សមាមាត្រ P/E បានពន្យល់ និងនៅពេលដែលវាខូច
ទទួលបានការយល់ដឹងអំពីការប្រើប្រាស់ ដែនកំណត់ និងការបរាជ័យនៃសមាមាត្រ P/E
តើសមាមាត្រ P/E ជាអ្វី?
សមាមាត្រតម្លៃទៅប្រាក់ចំណូល (P/E) គឺជារង្វាស់វាយតម្លៃដែលប្រើយ៉ាងទូលំទូលាយបំផុតសម្រាប់ការវាយតម្លៃភាគហ៊ុនរបស់ក្រុមហ៊ុន។ គណនាដោយការបែងចែកតម្លៃភាគហ៊ុនបច្ចុប្បន្នរបស់ក្រុមហ៊ុនដោយប្រាក់ចំណូលក្នុងមួយហ៊ុន (EPS) សមាមាត្រ P/E ជួយវិនិយោគិនកំណត់ថាតើពួកគេកំពុងចំណាយប៉ុន្មានសម្រាប់ផោននីមួយៗនៃប្រាក់ចំណូលរបស់ក្រុមហ៊ុន។
រូបមន្ត៖
P/E Ratio = តម្លៃទីផ្សារក្នុងមួយហ៊ុន / ប្រាក់ចំណូលក្នុងមួយហ៊ុន (EPS)
សមាមាត្រ P/E កាន់តែខ្ពស់ ជាទូទៅមានន័យថា វិនិយោគិនរំពឹងថានឹងមានកំណើនប្រាក់ចំណូលនាពេលអនាគត ហើយដូច្នេះមានឆន្ទៈក្នុងការបង់បុព្វលាភរ៉ាប់រង។ ផ្ទុយទៅវិញ P/E ទាបអាចបង្ហាញថាក្រុមហ៊ុនមួយមានតម្លៃទាប ឬប្រឈមមុខនឹងបញ្ហា។
សមាមាត្រ P/E ត្រូវបានចាត់ថ្នាក់ជាទូទៅជាពីរប្រភេទ៖
- Trailing P/E៖ ផ្អែកលើប្រាក់ចំណូលជាក់ស្តែងពី 12 ខែកន្លងមក។
- Forward P/E៖ ផ្អែកលើប្រាក់ចំណូលដែលបានព្យាករណ៍ក្នុងរយៈពេល 12 ខែបន្ទាប់។
ដោយការប្រៀបធៀបសមាមាត្រ P/E នៃក្រុមហ៊ុននៅក្នុងឧស្សាហកម្មដូចគ្នា វិនិយោគិនព្យាយាមកំណត់អត្តសញ្ញាណភាគហ៊ុនដែលមានតម្លៃលើស ឬតម្លៃទាបទាក់ទងទៅនឹងដៃគូរបស់ពួកគេ។ ទោះបីជាសមាមាត្រ P/E ផ្តល់នូវរូបថតដ៏ងាយស្រួលនៃការវាយតម្លៃក៏ដោយ វាចាំបាច់ត្រូវបកស្រាយតាមបរិបទ។
ឧទាហរណ៍ ក្រុមហ៊ុនបច្ចេកវិទ្យាមួយអាចធ្វើពាណិជ្ជកម្មដោយចៃដន្យនៅ P/E ខ្ពស់ជាងធៀបនឹងក្រុមហ៊ុនប្រើប្រាស់ ដោយសារកំណើនដែលរំពឹងទុក។ ដូច្នេះ អ្វីដែលបង្កើត P/E 'ខ្ពស់' ឬ 'ទាប' ប្រែប្រួលយ៉ាងខ្លាំងអាស្រ័យលើឧស្សាហកម្ម វដ្តជីវិតរបស់ក្រុមហ៊ុន និងលក្ខខណ្ឌសេដ្ឋកិច្ចទូទៅ។
ផ្នែកនៃបណ្តឹងឧទ្ធរណ៍នៃសមាមាត្រ P/E ស្ថិតនៅក្នុងភាពសាមញ្ញរបស់វា។ ទោះជាយ៉ាងណាក៏ដោយនេះក៏អាចជាគុណវិបត្តិផងដែរ។ ការពឹងផ្អែកទាំងស្រុងលើ P/E អាចនាំឱ្យមានការសម្រេចចិត្តវិនិយោគមិនល្អ ប្រសិនបើទិន្នន័យនៃប្រាក់ចំណូលមូលដ្ឋានត្រូវបានបង្ខូចទ្រង់ទ្រាយ ឬមិនពេញលេញ ឬប្រសិនបើការសន្មត់កំណើនមិនក្លាយជាការពិត។
