អ្នកបង្កើតទីផ្សារ និងតួនាទីរបស់ពួកគេក្នុងសន្ទនីយភាពហិរញ្ញវត្ថុ

អ្នកបង្កើតទីផ្សារគឺជាពាណិជ្ជករស្ថាប័ន ឬបុគ្គលដែលប្តេជ្ញាបន្តដកស្រង់ទាំងតម្លៃទិញ និងលក់សម្រាប់ទ្រព្យសកម្មហិរញ្ញវត្ថុ ដូចជាភាគហ៊ុន ប័ណ្ណបំណុល រូបិយប័ណ្ណ ឬដេរីវេ។ មុខងារចម្បងរបស់ពួកគេគឺត្រូវធានាថាតែងតែមានដៃគូសម្រាប់ពាណិជ្ជកម្ម បង្កើតទីផ្សាររាវ និងមានប្រសិទ្ធភាពជាងមុន។

អង្គភាពទាំងនេះទទួលបានប្រាក់ចំណេញជាចម្បងពីការរីករាលដាលនៃការដេញថ្លៃ - ភាពខុសគ្នារវាងតម្លៃដែលពួកគេមានឆន្ទៈក្នុងការទិញទ្រព្យសកម្ម (ការដេញថ្លៃ) និងតម្លៃដែលពួកគេសុខចិត្តលក់វា (ការសួរ) ។ ដោយសារតែពួកគេត្រៀមខ្លួនរួចជាស្រេចដើម្បីទិញ ឬលក់ក្នុងតម្លៃដែលបានដកស្រង់ជាសាធារណៈ ពួកគេគឺជាអ្នកចូលរួមដ៏សំខាន់នៅក្នុងទីផ្សារហិរញ្ញវត្ថុដែលបានរៀបចំភាគច្រើន ដូចជាផ្សារហ៊ុន និងបណ្តាញជួញដូរអេឡិចត្រូនិក។

អ្នកបង្កើតទីផ្សារអាចរួមបញ្ចូលធនាគារវិនិយោគធំៗ ក្រុមហ៊ុនពាណិជ្ជកម្មប្រេកង់ខ្ពស់ ក្រុមហ៊ុនឈ្មួញជើងសា និងនៅក្នុងសេណារីយ៉ូមួយចំនួន សូម្បីតែបុគ្គលដែលត្រូវបានគ្រប់គ្រងក៏ដោយ។ ប្រតិបត្តិការរបស់ពួកគេគឺពាក់ព័ន្ធជាពិសេសនៅក្នុងទីផ្សារ ដែលប្រហែលជាមិនមានអ្នកទិញ ឬអ្នកលក់តាមធម្មជាតិនៅពេលណាមួយឡើយ។

លក្ខណៈសំខាន់ៗនៃអ្នកបង្កើតទីផ្សាររួមមានៈ

• ការប្តេជ្ញាចិត្តលើសាច់ប្រាក់៖ ពួកគេត្រូវមានកាតព្វកិច្ចរក្សាសម្រង់ទិញ និងលក់បន្ត។
• ហានិភ័យសារពើភណ្ឌ៖ ពួកគេច្រើនតែកាន់កាប់មុខតំណែងក្នុងមូលបត្រ និងសន្មត់ហានិភ័យដែលទាក់ទងនឹងការប្រែប្រួលតម្លៃ។
• ផ្លាស់ប្តូរសមាជិកភាព៖ ជាធម្មតា ពួកគេគឺជាអ្នកចូលរួមផ្លូវការនៅក្នុងកន្លែងជួញដូរ ឬការផ្លាស់ប្តូរ។

បើគ្មានអ្នកបង្កើតទីផ្សារទេ ឧបករណ៍ហិរញ្ញវត្ថុជាច្រើននឹងបង្ហាញការរីករាលដាលនៃសំណើដេញថ្លៃកាន់តែទូលំទូលាយ និងបទពិសោធន៍ភាពមិនស្មើគ្នា ដែលធ្វើឲ្យវិនិយោគិនពិបាកធ្វើប្រតិបត្តិការយ៉ាងឆាប់រហ័ស និងក្នុងតម្លៃសមរម្យ។ ប្រតិបត្តិការរបស់ពួកគេត្រូវបានគ្រប់គ្រង និងត្រួតពិនិត្យយ៉ាងដិតដល់ដោយអាជ្ញាធរហិរញ្ញវត្ថុ ដើម្បីរក្សាស្ថិរភាពទីផ្សារ និងសុចរិតភាព។

