាគហ៊ុនមូលដ្ឋាន កែតម្រូវតំបន់ដីសណ្តទាំងមូល និងបង្កើតទីតាំង "ការហៅដែលគ្របដណ្តប់" ដោយសម្របសម្រួលទាំងហានិភ័យ និងការរំពឹងទុករង្វាន់។

របៀបដែល Delta ប៉ះពាល់ដល់ហានិភ័យទិសដៅ

ហានិភ័យទិសដៅ ឬការបង្ហាញទិសដៅ សំដៅទៅលើភាពប្រែប្រួលនៃតម្លៃនៃមុខតំណែង ក្នុងការឆ្លើយតបទៅនឹងចលនាតម្លៃនៃទ្រព្យសកម្មមូលដ្ឋាន។ Delta គឺជាចំណុចកណ្តាលនៃគំនិតនេះ ព្រោះវាវាស់វែងយ៉ាងជាក់លាក់ថាតើតម្លៃបុព្វលាភរបស់ជម្រើសមួយនឹងផ្លាស់ប្តូរដោយសារការផ្លាស់ប្តូរមួយឯកតានៅក្នុងទ្រព្យសកម្មមូលដ្ឋាន។ ដូច្នេះ ដីសណ្តរមិនត្រឹមតែឆ្លុះបញ្ចាំងពីភាពរសើបជាក់ស្តែងរបស់ជម្រើសប៉ុណ្ណោះទេ ប៉ុន្តែថែមទាំងជួយកំណត់បរិមាណដែលពាណិជ្ជករឈរយ៉ាងរឹងមាំដើម្បីទទួលបានអត្ថប្រយោជន៍-ឬចាញ់-ពីការផ្លាស់ប្តូរទិសដៅនៅក្នុងឧបករណ៍ហិរញ្ញវត្ថុ។

ពិចារណា​ពាណិជ្ជករ​ដែល​ទិញ​ជម្រើស​ហៅ​ទូរសព្ទ​លើ​ភាគហ៊ុន​ដែល​មាន​ដីសណ្ត​នៃ +0.7។ ទីតាំងនេះមានកម្រិតខ្ពស់នៃការបង្ហាញទិសដៅចំពោះចលនាកើនឡើងនៅក្នុងតម្លៃភាគហ៊ុន។ ប្រសិនបើភាគហ៊ុនកើនឡើង £1 តម្លៃនៃជម្រើសគួរតែកើនឡើងប្រហែល £0.70។ ផ្ទុយទៅវិញជម្រើសដាក់ជាមួយដីសណ្តនៃ -0.7 នឹងទទួលបានអត្ថប្រយោជន៍ពីការផ្លាស់ប្តូរតម្លៃធ្លាក់ចុះ។ តាមទស្សនៈផលប័ត្រ ដីសណ្តសរុបបង្ហាញពីការប៉ះពាល់សុទ្ធ៖ ដីសណ្តនៃសូន្យមានន័យថាផលប័ត្រត្រូវបានរំពឹងថានឹងមិនរងផលប៉ះពាល់ដោយការផ្លាស់ប្តូរតិចតួចនៃតម្លៃមូលដ្ឋាន ខណៈពេលដែលដីសណ្តវិជ្ជមាន ឬអវិជ្ជមានឆ្លុះបញ្ចាំងពីភាពលំអៀងកើនឡើង ឬធ្លាក់ចុះរៀងៗខ្លួន។

ដោយការកែតម្រូវការប៉ះពាល់ដីសណ្តរ ពាណិជ្ជករអាចស្វែងរកដើម្បីសម្រេចបានទម្រង់ហានិភ័យជាច្រើន៖

