តើមានអ្វីកើតឡើងចំពោះភាគហ៊ុនក្នុងការក្ស័យធន និងលំដាប់រចនាសម្ព័ន្ធដើមទុន

នៅពេលដែលក្រុមហ៊ុនដែលបានជួញដូរជាសាធារណៈដាក់ឯកសារសម្រាប់ការក្ស័យធន កាតព្វកិច្ចហិរញ្ញវត្ថុរបស់ខ្លួនត្រូវទទួលរងនូវការរៀបចំរចនាសម្ព័ន្ធឡើងវិញ ឬសវនកម្មតាមផ្លូវច្បាប់។ ភាគទុនិកទូទៅជាធម្មតាគឺជាអ្នកចុងក្រោយក្នុងជួរដើម្បីទទួលបានប្រាក់ចំណូលណាមួយពីទ្រព្យសម្បត្តិដែលនៅសល់របស់ក្រុមហ៊ុន។ ក្នុងករណីដែលក្ស័យធនភាគច្រើន ជាពិសេសជំពូកទី 7 ការទូទាត់ភាគទុនិកបាត់បង់តម្លៃពេញលេញនៃការវិនិយោគរបស់ពួកគេ។

នៅចក្រភពអង់គ្លេស ក្រុមហ៊ុននានាអាចចូលទៅក្នុងការគ្រប់គ្រង ការទទួល ឬការទូទាត់ ដែលទាំងអស់នេះជាដំណើរការក្ស័យធនជាផ្លូវការ។ នៅក្នុងដំណើរការទាំងនេះ អាទិភាពនៃការទាមទារកំណត់ថាអ្នកណាទទួលបានប្រាក់ពីការលក់ទ្រព្យសម្បត្តិរបស់ក្រុមហ៊ុន។ ជាអកុសលសម្រាប់ម្ចាស់ភាគហ៊ុន ទីតាំងរបស់ពួកគេនៅក្នុងរចនាសម្ព័ន្ធដើមទុនតែងតែដាក់ពួកគេនៅពីក្រោយម្ចាស់បំណុលដែលមានសុវត្ថិភាព និងមិនមានការធានា ហើយជួនកាលសូម្បីតែប្រភេទមួយចំនួននៃភាគហ៊ុនអាទិភាព។

ដំណើរការក្ស័យធនពាក់ព័ន្ធនឹងការរៀបចំឡើងវិញ (ឧ. ជំពូកទី 11 នៅសហរដ្ឋអាមេរិក ឬការគ្រប់គ្រងនៅចក្រភពអង់គ្លេស) ឬការរំលាយ (ឧ. អង្គធាតុរាវនៅចក្រភពអង់គ្លេស) ជំពូកទី 7 ។ ការស្ទុះងើបឡើងវិញរបស់ម្ចាស់ភាគហ៊ុនពឹងផ្អែកយ៉ាងខ្លាំងទៅលើតម្លៃដែលនៅសេសសល់បន្ទាប់ពីការទាមទារដែលមានអាទិភាពខ្ពស់ជាងទាំងអស់ត្រូវបានពេញចិត្ត។ ដោយសារទ្រព្យសកម្មជាញឹកញាប់ត្រូវបានលក់ក្នុងតម្លៃបញ្ចុះ ហើយបំណុលជាញឹកញាប់ខ្ពស់ជាងទ្រព្យសកម្ម ម្ចាស់ភាគហ៊ុនកម្រនឹងនៅសេសសល់អ្វីទាំងអស់។

ឧទាហរណ៍ នៅក្នុងជំពូកទី 11 នៃការរៀបចំឡើងវិញ ម្ចាស់ភាគហ៊ុនដែលមានស្រាប់អាចឃើញភាគហ៊ុនរបស់ពួកគេត្រូវបានពនរ ឬលុបចោលទាំងស្រុង ជាពិសេសប្រសិនបើម្ចាស់បំណុលប្តូរការទាមទាររបស់ពួកគេសម្រាប់សមធម៌នៅក្នុងក្រុមហ៊ុនដែលបានរៀបចំរចនាសម្ព័ន្ធថ្មី។ នៅក្នុងការរំលាយ ភាគទុនិកជាធម្មតាមិនទទួលបានអ្វីទាំងអស់ ពីព្រោះអ្នកឱ្យខ្ចី និងអ្នកកាន់ប័ណ្ណបំណុលបានហត់នឿយទាំងស្រុងនូវទ្រព្យសកម្មដែលមាន។

