ការទូទាត់សម្រាប់លំហូរការបញ្ជាទិញ៖ ពន្យល់ និងពិភាក្សា

ការទូទាត់សម្រាប់លំហូរការបញ្ជាទិញ (PFOF) គឺជាការរៀបចំហិរញ្ញវត្ថុដែលក្រុមហ៊ុនឈ្មួញកណ្តាលទទួលបានសំណងសម្រាប់ការដឹកនាំការបញ្ជាទិញពាណិជ្ជកម្មរបស់អតិថិជនរបស់ខ្លួនទៅកាន់ក្រុមហ៊ុនផលិតទីផ្សារ ឬកន្លែងជួញដូរជាក់លាក់មួយ។ យន្តការនេះត្រូវបានប្រើយ៉ាងទូលំទូលាយដោយឈ្មួញកណ្តាលដែលមិនគិតកម្រៃជើងសារ និងដើរតួនាទីសំខាន់ក្នុងការវិនិយោគលក់រាយទំនើប។

នៅកម្រិតមូលដ្ឋាន នៅពេលដែលវិនិយោគិនដាក់បញ្ជាទិញ ឬលក់ភាគហ៊ុន ឈ្មួញកណ្តាលអាចផ្ញើការបញ្ជាទិញនោះទៅកាន់អ្នកចូលរួមទីផ្សារផ្សេងៗគ្នា ដើម្បីប្រតិបត្តិពាណិជ្ជកម្ម។ នៅក្នុងការរៀបចំ PFOF អ្នកបង្កើតទីផ្សារដែលបានជ្រើសរើសបង់ប្រាក់ឱ្យឈ្មួញកណ្តាលនូវថ្លៃសេវាតូចមួយ - ជាធម្មតាប្រភាគនៃកាក់ក្នុងមួយភាគហ៊ុន - សម្រាប់កំណត់ការបញ្ជាទិញទៅពួកគេ។

ខណៈដែលថ្លៃសេវានេះហាក់ដូចជាមានការធ្វេសប្រហែស ជាងរាប់លាននៃការជួញដូរ វាអាចបន្ថែមប្រាក់ចំណូលយ៉ាងច្រើនសម្រាប់ឈ្មួញកណ្តាល។ គំរូប្រាក់ចំណូលនេះអនុញ្ញាតឱ្យវេទិកាជាច្រើនដូចជា Robinhood, E*TRADE និង Webull ផ្តល់ជូនការជួញដូរដោយមិនគិតកម្រៃជើងសារ។

ឧទាហរណ៍ ឧបមាថាអ្នកបញ្ជាទិញភាគហ៊ុនចំនួន 100 នៃភាគហ៊ុនរបស់ក្រុមហ៊ុនមួយនៅលើកម្មវិធីជួញដូរកម្រៃជើងសារ។ ជាជាងការបញ្ជូនការបញ្ជាទិញរបស់អ្នកទៅកាន់ផ្សារហ៊ុនដូចជា NYSE ឬ NASDAQ ឈ្មួញកណ្តាលរបស់អ្នកអាចផ្ញើវាទៅអ្នកបង្កើតទីផ្សារជាក់លាក់ដែលយល់ព្រមបង់ថ្លៃសេវាតូចមួយដល់ឈ្មួញកណ្តាល - និយាយថា $0.002 ក្នុងមួយហ៊ុន - សម្រាប់ការអនុវត្តការបញ្ជាទិញ។ នោះជា $0.20 រកបានដោយឈ្មួញកណ្តាលលើការជួញដូររបស់អ្នក។

ការអនុវត្តគឺស្របច្បាប់ និងគ្រប់គ្រង ជាចម្បងក្រោមវិធានដែលបង្កើតឡើងដោយគណៈកម្មការមូលបត្រអាមេរិក (SEC)។ ទោះជាយ៉ាងណាក៏ដោយ ឈ្មួញកណ្តាលតម្រូវឱ្យបង្ហាញផ្លូវបញ្ជាទិញរបស់ពួកគេ និងការអនុវត្ត PFOF នៅក្នុងរបាយការណ៍ប្រចាំត្រីមាស។