បញ្ហាស្មុគស្មាញបន្ថែមទៀតគឺអតិផរណា ការផ្លាស់ប្តូររបបពន្ធ និងបរិយាកាសអត្រាការប្រាក់ ដែលទាំងអស់នេះអាចមានឥទ្ធិពលលើការវាយតម្លៃភាគហ៊ុនលើសពីប្រាក់ចំណូលរបស់ក្រុមហ៊ុនបុគ្គល។
ដូច្នេះ ខណៈពេលដែលសមាមាត្រ P/E គឺជាផ្នែកសំខាន់នៃល្បែងផ្គុំតម្លៃតម្លៃ វាត្រូវតែត្រូវបានប្រើប្រាស់ដោយភ្ជាប់ជាមួយរង្វាស់ម៉ែត្រ និងការស្រាវជ្រាវគុណភាពផ្សេងទៀត ជាពិសេសនៅពេលពិចារណាលើការវិនិយោគរយៈពេលវែង។
នៅពេលដែលសមាមាត្រ P/E ធ្លាក់ចុះ
ទោះបីជាជាទូទៅត្រូវបានប្រើប្រាស់ក្នុងការវិភាគសមធម៌ក៏ដោយ សមាមាត្រ P/E គឺមិនមែនគ្មានដែនកំណត់នោះទេ។ ជាការពិត មានសេណារីយ៉ូជាក់លាក់ ដែលឧបករណ៍ប្រើប្រាស់របស់វាអាចត្រូវបានបំផ្លាញយ៉ាងខ្លាំង។ ការយល់ដឹងអំពីលក្ខខណ្ឌទាំងនេះគឺចាំបាច់សម្រាប់ការប្រើប្រាស់សមាមាត្រ P/E ប្រកបដោយទំនួលខុសត្រូវក្នុងក្របខ័ណ្ឌវិនិយោគដ៏ទូលំទូលាយ។
នេះគឺជាស្ថានភាពសំខាន់ៗដែលសមាមាត្រ P/E មានទំនោរបំបែកចុះ៖
1. ប្រាក់ចំណូលអវិជ្ជមាន ឬសូន្យ
ប្រហែលជាការវិភាគជាក់ស្តែងបំផុតកើតឡើងនៅពេលដែលក្រុមហ៊ុនរាយការណ៍ពីប្រាក់ចំណូលអវិជ្ជមាន។ ដោយសាររូបមន្តទាមទារភាគបែង (EPS) ដែលវិជ្ជមាន សមាមាត្រ P/E ក្លាយជាមិនកំណត់ ឬបំភាន់។ ការព្យាយាមឱ្យតម្លៃក្រុមហ៊ុនចាប់ផ្តើមបង្កើតអាជីវកម្មដែលខាតបង់ ឬក្រុមហ៊ុនដែលជួបប្រទះនឹងការធ្លាក់ចុះដោយប្រើ P/E គឺមិនត្រូវបានណែនាំទេ។ ក្នុងករណីបែបនេះ រង្វាស់ជំនួសដូចជាតម្លៃទៅលក់ (P/S) ឬតម្លៃសហគ្រាស/EBITDA អាចមានប្រយោជន៍ជាង។
2. ភាពប្រែប្រួលនៃប្រាក់ចំណូល
ប្រសិនបើប្រាក់ចំណូលរបស់ក្រុមហ៊ុនមានការប្រែប្រួលយ៉ាងខ្លាំងដោយសារតែព្រឹត្តិការណ៍ម្តងៗ ការផ្លាស់ប្តូរក្នុងការអនុវត្តគណនេយ្យ ឬការកើនឡើងដើមទុនមិនទៀងទាត់ សមាមាត្រ P/E លទ្ធផលអាចផ្តល់នូវទិដ្ឋភាពមិនច្បាស់នៃប្រតិបត្តិការប្រតិបត្តិការ។ ជាឧទាហរណ៍ ក្រុមហ៊ុនដែលលក់ទ្រព្យសកម្មសំខាន់អាចរាយការណ៍ពីការកើនឡើងប្រាក់ចំណេញបណ្ដោះអាសន្ន ធ្វើឱ្យ EPS កើនឡើង ដូច្នេះហើយធ្វើឱ្យ P/E ខូចទ្រង់ទ្រាយ - ការបង្ខូចទ្រង់ទ្រាយដែលមិនឆ្លុះបញ្ចាំងពីអំណាចនៃប្រាក់ចំណូលប្រកបដោយនិរន្តរភាព។