• យុទ្ធសាស្រ្តតំបន់ដីសណ្ត-អព្យាក្រឹត៖ យុទ្ធសាស្រ្តទាំងនេះមានគោលបំណងលុបបំបាត់ហានិភ័យទិសដៅ។ ជាឧទាហរណ៍ ទីតាំងដែលមានជម្រើសវែង និងខ្លី ដែលនាំឱ្យតំបន់ដីសណ្តរួមបញ្ចូលគ្នាជិតសូន្យត្រូវបានចាត់ទុកថាជាដីសណ្តអព្យាក្រឹត។ ប្រាក់ចំណេញ និងការខាតបង់នៅក្នុងសេណារីយ៉ូបែបនេះ ជាធម្មតាកើតឡើងពីការប្រែប្រួល ឬការថយចុះនៃពេលវេលា ជាជាងការផ្លាស់ប្តូរទិសដៅ។
• យុទ្ធសាស្រ្តជួញដូរទិសដៅ៖ នៅពេលដែលពាណិជ្ជករមានទិដ្ឋភាពទិសដៅខ្លាំង ពួកគេអាចប្រមូលផ្តុំផលប័ត្រនៃជម្រើសជាមួយនឹងតំបន់ដីសណ្តខ្ពស់ ឬទាបរួមបញ្ចូលគ្នា ដើម្បីពង្រីកការកើនឡើងពីការព្យាករណ៍តម្លៃរបស់ពួកគេ។ ការ​ហៅ​ទូរសព្ទ​យូរ​ឬ​ការ​ហៅ​ចេញ​ជា​សញ្ញា​មាន​ជាប់​ពាក់ព័ន្ធ​នឹង​តំបន់​ដីសណ្ត​វិជ្ជមាន ខណៈ​ពេល​ដែល​ការ​ផ្សាយ​វែង​ឬ​ខ្លាឃ្មុំ​ជាប់​ពាក់ព័ន្ធ​នឹង deltas អវិជ្ជមាន។
• ការកាត់បន្ថយហានិភ័យតាមរយៈការការពារថាមវន្ត៖ ផលប័ត្ររបស់ស្ថាប័នជារឿយៗប្រើប្រាស់តំបន់ដីសណ្តជាឧបករណ៍សម្រាប់ការពារហានិភ័យ។ ជាឧទាហរណ៍ ប្រសិនបើមូលនិធិមួយមានដីសណ្តរសុទ្ធនៃ +500 ការធ្លាក់ចុះនៃទ្រព្យសកម្មមូលដ្ឋានអាចត្រូវបានកាត់បន្ថយដោយការលក់ភាគហ៊ុន ឬការទិញវត្ថុការពារ ដូច្នេះកាត់បន្ថយការប្រឈមមុខនឹងទិសដៅ។

ទោះជាយ៉ាងណាក៏ដោយ វាជាការសំខាន់ក្នុងការកត់សម្គាល់ថា ដីសណ្តរគឺថាមវន្ត ការផ្លាស់ប្តូរមិនត្រឹមតែជាមួយនឹងចលនាតម្លៃប៉ុណ្ណោះទេ ប៉ុន្តែក៏មានការផ្លាស់ប្តូរពេលវេលា និងការប្រែប្រួលផងដែរ។ ភាពប្រែប្រួលនេះចំពោះការផ្លាស់ប្តូរនៅតំបន់ដីសណ្តត្រូវបានគេស្គាល់ថាជាហ្គាម៉ា។ ពាណិជ្ជករដែលចូលរួមក្នុងការគ្រប់គ្រងហានិភ័យស្មុគ្រស្មាញក៏ត្រូវតែត្រួតពិនិត្យហ្គាម៉ាដើម្បីយល់ពីរបៀបដែលដីសណ្តរវិវឌ្ឍន៍តាមពេលវេលា និងឆ្លើយតបទៅនឹងការប្រែប្រួលទីផ្សារ។ ទីតាំងហ្គាម៉ាខ្ពស់បង្ហាញថា ដីសណ្តនឹងផ្លាស់ប្តូរយ៉ាងឆាប់រហ័សជាមួយនឹងចលនានៅក្នុងទ្រព្យសកម្មដែលទាមទារការកែតម្រូវញឹកញាប់ដើម្បីរក្សាការប៉ះពាល់ដែលចង់បាន។

