ភាគហ៊ុនតម្លៃបានពន្យល់៖ តើវាជាអ្វី និងរបៀបសម្គាល់ពួកគេ។

តើអ្វីជាភាគហ៊ុនតម្លៃ?

ភាគហ៊ុនតម្លៃគឺជាភាគហ៊ុនរបស់ក្រុមហ៊ុនដែលត្រូវបានចាត់ទុកថាកំពុងជួញដូរក្រោមតម្លៃខាងក្នុង ឬតម្លៃសៀវភៅរបស់ពួកគេ។ ក្រុមហ៊ុនទាំងនេះជាធម្មតាមានអំនួតតាមរយៈមូលដ្ឋានគ្រឹះដ៏រឹងមាំ ដូចជាប្រាក់ចំណេញជាប់លាប់ និងលទ្ធភាពអាជីវកម្មរយៈពេលវែង ប៉ុន្តែតម្លៃភាគហ៊ុនរបស់ពួកគេអាចនឹងធ្លាក់ចុះដោយសារតែប្រតិកម្មទីផ្សាររយៈពេលខ្លី សម្ពាធម៉ាក្រូសេដ្ឋកិច្ច ឬអារម្មណ៍វិនិយោគិន។ ជាលទ្ធផល វិនិយោគិនចាត់ទុកភាគហ៊ុនតម្លៃជាការចរចាដ៏មានសក្តានុពល — ទ្រព្យសកម្មដែលអាចផ្តល់ផលចំណេញខ្ពស់ នៅពេលដែលទីផ្សារទទួលស្គាល់តម្លៃពិតរបស់ពួកគេ។

គំនិតនៃការវិនិយោគតម្លៃត្រូវបានពេញនិយមដោយ Benjamin Graham ហើយក្រោយមកបានរីកចម្រើនដោយ Warren Buffett ។ ជាស្នូលរបស់វា ការវិនិយោគលើតម្លៃរួមបញ្ចូលការកំណត់ក្រុមហ៊ុនដែលភាគហ៊ុនរបស់ពួកគេមានតម្លៃទាប ហើយរក្សាវារហូតដល់ទីផ្សារកែតម្រូវតម្លៃខុស។ វិធីសាស្រ្តនេះពឹងផ្អែកលើការអនុវត្តការវិភាគជាមូលដ្ឋានហ្មត់ចត់ និងរក្សាបាននូវទស្សនវិស័យរយៈពេលវែង។

លក្ខណៈទូទៅនៃតម្លៃភាគហ៊ុនរួមមាន៖

• សមាមាត្រតម្លៃទាបទៅនឹងប្រាក់ចំណូល (P/E)៖ សមាមាត្រ P/E ទាបបង្ហាញថាភាគហ៊ុនអាចមានតម្លៃទាបជាងបើប្រៀបធៀបទៅនឹងសក្តានុពលនៃប្រាក់ចំណូលរបស់វា។
• សមាមាត្រតម្លៃទាបសម្រាប់សៀវភៅ (P/B)៖ បង្ហាញថាតម្លៃទីផ្សារទាបជាងតម្លៃសៀវភៅរបស់ក្រុមហ៊ុន។
• ទិន្នផលភាគលាភខ្ពស់៖ ភាគហ៊ុនតម្លៃតែងតែបង់ភាគលាភដ៏គួរឱ្យទាក់ទាញ ដែលឆ្លុះបញ្ចាំងពីលំហូរសាច់ប្រាក់ និងប្រាក់ចំណូលថេរ។
• ស្ទ្រីមប្រាក់ចំណូលមានស្ថេរភាព៖ ភាគហ៊ុនតម្លៃជាច្រើនដំណើរការនៅក្នុងឧស្សាហកម្មចាស់ទុំជាមួយនឹងប្រាក់ចំណូលដែលអាចព្យាករណ៍បាន។

