ម៉ាក្រូ និងការវិភាគ FX មូលដ្ឋានបានពន្យល់

តើអ្វីទៅជាការវិភាគម៉ាក្រូ និង FX មូលដ្ឋាន?

ម៉ាក្រូ ឬជាមូលដ្ឋាន ការវិភាគ FX គឺជាវិធីសាស្រ្តនៃការវាយតម្លៃតម្លៃរូបិយប័ណ្ណដោយពិនិត្យមើលលក្ខខណ្ឌសេដ្ឋកិច្ច និងភូមិសាស្ត្រនយោបាយនៃប្រទេសរៀងៗខ្លួន។ ជាជាងការពឹងផ្អែកលើគំរូតម្លៃ ឬសូចនាករបច្ចេកទេស វិធីសាស្រ្តនេះផ្តោតលើសូចនាករម៉ាក្រូសេដ្ឋកិច្ចជាក់ស្តែងដូចជា អត្រាការប្រាក់ អតិផរណា កំណើនផលិតផលក្នុងស្រុកសរុប សមតុល្យពាណិជ្ជកម្ម និងលំហូរមូលធន។ កត្តាទាំងនេះជារួម ជួយកំណត់តម្លៃ និងនិន្នាការរយៈពេលវែងរបស់រូបិយប័ណ្ណ។

ការយល់ដឹងអំពីការវិភាគម៉ាក្រូ FX គឺចាំបាច់សម្រាប់ស្ថាប័ន សាជីវកម្មពហុជាតិ ធនាគារកណ្តាល និងអ្នកវិនិយោគដែលកំពុងស្វែងរកការគ្រប់គ្រងហានិភ័យ ឬប៉ាន់ស្មានលើចលនារូបិយប័ណ្ណ។ ដោយសាររូបិយប័ណ្ណឆ្លុះបញ្ចាំងពីសុខភាពសេដ្ឋកិច្ចរបស់ប្រទេសមួយ ការវិភាគការវិវឌ្ឍន៍នៅក្នុងសូចនាករម៉ាក្រូសំខាន់ៗអាចជួយព្យាករណ៍តម្លៃរូបិយប័ណ្ណ ឬការធ្លាក់ថ្លៃតាមពេលវេលា។

នៅក្នុងអត្ថបទនេះ យើងបានបំបែកវិមាត្រចម្បងបួននៃការវិភាគ FX ជាមូលដ្ឋាន៖ អត្រាការប្រាក់ កំណើន GDP អតិផរណា និងលំហូរមូលធន។ នីមួយៗមានតួនាទីខុសគ្នាក្នុងការរៀបចំទីផ្សារប្តូរប្រាក់បរទេស និងតម្លៃនៃរូបិយប័ណ្ណដែលទាក់ទងគ្នាទៅវិញទៅមក។

តើអត្រាការប្រាក់មានឥទ្ធិពលលើទីផ្សារ FX យ៉ាងដូចម្តេច?

ក្នុងចំណោមកត្តាជំរុញដ៏សំខាន់បំផុតនៃតម្លៃរូបិយប័ណ្ណគឺ អត្រាការប្រាក់។ ការសម្រេចចិត្តលើគោលនយោបាយរូបិយវត្ថុដែលធ្វើឡើងដោយធនាគារកណ្តាលដូចជា Federal Reserve ធនាគារកណ្តាលអឺរ៉ុប ឬ Bank of England មានឥទ្ធិពលដោយផ្ទាល់ទៅលើអត្រានៃការត្រឡប់មកវិញនៅក្នុងរូបិយប័ណ្ណដែលបានផ្តល់ឱ្យ។ អត្រាការប្រាក់កាន់តែខ្ពស់មានទំនោរទាក់ទាញដើមទុនបរទេស ដោយសារអ្នកវិនិយោគស្វែងរកទិន្នផលខ្ពស់លើប្រាក់បញ្ញើ ឬមូលបត្របំណុលរបស់ពួកគេ ដោយហេតុនេះធ្វើឱ្យតម្លៃរូបិយប័ណ្ណក្នុងស្រុក។