វិនិយោគិនគួរតែចាត់ទុកក្រុមហ៊ុនដែលក្ស័យធនថាមានហានិភ័យខ្ពស់ជាពិសេស។ ទោះបីជាក្រុមហ៊ុននេះកើតចេញពីការគ្រប់គ្រង ឬការរៀបចំឡើងវិញក៏ដោយ អង្គភាពថ្មីនេះច្រើនតែពាក់ព័ន្ធនឹងសមធម៌ថ្មីទាំងស្រុង ដែលធ្វើឲ្យភាគហ៊ុនកេរ្តិ៍ដំណែលស្ទើរតែគ្មានតម្លៃ។

ការយល់ដឹងអំពីរចនាសម្ព័ន្ធដើមទុនគឺជាកត្តាសំខាន់ក្នុងការចាប់យកអ្នកដែលទទួលការទូទាត់ក្នុងអំឡុងពេលក្ស័យធនរបស់ក្រុមហ៊ុន។ រចនាសម្ព័ន្ធមូលធន សំដៅទៅលើរបៀបដែលក្រុមហ៊ុនផ្តល់ហិរញ្ញប្បទានដល់ប្រតិបត្តិការ និងកំណើនទាំងមូលរបស់ខ្លួនតាមរយៈប្រភពមូលនិធិផ្សេងៗ—ជាចម្បងបំណុល និងសមធម៌។ លំដាប់ដែលប្រភពដើមទុនទាំងនេះត្រូវបានសងវិញក្នុងភាពក្ស័យធនកំណត់ថាតើចំនួនប៉ុន្មាន ប្រសិនបើអ្វីក៏ដោយ ប្រភេទនីមួយៗនៃអ្នកវិនិយោគទទួលបាន។

ក្រុមហ៊ុនជាធម្មតាផ្តល់ហិរញ្ញប្បទានដោយខ្លួនឯងដោយការចេញនូវបន្សំមួយចំនួនដូចខាងក្រោម៖

• បំណុលដែលមានការធានា៖ ទាំងនេះគឺជាប្រាក់កម្ចី ឬមូលបត្របំណុលដែលគាំទ្រដោយទ្រព្យសម្បត្តិរបស់ក្រុមហ៊ុនជាក់លាក់។ ក្នុងករណីក្ស័យធន ម្ចាស់បំណុលដែលមានការធានាមានសិទ្ធិយកប្រាក់កម្ចីរបស់ពួកគេមកវិញដោយលក់វត្ថុបញ្ចាំ។
• បំណុលគ្មានការធានា៖ ប្រាក់កម្ចីទាំងនេះមិនត្រូវបានគាំទ្រដោយទ្រព្យសម្បត្តិជាក់លាក់ណាមួយឡើយ។ ខណៈពេលដែលនៅតែមានអាទិភាពខ្ពស់ជាងម្ចាស់ភាគហ៊ុន ម្ចាស់បំណុលដែលគ្មានការធានាត្រូវបានបង់តែបន្ទាប់ពីម្ចាស់បំណុលដែលមានការធានាត្រូវបានពេញចិត្ត។
• បំណុលបន្ទាប់បន្សំ៖ នេះគឺជាប្រភេទបំណុលគ្មានការធានាដែលមានចំណាត់ថ្នាក់ទាបជាងបំណុលមិនមានការធានាធម្មតា ហើយត្រូវបានសងវិញលុះត្រាតែការទាមទារដែលមានអាទិភាពខ្ពស់ជាងទាំងអស់ត្រូវបានបំពេញ។
• បំណុលបន្ទាប់បន្សំ៖ ភាគហ៊ុនដែលពេញចិត្ត នៅចំពោះមុខម្ចាស់ភាគហ៊ុនធម្មតា ប៉ុន្តែបន្ទាប់ពីម្ចាស់បំណុលទាំងអស់។
• ភាគហ៊ុនធម្មតា៖ ទាំងនេះគឺជាម្ចាស់ភាគហ៊ុនធម្មតា - ម្ចាស់ពិតរបស់ក្រុមហ៊ុន - ប៉ុន្តែពួកគេស្ថិតក្នុងជួរចុងក្រោយនៅពេលនិយាយអំពីការទាមទារលើទ្រព្យសកម្មរបស់ក្រុមហ៊ុន។

