VIX បានពន្យល់៖ សន្ទស្សន៍ភាពប្រែប្រួលនៅក្នុងទីផ្សារហិរញ្ញវត្ថុ

តើសន្ទស្សន៍ VIX ជាអ្វី?

VIX ដែលត្រូវបានគេស្គាល់ជាផ្លូវការថាជាសន្ទស្សន៍ភាពប្រែប្រួល CBOE គឺជាសន្ទស្សន៍ទីផ្សារពេលវេលាជាក់ស្តែងដែលតំណាងឱ្យការរំពឹងទុករបស់ទីផ្សារសម្រាប់ការប្រែប្រួលក្នុងរយៈពេល 30 ថ្ងៃខាងមុខនេះ។ បង្កើតឡើងដោយ Chicago Board Options Exchange (CBOE) ក្នុងឆ្នាំ 1993 វាត្រូវបានសំដៅជាញឹកញាប់ថាជា "រង្វាស់ការភ័យខ្លាច" ឬ "សន្ទស្សន៍ការភ័យខ្លាច" ដោយសារតែសមត្ថភាពរបស់វាក្នុងការចាប់យកអារម្មណ៍ទីផ្សារ។

សន្ទស្សន៍ត្រូវបានគណនាដោយផ្អែកលើតម្លៃនៃជម្រើសនៅលើសន្ទស្សន៍ S&P 500 (SPX)។ ជាពិសេសជាងនេះទៅទៀត វាវាស់ស្ទង់ភាពប្រែប្រួលដែលបង្កប់ន័យរយៈពេល 30 ថ្ងៃដែលបានមកពីតម្លៃនៃជម្រើសជាមួយនឹងកាលបរិច្ឆេទផុតកំណត់ជិត។ នៅពេលដែលបុព្វលាភជម្រើសកើនឡើង - ដោយសារតែការកើនឡើងនៃការរំពឹងទុកនៃការផ្លាស់ប្តូរទីផ្សារ - VIX ជាធម្មតាកើនឡើងផងដែរ។ ផ្ទុយទៅវិញ នៅពេលដែលទីផ្សារមានភាពស្ងប់ស្ងាត់ បុព្វលាភជម្រើសនឹងថយចុះ ហើយ VIX ទំនងជាធ្លាក់ចុះ។

តាមមុខងារ VIX ផ្តល់នូវរូបថតនៃការប្រែប្រួលទីផ្សារនាពេលអនាគតដែលរំពឹងទុក។ មិនដូចការប្រែប្រួលជាប្រវត្តិសាស្ត្រ ដែលមើលទៅលើការផ្លាស់ប្តូរតម្លៃពីមុន ភាពប្រែប្រួលដែលបង្កប់ន័យ (ដែល VIX វាស់) វាស់ការរំពឹងទុក។ ភាពខុសគ្នានេះធ្វើឱ្យ VIX មានប្រយោជន៍ជាពិសេសសម្រាប់ពាណិជ្ជករ អ្នកគ្រប់គ្រងមូលនិធិការពារហានិភ័យ និងអ្នកវិនិយោគតាមស្ថាប័នដូចជា មូលនិធិសោធននិវត្តន៍ និងអ្នកធានា។

ក្រៅពីជាសូចនាករវិភាគ VIX ក៏បានផ្តល់ការកើនឡើងដល់ឧបករណ៍ហិរញ្ញវត្ថុជាច្រើនផងដែរ។ ឥឡូវនេះ វិនិយោគិនអាចធ្វើពាណិជ្ជកម្ម VIX អនាគត ជម្រើស និងផលិតផលផ្លាស់ប្តូរពាណិជ្ជកម្ម (ETPs) ដែលតាមដានការប្រែប្រួល។ ផលិតផលទាំងនេះផ្តល់នូវវិធីការពារប្រឆាំងនឹង ឬប៉ាន់ស្មានលើការប្រែប្រួលទីផ្សារដោយខ្លួនឯង។