ភាគហ៊ុនតម្លៃជាទូទៅត្រូវបានផ្ទុយជាមួយនឹងភាគហ៊ុនកំណើន។ ខណៈពេលដែលភាគហ៊ុនដែលរីកចម្រើនត្រូវបានគេកំណត់តម្លៃសម្រាប់សក្តានុពលនាពេលអនាគតរបស់ពួកគេ ហើយមានទំនោរក្នុងការវិនិយោគប្រាក់ចំណេញឡើងវិញក្នុងការពង្រីកនោះ ភាគហ៊ុនតម្លៃផ្តល់ឱកាសមួយដើម្បីយកទុនលើការវិនិច្ឆ័យខុសបណ្តោះអាសន្ននៅក្នុងទីផ្សារទូលំទូលាយ។

វិនិយោគិនត្រូវបានទាក់ទាញឱ្យតម្លៃភាគហ៊ុននៅក្នុងលក្ខខណ្ឌទីផ្សារផ្សេងៗ។ ក្នុងអំឡុងពេលមិនប្រាកដប្រជាសេដ្ឋកិច្ច ឬការធ្លាក់ចុះ ភាគហ៊ុនតម្លៃអាចផ្តល់នូវយុទ្ធសាស្រ្តការពារដោយសារតែភាពធន់ និងសក្តានុពលប្រាក់ចំណូលរបស់ពួកគេ។ ផ្ទុយទៅវិញ ក្នុងអំឡុងពេលទីផ្សារភាគហ៊ុន ពួកគេអាចដំណើរការបានតិចតួច នៅពេលដែលឈ្មួញដេញតាមឱកាសកំណើនខ្ពស់។

វាជារឿងសំខាន់ក្នុងការកត់សម្គាល់ថា មិនមែនភាគហ៊ុនដែលមានតម្លៃទាបទាំងអស់សុទ្ធតែជាការវិនិយោគត្រឹមត្រូវនោះទេ។ ភាគហ៊ុនអាចមើលទៅថោក ដោយសារភាពទន់ខ្សោយជាមូលដ្ឋាន ដូចជាការធ្លាក់ចុះនៃប្រាក់ចំណូល សម្ពាធប្រកួតប្រជែង ឬគំរូអាជីវកម្មដែលមានកំហុស — ជារឿយៗគេហៅថា "អន្ទាក់តម្លៃ"។ វិនិយោគិនគួរតែមានភាពឧស្សាហ៍ព្យាយាមក្នុងការបែងចែករវាងឱកាសតម្លៃពិត និងទ្រព្យសម្បត្តិធ្លាក់ចុះដែលបិទបាំងដោយការវាយតម្លៃទាប។

តើភាគហ៊ុនតម្លៃត្រូវបានកំណត់យ៉ាងដូចម្តេច?

ការ​កំណត់​តម្លៃ​ភាគហ៊ុន​តម្រូវ​ឱ្យ​មាន​វិធីសាស្ត្រ​ប្រកបដោយ​វិន័យ​ដែល​លាយឡំ​ការ​វិភាគ​ហិរញ្ញវត្ថុ​ជាមួយ​នឹង​ការ​យល់​ដឹង​ទីផ្សារ​តាម​បរិបទ។ ជាធម្មតា វិនិយោគិនពឹងផ្អែកលើឈុតនៃរង្វាស់ដែលផ្អែកលើសមាមាត្រ និងការវាយតម្លៃគុណភាព ដើម្បីកំណត់ថាតើភាគហ៊ុនមួយមានតម្លៃទាបជាងទាក់ទងទៅនឹងតម្លៃខាងក្នុងរបស់វា។