ហេតុ​អ្វី​បាន​ជា​វា​មាន

• រកប្រាក់លើការជួញដូរដោយមិនគិតថ្លៃ៖ បើកឱ្យឈ្មួញកណ្តាលផ្តល់ការជួញដូរដោយមិនគិតកម្រៃជើងសារ ដោយទទួលបានកម្រៃសេវានៅកន្លែងផ្សេង។
• ការអនុវត្តការលើកទឹកចិត្ត៖ អ្នកបង្កើតទីផ្សារទទួលបានអត្ថប្រយោជន៍ ដោយសារពួកគេអាចទទួលបានប្រាក់ចំណេញពីភាពខុសគ្នាបន្តិចបន្តួចរវាងតម្លៃទិញ និងលក់ (ការរីករាលដាលនៃសំណើដេញថ្លៃ)។
• ការប្រតិបត្តិលឿនជាងមុន៖ ជាធម្មតាការបញ្ជាទិញត្រូវបានប្រតិបត្តិយ៉ាងឆាប់រហ័ស ហើយពេលខ្លះមានតម្លៃប្រសើរជាងអ្វីដែលបានដកស្រង់ជាសាធារណៈ។

តើនរណាជាអ្នកបង្កើតទីផ្សារ?

អ្នកបង្កើតទីផ្សារគឺជាក្រុមហ៊ុនដូចជា Citadel Securities ឬ Virtu Financial ដែលរក្សាសាច់ប្រាក់ងាយស្រួលក្នុងទីផ្សារដោយឈរត្រៀមខ្លួនដើម្បីទិញ និងលក់មូលបត្រ។ ពួកគេរកប្រាក់បានពីការរីករាលដាលនៃសំណើដេញថ្លៃ និងសក្តានុពលពីលំហូរនៃការបញ្ជាទិញដែលពួកគេទទួលបាន។

ស្ថាប័នទាំងនេះជារឿយៗប្រើក្បួនដោះស្រាយដ៏ទំនើបដើម្បីដោះស្រាយការជួញដូរដែលមានល្បឿនលឿន និងទទួលបានប្រាក់ចំណេញដោយកំណត់តម្លៃដែលពួកគេបានដកស្រង់បន្តិច។ ជាថ្នូរនឹងលំហូរនៃការបញ្ជាទិញពាណិជ្ជកម្ម ពួកគេបង់ថ្លៃឱ្យក្រុមហ៊ុនឈ្មួញជើងសា - ដូច្នេះបង្កើតលំហូរនៃការទូទាត់ដែលបង្កើតជាមូលដ្ឋាននៃ PFOF ។

នៅទីបំផុត ការរៀបចំឡើងវិញពីរបៀបដែលការជួញដូរលក់រាយត្រូវបានដោះស្រាយ។ ខណៈពេលដែលវាហាក់ដូចជាគ្មានថ្នេរសម្រាប់អ្នកប្រើប្រាស់ នៅពីក្រោយឆាក រាល់ពាណិជ្ជកម្ម "ឥតគិតថ្លៃ" មានការបង់ប្រាក់យ៉ាងរឹងមាំដើម្បីមើលវាជាមុន។

គោលគំនិតនៃការទូទាត់សម្រាប់លំហូរនៃការបញ្ជាទិញបានបង្កឱ្យមានការជជែកវែកញែកយ៉ាងខ្លាំងក្នុងចំណោមនិយតករ អ្នកសេដ្ឋកិច្ច និងអ្នកចូលរួមទីផ្សារ។ ខណៈពេលដែលអ្នកគាំទ្រជំទាស់ថាវាជួយសម្រួលដល់ការជួញដូរដោយមិនគិតកម្រៃជើងសារ និងផ្តល់អត្ថប្រយោជន៍ដល់អ្នកវិនិយោគលក់រាយ អ្នករិះគន់លើកឡើងនូវសំណួរជាមូលដ្ឋានអំពីតម្លាភាព ទំនាស់ផលប្រយោជន៍ និងយុត្តិធម៌ទីផ្សារ។