វាជារឿងសំខាន់ក្នុងការកត់សម្គាល់ថា ទោះបីជា VIX ត្រូវបានគេមើលឃើញជាញឹកញាប់នៅលើព័ត៌មានអាជីវកម្មថាជារង្វាស់នៃការភ័យខ្លាចទីផ្សារ ឬភាពមិនច្បាស់លាស់ក៏ដោយ វាមិនព្យាករណ៍ដោយផ្ទាល់ពីការធ្លាក់ចុះនៃទីផ្សារនោះទេ។ ទោះជាយ៉ាងណាក៏ដោយ វាមាននិន្នាការកើនឡើងក្នុងអំឡុងពេលនៃភាពតានតឹងផ្នែកហិរញ្ញវត្ថុ ដូចជាវិបត្តិហិរញ្ញវត្ថុឆ្នាំ 2008 ឬវិបត្តិទីផ្សារ COVID-19 នៅខែមីនា ឆ្នាំ 2020។

VIX ត្រូវបានបង្ហាញជាភាគរយប្រចាំឆ្នាំ។ ឧទាហរណ៍ កម្រិត VIX នៃ 20 បង្ហាញថាទីផ្សាររំពឹងថានឹងមានការប្រែប្រួលប្រចាំឆ្នាំប្រហែល 20% នៅក្នុង S&P 500 ក្នុងរយៈពេល 30 ថ្ងៃបន្ទាប់។ តួលេខនេះអាចត្រូវបានគណនាជាប្រចាំឆ្នាំដោយប្រើឬសការេនៃក្បួនពេលវេលា ដែលប្រើជាទូទៅនៅក្នុងគំរូតម្លៃជម្រើស។

តួនាទីរបស់វានៅក្នុងការវិភាគហិរញ្ញវត្ថុទំនើបពង្រីកលើសពីការព្យាករណ៍ចលនាតម្លៃភាគហ៊ុន។ VIX ក៏បម្រើជាឧបករណ៍គ្រប់គ្រងហានិភ័យ និងជារង្វាស់នៃអារម្មណ៍ផងដែរ។ អ្នកគ្រប់គ្រងផលប័ត្រអាចកែសម្រួលការកាន់កាប់របស់ពួកគេដោយផ្អែកលើការផ្លាស់ប្តូរនៅក្នុង VIX ដោយមើលតម្លៃខ្ពស់ជាពេលវេលាសម្រាប់ការប្រុងប្រយ័ត្ន និងតម្លៃទាបជាបរិស្ថានដែលមានសុវត្ថិភាព។

នៅពេលដែលទីផ្សារហិរញ្ញវត្ថុកាន់តែស្មុគស្មាញ និងមានទំនាក់ទំនងគ្នាទៅវិញទៅមក តួនាទីរបស់ VIX នៅតែបន្តវិវឌ្ឍ។ វានៅតែជាឧបករណ៍សំខាន់សម្រាប់ការយល់ដឹងពីអារម្មណ៍វិនិយោគិន និងរៀបចំសម្រាប់ការប្រែប្រួលតម្លៃសក្តានុពលនៅទូទាំងទីផ្សារភាគហ៊ុនសកល។

របៀបដែល VIX ត្រូវបានគណនា

VIX ត្រូវបានគណនាដោយប្រើគំរូគណិតវិទ្យាជាក់លាក់ និងវិធីសាស្រ្តដែលត្រូវបានបង្កើតឡើងដោយ CBOE ក្នុងភាពជាដៃគូជាមួយ Goldman Sachs ។ ជាស្នូលរបស់វា VIX គឺបានមកពីជម្រើសសន្ទស្សន៍ S&P 500 ជាពិសេស Standard & Poor's 500 Index call ហើយដាក់ជម្រើសជាមួយនឹងកាលបរិច្ឆេទផុតកំណត់ជិត។