ដូច្នេះ ដីសណ្តរមានតួនាទីជាត្រីវិស័យដ៏សំខាន់មួយក្នុងការវាយតម្លៃ គ្រប់គ្រង និងកែតម្រូវហានិភ័យទិសដៅ។ មិនថាត្រូវបានប្រើប្រាស់សម្រាប់ការរំពឹងទុក ការទប់ស្កាត់ ឬការបង្កើតប្រាក់ចំណូលនោះទេ ដីសណ្តរផ្តល់ឱ្យពាណិជ្ជករ និងអ្នកវិនិយោគនូវយន្តការដែលអាចធ្វើមាត្រដ្ឋានបាន ដើម្បីកែតម្រូវការប៉ះពាល់របស់ពួកគេចំពោះចលនាតម្លៃក្នុងលក្ខណៈដែលអាចគ្រប់គ្រង និងគណនាបាន។

Delta ជា​សូចនាករ​ប្រូបាប៊ីលីតេ

បន្ថែមពីលើការវាស់ស្ទង់ភាពប្រែប្រួលនៃតម្លៃ ដីសណ្តរក៏មានតម្លៃផ្តល់ព័ត៌មានផងដែរ ដែលជារង្វាស់មេដៃនៃលទ្ធភាពដែលជម្រើសមួយនឹងផុតកំណត់ក្នុងប្រាក់ (ITM)។ ការបកស្រាយនេះកើតឡើងជាញឹកញាប់បំផុតនៅក្នុងបរិយាកាសពាណិជ្ជកម្ម និងតម្លៃ ដែលតំបន់ដីសណ្តនៃជម្រើសមួយ ជាពិសេសជម្រើសបែបអឺរ៉ុប - អាចត្រូវបានទាក់ទងជាមួយប្រូបាប៊ីលីតេស្ថិតិដែលមូលដ្ឋាននឹងបញ្ចប់ខាងលើ (សម្រាប់ការហៅទូរស័ព្ទ) ឬខាងក្រោម (សម្រាប់ដាក់) តម្លៃកូដកម្មនៅពេលផុតកំណត់។

ឧទាហរណ៍ ឧបមាថាជម្រើសហៅទូរសព្ទមាន delta 0.30។ នេះអាចត្រូវបានបកស្រាយថាជាឱកាសប្រហែល 30% ដែលជម្រើសនឹងបញ្ចប់ ITM នៅពេលផុតកំណត់។ ដូចគ្នានេះដែរជម្រើសដាក់ដែលមានដីសណ្តនៃ -0.70 បង្ហាញពីប្រូបាប៊ីលីតេ 70% នៃការផុតកំណត់ ITM ។ វាជារឿងសំខាន់ក្នុងការកត់សម្គាល់ថា ការប្រើប្រាស់ដីសណ្តរនេះមិនមែនជាវិធានការស្ថិតិផ្លូវការទេ ប៉ុន្តែជាការប៉ាន់ស្មានដ៏ងាយស្រួលដែលបានមកពីគំរូ Black-Scholes និងភាសាក្រិកដែលពាក់ព័ន្ធរបស់វា។

ការ​បកស្រាយ​ដែល​ទំនង​នេះ​ក្លាយ​ជា​ការ​អនុវត្ត​ជាក់ស្តែង​ជាង​ក្នុង​បរិបទ​នៃ​ការ​វិភាគ​ខ្សែសង្វាក់​ជម្រើស៖