ការព្រួយបារម្ភអំពីការលើកទឹកចិត្តរបស់ឈ្មួញកណ្តាល

ការរិះគន់សំខាន់មួយរបស់ PFOF គឺជាសក្តានុពលនៃជម្លោះផលប្រយោជន៍។ ដោយសារឈ្មួញកណ្តាលត្រូវបានបង់ដោយផ្អែកលើកន្លែងដែលពួកគេបញ្ជូនការបញ្ជាទិញ - មិនចាំបាច់អ្វីដែលល្អបំផុតសម្រាប់អ្នកវិនិយោគនោះទេ វាមានការព្រួយបារម្ភថាឈ្មួញកណ្តាលអាចផ្តល់អាទិភាពដល់ទីកន្លែងដែលផ្តល់ការបង់ប្រាក់ខ្ពស់ជាងអ្នកដែលផ្តល់ការប្រតិបត្តិពាណិជ្ជកម្មកាន់តែប្រសើរ ឬគុណភាពតម្លៃ។

នេះ​ជា​សំណួរ៖ តើ​អ្នក​វិនិយោគ​ពិតជា​ទទួល​បាន​តម្លៃ​ដ៏​ល្អ​បំផុត ឬ​តើ​ការ​ជួញដូរ​របស់​ពួកគេ​ត្រូវ​បាន​លក់​ទៅ​ឱ្យ​អ្នក​ដេញ​ថ្លៃ​ខ្ពស់​បំផុត?

ទោះបីជាឈ្មួញកណ្តាលរបស់សហរដ្ឋអាមេរិកត្រូវបានតម្រូវឱ្យស្របច្បាប់ដើម្បីបន្ត "ការប្រតិបត្តិល្អបំផុត" សម្រាប់ការបញ្ជាទិញរបស់អតិថិជន - មានន័យថាប្រតិបត្តិពាណិជ្ជកម្មតាមលក្ខខណ្ឌអំណោយផលបំផុតដែលអាចធ្វើទៅបាន - ការកំណត់នូវអ្វីដែលជា "ល្អបំផុត" គឺស្ថិតនៅក្រោមការបកស្រាយ និងប្រែប្រួលទៅតាមកន្លែងជួញដូរ និងប្រភេទការបញ្ជាទិញផ្សេងៗគ្នា។

បញ្ហាប្រឈមតម្លាភាព

ការស្វែងយល់ពីកន្លែង និងរបៀបនៃការធ្វើពាណិជ្ជកម្មគឺមិនសាមញ្ញទេសម្រាប់អ្នកវិនិយោគលក់រាយជាមធ្យម។ PFOF ត្រូវបានបង្ហាញនៅក្នុងឯកសារបទប្បញ្ញត្តិសាធារណៈ ដូចជារបាយការណ៍ SEC 606 ប៉ុន្តែទាំងនេះច្រើនតែក្រាស់ និងពិបាកសម្រាប់អ្នកមិនជំនាញក្នុងការបកស្រាយ។

គម្លាតព័ត៌មាននេះមានន័យថា វិនិយោគិនប្រហែលជាមិនដឹងច្បាស់អំពីរបៀបដែលការបញ្ជាទិញរបស់ពួកគេត្រូវបានបញ្ជូនបន្ត ឬអ្វីដែលជាការលើកទឹកចិត្តដែលគាំទ្រការសម្រេចចិត្តទាំងនោះ។

ការកែលម្អតម្លៃធៀបនឹងការបែងចែកទីផ្សារ

អ្នកការពារនៃ PFOF ចង្អុលបង្ហាញថាវាជាញឹកញាប់ផ្តល់នូវ "ការកែលម្អតម្លៃ" - ការប្រតិបត្តិក្នុងតម្លៃសមរម្យជាងអ្វីដែលមាននៅលើការផ្លាស់ប្តូរសាធារណៈ។ ឧទាហរណ៍ ការបញ្ជាទិញដើម្បីទិញក្នុងតម្លៃ $10.00 អាចត្រូវបានបំពេញនៅ $9.99 ដោយរក្សាទុកអ្នកវិនិយោគមួយកាក់ក្នុងមួយហ៊ុន។