អ្នកបង្កើតទីផ្សារផ្តល់សាច់ប្រាក់ងាយស្រួលដោយធានាថាតែងតែមានអ្នកទិញ និងអ្នកលក់សម្រាប់ទ្រព្យសកម្មហិរញ្ញវត្ថុដែលបានផ្តល់ឱ្យ។ តួនាទីនេះបង្ហាញឱ្យឃើញច្បាស់បំផុតនៅក្នុងទីផ្សារធំ និងថាមវន្ត ដូចជាការជួញដូរភាគហ៊ុន និងការជួញដូររូបិយប័ណ្ណបរទេស ដែលតម្លៃបន្ត និងការប្រតិបត្តិពាណិជ្ជកម្មមានសារៈសំខាន់។ ដោយឈរត្រៀមខ្លួនជាស្រេចដើម្បីទិញ ឬលក់ក្នុងតម្លៃដែលបានដកស្រង់ អ្នកបង្កើតទីផ្សារមានប្រសិទ្ធភាពកាត់បន្ថយការកកិតនៃប្រតិបត្តិការ និងធ្វើឱ្យវាកាន់តែងាយស្រួលសម្រាប់អ្នកចូលរួមផ្សេងទៀតក្នុងការចូល ឬចេញពីមុខតំណែង។

នៅពេលដែលវិនិយោគិនមានបំណងចង់ទិញភាគហ៊ុន ប៉ុន្តែមិនមានអ្នកវិនិយោគផ្សេងទៀតលក់នៅពេលនោះទេ អ្នកបង្កើតទីផ្សារឈានជើងចូល និងលក់ពីសារពើភ័ណ្ឌរបស់ខ្លួន។ ផ្ទុយទៅវិញ នៅពេលដែលវិនិយោគិនចង់លក់ អ្នកបង្កើតទីផ្សារអាចទិញសន្តិសុខចូលទៅក្នុងកម្មសិទ្ធិរបស់ខ្លួន។ ដំណើរការនេះធានានូវការអនុវត្តដោយគ្មានថ្នេរ ការពារការឡើងថ្លៃដ៏ធំ និងរក្សាទំនុកចិត្តទីផ្សារ។

មានវិធីជាច្រើនដែលអ្នកបង្កើតទីផ្សាររួមចំណែកដល់សាច់ប្រាក់ងាយស្រួល៖

• បង្រួម​ការ​ផ្សាយ​ដេញ​ថ្លៃ៖ ដោយ​ការ​ដក​ស្រង់​តម្លៃ​ដែល​មាន​ការ​ប្រកួត​ប្រជែង​ និង​បន្ត​ វា​កាត់​បន្ថយ​តម្លៃ​នៃ​ការ​អនុវត្ត​ពាណិជ្ជកម្ម​សម្រាប់​អ្នក​ចូលរួម​ផ្សេង​ទៀត។
• ការសម្របសម្រួលការជួញដូរប្រេកង់ខ្ពស់៖ វត្តមានថេររបស់ពួកគេអនុញ្ញាតឱ្យពាណិជ្ជករតាមវិធី និងស្ថាប័នអនុវត្តយុទ្ធសាស្ត្របានយ៉ាងឆាប់រហ័ស និងប្រកបដោយប្រសិទ្ធភាព។
• កាត់បន្ថយភាពប្រែប្រួល៖ តាមរយៈការស្រូបយកអតុល្យភាពទីផ្សារយ៉ាងឆាប់រហ័ស អ្នកបង្កើតទីផ្សារកាត់បន្ថយលទ្ធភាពនៃការផ្លាស់ប្តូរតម្លៃដែលមិនប្រក្រតីអំឡុងពេលមានសកម្មភាពទាប។
• គាំទ្រទ្រព្យសកម្មជួញដូរស្តើង៖ ពួកគេនាំមកនូវសាច់ប្រាក់ងាយស្រួលដល់ឧបករណ៍ ឬទីផ្សារដែលមានអ្នកចូលរួមតិចជាងមុន ដូចជាភាគហ៊ុនតូច ឬមូលបត្របំណុលទីផ្សារដែលកំពុងរីកចម្រើន។