• ជម្រើសតាមប្រាក់ (ATM)៖ ជាធម្មតាមាន deltas នៅជិត ±0.50 ដែលបង្ហាញពីឱកាស 50% នៃការផុតកំណត់ ITM ។ វាធ្វើឱ្យពួកវាមានប្រយោជន៍ជាពិសេសសម្រាប់យុទ្ធសាស្ត្រដែលស្វែងរកការសងប្រាក់រង្វាន់ប្រកបដោយតុល្យភាព។
• ជម្រើសក្រៅលុយ (OTM)៖ មានតម្លៃដីសណ្តដាច់ខាតទាបជាង ដែលឆ្លុះបញ្ចាំងពីប្រូបាប៊ីលីតេទាបនៃការផុតកំណត់ ITM ។ ទាំងនេះត្រូវបានប្រើជាញឹកញាប់នៅក្នុងយុទ្ធសាស្រ្តដែលផ្តោតលើការប្រមូលបុព្វលាភរ៉ាប់រងជាមួយនឹងការថយចុះលទ្ធភាពនៃការចាត់តាំង។
• ជម្រើស Deep In-the-money (ITM)៖ ជាមួយនឹងតម្លៃដីសណ្តនៅជិត ±1.00 បង្ហាញពីលទ្ធផលទំនុកចិត្តខ្លាំង ដែលជារឿយៗស្រដៀងនឹងទម្រង់ទិសដៅនៃទ្រព្យសកម្មមូលដ្ឋាន។

ប៉ុន្តែ ឧបករណ៍ប្រើប្រាស់របស់ delta ជាឧបករណ៍ប្រូបាប៊ីលីតេ គួរតែត្រូវបានប្រើដោយប្រុងប្រយ័ត្ន។ គម្លាតពីពិភពពិតពីការសន្មតគំរូ—ដូចជាការកើនឡើងនៃភាពប្រែប្រួលភ្លាមៗ ការភ្ញាក់ផ្អើលនៃប្រាក់ចំណូល ឬព្រឹត្តិការណ៍ភូមិសាស្ត្រនយោបាយ-អាចបញ្ចៀសលទ្ធផលជាក់ស្តែងពីប្រូបាប៊ីលីតេដែលបង្កប់ដោយដីសណ្តរ។ ជាងនេះទៅទៀត ជម្រើសរចនាប័ទ្មអាមេរិក ដែលអាចអនុវត្តបានមុនពេលផុតកំណត់ អាចមានឥរិយាបទខុសពីជម្រើសរចនាប័ទ្មអឺរ៉ុប ដែលប្រូកស៊ីនេះគឺត្រឹមត្រូវបំផុត។

ពាណិជ្ជករប្រើប្រាស់ delta ក្នុងពេលដំណាលគ្នាជាមួយក្រិកផ្សេងទៀតដូចជា theta (ពេលវេលាបំបែក) និង vega (ភាពប្រែប្រួលនៃភាពប្រែប្រួល) ដើម្បីធ្វើឱ្យមានតុល្យភាពរវាងប្រូបាប៊ីលីតេជាមួយនឹងការពុកផុយបុព្វលាភ និងការទូទាត់សក្តានុពល។ ឧទាហរណ៍ ពាណិជ្ជករអាចជ្រើសរើសជម្រើសតំបន់ដីសណ្តខ្ពស់ នៅពេលមានគោលបំណងសម្រាប់ប្រូបាប៊ីលីតេខ្ពស់ និងការថយចុះនៃពេលវេលាទាប ខណៈពេលដែលការជួញដូរប៉ាន់ស្មានអាចអនុគ្រោះដល់ជម្រើសដីសណ្តទាបដែលផ្តល់ប្រូបាប៊ីលីតេទាប ប៉ុន្តែការទូទាត់ខ្ពស់ជាងធៀបនឹងតម្លៃ។

សរុបមក ខណៈពេលដែលតំបន់ដីសណ្តរគឺជារង្វាស់នៃភាពប្រែប្រួលជាមូលដ្ឋាន តម្លៃរបស់វាជាប្រូកស៊ីប្រូបាប៊ីលីតេដែលបង្កប់ន័យបង្កើនតួនាទីរបស់វានៅក្នុងការវិភាគជម្រើស។ ដោយការបកស្រាយ delta ជាការប៉ាន់ស្មាននៃលទ្ធភាពរបស់ ITM ពាណិជ្ជករអាចរៀបចំរចនាសម្ព័ន្ធយុទ្ធសាស្រ្តកែតម្រូវហានិភ័យដែលមានព័ត៌មានបន្ថែមទៀត ដែលរៀបការជាមួយទិដ្ឋភាពទិសដៅជាមួយនឹងស្ថិតិស្ថិតិ។