ទោះជាយ៉ាងនេះក្តី អ្នកជំនាញរចនាសម្ព័ន្ធទីផ្សារអះអាងថា ដោយសារ PFOF បញ្ជាទិញនៅខាងក្រៅការផ្លាស់ប្តូរ វាអាចនាំឱ្យមានការបែកបាក់ទីផ្សារ។ ការជួញដូរត្រូវបានបែកខ្ញែកនៅទូទាំងកន្លែងលាក់កំបាំង កាត់បន្ថយតម្លាភាពក្នុងការស្វែងរកតម្លៃ និងធ្វើឱ្យខូចដល់ភាពសុចរិតនៃប្រព័ន្ធសម្រង់តម្លៃសាធារណៈ។

វគ្គបញ្ឈប់ហ្គេម Robinhood

ភាពច្របូកច្របល់នៃការជួញដូរ GameStop ឆ្នាំ 2021 បាននាំ PFOF ទៅជាការចាប់អារម្មណ៍ជាសាធារណៈ។ Robinhood ដែលបានទទួលប្រាក់ចំណូលពី PFOF យ៉ាងច្រើន បានរឹតបន្តឹងការជួញដូរនៅក្នុងភាគហ៊ុនមួយចំនួនដោយសារតែតម្រូវការដើមទុន ដែលនាំឱ្យមានការរំពឹងទុកថាតើការពឹងផ្អែករបស់វាទៅលើដៃគូ PFOF មានឥទ្ធិពលលើការសម្រេចចិត្តរបស់ខ្លួន។

ទោះបីជាមិនមានភ័ស្តុតាងនៃគ្រោងការណ៍ត្រូវបានរកឃើញក៏ដោយ វាបានធ្វើឱ្យមានការមិនទុកចិត្តជាសាធារណៈ ជាពិសេសក្នុងចំណោមពាណិជ្ជករវ័យក្មេង។ សមាជិកសភាមួយចំនួនបានអំពាវនាវឱ្យមានកំណែទម្រង់ ឬហាមឃាត់ទាំងស្រុងលើការអនុវត្ត។

ការត្រួតពិនិត្យបទប្បញ្ញត្តិ

SEC បានពិនិត្យជាប្រចាំនូវការប្រើប្រាស់ PFOF។ នៅឆ្នាំ 2020 ប្រធាន SEC លោក Gary Gensler បានសម្តែងការព្រួយបារម្ភថា PFOF ប្រហែលជាមិនបម្រើផលប្រយោជន៍របស់វិនិយោគិន ហើយច្បាប់ដែលបានស្នើអាចនឹងត្រូវវិវឌ្ឍ ដើម្បីធានាបាននូវភាពត្រឹមត្រូវ និងតម្លាភាព។

ចាប់តាំងពីពេលនោះមក សំណើបានកើតឡើងដើម្បីទាមទារការបង្ហាញលម្អិតបន្ថែមទៀត មាត្រដ្ឋានគុណភាពនៃការអនុវត្តស្តង់ដារ ឬសូម្បីតែពិចារណាលើការហាមឃាត់ការអនុវត្តទាំងស្រុងក្នុងទម្រង់បច្ចុប្បន្នរបស់វា។ ផ្ទុយទៅវិញ ចក្រភពអង់គ្លេសបានហាមឃាត់ PFOF ក្នុងឆ្នាំ 2012 ដោយលើកហេតុផលថា ខ្លួនបានបង្កើតជម្លោះផលប្រយោជន៍ដែលមិនអាចគ្រប់គ្រងបាន។

អនាគតរបស់ PFOF អាចពឹងផ្អែកលើការត្រួតពិនិត្យបទប្បញ្ញត្តិទាំងនេះ និងរបៀបដែល SEC ជ្រើសរើសដើម្បីធ្វើសកម្មភាពក្នុងតុល្យភាពការច្នៃប្រឌិត ការប្រកួតប្រជែង និងការការពារអ្នកប្រើប្រាស់។