ឧទាហរណ៍ ផ្សារហ៊ុនទីក្រុងឡុងដ៍ (LSE) ចាត់តាំងក្រុមហ៊ុនមួយចំនួនជាអ្នកបង្កើតទីផ្សារផ្លូវការ ដែលមានភារកិច្ចបង្ហាញតម្លៃដែលអាចដោះដូរជាបន្តបន្ទាប់នៅក្នុងសៀវភៅលំដាប់កណ្តាលរបស់ទីផ្សារ។ ការប្តេជ្ញាចិត្តទាំងនេះជួយធ្វើឱ្យទីផ្សារមានស្ថេរភាព និងគាំទ្រការរកឃើញតម្លៃ។

នៅក្នុងបណ្តាញទំនាក់ទំនងអេឡិចត្រូនិក (ECNs) ដូចជា NASDAQ ឬកន្លែង OTC ផ្សេងទៀត អ្នកបង្កើតទីផ្សារដែលបានចុះឈ្មោះដើរតួនាទីស្រដៀងគ្នាដោយការបង្ហោះសារដកស្រង់តាមអេឡិចត្រូនិក និងប្រតិបត្តិការពាណិជ្ជកម្មតាមរយៈក្បួនដោះស្រាយ និងប្រព័ន្ធស្វ័យប្រវត្តិ។

ជារួម អ្នកបង្កើតទីផ្សារធានានូវប្រសិទ្ធភាពប្រតិបត្តិការនៅក្នុងទីផ្សារហិរញ្ញវត្ថុ។ សេវាកម្មរបស់ពួកគេមានសារៈសំខាន់ជាពិសេសក្នុងអំឡុងពេលនៃការប្រែប្រួលកើនឡើង ឬកាត់បន្ថយការចូលរួមរបស់វិនិយោគិន នៅពេលដែលសាច់ប្រាក់ងាយស្រួលធម្មជាតិអាចខ្វះខាត។

ខណៈពេលដែលអ្នកបង្កើតទីផ្សារមិនអាចខ្វះបានចំពោះទីផ្សារហិរញ្ញវត្ថុ ប្រតិបត្តិការរបស់ពួកគេពាក់ព័ន្ធនឹងហានិភ័យច្រើន ហើយត្រូវស្ថិតនៅក្រោមការត្រួតពិនិត្យយ៉ាងតឹងរ៉ឹង។ ការត្រួតពិនិត្យទាំងនេះធានានូវតម្លាភាព យុត្តិធម៌ និងសុចរិតភាពជាប្រព័ន្ធនៅទូទាំងកន្លែងជួញដូរ។

ហានិភ័យសំខាន់ៗដែលប្រឈមមុខដោយអ្នកបង្កើតទីផ្សាររួមមានៈ

• ហានិភ័យនៃសារពើភ័ណ្ឌ៖ ការកាន់កាប់មុខតំណែងធំនៅក្នុងមូលបត្រដែលងាយនឹងបង្កជាហេតុបង្ហាញឱ្យឃើញពួកគេទៅនឹងចលនាតម្លៃអវិជ្ជមានដែលអាចបំផ្លាញប្រាក់ចំណេញ។
• ហានិភ័យនៃការប្រតិបត្តិ៖ នៅក្នុងទីផ្សារដែលមានចលនាលឿន សម្រង់អាចក្លាយជាហួសសម័យក្នុងរយៈពេលមិល្លីវិនាទី ដែលវាអាចបណ្តាលឱ្យមានការជួញដូរក្នុងតម្លៃមិនអំណោយផល។
• ហានិភ័យភាគីភាគី៖ នៅក្នុងទីផ្សារដែលមិនសូវមានការគ្រប់គ្រង ឬ OTC ការបរាជ័យរបស់ដៃគូក្នុងការដោះស្រាយការជួញដូរអាចបង្កើតការប៉ះពាល់។
• ហានិភ័យជាប្រព័ន្ធ៖ ការជួញដូរភ្លើងរហ័ស ឬការប្រមូលផ្តុំនៃអំណាចបង្កើតទីផ្សារក្នុងចំណោមក្រុមហ៊ុនមួយចំនួនអាចបង្កើនភាពប្រែប្រួលជាប្រព័ន្ធក្នុងអំឡុងពេលព្រឹត្តិការណ៍វិបត្តិ។