ឌីផេរ៉ង់ស្យែលអត្រាការប្រាក់—ភាពខុសគ្នារវាងអត្រារបស់ប្រទេសមួយ និងអត្រាការប្រាក់របស់ប្រទេសមួយផ្សេងទៀត—មានសារៈសំខាន់ជាពិសេសនៅក្នុងទីផ្សារ FX ។ ឧទាហរណ៍ ប្រសិនបើចក្រភពអង់គ្លេសផ្តល់អត្រាការប្រាក់មូលដ្ឋាន 4% ហើយតំបន់អឺរ៉ូផ្តល់ជូន 2% វិនិយោគិនអាចពេញចិត្តនឹងការកាន់កាប់ទ្រព្យសម្បត្តិដែលកំណត់ដោយផោន ដែលបង្កើនតម្រូវការសម្រាប់ GBP និងបង្កើនតម្លៃរបស់វាធៀបនឹងប្រាក់អឺរ៉ូ។

ឥទ្ធិពលនៃអត្រាប្តូរប្រាក់នៃចលនាអត្រាការប្រាក់អាស្រ័យទៅលើកត្តាមួយចំនួន៖

• ការរំពឹងទុកធៀបនឹងការផ្លាស់ប្តូរជាក់ស្តែង៖ ទីផ្សារជាញឹកញាប់មានប្រតិកម្មមិនចំពោះអត្រាខ្លួនឯងនោះទេ ប៉ុន្តែចំពោះផ្លូវដែលយល់ឃើញនៃការផ្លាស់ប្តូរអត្រានាពេលអនាគត។ ប្រសិនបើប្រទេសមួយដំឡើងអត្រាការប្រាក់ដោយមិនបានរំពឹងទុក នោះរូបិយប័ណ្ណអាចនឹងកើនឡើង។ ផ្ទុយទៅវិញ ប្រសិនបើការឡើងភ្នំមានតម្លៃរួចហើយ វាអាចមានផលប៉ះពាល់តិចតួច ឬគ្មាន។
• Real vs Nominal Rate៖ វិនិយោគិនប្រៀបធៀបអត្រាការប្រាក់ពិតប្រាកដ (កែតម្រូវសម្រាប់អតិផរណា)។ ប្រទេសមួយអាចផ្តល់អត្រានាមករណ៍ខ្ពស់ ប៉ុន្តែប្រសិនបើអតិផរណាកាន់តែខ្ពស់ ទិន្នផលពិតប្រាកដគឺអវិជ្ជមាន ហើយអាចរារាំងលំហូរចូលមូលធន។
• ការណែនាំរបស់ធនាគារកណ្តាល៖ ការណែនាំបន្ត និងសម្លេងនៃការទំនាក់ទំនងមានសារៈសំខាន់។ ភាពលំអៀងរបស់ FX អាចជំរុញឱ្យមានការប្រមូលផ្តុំ FX ខណៈពេលដែលសារ dovish អាចធ្វើឱ្យរូបិយប័ណ្ណធ្លាក់ចុះ។

និន្នាការអត្រាការប្រាក់ក៏គាំទ្រយុទ្ធសាស្រ្តជួញដូរ FX ដ៏ពេញនិយមដូចជា ការជួញដូរដឹកជញ្ជូន ដែលអ្នកវិនិយោគខ្ចីក្នុងរូបិយប័ណ្ណដែលមានទិន្នផលទាប (ឧ. នៅពេលដែលឌីផេរ៉ង់ស្យែលទាំងនេះពង្រីកយ៉ាងសំខាន់ វាអាចបណ្តាលឱ្យមានការផ្លាស់ប្តូរលំហូរមូលធនយ៉ាងច្រើន ដែលពង្រឹងការផ្លាស់ប្តូរទិសដៅនៅក្នុងទីផ្សារ FX ។

លើសពីនេះ ការផ្លាស់ប្តូរអត្រាគោលនយោបាយជារឿយៗបង្ហាញអំពីនិន្នាការម៉ាក្រូសេដ្ឋកិច្ចកាន់តែទូលំទូលាយ។ គោលនយោបាយរឹតបន្តឹងរបស់ធនាគារកណ្តាលដើម្បីទប់ទល់នឹងអតិផរណាអាចបង្ហាញពីភាពធន់នឹងសេដ្ឋកិច្ច។ ផ្ទុយទៅវិញ ការកាត់បន្ថយអត្រាការប្រាក់ច្រើនតែបង្ហាញពីភាពទន់ខ្សោយ ហើយអាចត្រូវបានអមដោយការធ្លាក់ថ្លៃរូបិយប័ណ្ណ។ ដូច្នេះ អត្រា​ការប្រាក់​បង្កប់​ទាំង​សក្ដានុពល​រូបិយវត្ថុ និង​មនោសញ្ចេតនា​អ្នក​វិនិយោគ។