សម្រាប់អ្នកវិនិយោគលក់រាយ ការទូទាត់សម្រាប់លំហូរការបញ្ជាទិញអាចមានអារម្មណ៍ដូចជាថ្លៃសេវាលាក់កំបាំង ឬអត្ថប្រយោជន៍ឥតគិតថ្លៃ - អាស្រ័យលើទស្សនៈរបស់បុគ្គលម្នាក់។ ការស្វែងយល់ពីរបៀបដែលវាជះឥទ្ធិពលដោយផ្ទាល់ទៅលើបទពិសោធន៍អ្នកប្រើប្រាស់ចុងក្រោយគឺមានសារៈសំខាន់ក្នុងការវាយតម្លៃគុណសម្បត្តិ និងគុណវិបត្តិរបស់វា។

ផលប៉ះពាល់លើការប្រតិបត្តិពាណិជ្ជកម្ម

គុណភាពនៃការប្រតិបត្តិ—តម្លៃចុងក្រោយដែលពាណិជ្ជកម្មត្រូវបានបញ្ចប់—គឺជាម៉ែត្រដ៏សំខាន់បំផុតសម្រាប់ពាណិជ្ជករលក់រាយ។ នៅក្រោម PFOF ពេលខ្លះអ្នកបង្កើតទីផ្សារអាចផ្តល់តម្លៃកាន់តែប្រសើរឡើង ដោយសារសមត្ថភាពរបស់ពួកគេក្នុងការរៀបចំការបញ្ជាទិញខាងក្នុង និងផ្គូផ្គងពួកគេដោយគ្មានសៀវភៅ។

សក្តានុពលសម្រាប់ "ការកែលម្អតម្លៃ" នេះអាចបណ្តាលឱ្យមានការកើនឡើងតិចតួច ជាពិសេសសម្រាប់ពាណិជ្ជករដែលមានបរិមាណច្រើន។ ទោះជាយ៉ាងណាក៏ដោយ អ្នករិះគន់កត់សម្គាល់ថាការសន្សំជាធម្មតាមានចំនួនតិចតួច ហើយអ្នកវិនិយោគអាចប៉ាន់ស្មានអត្ថប្រយោជន៍របស់ពួកគេលើសបើធៀបនឹងកម្រៃជើងសារដែលបានរក្សាទុក។

សំណួរនៃការជឿទុកចិត្ត

នៅក្នុងប្រព័ន្ធអេកូដែលគ្របដណ្ដប់ដោយកម្មវិធីឥតគិតថ្លៃ និងការជួញដូរលឿន ការជឿទុកចិត្តក្លាយជាបញ្ហាកណ្តាល។ ពាណិជ្ជករលក់រាយពឹងផ្អែកលើឈ្មួញកណ្តាលដើម្បីធ្វើសកម្មភាពក្នុងផលប្រយោជន៍ល្អបំផុតរបស់ពួកគេ ប៉ុន្តែការលើកទឹកចិត្តផ្នែកសេដ្ឋកិច្ចរបស់ PFOF អាចនឹងធ្វើឱ្យទំនាក់ទំនងនោះមិនច្បាស់លាស់។

• តើ​ឈ្មួញកណ្តាល​ត្រូវ​បាន​ជំរុញ​ដោយ​ការ​ប្រតិបត្តិ​ដ៏​ល្អ​បំផុត ឬ​ដោយ​ប្រាក់​ចំណេញ​ពី​ថ្លៃ​សេវា​នាំផ្លូវ?
• តើ​អ្នក​ប្រើ​ដឹង​យ៉ាង​ច្បាស់​អំពី​ការ​ដោះដូរ​នេះ​ទេ?

ដោយសារតែអ្នកវិនិយោគលក់រាយភាគច្រើនមិនដឹងថាការបញ្ជាទិញពាណិជ្ជកម្មនាំផ្លូវនេះមុនពេលប្រតិបត្តិ ពួកគេតែងតែដំណើរការក្រោមការចាប់អារម្មណ៍ថា "ការជួញដូរដោយឥតគិតថ្លៃ" មានន័យថាការជួញដូរដោយមិនគិតថ្លៃ។

តម្លៃ​កាន់តែ​ប្រសើរ ឬ​ការ​ចូល​ប្រើប្រាស់​កាន់តែ​ប្រសើរ?