ដើម្បីគណនាលិបិក្រម គំរូមើលទៅលើជួរដ៏ធំទូលាយនៃតម្លៃកូដកម្មសម្រាប់ការហៅទូរសព្ទ និងដាក់ជម្រើសនៅលើ SPX ដែលលាតសន្ធឹងលើកាលបរិច្ឆេទផុតកំណត់ពីរដំបូងដែលគ្របដណ្តប់យ៉ាងហោចណាស់ 23 ថ្ងៃ ប៉ុន្តែតិចជាង 37 ថ្ងៃ។ បង្អួចរំកិលនេះធានាថា VIX រក្សារង្វាស់នៃការមើលទៅមុខរយៈពេល 30 ថ្ងៃថេរនៃភាពប្រែប្រួល។

ដំណើរការគណនាប្រើជាមធ្យមទម្ងន់នៃបុព្វលាភនៃជម្រើសក្រៅប្រាក់។ គំរូនេះបូកសរុបតម្លៃទម្ងន់នៃជម្រើសទាំងនេះ ដើម្បីទាញយកភាពប្រែប្រួលដែលរំពឹងទុកនៃសន្ទស្សន៍ S&P 500 ក្នុងរយៈពេល 30 ថ្ងៃបន្ទាប់។

តាម​គណិត​វិទ្យា VIX ប្រើ​អ្វី​ដែល​ហៅ​ថា​វិធី​សាស្ត្រ "ការ​ផ្លាស់ប្តូរ​បំរែបំរួល"។ នេះពាក់ព័ន្ធនឹងការប៉ាន់ប្រមាណភាពប្រែប្រួលដែលរំពឹងទុកពីតម្លៃជម្រើស ហើយបន្ទាប់មកបំប្លែងវាទៅជាការប្រែប្រួលដោយយកឫសការ៉េ និងធ្វើប្រចាំឆ្នាំ។ ធាតុសំខាន់ៗក្នុងរូបមន្តរួមមាន៖

• ជម្រើសក្រៅលុយ៖ ទាំងនេះគឺជាជម្រើសដែលតម្លៃកូដកម្មនៅខាងលើ (សម្រាប់ការហៅទូរសព្ទ) ឬខាងក្រោម (សម្រាប់ការដាក់) កម្រិតបច្ចុប្បន្ននៃ S&P 500។
• ភាពប្រែប្រួលដោយបង្កប់ន័យ៖ ជាជាងការមើលថយក្រោយ នេះគឺមកពីតម្លៃជម្រើសបច្ចុប្បន្ន និងបង្កប់ន័យការប្រែប្រួលដែលរំពឹងទុកនាពេលអនាគត។
• ការថ្លឹងថ្លែងពេលវេលា៖ នៅពេលដែលជម្រើសខិតជិតដល់ការផុតកំណត់ ការរួមចំណែករបស់ពួកគេចំពោះលិបិក្រមត្រូវបានថ្លឹងថ្លែងយ៉ាងសមរម្យដើម្បីឆ្លុះបញ្ចាំងពីការថយចុះនៃពេលវេលា។

វាមានសារៈសំខាន់ផងដែរក្នុងការយល់ថា VIX មិនពឹងផ្អែកលើប្រតិបត្តិការជម្រើសពិតប្រាកដនោះទេ ប៉ុន្តែនៅលើចំណុចកណ្តាលរវាងការដេញថ្លៃ និងតម្លៃសួរ។ វិធីសាស្រ្តនេះធ្វើអោយប្រសើរឡើងនូវភាពជឿជាក់ និងកាត់បន្ថយភាពមិនប្រក្រតីដោយសារសំលេងរំខានពីរចនាសម្ព័ន្ធមីក្រូ។