ជារួម អត្រាការប្រាក់គឺជាស្នូលនៃការវាយតម្លៃ FX ជាមូលដ្ឋាន ទំនាក់ទំនងការរំពឹងទុកគោលនយោបាយរូបិយវត្ថុ ភាពចង់បានដើមទុន ទស្សនវិស័យអតិផរណា និងកម្លាំងម៉ាក្រូសេដ្ឋកិច្ច។ ការផ្លាស់ប្តូរណាមួយ - ការរំពឹងទុកឬពិតប្រាកដ - នៅក្នុងជំហរអត្រាការប្រាក់របស់ប្រទេសមួយអាចបង្កឱ្យមានការប្រែប្រួលរូបិយប័ណ្ណសំខាន់ៗដែលធ្វើឱ្យសូចនាករនេះមិនអាចខ្វះបានក្នុងការវិភាគម៉ាក្រូ FX ។

តើ​កំណើន​សេដ្ឋកិច្ច​ប៉ះពាល់​ដល់​កម្លាំង​រូបិយប័ណ្ណ​យ៉ាង​ដូចម្ដេច?

គន្លងកំណើនសេដ្ឋកិច្ចរបស់ប្រទេសមួយ—ត្រូវបានវាស់វែងជាទូទៅបំផុតដោយផលិតផលក្នុងស្រុកសរុប (GDP) របស់ខ្លួន—ប៉ះពាល់យ៉ាងខ្លាំងដល់ការវាយតម្លៃនៃរូបិយប័ណ្ណរបស់ខ្លួន។ កំណើន GDP រឹងមាំ និងប្រកបដោយនិរន្តរភាព បង្ហាញពីការពង្រីកសកម្មភាពសេដ្ឋកិច្ច ធ្វើអោយប្រសើរឡើងនូវសក្តានុពលនៃប្រាក់ចំណូល ហើយជាទូទៅទាក់ទាញការវិនិយោគក្នុងស្រុក និងអន្តរជាតិ។ លំហូរចូលនៃដើមទុននេះបង្កើនតម្រូវការសម្រាប់រូបិយប័ណ្ណក្នុងស្រុក ជំរុញអត្រាប្តូរប្រាក់របស់វា។

មានវិធីសំខាន់ៗមួយចំនួនដែលកំណើន GDP មានឥទ្ធិពលលើអត្រាប្តូរប្រាក់៖

• ការទាក់ទាញដើមទុន៖ ទស្សនវិស័យកំណើនដ៏រឹងមាំ ជំរុញការវិនិយោគផ្ទាល់ពីបរទេស (FDI) និងផលប័ត្រលំហូរចូលទៅក្នុងភាគហ៊ុន និងអចលនទ្រព្យ។ ការវិនិយោគទាំងនេះទាមទារការទិញរូបិយប័ណ្ណក្នុងស្រុក បង្កើនតម្រូវការ។
• ការឆ្លើយតបរបស់ធនាគារកណ្តាល៖ កំណើន GDP ខ្ពស់ ជារឿយៗនាំទៅរកការរឹតបន្តឹងគោលនយោបាយរូបិយវត្ថុ តាមរយៈអត្រាការប្រាក់ខ្ពស់ ដើម្បីការពារការឡើងកំដៅខ្លាំង ដែលនាំទៅរកប្រាក់ចំណូលខ្ពស់ និងពង្រឹងរូបិយប័ណ្ណបន្ថែមទៀត។
• អារម្មណ៍អ្នកប្រើប្រាស់ និងអ្នកនាំចេញ៖ សេដ្ឋកិច្ចដែលកំពុងរីកចម្រើនជួយជំរុញការចំណាយគ្រួសារ និងទំនុកចិត្តអាជីវកម្ម។ លើសពីនេះ ឧស្សាហកម្មប្រកួតប្រជែងជាសកលបានបង្កើនផលិតកម្ម និងការនាំចេញ បង្កើនតម្រូវការរូបិយប័ណ្ណនៅលើឆាកអន្តរជាតិ។

ឧទាហរណ៍ដ៏មានប្រយោជន៍មួយគឺប្រាក់ដុល្លារអាមេរិក។ កំឡុងពេលនៃកំណើន GDP ខ្ពស់របស់សហរដ្ឋអាមេរិក ជាប់ទាក់ទងជាមួយកម្លាំង USD។ ការបញ្ច្រាសក៏ជាការពិតផងដែរ - នៅពេលដែលកំណើនរបស់សហរដ្ឋអាមេរិកធ្លាក់ចុះ ឬត្រូវបានធ្លាក់ចុះដោយដៃគូអន្តរជាតិ នោះ USD អាចនឹងធ្លាក់ចុះទាក់ទងទៅនឹងសេដ្ឋកិច្ចដែលរីកលូតលាស់លឿនជាងមុន។