1. សមាមាត្រហិរញ្ញវត្ថុ និងម៉ែត្រ

ទាំងនេះគឺជាឧបករណ៍ចម្បងសម្រាប់កំណត់អត្តសញ្ញាណភាគហ៊ុនតម្លៃ៖

• សមាមាត្រតម្លៃទៅប្រាក់ចំណូល (P/E)៖ ប្រហែលជាសូចនាករតម្លៃដែលបានលើកឡើងច្រើនបំផុត សមាមាត្រ P/E ទាបដែលទាក់ទងទៅនឹងមធ្យមភាគបង្ហាញថាភាគហ៊ុនអាចមានតម្លៃទាប។
• Price-to-Book (P/B) Ratio៖ គណនាដោយបែងចែកតម្លៃភាគហ៊ុនដោយតម្លៃទ្រព្យសកម្មសុទ្ធរបស់ក្រុមហ៊ុន។ P/B ខាងក្រោម 1 អាចជាសញ្ញានៃការវាយតម្លៃទាប។
• សមាមាត្រតម្លៃទៅការលក់ (P/S)៖ មានប្រយោជន៍សម្រាប់ការវាយតម្លៃក្រុមហ៊ុនដែលគ្មានប្រាក់ចំណូល សមាមាត្រនេះប្រៀបធៀបតម្លៃភាគហ៊ុនរបស់ក្រុមហ៊ុនទៅនឹងប្រាក់ចំណូលរបស់វា។
• ទិន្នផលភាគលាភ៖ ទិន្នផលខ្ពស់អាចបង្ហាញពីតម្លៃ ជាពិសេសប្រសិនបើក្រុមហ៊ុនមានប្រវត្តិរក្សា ឬបង្កើនភាគលាភរបស់ខ្លួន។
• លំហូរសាច់ប្រាក់ដោយឥតគិតថ្លៃ (FCF)៖ FCF វិជ្ជមាន និងស្ថិរភាពបង្ហាញពីប្រសិទ្ធភាពប្រតិបត្តិការ និងភាពរឹងមាំផ្នែកហិរញ្ញវត្ថុក្នុងការវិនិយោគឡើងវិញ ឬប្រគល់ដើមទុនទៅម្ចាស់ភាគហ៊ុនវិញ។

2. ការប្រៀបធៀបមិត្តភ័ក្តិ

អ្នកវិនិយោគតម្លៃតែងតែប្រៀបធៀបសមាមាត្រហិរញ្ញវត្ថុរបស់ក្រុមហ៊ុនធៀបនឹងបទដ្ឋានឧស្សាហកម្ម និងដៃគូប្រកួតប្រជែងផ្ទាល់។ ក្រុមហ៊ុនដែលមានតម្លៃទាប ជាធម្មតាបង្ហាញអនុបាតការវាយតម្លៃជាមធ្យមខាងក្រោម ប៉ុន្តែមានមូលដ្ឋានស្រដៀងគ្នា ឬល្អជាង ដែលបង្ហាញពីការផ្តាច់ទំនាក់ទំនងរវាងតម្លៃ និងដំណើរការ។

៣. គំរូតម្លៃខាងក្នុង

លើសពីសមាមាត្រ គំរូវាយតម្លៃខាងក្នុងដូចជាការវិភាគ លំហូរសាច់ប្រាក់បញ្ចុះតម្លៃ (DCF) អនុញ្ញាតឱ្យអ្នកវិនិយោគប៉ាន់ស្មានតម្លៃសមធម៌នៃភាគហ៊ុនដោយផ្អែកលើលំហូរសាច់ប្រាក់នាពេលអនាគតដែលបានព្យាករណ៍។ ប្រសិនបើតម្លៃខាងក្នុងដែលបានគណនាគឺខ្ពស់ជាងតម្លៃទីផ្សារបច្ចុប្បន្នខ្លាំង នោះភាគហ៊ុនអាចនឹងត្រូវបានចាត់ទុកថាមានតម្លៃទាប។

ឧបករណ៍វាយតម្លៃខាងក្នុងផ្សេងទៀតរួមមាន៖

• គំរូបញ្ចុះតម្លៃភាគលាភ (DDM)៖ ប្រើសម្រាប់ភាគហ៊ុនដែលបង់ភាគលាភ ដើម្បីវាយតម្លៃតម្លៃបច្ចុប្បន្ននៃភាគលាភដែលរំពឹងទុកនាពេលអនាគត។
• ការវាយតម្លៃផ្អែកលើទ្រព្យសកម្ម៖ ពាក់ព័ន្ធជាពិសេសសម្រាប់អាជីវកម្មដែលមានទ្រព្យសកម្មដូចជាអចលនទ្រព្យ ឬក្រុមហ៊ុនផលិតកម្មជាដើម។