រាល់ពេលដែលវិនិយោគិន ឬអ្នកវិភាគសំដៅលើការកើនឡើង ឬការធ្លាក់ចុះ VIX អ្វីដែលពួកគេកំពុងសំដៅដោយប្រយោលគឺការផ្លាស់ប្តូរនៅក្នុងការរំពឹងទុករួមរបស់ទីផ្សារនៃភាពប្រែប្រួលដូចដែលបានសន្និដ្ឋានពីការកំណត់តម្លៃជម្រើស SPX។ ដូចនេះ វាដើរតួជាសូចនាករមនោសញ្ចេតនាក្នុងពេលជាក់ស្តែង ដោយចាប់យកថាតើអ្នកវិនិយោគមានឆន្ទៈចំណាយប្រាក់ប៉ុន្មានសម្រាប់ការការពារតាមរយៈជម្រើស។

កម្រិតនៃភាពស្មុគ្រស្មាញនេះមិនមានន័យថា VIX អាចទស្សន៍ទាយយ៉ាងជាក់លាក់អំពីភាពចលាចលទីផ្សារនាពេលអនាគតនោះទេ។ ផ្ទុយទៅវិញ វាឆ្លុះបញ្ចាំងពីទស្សនៈឯកភាពដែលបានបង្កប់ក្នុងការកំណត់តម្លៃជម្រើស ដែលខ្លួនគេត្រូវបានបង្កើតឡើងដោយការរំពឹងទុក ការភ័យខ្លាច និងសកម្មភាពការពារជាយុទ្ធសាស្ត្រ។

លើសពីនេះ វិនិយោគិនត្រូវតែពិចារណាថា ការរំពឹងទុកនៃការប្រែប្រួលអាចផ្លាស់ប្តូរយ៉ាងឆាប់រហ័ស ជាពិសេសក្នុងការឆ្លើយតបទៅនឹងការអភិវឌ្ឍន៍ម៉ាក្រូសេដ្ឋកិច្ច ហានិភ័យភូមិសាស្ត្រនយោបាយ ឬសេចក្តីប្រកាសរបស់ធនាគារកណ្តាល។ នៅពេលដែលធាតុចូលទាំងនោះផ្លាស់ប្តូរ ដូច្នេះសូមធ្វើជម្រើសបុព្វលាភ ហើយជាលទ្ធផល កម្រិត VIX ។

សន្ទស្សន៍ភាពប្រែប្រួលត្រូវបានធ្វើបច្ចុប្បន្នភាពក្នុងពេលវេលាជាក់ស្តែងក្នុងអំឡុងពេលម៉ោងជួញដូរ ហើយអាចចូលប្រើប្រាស់បានយ៉ាងទូលំទូលាយតាមរយៈស្ថានីយហិរញ្ញវត្ថុ បណ្តាញព័ត៌មានអាជីវកម្ម និងវេទិកាវិនិយោគ។ វាដើរតួជាសូចនាករមួយក្នុងចំណោមសូចនាករដែលត្រូវបានតាមដានយ៉ាងជិតស្និទ្ធបំផុតនៅក្នុងហិរញ្ញវត្ថុសកល ជាពិសេសក្នុងអំឡុងពេលនៃភាពមិនច្បាស់លាស់កើនឡើង។

ការយល់ខុសអំពី VIX

ទោះបីជាការប្រើប្រាស់រីករាលដាល និងតម្លៃវិភាគរបស់វាក៏ដោយ VIX នៅតែជាឧបករណ៍មួយដែលយល់ខុសបំផុតនៅក្នុងទីផ្សារហិរញ្ញវត្ថុ។ ការយល់ខុសជាច្រើន ការយល់ដឹងរបស់អ្នកវិនិយោគលើពពក ដែលនាំទៅដល់ការបកស្រាយខុសនៃអ្វីដែលសន្ទស្សន៍ពិតជាមានន័យ។ ការបញ្ជាក់អំពីជំនឿមិនពិតទាំងនេះគឺចាំបាច់សម្រាប់ការវិភាគទីផ្សារ និងការសម្រេចចិត្តត្រឹមត្រូវ។