ទោះជាយ៉ាងណាក៏ដោយ កំណើន GDP ត្រូវតែត្រូវបានវាយតម្លៃក្នុងបរិបទដែលទាក់ទង។ ទីផ្សារ FX គឺជាផលបូកសូន្យ - រូបិយប័ណ្ណជួញដូរជាគូ។ ដូច្នេះ វាមិនមែនគ្រាន់តែអំពីប្រទេសដែលរីកចម្រើនយ៉ាងឆាប់រហ័សនោះទេ។ វាគឺអំពីថាតើវាកំពុងរីកចម្រើនលឿនជាងដៃគូពាណិជ្ជកម្ម ឬមិត្តភ័ក្តិរបស់ខ្លួន។ ប្រសិនបើទាំងចក្រភពអង់គ្លេស និងតំបន់អឺរ៉ូប្រកាសកំណើន 2% នោះ ប្រតិកម្ម FX អាចនឹងបិទ។ ប៉ុន្តែប្រសិនបើចក្រភពអង់គ្លេសកើនឡើង 3% ខណៈពេលដែលតំបន់អឺរ៉ូនៅទ្រឹងនៅ 1% នោះ GBP អាចនឹងកើនឡើងយ៉ាងខ្លាំងធៀបនឹងប្រាក់អឺរ៉ូ។

ភាពភ្ញាក់ផ្អើលនៃកំណើន—ពោលគឺនៅពេលដែលទិន្នន័យពិតប្រាកដមានការព្យាករណ៍ហួសហេតុ ឬតិចជាងការព្យាករណ៍—ក៏ជំរុញឱ្យមានភាពប្រែប្រួល FX ផងដែរ។ ទីផ្សារកំពុងសម្លឹងមើលទៅមុខ ដូច្នេះការបោះពុម្ពផលិតផលក្នុងស្រុកសរុបដែលខុសគ្នាខ្លាំងពីការរំពឹងទុកតែងតែបង្កើតការផ្លាស់ប្តូររូបិយប័ណ្ណយ៉ាងមុតស្រួច ព្រោះវាផ្លាស់ប្តូរការសន្មត់អំពីអត្រាការប្រាក់ និងសក្ដានុពលនៃការវិនិយោគ។

ការពិចារណាមួយទៀតគឺសមាសភាព និងនិរន្តរភាពនៃកំណើន។ ជាឧទាហរណ៍ កំណើនដែលជំរុញដោយការពង្រីកឥណទាន និងការចំណាយសាធារណៈអាចត្រូវបានគេមើលឃើញថាមាននិរន្តរភាពតិចជាងការដែលកើតចេញពីការច្នៃប្រឌិត ការកែលម្អផលិតភាព ឬការវិនិយោគពីវិស័យឯកជន។ ដូចគ្នាដែរ កំណើនដែលដឹកនាំដោយនាំចេញអាចបង្កហានិភ័យអំឡុងពេលមានការធ្លាក់ចុះជាសកល ដែលប៉ះពាល់ដល់ការវាយតម្លៃរូបិយប័ណ្ណជាអវិជ្ជមាន។

សរុបមក កំណើន GDP គាំទ្រដល់តម្រូវការរូបិយប័ណ្ណ តាមរយៈលំហូរវិនិយោគដែលប្រសើរឡើង ការផ្លាស់ប្តូរគោលនយោបាយរបស់ធនាគារកណ្តាល និងការបង្កើនភាពជឿជាក់ផ្នែកសេដ្ឋកិច្ច។ ទោះជាយ៉ាងណាក៏ដោយ ទីផ្សារ FX ថ្លឹងថ្លែងមិនត្រឹមតែកម្រិតកំណើនដាច់ខាតប៉ុណ្ណោះទេ ប៉ុន្តែរចនាសម្ព័ន្ធរបស់វា និរន្តរភាព និងកម្លាំងប្រៀបធៀប - ធ្វើឱ្យដំណើរការសេដ្ឋកិច្ចក្លាយជាសសរស្តម្ភស្នូលនៃការវិភាគម៉ាក្រូ FX ។