៣. ក្រុមហ៊ុនដែលមានកំណើនខ្ពស់
សម្រាប់ក្រុមហ៊ុនដែលរីកចម្រើនយ៉ាងឆាប់រហ័ស ជាពិសេសក្រុមហ៊ុនដែលវិនិយោគយ៉ាងខ្លាំងក្នុងការពង្រីកជាជាងការប្រកាសប្រាក់ចំណេញមូលដ្ឋាន សមាមាត្រ P/E អាចបង្ហាញខ្ពស់មិនសមហេតុផល ឬទាបគួរឱ្យយល់ច្រឡំ។ ក្នុងស្ថានភាពបែបនេះ ការព្យាករទៅមុខ ការបញ្ចុះតម្លៃលំហូរសាច់ប្រាក់ (DCF) ឬសមាមាត្រតម្លៃ/ចំណូលទៅកំណើន (PEG) អាចនឹងសមស្របជាងសម្រាប់គោលបំណងវាយតម្លៃ។
4. ការគ្រប់គ្រងគណនេយ្យ
តួលេខប្រាក់ចំណូលអាចរងផលប៉ះពាល់ដោយវិធីសាស្ត្រគណនេយ្យដ៏ខ្លាំងក្លា រួមទាំងពេលវេលានៃការទទួលស្គាល់ប្រាក់ចំណូល ការសន្មត់រំលោះ ឬធាតុក្រៅតារាងតុល្យការ។ ដោយសារសមាមាត្រ P/E គឺពឹងផ្អែកលើប្រាក់ចំណូលសុទ្ធដែលបានរាយការណ៍ ឧបាយកលបែបនេះអាចធ្វើឱ្យភាគហ៊ុនមើលទៅថោកជាង ឬថ្លៃជាងការពិត។
5. ការបង្ខូចទ្រង់ទ្រាយដើមទុន
ក្រុមហ៊ុនដែលជំពាក់បំណុលគេអាចរាយការណ៍ពីប្រាក់ចំណូលរឹងដោយសារការចំណាយការប្រាក់ដែលការពារដោយពន្ធ ប៉ុន្តែត្រូវប្រឈមមុខនឹងហានិភ័យនៃការដោះស្រាយរយៈពេលវែងដ៏សំខាន់។ ដូចគ្នានេះដែរ ក្រុមហ៊ុនដែលធ្វើការទិញភាគហ៊ុនត្រឡប់មកវិញជាញឹកញាប់អាចឃើញ EPS ដែលត្រូវបានកែលម្អដោយសិប្បនិម្មិត ដោយបន្ថយសមាមាត្រ P/E នៅលើក្រដាស ខណៈពេលដែលមិនកែលម្អគុណភាពប្រាក់ចំណូលពិត។
6. វិស័យ និងភាពខុសគ្នាសេដ្ឋកិច្ច
វិស័យផ្សេងៗគ្នាមានកម្រិតផ្សេងគ្នានៃអាំងតង់ស៊ីតេដើមទុន បទប្បញ្ញត្តិ និងប្រាក់ចំណេញ។ ក្រុមហ៊ុននៅក្នុងវិស័យដែលមានដើមទុនច្រើនដូចជាទូរគមនាគមន៍អាចមាន P/E ទាបជាងបើធៀបនឹងក្រុមហ៊ុនសូហ្វវែរទ្រព្យសកម្ម។ ការផ្លាស់ប្តូរម៉ាក្រូសេដ្ឋកិច្ច ដូចជាការកើនឡើងអត្រាការប្រាក់ ក៏អាចផ្លាស់ប្តូរអារម្មណ៍របស់វិនិយោគិន ដែលបង្ហាញការប្រៀបធៀប P/E ជាប្រវត្តិសាស្ត្រដែលលែងប្រើ។
សរុបមក ការពឹងផ្អែកដោយខ្វាក់ភ្នែកលើសមាមាត្រ P/E ជាពិសេសនៅក្នុងការកំណត់អាជីវកម្មដែលស្មុគស្មាញ ងាយនឹងបង្កជាហេតុ ឬមិនមានលក្ខណៈប្រពៃណី អាចនាំឱ្យមានការវាយតម្លៃខុស។ វិនិយោគិនជោគជ័យយល់នៅពេលដែលអនុបាត P/E អាចអនុវត្តបាន ហើយនៅពេលដែលវាត្រូវតែបំពេញបន្ថែមជាមួយនឹងឧបករណ៍ហិរញ្ញវត្ថុដ៏ទូលំទូលាយ។
ជម្មើសជំនួសចំពោះសមាមាត្រ P/E