1. VIX ព្យាករណ៍ទិសដៅទីផ្សារ

មួយក្នុងចំណោមទេវកថាទូទៅបំផុតគឺថា VIX ទាយថាតើទីផ្សារភាគហ៊ុននឹងកើនឡើងឬធ្លាក់ចុះ។ តាមពិត VIX វាស់វែងភាពប្រែប្រួលដែលរំពឹងទុក មិនមែនទិសដៅទីផ្សារទេ។ ការអាន VIX ខ្ពស់បង្ហាញថាទីផ្សាររំពឹងថានឹងមានការឡើងថ្លៃកាន់តែច្រើននៅខាងមុខ ប៉ុន្តែមិនបាននិយាយថាថាតើការផ្លាស់ប្តូរទាំងនោះនឹងឡើងលើ ឬចុះក្រោមនោះទេ។

2. VIX ខ្ពស់មានន័យថាការគាំងទីផ្សារ

ខណៈពេលដែលការកើនឡើងនៅក្នុង VIX ជាញឹកញាប់ស្របគ្នាជាមួយនឹងការលក់ចេញនៅលើទីផ្សារនោះ VIX ខ្ពស់មិនធានាការគាំងទេ។ វាគ្រាន់តែឆ្លុះបញ្ចាំងពីភាពមិនច្បាស់លាស់ដែលកើនឡើង។ មានឱកាសដែល VIX នៅតែកើនឡើងដោយគ្មានការធ្លាក់ចុះដែលត្រូវគ្នានៅក្នុងទីផ្សារភាគហ៊ុន។ វា​ជា​ការ​បង្ហាញ​ពី​កម្រិត​ការ​ភ័យ​ខ្លាច ឬ​ការ​ថប់​បារម្ភ​របស់​អ្នក​វិនិយោគ​ច្រើន​ជាង​ការ​ព្យាករណ៍​ផ្ទាល់​ដើម្បី​ដួលរលំ។

៣. VIX ផ្អែកលើតម្លៃភាគហ៊ុន

ការយល់ខុសញឹកញាប់មួយទៀតគឺការគិតថា VIX គឺមកពីតម្លៃភាគហ៊ុនដោយផ្ទាល់។ តាមពិត វាត្រូវបានគណនាពីជម្រើសសន្ទស្សន៍ S&P 500។ តម្លៃជម្រើសទាំងនេះបង្កប់ការរំពឹងទុកទីផ្សារអំពីការប្រែប្រួលនាពេលអនាគត មិនមែនទិន្នន័យតម្លៃភាគហ៊ុនពិតប្រាកដនោះទេ។ ដូច្នេះ ការប្រៀបធៀបចលនា VIX ដោយផ្ទាល់ទៅនឹងសន្ទស្សន៍ភាគហ៊ុនអាចមានការយល់ច្រឡំដោយគ្មានបរិបទ។

4. VIX វាស់វែងភាពប្រែប្រួលជាប្រវត្តិសាស្ត្រ

មិនដូចភាពប្រែប្រួលជាប្រវត្តិសាស្ត្រ ដែលវាស់ចលនាតម្លៃពីមុន VIX ចាប់យកភាពប្រែប្រួលដែលរំពឹងទុក ឬបង្កប់ន័យ។ ធម្មជាតិដែលមើលទៅមុខនេះធ្វើឱ្យវាមានប្រយោជន៍ជាពិសេសជាឧបករណ៍ការពារឬការវិភាគមនោសញ្ចេតនា។ ការច្រឡំវាសម្រាប់សូចនាករប្រវត្តិសាស្ត្រអាចនាំឱ្យមានការព្យាករណ៍មិនត្រឹមត្រូវ ឬការសម្រេចចិត្តយុទ្ធសាស្ត្រ។