សូមអរគុណដល់ PFOF វេទិកាជាច្រើនបានលុបចោលកម្រៃជើងសារ ដែលធ្វើឱ្យការវិនិយោគភាគហ៊ុនកាន់តែងាយស្រួលជាងពេលមុនៗ។ សម្រាប់វិនិយោគិនថ្មី សិស្ស និស្សិត និងពាណិជ្ជករខ្នាតតូច វាជាការផ្លាស់ប្តូរហ្គេម។

ការបញ្ចូលតម្លៃសូន្យមិនមែនជារឿងតូចតាចទេ វាជាតំណាងឱ្យលទ្ធិប្រជាធិបតេយ្យយ៉ាងសំខាន់នៃទីផ្សារហិរញ្ញវត្ថុ។ ការដកថ្លៃថេរធ្វើឱ្យប្រតិបត្តិការតូចជាងអាចដំណើរការបាន និងលើកទឹកចិត្តឱ្យមានការចូលរួមពីប្រជាជននៅក្នុងសកម្មភាពកសាងទ្រព្យសម្បត្តិ។

ទោះជាយ៉ាងណាក៏ដោយ ការពឹងផ្អែកលើការបង្វិលសងប្រាក់លើកទឹកចិត្តដល់បរិយាកាសឈ្មួញកណ្តាលដែលរកប្រាក់លើបរិមាណអ្នកប្រើប្រាស់ជាជាងតម្លៃគណនី។ នេះបាននាំឱ្យមានការព្រួយបារម្ភថាកម្មវិធីជួញដូរអាចជំរុញអ្នកប្រើប្រាស់ឱ្យទៅរកការជួញដូរដែលមានប្រេកង់ខ្ពស់ ឬការរំពឹងទុក ដែលអាចនឹងមិនស្របតាមគោលដៅហិរញ្ញវត្ថុរយៈពេលវែង។

ការសម្លឹងឆ្ពោះទៅមុខ៖ ជម្រើសដែលមានការអប់រំ

នៅទីបំផុត ការជជែកដេញដោលត្រឡប់ទៅរកតម្លាភាព និងការធ្វើសេចក្តីសម្រេចដែលមានព័ត៌មាន។ ប្រសិនបើវិនិយោគិនយល់ពីរបៀបដែលឈ្មួញកណ្តាលរកប្រាក់ចំណូល និងអ្វីដែលជម្រើសផ្លូវរបស់ពួកគេពាក់ព័ន្ធនឹង ពួកគេអាចវាយតម្លៃវេទិកាបានប្រសើរជាងមុន និងជ្រើសរើសមួយដែលសមស្របនឹងចំណូលចិត្តរបស់ពួកគេ។

ទិន្នន័យប្រតិបត្តិការពាណិជ្ជកម្ម ការលាតត្រដាង និងឧបករណ៍សម្រាប់ការវិភាគលើការបញ្ជាទិញបានប្រសើរឡើងតាមពេលវេលា ប៉ុន្តែការអប់រំនៅតែជាឧបសគ្គ។ និយតករ ក្រុមហ៊ុន fintech និងស្ថាប័នអប់រំត្រូវតែដើរតួនាទីជាសមូហភាពក្នុងការបន្ទាបបន្ថោក PFOF និងជួយអ្នកប្រើប្រាស់ធ្វើជម្រើសហិរញ្ញវត្ថុដ៏ឆ្លាតវៃ។

ថាតើ PFOF នៅតែបន្តកើតមានក្នុងទម្រង់បច្ចុប្បន្នរបស់វា អាស្រ័យលើលទ្ធផលបទប្បញ្ញត្តិ និងការវិវត្តន៍ទីផ្សារ។ ទន្ទឹមនឹងនោះ ពាណិជ្ជករលក់រាយនឹងផ្តល់សិទ្ធិអំណាចឱ្យខ្លួនឯងបានល្អជាមួយនឹងការយល់ដឹង។