4. កត្តាគុណភាព

លេខតែឯងមិនប្រាប់រឿងពេញទេ។ វិនិយោគិនដែលមានជំនាញក៏វាយតម្លៃផងដែរ៖

• គុណភាពនៃការគ្រប់គ្រង៖ ភាពជាអ្នកដឹកនាំដែលមានកំណត់ត្រានៃការបែងចែកដើមទុនដ៏ត្រឹមត្រូវ និងភាពរហ័សរហួនជាយុទ្ធសាស្ត្រ បញ្ជាឱ្យមានបុព្វលាភ។
• ទីតាំងទីផ្សារ៖ គុណសម្បត្តិប្រកួតប្រជែងខ្លាំង ('moats') អាចបង្ហាញពីលទ្ធភាពអាជីវកម្មរយៈពេលវែង។
• និន្នាការម៉ាក្រូ៖ វិស័យមួយចំនួនអាចនឹងមិនអំណោយផលជាបណ្ដោះអាសន្ន ដោយសារកត្តាវដ្ត បង្កើតឱកាសតម្លៃសម្រាប់អ្នកវិនិយោគផ្ទុយគ្នា។

ការកំណត់តម្លៃគឺជាផ្នែកវិទ្យាសាស្ត្រ ផ្នែកសិល្បៈ។ ឧបករណ៍ និងរង្វាស់ជួយក្នុងការពិនិត្យមើលទីផ្សារ ប៉ុន្តែបរិបទ បទពិសោធន៍ និងការប្រតិបត្តិកំណត់ការអនុវត្តការវិនិយោគតម្លៃជោគជ័យ។ ទីបំផុត គោលដៅគឺដើម្បីទិញភាគហ៊ុនដែលមានគុណភាព នៅពេលដែលពួកគេមិនពេញនិយម និងមានតម្លៃទាប — មិនមែនត្រឹមតែថោកនោះទេ។

ហានិភ័យ និងគ្រោះថ្នាក់នៃការវិនិយោគតម្លៃ

ខណៈពេលដែលការវិនិយោគលើតម្លៃមានកេរ្តិ៍ឈ្មោះយូរអង្វែងសម្រាប់ការផ្តល់ផលចំណេញរយៈពេលវែងដ៏រឹងមាំ វានាំមកនូវហានិភ័យជាក់ស្តែង និងការធ្លាក់ចុះសក្តានុពលដែលអ្នកវិនិយោគត្រូវតែពិចារណាដោយប្រុងប្រយ័ត្ន។ មិនមែនរាល់ភាគហ៊ុនដែលមានតម្លៃទាបនឹងដំណើរការដូចការរំពឹងទុកនោះទេ ហើយមួយចំនួនទៀតប្រហែលជាមិនងើបឡើងវិញទេ សូម្បីតែនៅក្រោមលក្ខខណ្ឌទីផ្សារដ៏ល្អក៏ដោយ។ ការ​យល់​ពី​ការ​ធ្លាក់​ចុះ​ទាំង​នេះ​គឺ​មាន​សារៈ​សំខាន់​ក្នុង​ការ​គ្រប់​គ្រង​ការ​រំពឹង​ទុក និង​ការ​ការពារ​ផលប័ត្រ។