ការទទួលស្គាល់ដែនកំណត់នៃសមាមាត្រ P/E អ្នកវិភាគហិរញ្ញវត្ថុ និងអ្នកវិនិយោគប្រើប្រាស់ជួរនៃមាត្រដ្ឋានវាយតម្លៃបន្ថែម ដើម្បីសម្រេចបាននូវការវិភាគដ៏ទូលំទូលាយបន្ថែមទៀតអំពីក្រុមហ៊ុនមួយ។ សមាមាត្រទាំងនេះជារឿយៗដោះស្រាយបញ្ហាកង្វះខាតរបស់ P/E ដោយផ្តល់នូវការយល់ដឹងកាន់តែស៊ីជម្រៅអំពីប្រាក់ចំណេញ ការប្រើប្រាស់ទ្រព្យសកម្ម និងសក្តានុពលនៃកំណើន។
1. សមាមាត្រតម្លៃទៅការលក់ (P/S)
សមាមាត្រតម្លៃទៅការលក់ប្រៀបធៀបមូលធនប័ត្រទីផ្សាររបស់ក្រុមហ៊ុនទៅនឹងប្រាក់ចំណូលសរុបរបស់វា។ មិនដូចអនុបាត P/E ទេ វាអាចត្រូវបានប្រើសម្រាប់ក្រុមហ៊ុនដែលមានប្រាក់ចំណូលអវិជ្ជមាន ដែលធ្វើឱ្យវាមានប្រយោជន៍ជាពិសេសសម្រាប់ក្រុមហ៊ុនដំណាក់កាលដំបូង ឬក្រុមហ៊ុនដែលខាតបង់។
រូបមន្ត៖ មូលធនប័ត្រទីផ្សារ / ប្រាក់ចំណូលសរុប
ខណៈពេលដែល P/S មិនឆ្លុះបញ្ចាំងពីប្រាក់ចំណេញ វាអាចជាឧបករណ៍ពិនិត្យយ៉ាងសំខាន់សម្រាប់កំណត់អត្តសញ្ញាណក្រុមហ៊ុនដែលមានគំរូអាជីវកម្មដែលអាចធ្វើមាត្រដ្ឋានបាន ឬធ្វើឱ្យប្រសើរឡើងនូវអានុភាពប្រតិបត្តិការ។
2. សមាមាត្រតម្លៃទៅសៀវភៅ (P/B)
សមាមាត្រតម្លៃទៅសៀវភៅវាស់តម្លៃទីផ្សាររបស់ក្រុមហ៊ុនទាក់ទងទៅនឹងតម្លៃសៀវភៅរបស់វា (ទ្រព្យសកម្មសរុបដកបំណុល)។ វាត្រូវបានគេប្រើជាញឹកញាប់ដើម្បីវាយតម្លៃក្រុមហ៊ុន ឬស្ថាប័នហិរញ្ញវត្ថុដែលមានទ្រព្យសកម្មខ្លាំង ដែលទ្រព្យសកម្មរូបីដើរតួនាទីយ៉ាងសំខាន់។
រូបមន្ត៖ តម្លៃទីផ្សារក្នុងមួយហ៊ុន / តម្លៃសៀវភៅក្នុងមួយហ៊ុន
សមាមាត្រ P/B ខាងក្រោម 1 អាចបង្ហាញពីការវាយតម្លៃទាប ទោះបីជាវាអាស្រ័យលើបរិបទក៏ដោយ។ ពួកគេក៏អាចជាសញ្ញានៃទ្រព្យសកម្មដែលមានទុក្ខព្រួយ ឬដំណើរការមិនសូវល្អ ដូច្នេះសុខភាពតារាងតុល្យការមូលដ្ឋានត្រូវតែយកមកពិចារណា។
៣. តម្លៃសហគ្រាសទៅ EBITDA (EV/EBITDA)
តម្លៃសហគ្រាសចំពោះ EBITDA គឺជាជម្រើសដ៏ពេញនិយមសម្រាប់ P/E ព្រោះវារួមបញ្ចូលបំណុល និងមិនរាប់បញ្ចូលពន្ធ និងការចំណាយមិនមែនសាច់ប្រាក់ ដោយផ្តល់នូវទិដ្ឋភាពនៃរចនាសម្ព័ន្ធដើមទុន-អព្យាក្រឹតកាន់តែច្រើននៃសមត្ថភាពរកប្រាក់ចំណូលស្នូលរបស់ក្រុមហ៊ុន។
រូបមន្ត៖ តម្លៃសហគ្រាស / EBITDA