លំដាប់អាទិភាពនេះកំណត់ការបែងចែកប្រាក់ចំណូលក្នុងអំឡុងពេលក្ស័យធន។ ជារឿយៗ "ច្បាប់អាទិភាពដាច់ខាត" គ្រប់គ្រងការបញ្ជាទិញនេះ ដោយតម្រូវឱ្យថ្នាក់អាទិភាពទាបអាចទទួលបានការទូទាត់នៅពេលដែលពួកគេខាងលើត្រូវបានផ្តល់សំណងពេញលេញ។

ដូច្នេះ ម្ចាស់ភាគហ៊ុនគឺស្ថិតនៅផ្នែកខាងក្រោមនៃ "ខ្សែសង្វាក់អាហារ" ហិរញ្ញវត្ថុ។ សូម្បីតែនៅក្នុងភាគហ៊ុនក៏ដោយ ម្ចាស់ភាគហ៊ុនដែលពេញចិត្តមានចំណាត់ថ្នាក់ខ្ពស់ជាងម្ចាស់ភាគហ៊ុនទូទៅ។ ក្នុងអំឡុងពេលក្ស័យធន រាល់ការចំណាយ និងថ្លៃផ្លូវច្បាប់ក៏ត្រូវបានបង់មុនម្ចាស់បំណុលផងដែរ ដោយកាត់បន្ថយមូលនិធិដែលនៅសល់។

ការយល់ដឹងអំពីឋានានុក្រមនេះជួយអ្នកវិនិយោគវាយតម្លៃហានិភ័យដែលទាក់ទងនឹងប្រភេទមូលបត្រផ្សេងៗ និងបញ្ជាក់ពីលទ្ធផលដែលអាចកើតមាននៅក្នុងសេណារីយ៉ូមិនល្អ។

ឥទ្ធិពលនៃរចនាសម្ព័ន្ធដើមទុន និងលំដាប់នៃការក្ស័យធនគឺធំធេងសម្រាប់ទាំងអ្នកវិនិយោគបុគ្គល និងអ្នកពាក់ព័ន្ធស្ថាប័ន។ ម្ចាស់បំណុល និងម្ចាស់ភាគហ៊ុនត្រូវតែពិចារណាអំពីទីតាំងរបស់ពួកគេនៅក្នុងឋានានុក្រមនេះ នៅពេលវាយតម្លៃឱកាសវិនិយោគ ជាពិសេសនៅក្នុងក្រុមហ៊ុនដែលមានបញ្ហា ឬសញ្ញាប័ណ្ណដែលមានទិន្នផលខ្ពស់។

សម្រាប់អ្នកវិនិយោគភាគហ៊ុន៖

• ការក្ស័យធនស្ទើរតែធានានូវការបាត់បង់ដើមទុនយ៉ាងសំខាន់ ប្រសិនបើមិនសរុបទេ ការបាត់បង់ដើមទុនសម្រាប់ម្ចាស់ភាគហ៊ុនធម្មតា។ ទោះបីជាមានការរៀបចំរចនាសម្ព័ន្ធឡើងវិញក៏ដោយ ម្ចាស់ភាគហ៊ុនដើមត្រូវបានលុបចោលជាញឹកញាប់ ឬថយចុះយ៉ាងខ្លាំង។
• ភាគទុនិកដែលពេញចិត្តអាចទទួលបានមកវិញនូវតម្លៃមួយចំនួន ជាពិសេសប្រសិនបើក្រុមហ៊ុនមានតម្លៃទ្រព្យសកម្មដែលនៅសល់គ្រប់គ្រាន់បន្ទាប់ពីការពេញចិត្តម្ចាស់បំណុល។
• តម្លៃភាគហ៊ុនជារឿយៗធ្លាក់ចុះដល់ជិតសូន្យ ហើយការជួញដូរអាចត្រូវបានផ្អាក ឬផ្លាស់ប្តូរទីផ្សារតិចតួចបំផុត (OTC) សាច់ប្រាក់ងាយស្រួល។