ដើម្បីដោះស្រាយហានិភ័យទាំងនេះ អ្នកបង្កើតទីផ្សារដំណើរការក្នុងក្របខ័ណ្ឌច្បាប់ដែលបានកំណត់យ៉ាងល្អ។ ជាឧទាហរណ៍ នៅចក្រភពអង់គ្លេស អាជ្ញាធរប្រតិបត្តិហិរញ្ញវត្ថុ (FCA) ត្រួតពិនិត្យអ្នកចូលរួមទីផ្សារសម្រាប់ការប្រកាន់ខ្ជាប់នូវស្តង់ដារ ការគ្រប់គ្រងហានិភ័យ និងកាតព្វកិច្ចរាយការណ៍។ នៅក្នុងសហភាពអឺរ៉ុប MiFID II (Markets in Financial Instruments Directive) ដាក់កាតព្វកិច្ចជាក់លាក់លើអ្នកបង្កើតទីផ្សារទាក់ទងនឹងតម្លាភាព ការអនុវត្តល្អបំផុត និងការការពារការជួញដូរតាមវិធី។

កាតព្វកិច្ចបទប្បញ្ញត្តិធម្មតាសម្រាប់អ្នកបង្កើតទីផ្សាររួមមានៈ

• ការរក្សាសម្រង់បន្ត៖ ពួកគេត្រូវតែដកស្រង់តម្លៃទិញ និងលក់របស់ក្រុមហ៊ុនសម្រាប់សមាមាត្រដែលបានផ្តល់ឱ្យនៃថ្ងៃជួញដូរ។
• តម្រូវការភាពគ្រប់គ្រាន់នៃដើមទុន៖ ពួកគេត្រូវបានទាមទារដើម្បីរក្សាសតិបណ្តោះអាសន្នដើមទុនគ្រប់គ្រាន់ប្រឆាំងនឹងការបាត់បង់ការជួញដូរ។
• ការគ្រប់គ្រង​ក្បួនដោះស្រាយ៖ ការប្រើប្រាស់​ប្រព័ន្ធ​សម្រង់​ស្វ័យប្រវត្តិ​ត្រូវតែ​រួមបញ្ចូល​នូវ 'ការបិទ​បិទភ្លើង' និង​ការធ្វើតេស្ត​ភាពយឺតយ៉ាវ ដើម្បី​ការពារ​ក្បួនដោះស្រាយ​ដែល​រត់គេចខ្លួន។
• ច្បាប់សុចរិតភាពទីផ្សារ៖ សកម្មភាពដូចជាការក្លែងបន្លំ (ការដាក់ការបញ្ជាទិញក្លែងក្លាយ) និងការរៀបចំត្រូវបានហាមឃាត់យ៉ាងតឹងរ៉ឹង។

លើសពីនេះទៅទៀត ការផ្លាស់ប្តូរជាញឹកញាប់លើកទឹកចិត្តអ្នកបង្កើតទីផ្សារតាមរយៈការបញ្ចុះតម្លៃ សិទ្ធិដកស្រង់ផ្តាច់មុខ ឬការចូលទៅកាន់វេទិកាពាណិជ្ជកម្មមួយចំនួន ជាថ្នូរនឹងការផ្តល់សាច់ប្រាក់ឱ្យជាប់លាប់។

ក្នុងប៉ុន្មានឆ្នាំថ្មីៗនេះ ការកើនឡើងនៃការជួញដូរប្រេកង់ខ្ពស់ និងអាងងងឹតបានផ្លាស់ប្តូរទិដ្ឋភាពនៃទីផ្សារ។ ខណៈពេលដែលបច្ចេកវិទ្យាបានបើកឱ្យមានប្រសិទ្ធភាពកាន់តែច្រើន វាក៏បានបង្កើនការត្រួតពិនិត្យលើសក្តានុពលនៃការរំលោភបំពានផងដែរ។ និយតករជុំវិញពិភពលោកបន្តវិវឌ្ឍក្របខ័ណ្ឌដើម្បីរក្សាតុល្យភាពសមធម៌រវាងការបង្កើតថ្មី និងការការពារវិនិយោគិន។

សរុបសេចក្តី អ្នកបង្កើតទីផ្សារដើរតួនាទីយ៉ាងសំខាន់ក្នុងទីផ្សារហិរញ្ញវត្ថុ ដោយផ្តល់សាច់ប្រាក់ងាយស្រួល និងសម្របសម្រួលការរកឃើញតម្លៃដ៏រឹងមាំ។ ទោះជាយ៉ាងណាក៏ដោយ ឥទ្ធិពល និងទំនួលខុសត្រូវរបស់ពួកគេមានហានិភ័យសំខាន់ៗ ដែលត្រូវតែត្រូវបានគ្រប់គ្រងយ៉ាងប្រុងប្រយ័ត្នតាមរយៈការត្រួតពិនិត្យ ការគ្រប់គ្រងដើមទុន និងស្តង់ដារពាណិជ្ជកម្មប្រកបដោយសីលធម៌។