1. អន្ទាក់តម្លៃ

គ្រោះថ្នាក់មួយក្នុងចំណោមគ្រោះថ្នាក់ទូទៅបំផុតនៅក្នុងការវិនិយោគតម្លៃគឺការយល់ច្រឡំលើអាជីវកម្មដែលកំពុងធ្លាក់ចុះសម្រាប់អាជីវកម្មដែលមានតម្លៃទាបជាបណ្តោះអាសន្ន។ ភាគហ៊ុន​ដែល​មាន​ការ​វាយ​តម្លៃ​ទាប​ដោយ​សារ​ការ​ធ្លាក់​ចុះ​មូលដ្ឋាន​ត្រូវ​បាន​គេ​ហៅ​ថា​ជា តម្លៃ​អន្ទាក់។ សញ្ញា​ព្រមាន​រួម​មាន​ការ​ធ្លាក់​ចុះ​ប្រាក់​ចំណូល ការ​ធ្លាក់​ចុះ​កម្រិត​បំណុល​ខ្ពស់ និង​ការ​រំខាន​ដល់​ឧស្សាហកម្ម។

ដើម្បី​គេច​ពី​អន្ទាក់​តម្លៃ៖

• វិភាគប្រវត្តិប្រាក់ចំណូលរយៈពេលវែង និងសក្តានុពលនៃប្រាក់ចំណូលនាពេលអនាគត
• ពិនិត្យតារាងតុល្យការសម្រាប់ស្ថិរភាពហិរញ្ញវត្ថុ និងសាច់ប្រាក់ងាយស្រួល
• ស្វែងយល់ពីនិន្នាការវិស័យ និងសក្ដានុពលនៃការប្រកួតប្រជែង

2. ការកំណត់ពេលវេលាទីផ្សារ

ការវិនិយោគលើភាគហ៊ុនដែលមានតម្លៃទាបទាមទារការអត់ធ្មត់។ វា​អាច​ចំណាយ​ពេល​រាប់​ខែ ឬ​ច្រើន​ឆ្នាំ​សម្រាប់​ទីផ្សារ​ដើម្បី​ទទួល​ស្គាល់​តម្លៃ​របស់​ក្រុមហ៊ុន។ ក្នុងអំឡុងពេលនេះ ការជាប់គាំងតម្លៃដែលជំរុញដោយមនោសញ្ចេតនា ឬការធ្លាក់ចុះបន្ថែមទៀតអាចសាកល្បងដំណោះស្រាយរបស់អ្នកវិនិយោគ។ ពេលវេលាមិនត្រឹមត្រូវអាចបណ្តាលឱ្យបាត់បង់ឱកាសនៅកន្លែងផ្សេងនៅក្នុងផលប័ត្រ។

វិនិយោគិនគួរតែចូលជាមួយនឹងការយល់ដឹងរយៈពេលវែង និងការរំពឹងទុកជាក់ស្តែង ដោយផ្តោតលើសកម្មភាពតម្លៃរយៈពេលជិត និងច្រើនទៀតលើមូលដ្ឋានគ្រឹះអាជីវកម្ម។

៣. ភាពងាយរងគ្រោះជាវដ្ត

ភាគហ៊ុនតម្លៃជាច្រើនជាកម្មសិទ្ធិរបស់ផ្នែកវដ្តដូចជា ហិរញ្ញវត្ថុ ឧស្សាហកម្ម ថាមពល និងការសម្រេចចិត្តរបស់អ្នកប្រើប្រាស់។ វិស័យទាំងនេះមានភាពរសើបចំពោះវដ្ដម៉ាក្រូសេដ្ឋកិច្ច ហើយការធ្លាក់ចុះអាចដំណើរការលើពពក ដែលធ្វើអោយការវាយតម្លៃធ្លាក់ចុះបន្ថែមទៀត។ ការយល់ដឹងអំពីវដ្ដធុរកិច្ចគឺចាំបាច់នៅពេលវិនិយោគក្នុងវិស័យទាំងនេះ។