5. ផលិតផល VIX ផ្លាស់ទីដូចទៅនឹងសន្ទស្សន៍ VIX

វិនិយោគិនជាច្រើនរំពឹងថាផលិតផលដែលជួញដូរដោយការផ្លាស់ប្តូរដោយផ្អែកលើ VIX ដើម្បីតាមដានសន្ទស្សន៍យ៉ាងល្អឥតខ្ចោះ។ ទោះជាយ៉ាងណាក៏ដោយ ឧបករណ៍ដែលភ្ជាប់ជាមួយ VIX ភាគច្រើនដូចជា ETFs ឬអនាគត តាមដានកិច្ចសន្យាអនាគត VIX មិនមែនជាសន្ទស្សន៍កន្លែងផ្ទាល់នោះទេ។ អនាគតទាំងនេះជារឿយៗមានឥរិយាបទខុសគ្នាដោយសារទិន្នផលវិល និងកុងតាហ្គោ ឬការថយក្រោយនៅក្នុងខ្សែកោងនាពេលអនាគត។

6. VIX គឺពាក់ព័ន្ធតែទៅនឹងភាគហ៊ុនប៉ុណ្ណោះ

ខណៈពេលដែលផ្អែកលើជម្រើស S&P 500 នោះ VIX អាចមានឥទ្ធិពលសម្រាប់ថ្នាក់ទ្រព្យសកម្មជាច្រើន។ ការកើនឡើងកម្រិត VIX អាចនាំមុខការកើនឡើងនៃការប្រែប្រួលនៅក្នុងទំនិញ រូបិយប័ណ្ណ ឬទីផ្សារចំណូលថេរ។ វិនិយោគិនស្ថាប័នជាច្រើនតាមដានវាជារង្វាស់ទូទៅនៃហានិភ័យទីផ្សារជាប្រព័ន្ធ។

7. ទាប VIX មានន័យថាទីផ្សារសុវត្ថិភាព

ទោះបីជា VIX ទាបត្រូវបានបកស្រាយជាញឹកញាប់ថាជាភាពស្ងប់ស្ងាត់នៃទីផ្សារក៏ដោយ វាអាចបង្ហាញពីការពេញចិត្តរបស់វិនិយោគិន។ ក្នុងករណីខ្លះ ការអានភាពប្រែប្រួលទាបខ្លាំងបាននាំមុខការកែតម្រូវយ៉ាងមុតស្រួច ដូចដែលបានឃើញក្នុងអំឡុងពេលឈានទៅដល់វិបត្តិឆ្នាំ 2008 ។ ដូច្នេះ ការអាន VIX ទាបបំផុតក៏គួរតែត្រូវបានទាក់ទងដោយប្រុងប្រយ័ត្នផងដែរ។

ការយល់ដឹងពីគំនិតខុសឆ្គងទាំងនេះអនុញ្ញាតឱ្យមានការបកស្រាយច្បាស់លាស់បន្ថែមទៀតនៃសញ្ញាទីផ្សារ។ VIX គឺជាសូចនាករដ៏មានឥទ្ធិពល ប៉ុន្តែវាត្រូវតែប្រើក្នុងបរិបទទូលំទូលាយនៃមូលដ្ឋានទីផ្សារ និន្នាការម៉ាក្រូសេដ្ឋកិច្ច និងទីតាំងវិនិយោគិន។ ការ​ប្រើប្រាស់​វា​ឱ្យ​មាន​ប្រសិទ្ធភាព​តម្រូវ​ឱ្យ​មិន​ត្រឹម​តែ​សង្កេត​កម្រិត​របស់​វា​ប៉ុណ្ណោះ​ទេ ប៉ុន្តែ​ការ​យល់​ដឹង​ពី​ការ​រំពឹង​ទុក និង​អាកប្បកិរិយា​ដែល​វា​ឆ្លុះ​បញ្ចាំង។