សម្រាប់ម្ចាស់មូលបត្របំណុល និងអ្នកផ្តល់ប្រាក់កម្ចី៖

• ម្ចាស់បំណុលដែលមានការធានាគឺស្ថិតក្នុងស្ថានភាពរឹងមាំ ជាពិសេសនៅពេលដែលវត្ថុបញ្ចាំគ្របដណ្តប់លើបំណុលដែលមិនទាន់មាន។ ពួកគេអាចកាន់កាប់មកវិញ ឬរំលាយទ្រព្យសកម្មដែលបានសន្យា។
• ម្ចាស់បំណុលគ្មានការធានាពឹងផ្អែកច្រើនលើតម្លៃដ៏ទូលំទូលាយនៃទ្រព្យសកម្មដែលនៅសល់ ហើយមិនសូវប្រាកដថាអាចទទួលបានមកវិញពេញលេញ។
• វិនិយោគិនស្ថាប័នអាចចរចារសម្រាប់ភាគហ៊ុនភាគហ៊ុននៅក្នុងការរៀបចំឡើងវិញក្រោយការក្ស័យធន ដែលអនុញ្ញាតឱ្យពួកគេសន្សំប្រាក់មួយចំនួនដល់ក្រុមហ៊ុនដែលក្ស័យធន

។ តម្លៃភាគហ៊ុនកើនឡើង បន្ទាប់ពីព័ត៌មាននៃការប៉ុនប៉ងរៀបចំរចនាសម្ព័ន្ធឡើងវិញ។ ក្នុងករណីភាគច្រើន នេះត្រូវបានជំរុញដោយការរំពឹងទុក ហើយការខាតបង់ជាយថាហេតុគឺជារឿងធម្មតា។ វិនិយោគិនតាមរដូវកាលផ្តោតលើឧបករណ៍បំណុលនៃក្រុមហ៊ុនដែលមានបញ្ហា ដើម្បីទាញយកទីតាំងអំណោយផលបន្ថែមទៀតនៅក្នុងលំដាប់នៃការសងបំណុល។

សម្រាប់យុទ្ធសាស្រ្តវិនិយោគរយៈពេលវែង ការយល់ដឹងអំពីកន្លែងដែលការវិនិយោគរបស់អ្នកស្ថិតនៅក្នុងរចនាសម្ព័ន្ធដើមទុនគឺចាំបាច់ណាស់។ សមធម៌មានការកើនឡើងយ៉ាងខ្លាំងក្នុងអំឡុងពេលដ៏ល្អ ប៉ុន្តែមកជាមួយនឹងហានិភ័យអតិបរិមាអំឡុងពេលមានស្ថានភាពមិនល្អ។

ក្របខ័ណ្ឌបទប្បញ្ញត្តិ—ដូចជាច្បាប់ក្ស័យធនរបស់ចក្រភពអង់គ្លេសឆ្នាំ 1986—ធានានូវដំណើរការដោះស្រាយប្រកបដោយសណ្តាប់ធ្នាប់ ប៉ុន្តែមិនចាំបាច់ពេញចិត្តម្ចាស់ភាគហ៊ុននោះទេ។ វិនិយោគិនគួរតែតាមដានតារាងតុល្យការ អនុបាតអានុភាព និងរង្វាស់នៃការគ្របដណ្តប់បំណុលជាសូចនាករដំបូងនៃបញ្ហាហិរញ្ញវត្ថុ។

សរុបសេចក្តី ការយល់ដឹងអំពីលំដាប់នៃការសងក្នុងអំឡុងពេលក្ស័យធនគឺជាមូលដ្ឋានគ្រឹះសម្រាប់ការគ្រប់គ្រងហានិភ័យផលប័ត្រ។ នៅក្នុងបរិយាកាសដែលមានទុក្ខព្រួយ ការរក្សាដើមទុនក្លាយជារឿងសំខាន់ ហើយការដឹងថាពេលណាត្រូវជៀសវាង ឬចាកចេញពីមុខតំណែងភាគហ៊ុនអាចធ្វើឱ្យមានភាពខុសគ្នាខ្លាំងនៅក្នុងការអនុវត្តរយៈពេលវែង។