4. ការវាយតម្លៃមិនត្រឹមត្រូវនៃតម្លៃខាងក្នុង

ការប៉ាន់ប្រមាណតម្លៃខាងក្នុងគឺជាវិទ្យាសាស្ត្រដែលមិនច្បាស់លាស់។ ការព្យាករណ៍ពឹងផ្អែកលើការសន្មត់អំពីលំហូរសាច់ប្រាក់នាពេលអនាគត អត្រាបញ្ចុះតម្លៃ និងលក្ខខណ្ឌប្រកួតប្រជែង ដែលទាំងអស់នេះអាចផ្លាស់ប្តូរបាន។ ការព្យាករណ៍សុទិដ្ឋិនិយមខ្លាំងពេកអាចនាំឱ្យបាត់បង់ទំនុកចិត្ត និងការវិនិយោគច្រើនពេក។

5. សាច់ប្រាក់ទាប និងអារម្មណ៍ទីផ្សារ

ភាគហ៊ុនតម្លៃមួយចំនួនធ្វើពាណិជ្ជកម្មជាមួយនឹងសាច់ប្រាក់ងាយស្រួលទាប និងការគ្របដណ្តប់របស់អ្នកវិភាគមានកម្រិត ដែលធ្វើឱ្យវាពិបាកក្នុងការចាកចេញពីមុខតំណែង និងទទួលបានការយល់ដឹងអំពីគោលបំណង។ ជាងនេះទៅទៀត អារម្មណ៍អវិជ្ជមាន ទោះបីមិនសមហេតុផលក៏ដោយ ក៏អាចអូសបន្លាយ និងថ្លឹងថ្លែងលើការអនុវត្ត ពន្យារពេលការងើបឡើងវិញ។

6. ការផ្លាស់ប្តូរនៅក្នុងថាមវន្តរចនាសម្ព័ន្ធ

ក្រុមហ៊ុន​ខ្លះ​អាច​នឹង​មាន​តម្លៃ​ទាប​ដោយ​សារ​តែ​ឧស្សាហកម្ម​របស់​ពួកគេ​កំពុង​ជួប​ប្រទះ​ការ​ផ្លាស់​ប្តូរ​ជា​អចិន្ត្រៃយ៍។ ជាឧទាហរណ៍ ភាគហ៊ុនលក់រាយតាមបែបប្រពៃណីបានយឺតយ៉ាវដោយសារការរំខាននៃពាណិជ្ជកម្មអេឡិចត្រូនិក។ ការ​បកស្រាយ​ខុស​ពី​ការ​ធ្លាក់​ចុះ​ខាង​លោកិយ ដោយសារ​ភាព​ទន់​ខ្សោយ​ជា​វដ្ត​អាច​នាំ​ឱ្យ​មាន​ការ​សម្រេច​ចិត្ត​វិនិយោគ​មិន​ល្អ។

ការគ្រប់គ្រងហានិភ័យ

ខណៈ​ពេល​ដែល​ការ​ទទួល​ស្គាល់​បញ្ហា​ទាំង​នេះ​គឺ​ជា​គន្លឹះ អ្នក​វិនិយោគ​តម្លៃ​អាច​ចាត់​វិធានការ​ដើម្បី​កាត់​បន្ថយ​ពួក​គេ៖

• ធ្វើពិពិធកម្មតាមវិស័យ និងទីផ្សារ
• កំណត់ដែនកំណត់នៃការប៉ះពាល់ក្រុមហ៊ុនបុគ្គល
• រួមបញ្ចូលកម្រិតសុវត្ថិភាពរឹមមុនពេលវិនិយោគ
• រក្សាវិន័យ និងពិនិត្យការសន្មត់ជាប្រចាំ

នៅទីបំផុត ការវិនិយោគតម្លៃផ្តល់រង្វាន់ដល់អ្នកដែលមានវិធីសាស្រ្ត អត់ធ្មត់ និងសង្ស័យ។ តាមរយៈការយល់ដឹង និងទទួលស្គាល់ហានិភ័យរបស់វា វិនិយោគិនអាចរុករកយុទ្ធសាស្ត្រកាន់តែឆ្លាតវៃ និងកែលម្អលទ្ធភាពនៃការទទួលបានប្រាក់ចំណូលប្រកបដោយនិរន្តរភាព។