EV/EBITDA ជាញឹកញាប់ត្រូវបានគេពេញចិត្តសម្រាប់ការប្រៀបធៀបក្រុមហ៊ុនដែលមានរចនាសម្ព័ន្ធដើមទុនខុសៗគ្នា ឬក្នុងវិស័យអានុភាព ដោយផ្តល់នូវការយល់ដឹងកាន់តែច្បាស់អំពីប្រសិទ្ធភាពប្រតិបត្តិការ។
4. សមាមាត្រតម្លៃ/ប្រាក់ចំណូលដល់កំណើន (PEG)
សមាមាត្រ PEG កែលម្អសមាមាត្រ P/E ប្រពៃណីដោយកត្តាក្នុងកំណើនប្រាក់ចំណូលដែលរំពឹងទុក ដោយផ្តល់នូវការវាយតម្លៃថាមវន្តនៃការវាយតម្លៃទាក់ទងទៅនឹងការរំពឹងទុកនៃការអនុវត្ត។
រូបមន្ត៖ សមាមាត្រ P/E / អត្រាកំណើន EPS ប្រចាំឆ្នាំ
សមាមាត្រ PEG នៅជិត 1 ត្រូវបានបកស្រាយជាទូទៅថាជា 'តម្លៃសមរម្យ' ទោះបីជាការបកស្រាយទូលំទូលាយមាននៅទូទាំងឧស្សាហកម្មក៏ដោយ។ វាជួយបរិបទសមាមាត្រ P/E ខ្ពស់ ឬទាប អាស្រ័យលើគន្លងកំណើនដែលបានព្យាករណ៍។
5. ការវិភាគលំហូរសាច់ប្រាក់បញ្ចុះតម្លៃ (DCF)
ខណៈពេលដែលមិនមែនជាសមាមាត្រ DCF នៅតែជាស្តង់ដារមាសសម្រាប់ការវាយតម្លៃខាងក្នុង។ វាពាក់ព័ន្ធនឹងការព្យាករណ៍លំហូរសាច់ប្រាក់នាពេលអនាគត និងការបញ្ចុះតម្លៃពួកគេត្រឡប់ទៅតម្លៃបច្ចុប្បន្ន ដោយប្រើថ្លៃដើមទុនជាមធ្យមដែលមានទម្ងន់របស់ក្រុមហ៊ុន (WACC)។ ទោះបីជាទិន្នន័យដែលពឹងផ្អែកខ្លាំង និងមានការសន្មត់ថាមានភាពរសើបក៏ដោយ DCF ផ្តល់នូវការមើលលម្អិតអំពីការបង្កើតតម្លៃតាមពេលវេលា ដោយមិនមានការបង្ខូចទ្រង់ទ្រាយប្រាក់ចំណូលរយៈពេលខ្លី។
6. គំរូបញ្ចុះតម្លៃភាគលាភ (DDM)
ភាគច្រើនអាចអនុវត្តបានចំពោះក្រុមហ៊ុនបង់ភាគលាភ DDM ផ្តល់តម្លៃភាគហ៊ុនដោយប៉ាន់ស្មានតម្លៃបច្ចុប្បន្ននៃការទូទាត់ភាគលាភដែលរំពឹងទុកនាពេលអនាគត។ វាអាចមានស្ថិរភាពជាងគំរូដែលផ្អែកលើការរកប្រាក់សម្រាប់អាជីវកម្មដែលមានភាពចាស់ទុំ និងមានស្ថិរភាពជាមួយនឹងប្រវត្តិសងប្រាក់ស្របគ្នា។
នៅក្នុងការសន្និដ្ឋាន ខណៈពេលដែលសមាមាត្រ P/E នៅតែជាឧបករណ៍មានប្រយោជន៍ វាមិនមានន័យថាជាម៉ែត្រដែលគ្របដណ្តប់ទាំងអស់នោះទេ។ វិនិយោគិន Savvy តែងតែប្រើឈុតនៃវិធីសាស្ត្រវាយតម្លៃ អនុបាតយោងដូចជា P/B, EV/EBITDA និង PEG រួមជាមួយនឹងកត្តាគុណភាព។ វិធីសាស្រ្តរួមនេះកាត់បន្ថយហានិភ័យ បង្កើនភាពត្រឹមត្រូវ និងទីបំផុតនាំទៅរកលទ្ធផលវិនិយោគដ៏រឹងមាំជាងមុន។
